Несистематические риски в управлении инвестициями

Если дебиторская  задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует о чистом отвлечении денежных средств из оборота предприятия и необходимости привлечения дополнительных источников финансирования. Если кредиторская задолженность превышает дебиторскую, то напротив, предприятие накапливает ресурсы за счет отсрочки платежей своим поставщикам и подрядчикам.

По ООО «ПриморИСИЗ» средние остатки  дебиторской задолженности в 2008 году  составила 2300 тыс.руб., в 2009 году - 4500 тыс.руб. и значительно превысили сумму по счетам  кредиторов (соответственно, на 1669 тыс.руб. и на 3569 тыс. руб.).

Срок погашения дебиторской задолженности составил 55 дн. и  возрос по сравнению с прошлым годом на 19 дн. Срок погашения кредиторской задолженности составил 36 дн, но возрос по сравнению с прошлым годом только на 1 день. Срок погашения дебиторской задолженности выше, чем период использования кредиторской задолженности, что определяет  несбалансированность денежных потоков.

Анализ  пассива баланса необходим для оценки рациональности структуры источников финансирования деятельности предприятия, его финансовой устойчивости.

Следует отметить, что основными источниками финансирования ООО «ПриморИСИЗ» (на 99,7%) являются заемные средства, объем которых заметно вырос в отчетном году, что еще больше усилило угрозу потери финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности предприятия.

Собственный капитал занимает в структуре – лишь 0,3%. Основным источником его положения является чистая прибыль, объем которой, несмотря на его рост, был недостаточным.

Таким образом, основными источниками финансирования ООО «ПриморИСИЗ» являются заемные средства, удельный вес которых в общем объеме источников финансирования занимают 99,7 %, т.е. имеется зависимость общества от кредиторов, а соответственно, усилилась возможность потери финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности.

2.3  Стратегия развития ООО «ПриморИСИЗ»

С целью увеличения собственного капитала общества, ОАО «ВНИИСТ» г. Москвы было предложено вливание денежных средств,  для совместного проектирования, инженерных изысканий, приобретение оборудования в сумме 21 млн. руб.

Руководством ООО «ПриморИСИЗ» было принято решение, несмотря на имеющееся финансовое состояние, о приобретении нового оборудования (геологического и геофизического), новые приборы для лабораторных исследований, так как общество в 2011 году планирует продолжить  работу с ОАО «Приморгражданпроект» по совместному проектированию, и инженерным изысканиям по объекту (строительство международного Аэропорта в г. Артем).

Целью работы по совместному объекту ООО «ПриморИСИЗ» является получение прибыли, а также опыта работ в проектировании данного объекта.

В данном случае инвестиционный риск представляет собой риск в недополучении или вообще отсутствии отдачи (прибыли) на вложенные денежные средства при покупке оборудования, а также риск упущенной выгоды для ООО «ПриморИСИЗ».

Методы оценки эффективности проекта, основанные на дисконтированных оценках учитывают различные виды инфляции, изменения процентной ставки, нормы доходности и т.д. К этим показателям относят:

1)                 метод индекса рента­бельности (Profitability Index - PI),

2)                 чистую стоимость, иначе назы­ваемую «чистый дисконтированный доход» (Net Present Value - NPV),

3)                 внутреннюю норму доходности (Internal Rate of Return - IRR).

Все вышеназванные методы оценки проекта схематично показаны на рисунке 2.2.

Рис. 2.2. Методы оценки эффективности инновационного проекта

Традиционные методы оценки проекта широко применяются в финансовой практике.

Метод индекса доходности (IR) ориентирован на анализ отношения суммы приведенных эффектов к величине приведенных капитальных вложений:

IR =   1     Z ( Кi -  Si)  1                                                                               (2.1)

          Кi     (1+Е)i

где IR - индекс доходности, ед;

Ki - капитальные вложения на i-м году, руб.;

Ri - результаты (доход) на i-м году, руб.;

Si -  затраты, осу­ществляемые в i-м году, руб.

Коэффициент эффективности инвестиций (АRR) - это относительный показатель, характеризующий отношение среднегодовой прибыли от реализации проекта к среднему за весь период реализации проекта значению стоимости инвестиций. Он характеризует эффективность использования инвестиций за весь период реализации проекта с учетом текущих экс­плуатационных затрат.

