Платежный баланс страны и проблемы его регулирования

 

Материальной основой  регулирования платежного баланса  служат:

1) государственная собственность, в том числе официальные золотовалютные резервы;

2) возрастание доли (40—50%) национального дохода, перераспределяемого через государственный бюджет;

3) непосредственное участие государства в международных экономических отношениях как экспортера капиталов, кредитора, гаранта, заемщика;

4) регламентация внешнеэкономических операций с помощью нормативных актов и органов государственного контроля.

Государственное регулирование  платежного баланса – это совокупность экономических, в том числе валютных, финансовых, денежно-кредитных, мероприятий государства, направленных на формирование основных статей платежного баланса, а также покрытие сложившегося сальдо.

В открытой экономике  серьезной проблемой макроэкономического регулирования является одновременное достижение внутреннего и внешнего равновесия. Внутреннее равновесие предполагает состояние "полной занятости", или равенства совокупного предложения и уровня потенциального выпуска при минимально допустимом уровне инфляции. Внешнее равновесие может означать поддержание сбалансированного платежного баланса.

Для достижения поставленных целей в открытой экономике наряду с традиционными видами макроэкономической политики (налогово-бюджетной, или фискальной, и кредитно-денежной) могут использоваться такие виды политики, как внешнеторговая, валютная, политика управления внешней задолженностью. Кроме того, те или иные меры бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики, которые были эффективны в закрытой экономике, часто оказываются неэффективными в условиях открытой экономики. Воздействие денежной и фискальной политики в малой и большой открытой экономике проявляется по-разному. Задача достижения внешнего баланса усложняется мобильностью капитала, т. е. интенсивностью межстранового перелива капитала в ответ на колебания внутренней ставки процента по отношению к ее мировому уровню. Существуют также понятия краткосрочного и долгосрочного периодов, в рамках которых анализируется проводимая политика. Ее результаты могут быть различными в зависимости от рассматриваемого периода.

В силу того, что в большой  открытой экономике соединяются  черты, характерные как для закрытой, так и для малой открытой экономики, для выявления влияния экономической политики на динамику какой-либо переменной необходимо найти решение, касающееся обоих экстремальных случаев, и затем принять усредненное решение. Поскольку мы уже знакомы с основными механизмами осуществления политики государственного регулирования в модели закрытой экономики, предметом нашего рассмотрения

13

станет макроэкономическое регулирование в малой открытой экономике. Экономика Республики Беларусь является типичным примером малой открытой экономики. Ее доля в мировом производстве составляет несколько процентов, и в тоже время более 50 % ВВП реализуется на внешних рынках.

Далее будет использована широко известная макроэкономическая модель открытой экономики, позволяющая  учитывать мобильность капитала — модель IS-LM-BP, являющаяся модификацией модели Манделла-Флеминга. Р. Манделл и М. Флеминг впервые подметили один интересный факт: скорость потоков капитала намного больше скорости торговых потоков. Международные инвесторы в стремлении получить прибыль на разнице процентных ставок в различных странах способны сократить это различие или полностью уничтожить. Таким образом, потоки капитала способны оказывать серьезное влияние на экономическую динамику.

При валютной политики целенаправленное изменение валютного курса приводит к переключению расходов между национальными и иностранными товарами. Девальвация, понижающая цену национальной валюты, выраженную через цену иностранной валюты, делает национальные товары дешевле, а импортные дороже, переключая тем самым расходы на национальные товары. А  ревальвация удорожает национальные товары и переключает расходы на иностранные.

Особенность валютной политики как инструмента целенаправленной макроэкономической корректировки заключается в том, что она сказывается не только на внешнем (ВР кривая), но и на реальном (IS кривая) равновесии.

Изначальный импульс  — девальвация.

Пусть экономика страны находится в равновесии в точке А, но правительство решает стимулировать экономический рост путем использования девальвации как инструмента валютной политики.

Правительство своим решением осуществляет девальвацию национальной валюты на определенную величину, чтобы обеспечить снижение ее стоимости с текущего и явно завышенного уровня до того, который оно считает на данный момент правильным. Это вызывает рост экспорта и сокращение импорта и приводит к перемещению ВР₁ кривой вправо на уровень ВР₂. Последующая корректировка развивается автоматически, и, как и в предыдущих случаях, ее эффект в ключевой степени зависит от политики в отношении международного движения капитала, проводимой страной:

а) Полная немобильность капитала (рис. 2.1).

