Новая европейская валюта и ее перспективы

В связи с этим рост удельного веса западноевропейских ценных бумаг в

частных портфельных  инвестициях, по-видимому, продолжится. В частности,

возрастет привлекательность  западноевропейских государственных  долговых

обязательств. Однако тот факт, что в “зоне евро”  останутся государственные

ценные бумаги, выпускаемые 11 суверенными эмитентами, кредитный рейтинг

которых различен, оставляет определенные преимущества ценным бумагам

американского правительства.

С трудом поддается  прогнозу долговременная динамика обменного

соотношения между  евро и долларом. 1 января 1999 г. оно  было установлено на

уровне 1:1,667. К середине июля оно снизилось более чем  на 13,3% (1:1,011).

Это падение объяснялось  главным образом конъюнктурными факторами,

повлиявшими на предпочтения и ожидания участников рынка:

14. продолжительным  и сильным экономическим подъемом  в США;

15. длительным застоем  в экономике Германии и неблагоприятным  прогнозом

хозяйственной конъюнктуры  в Западной Европе в целом;

16. скандальной  отставкой Европейской комиссии;

17. усилением военной  опасности в Европе в связи  с косовским кризисом.

Курс евро, включавший в себя фиксированные ставки 11 валют (австрийский

шиллинг, бельгийский  франк, финская марка, французский  франк, немецкая

марка, ирландский фунт, итальянская лира, голландский  гульден,

португальский эскудо и испанская песета) с момента  введения в обращение

составил 1,1800 американских долларов за единицу евро. Несмотря на оптимизм

первых нескольких дней, когда только за первую неделю курс сразу же

подскочил до отметки 1,1900, январь в целом охарактеризовался  явным

снижением курса  евро (Рисунок 1). 
 
 

Рисунок 1. Динамика обменного соотношения между  евро и долларом

США. 

На тот момент это считалось вполне закономерным. Объединение экономик

одиннадцати стран, некоторые из которых не соответствовали  даже

Маастрихтским критериям, – дело непростое. Эти требования должны были

служить непременным  условием вхождения в новый европейский  союз. Ирландия

же и Италия превысили максимально допустимую норму соотношения между

государственной задолженностью и ВВП, а ирландская и португальская

экономики не соответствовали  стандартам допустимых темпов развития

инфляции. Кроме  того, к новой валюте следовало  привыкнуть, что тоже

требовало определенного  времени. Однако того, что на самом  деле последовало

за первыми неделями снижения, не ожидал, похоже, никто. Уже  после февраля-

марта стало ясно, что падение евро приобрело характер долгосрочной, но

стабильной тенденции. Начало НАТОвских бомбардировок  и война в Югославии

придали новый  импульс начавшемуся движению. С  одной стороны, экономики

стран-участниц еврозоны начали испытывать дополнительный прессинг, с другой

именно военные  действия в Югославии способствовали дополнительному

укреплению как  американского доллара, так и  американской экономики в целом.

В результате евро опустился до уровня 1,0400 менее чем  за полгода своего

существования. Итогом стала отставка министра финансов Германии Оскара

Лафонтена, которого обвинили в недостатках планирования. Но даже

произошедшее практически  сразу после отставки министра финансов снижение

ставок ЕЦБ, которое, по идее, должно было стимулировать  экономический рост,

уже не смогло изменить ситуацию – евро продолжал падать. Падение

происходило на фоне многочисленных комментариев со стороны  официальных лиц

начиная от высших лиц государств, в первую очередь  той же самой Германии,

и заканчивая выступлениями  видных экономистов, прогнозировавших различные

сценарии развития событий. С приближением лета комментарии  приобрели

характер заклинаний: все в один голос утверждали о  недооцененности евро по

отношению к доллару  и о скором росте новой европейской  валюты. В итоге

сложилось впечатление, что по поводу евро не выступали  только ленивые.

Однако положение, когда развитие событий на валютном рынке комментировали

именно политики, приводило к прямо противоположному эффекту – вместо того

чтобы расти, евро продолжал падать. Ситуация доходила до смешного – после

шести месяцев  постоянного снижения (около13,5%), один из представителей

Финляндии заявил, что "падение евро не столь драматично, как если бы оно

имело характер тренда (долгосрочной тенденции)". Сие заявление  было с

юмором оценено  всеми валютными операторами, а  евро практически сразу

опустилось еще  пунктов на 200. В результате представитель  Европейского

Центрального банка  рекомендовал всем политическим и общественным деятелям

воздержаться от комментариев по поводу евро, "поскольку  любые высказывание

приводят лишь к ухудшению ситуации". Жаль, что  не все последовали этому

совету.