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) рассчитывается по формуле:

ARR  = Р   [0,5 • (I-Ci)],                                                                              (2.2)

где  Р - среднегодовая прибыль от реализации проекта, ден. ед.;

Ci - ликвидационная (или остаточная) стоимость проекта, ден. ед.

При расчете эффективности инвестиционного проекта рассчитывается также внутренняя норма доходности. Внутренняя норма доходности (IRR) - это расчетная ставка процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму равную инвестициям  и, следовательно, капиталовложения являются окупаемой операцией. Иными словами, IRR представляет собой повероч­ный дисконт, при котором отдача от инвестиционного проекта равна перво­начальным инвестициям в проект.

Общность показателя IRR с уровнем (став­кой, коэффициентом) дисконтирования послужила основой для многочислен­ных синонимов, коэффициент дисконта денежных средств; внутренний коэф­фициент возврата на вложения; внутренняя норма прибыли; внутренняя норма рентабельности; внутренняя ставка дохода; поверочный дисконт и др.

ООО «ПриморИСИЗ» планирует вести работу по реализации долгосрочного инвестиционного проекта совместно с другими партнерами, поэтому одним из методов управления финансовыми рисками является передача риска участником реализации инвестиционного проекта.

Проведем расчеты показателя чистого приведенного дохода ООО «ПриморИСИЗ», который характеризуется данными таблицы 2.11.

Таблица 2.11 - Данные расчета показателя чистого приведенного дохода ООО «ПриморИСИЗ»

Для дисконтирования сумм денежного проекта принята ставка в размере 10%. Результаты дисконтирова­ния денежного потока по ООО «ПриморИСИЗ» приведены в таблице 2.12.

Таблица 2.12 - Расчет стоимости денежного потока по инвестиционному проекту ООО «ПриморИСИЗ» (тыс.руб.)

С учетом рассчитанной настоящей стоимости денежных потоков определим чистый приведенный доход. По инвестиционному проекту он составит 3726 тыс.руб.  (30000 тыс.руб. – 26274 тыс.руб.).

Характеризуя показатель чистого приведенного дохода, сле­дует отметить, что он может быть использован не только для срав­нительной оценки эффективности инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности его реализации. Инвестицион­ный проект, по которому показатель чистого приведенного до­хода является отрицательной величиной или равен нулю, должен быть отвергнут, так как он не принесет инвестору - ООО «ПриморИСИЗ» дополнитель­ного дохода на вложенный капитал. Инвестиционные проекты с положительным значением показателя чистого приведенного дохода позволяют увеличить капитал общества.

Однако этот показатель имеет недостаток: избранная для дисконтирования ставка процента (дисконтная ставка) принимается обычно неизменной для всего периода эксплуатации инвестици­онного проекта. Вместе с тем в будущем периоде в связи с изме­нением экономических условий эта ставка может измениться.

Определим индекс доходности по предложенным ин­вестиционным проектам ООО «ПриморИСИЗ».

Рас­чет индекса доходности (ИД) по инвестиционному проекту осуществляется по формуле

                             ИД = ДП: ИС,                                                                 (2.3)

где  ДП - сумма денежного потока в настоящей стоимости;

ИС - сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений так­же приведенная к настоящей стоимости).

По проекту индекс доходности составит:

1,25 (26274 тыс.руб. : 21000 тыс.руб.).

Используя данные по предложенному ин­вестиционному проекту ООО «ПриморИСИЗ», определим период окупаемости по нему. Для этого в первую очередь вычислим среднегодовую сумму денеж­ного потока в настоящей стоимости.

Расчет периода окупае­мости средств, вложенных в инвестиционный проект (ПО), осуществляется по формуле:

                                 ПО = ИС:ДПп.,                                                            (2.4)

где ИС - сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений при­веденная к настоящей стоимости);

ДПп- средняя сумма денежного потока (в настоящей стоимости) в периоде.

По проекту она составит 13137 тыс.руб. (26274 тыс.руб.: 2).

С учетом среднегодовой стоимости денежного потока период окупаемости по проекту  равен 1,6 года (21000 долл.: 13137 долл.).