 

Рис 2.1. Фиксированный  валютный курс: корректировка с помощью девальвации валютного курса [2, с.252]

14

Девальвация означает переключение части расходов с импортных товаров, которые подорожали, на национальные, что перемещает IS₁ кривую вправо на уровень IS₂. Уже вследствие одного этого доход растет с Y₁ до Y₂. Промежуточное равновесие реального и денежного секторов возникнет в точке В, в которой процентная ставка из-за отсутствия движения капитала возрастает с r₁ до r₂. Однако, поскольку точка В находится слева от новой BP₂ кривой, то в ней наблюдается положительное сальдо платежного баланса, возникшее из-за резкого роста экспорта и падения импорта. Положительное сальдо приводит к давлению на новый валютный курс в сторону его повышения.

Чтобы нейтрализовать это давление, ЦБ скупает иностранную валюту,

расширяя тем самым  предложение денег, что сдвигает LM₁ кривую на уровень

LM₂, возвращая процентную ставку на изначальный уровень. Экономика приобретает новое равновесие в точке С при более высоком уровне дохода.

Таким образом, в условиях полной немобильности капитала валютная политика переключения путем девальвации расходов с импортных на национальные усиливается ростом внутреннего кредита, не приводит к вытеснению инвестиций и обеспечивает достижение цели

роста дохода;

б) Высокая немобильность капитала (рис 2.1).

 

Рис 2.1. Фиксированный  валютный курс: корректировка с помощью девальвации валютного курса [2, с.252]

 

В результате переключения расходов с иностранных на национальные товары увеличивается потребление в реальном секторе и IS₁ кривая сдвигается на уровень IS₂. Равновесие денежного и реального секторов достигается в точке

В, в которой уровень дохода возрастает с Y₁ до Y₂, но из-за роста экспорта и процентной ставки с r ₁ до r ₂ при неполной мобильности капитала валютная

политика переключения расходов через девальвацию также усиливается денежной политикой и может вызывать эффект, противоположный эффекту вьтес нения инвестиций, на основе снижения процентной ставки, что является важнейшим стимулятором роста в долгосрочной перспективе. Возникает положительное сальдо платежного баланса.

Приток иностранного капитала увеличивает денежную массу, сдвигает LM₁ кривую вправо на уровень LM₂ создает давление на валютный курс в

сторону его повышения. ЦБ для поддержания курса фиксированным скупает иностранную валюту в резервы, изменяя тем самым структуру увеличившейся денежной массы в пользу национальной валюты. Это еще более увеличивает

15

доход — с Y₂ до Y₃ — и одновременно понижает процентную ставку с r₂ до r₃. Новое равновесие всех трех секторов возникает в точке С.

Таким образом, в условиях высокой немобильности капитала валютная политика переключения расходов через девальвацию также усиливается в результате расширения внутреннего кредита и не только не приводит к вытеснению инвестиций и обеспечивает рост дохода, но и может вызвать снижение процентной ставки, что является важнейшим стимулятором роста в долгосрочной перспективе.

в) Неполная мобильность капитала (рис 2.1).

Рис 2.1. Фиксированный  валютный курс: корректировка с помощью  девальвации валютного курса [2, с.252]

 

Процесс макроэкономической корректировки практически в точности повторяет предыдущий вариант. Разница заключается в том, что в силу более высокой чувствительности процентной ставки к международному движению капитала повышающее давление из-за притока капитала на валютный курс значительно сильнее. Следовательно, из-за большего расширения предложения денег, которое усиливает корректировочный эффект девальвации, рост дохода оказывается существенно выше (Y3 находится дальше справа от Y₁), чем в предыдущем случае.

Таким образом, при неполной мобильности капитала валютная политика

переключения расходов через девальвацию также усиливается денежной политикой и также может вызывать эффект, противоположный эффекту вытеснения инвестиций, на основе снижения процентной ставки, что является важнейшим стимулятором роста в долгосрочной перспективе.

г) Полная мобильность капитала (рис 2.1).