Представляется  вероятным, что через некоторое  время обменное

соотношение между  евро и долларом выровняется и  придет в соответствие с

фундаментальными  экономическими факторами. Согласно расчетам специалистов

Европейской комиссии евро подешевел относительно валют 24 промышленно

развитых стран  гораздо меньше, чем в отношении  доллара. Еще меньшим было

снижение курса  относительно ведущих 43 валют. О том, что падение курса было

вызвано не столько  слабостью евро, сколько исключительным усилением

доллара, говорят  и проведенные в Комиссии ЕС сравнения  индексов эффективных

курсов.

Большинство специалистов считает, что как только экономическое

положение в таких  ключевых странах “зоны евро”, как  Германия и Франция,

начнет улучшаться, позиции евро относительно доллара  сразу усилятся.

Обращает на себя внимание, что, несмотря на падение  текущего курса евро,

валютный рынок  продолжает рассматривать евро в  качестве потенциально

перспективной валюты. Положительные ожидания подкрепляются  котировками

форвардного рынка, говорящими о потенциальном удорожании этой валюты в

течение года.

Более того, не исключено, что “валютный маятник” может  качнуться и в

обратную сторону: в случае усиления нервозности на валютном рынке (как это

отмечалось на разных этапах развития кризиса в  Юго-Восточной Азии) и

высвобождения долларовых средств из его кризисных сегментов  это может

послужить дополнительным толчком к падению курса доллара.

Пока еще небольшой, но достаточно репрезентативный опыт взаимодействия

доллара и евро на мировых рынках показывает, что  значительные колебания

обменного соотношения  евро и доллара неустранимы. В  связи с этим становится

еще более актуальной необходимость реформы мировой  валютной системы и

координации действий Евросоюза, США и Японии, а также  ведущих международных

экономических организаций. Однако формы такой координации  пока не найдены,

предложение некоторых  западноевропейских деятелей о введении согласованных

пределов колебаний  трех главных валют решительно отклонено.

В перспективе  долговременная динамика обменного  соотношения доллара и

евро будет зависеть от объективного хода конкуренции между  двумя главными

центрами силы в мировой экономике и политике. Пока этот процесс развивается

не в пользу Западной Европы.

Вопреки часто  высказываемой точке зрения даже в отдаленной перспективе

евро не сможет полностью вытеснить доллар и  занять его нынешнее место на

международных валютных и финансовых рынках (к чему, кстати, Европейский

Союз и не стремится). Реальными являются лишь два “сценария”:

1. Евро и доллар  займут примерно равные позиции  в мировой валютной

системе.

2.  Доллар сохранит, хотя и в несколько ослабленном  виде, свое

доминирующее положение.

Разумеется, для  полного завершения подвижек в мировой  валютной системе

и достижения нового “равновесия” потребуется значительное время. Как бы ни

развивались события, появление евро знаменует собой  качественное изменение

мировой валютной системы: впервые за последние полвека  на валютных рынках

появляется реальная альтернатива американскому доллару. Создание евро

знаменует радикальный  сдвиг в сторону установления биполярности. Появление

евро переводит  в новую плоскость противоборство США, Западной Европы и

Японии и в  случае успеха единой европейской валюты создаст предпосылки для

возможного передела сфер финансового влияния основных мировых валют. 
 
 

3. ЕВРО И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ  БЕЗОПАСНОСТЬ РОССИИ 

Геополитические последствия введения евро напрямую затрагивают

экономическую безопасность России.

В настоящее время  степень экономической зависимости  страны от внешнего

мира является неприемлемо высокой. До 70% продовольствия, потребляемого

населением крупных  городов, поступает из-за рубежа. Государство  не в

состоянии пресечь  незаконный массированный вывоз  капитала. Размеры выплат

по внешним долгам превышают возможности российской экономики. Страна

вынуждена подстраивать свою экономическую политику под  универсалистские

требования международных  экономических организаций, нередко  не учитывающие

в должной мере российскую специфику.

Особенно опасным  является положение, сложившееся в  валютной сфере.

Глубокая долларизация экономики привела к тому, что  в этой сфере Россия

находится в состоянии  не просто внешней зависимости, а  зависимости от одной

страны и ее валюты.

Это, в частности, привело к перекосу между структурой валютных

отношений России и структурой ее внешнеэкономических  связей. Сейчас

подавляющая часть  внешней торговли России — до 2.3 — связана с Европой, из

которых одна треть  приходится на ЕС, а другая треть  — на страны Центральной

и Восточной Европы и европейские государства СНГ, в то время как доля США в

экспортно-импортных  операциях РФ не превышает 10%. В последнее  время

Евросоюз стал и ведущим иностранным инвестором в экономику России.