 

 

Рис 2.1. Фиксированный  валютный курс: корректировка с помощью  девальвации валютного курса [2, с.252]

16

Девальвация улучшает состояние платежного баланса, но перемещает BP₁ кривую горизонтально вдоль самой же себя, в результате чего она сливается с

новой кривой ВР₂, которая остается на уровне среднемировой процентной ставки r₁. Одновременно в результате переключения расходов и роста спроса на национальные товары IS₁ кривая сдвигается на уровень IS₂. Поскольку какие-либо ограничения на международное движение капитала отсутствуют,

промежуточное равновесие возникнуть не успевает: малейшая тенденция к росту процентной ставки немедленно подавляется массированным притоком

капитала из-за рубежа.

Приток иностранного капитала увеличивает денежную массу и создает давление на валютный курс в сторону его повышения, что сдвигает LM₁ кривую вправо на уровень LM₂. Для поддержания курса фиксированным ЦБ скупает иностранную валюту в резервы, изменяя тем самым структуру увеличившейся денежной массы в пользу национальной валюты. Это еще более увеличивает доход — с Y₁ до Y₂ — при неизменной процентной ставке с r₁.

Новое равновесие всех трех секторов возникает в точке С.

Таким образом, при полной мобильности капитала валютная политика переключения расходов через девальвацию с иностранных на национальные товары" усиливается денежной политикой по расширению внутреннего кредита, что является наиболее эффективным стимулятором роста в долгосрочной перспективе. Эффект вытеснения инвестиций отсутствует.

 При бюджетной политики экономика, изначально, находится в равновесии в точке А, в которой все три сектора сбалансированы. Правительство принимает решение о необходимости осуществить целенаправленную макроэкономическую корректировку с целью стимулировать экономический рост, увеличить уровень дохода.

Изначальный импульс  — рост бюджетных расходов. Увеличение государственных расходов стимулирует внутренний спрос на товары и услуги и сдвигает IS₁ кривую вправо на уровень IS₂(рис. 2.2,а-г). В результате чего промежуточное равновесие достигается в точке В, в которой доход увеличился с Y₁ до Y₂, но процентная ставка выросла с r₁ до r₂. Последующая корректировка носит автоматический характер и полностью зависит от проводимой политики в отношении международного движения капитала:

а) Полная немобильность капитала (рис 2.2).

 

 

Рис 2.2. Плавающий валютный курс: корректировка с помощью  инструментов бюджетной политики [2, с.258]

 

17

Поскольку точка В оказалась справа от BP₁ кривой, в ней возникает потенциальный дефицит платежного баланса, что приводит к падению курса национальной валюты и сдвигает ВР₁ кривую вправо на уровень ВР₂. Одновременно падение курса увеличивает экспорт и сокращает импорт, что еще более перемещает вправо IS₂ кривую на уровень IS₃, усиливая рост дохода до уровня Y₃. Новое равновесие достигается в точке С.

Таким образом, при плавающем  валютном курсе и полной немобильности

капитала макроэкономическая корректировка с помощью бюджетной политики

обеспечила рост дохода в два этапа: сначала как результат целенаправленного

увеличения бюджетных расходов, затем автоматически как результат роста

экспорта. Она является высокоэффективным инструментом макроэкономической корректировки.

б) Высокая немобильность капитала (рис.2.2).

 

Рис 2.2. Плавающий валютный курс: корректировка с помощью  инструментов бюджетной политики [2, с.258]

 

В ситуации, когда краткосрочный капитал медленнее реагирует на изменение процентной ставки, чем внутренний финансовый рынок (ВР₁ кривая имеет больший угол наклона, чем LM кривая), рост государственных расходов опять ведет к потенциальному дефициту и возникновению давления на валютный курс в сторону его понижения.

Однако, в силу того, что некоторая мобильность капитала разрешена, начинается небольшой приток капитала из-за рубежа, что приводит к несколько меньшему падению валютного курса. Из-за этого BP₁ кривая сдвигается вправо, но не так значительно, как в предыдущем случае, а только до уровня ВР₂. По мере все- таки происходящего обесценения валюты растет экспорт, что проталкивает IS₂ кривую дальше вправо на уровень IS₃.