Макроэкономические показатели

     * С учетом деноминации.

     В изменение структуры финансового рынка четко просматривается с 2005 г. Темпы прироста банковских кредитов секторам экономики и населению в последние годы на финансовом рынке самые значительные, а темпы капитализации первичного рынка акций, лидирующего ранее, замедлились.

     Структура банковских кредитов также претерпела изменения. Если в 1995 г. доля долгосрочных кредитов составляла 29,7 % по отношению ко всем выданным кредитам, и 2000 г. она увеличилась до 39,3 %, в 2003 г. — до 47,73 % , п 2004 г. — до 48 %, то в 2005 г. стали превалировать долгосрочные кредиты, выделенные реальному сектору и населению, и их доля в 2006 г. составила 54,1 %.

     Позитивные  тенденции в развитии кредитования экономики связаны с общей макроэкономической ситуацией в целом по республике. Следует отметить взаимное влияние и, как правило, общую направленность процессов и тенденций в денежно-кредитной сфере и реальном секторе экономики.

     В 2007 г. два влиятельных международных рейтинговых агентства «Standard & Poor's» и «Moody's Investors Service* присвоили Республике Беларусь страновой кредитный рейтинг.

     Значения  суверенного кредитного рейтинга, присвоенного агентством «Standard & Poor's» Республике Беларусь:

• долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной валюте — В+;
• краткосрочный кредитный рейтинг в иностранной валюте — В;
• долгосрочный кредитный рейтинг в национальной валюте — ВВ;
• краткосрочный кредитный рейтинг в национальной валюте — В.

     Значения  суверенного кредитного рейтинга, присвоенного агентством «Moody's Investors Service* Республике Беларусь:

     • В1 — по долговым обязательствам Правительства  Беларуси в иностранной и национальной валютах; соответствует значению рейтинга, присвоенного днем ранее агентством «Standard and Poor's*;

     • Ва2 — в качестве предельного  странового рейтинга в иностранной  валюте;

     • В2 — рейтинг по банковским депозитам  в иностранной валюте;

     • ВааЗ — уровень рейтинга в национальной валюте, а также по банковским депозитам  в национальной валюте.

     Агентство «Fitch Ratings* присвоило международные рейтинги белорусским банкам — ОАО «АСБ «Беларусбанк», ОАО «Белагропромбанк», ОАО «Белпромстройбанк», ОАО «Белгазпромбанк». Они выставили схожие оценки устойчивости социально-экономического состояния Республики Беларусь.

     Данными агентствами дан стабильный прогноз  по рейтингам как в иностранной, так и национальной валютах. Дальнейшее изменение странового рейтинга будут определять выполнение показателей социально-экономической политики Республики Беларусь, обеспечивающей устойчивый экономический рост государства, проведение сбалансированной политики заимствований, а также неукоснительное, полное и своевременное выполнение обязательств как по внешнему государственному долгу, так и по заимствованиям и внешнеторговым контрактам государственных предприятий.

     Суверенный  кредитный рейтинг предоставит Беларуси возможность значительного повышения притока прямых иностранных инвестиций в экономику республики, расширения отношений с зарубежными партнерами и упрощения Организации внешних заимствований страны на мировом финансовом рынке.

     Наличие суверенного кредитного рейтинга будет  способствовать получению корпоративных кредитных рейтингов национальными субъектами хозяйствования (банками, организациями, предприятиями) для упрощения организации собственной заемной деятельности на мировом финансовом рынке. Устойчивость и стабильность экономики Беларуси подчеркивается в заключении агентства «Moody's Investors Service*: «даже худшие кризисные сценарии не приведут к крайне тяжелому бремени по обслуживанию долга в среднесрочной перспективе».

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2 РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

      

     2.1. Цель, задачи и функции рынка ценных бумаг

 

     Рынок ценных бумаг — совокупность экономических отношений, связанных с выпуском ценных бумаг, их обращением между субъектами рынка и погашением по окончании срока действия или наступлении определенных событий.

     По  своему экономическому содержанию рынок  ценных бумаг представляет собой  систему, обеспечивающую условия для  обмена финансовыми активами. С одной стороны, это система отношений совладения и кредита, выраженных через эмиссию ценных бумаг, которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и использоваться в качестве финансовых инструментов, а с другой — это система элементов, опосредующих взаимодействие участников операций с данными финансовыми инструментами.

     Являясь составной частью рыночной экономики, рынок ценных бумаг строится на основе товарного и финансового рынков, которые органически взаимосвязаны.

     Цель  рынка ценных бумаг состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг, от одного инвестора к другому.

     Посредством купли-продажи ценных бумаг осуществляется перелив временно свободных денежных средств в те отрасли и производства, продукция которых пользуется большим спросом. Таким образом, основная задача рынка ценных бумаг заключается в мобилизации свободных капиталов и их перемещении в другие сферы и рынки. Перемещение денежных средств — непрерывный процесс, свойственный рыночной экономике.

     С учетом того, что в последнее время нарастает тенденция замещения многих форм привлечения финансовых ресурсов, таких как банковский кредит и ряд других, выпуском ценных бумаг (процессом секьюритизации), то повышается значимость рынка ценных бумаг среди других сегментов финансового рынка.

     Процесс секьюритизации, проявляется в том, что преобладающая доля финансовых активов существует в виде ценных бумаг. К концу XX в. величина ресурсов в виде наличных денег и средств на текущих и срочных счетах банков равнялась почти 20 трлн дол. США, размер мирового ВВП достигал примерно 30 трлн дол. США, а объем мировых рынков ценных бумаг составлял около 72 трлн дол. США.

     Подобная  ситуация обусловлена ролью рынка  ценных бумаг в условиях рыночной экономики. Рынок ценных бумаг предоставляет экономическим субъектам широкий набор инструментов для привлечения денежных ресурсов или их ныгодного размещения с разнообразными условиями, что позволяет учитывать многообразие интересов и возможностей как тех, кто эмитирует ценные бумаги, так и тех, кто инвестирует в них свои средства.

     Значение  рынка ценных бумаг заключается: » в мобилизации временно свободных финансовых ресурсов для конкретных инвестиций;

1. формировании рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
2. развитии вторичного рынка ценных бумаг;
3. формировании портфельных стратегий;
4. уменьшении инвестиционного риска;
5. совершенствовании рыночного механизма, системы управления и ценообразования;
6. активизации маркетинговых исследований на рынке, на основе которых осуществляется прогнозирование перспективных направлений развития рынка;
7. обеспечении реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования.

     По  мере развития общества и совершенствования  рыночных отношений наряду с появлением новых видов рынков ценных бумаг происходит расширение выполняемых ими функций, находящихся в прямой зависимости от уровня развития экономики.

     Функции, выполняемые рынком ценных бумаг  в странах с развитой рыночной экономикой, традиционно классифицируют на общерыночные и специфические.

     Общерыночные  функции, имеющие экономическую природу и характерные не только для рынка ценных бумаг, но и для других сегментов финансового рынка, рассмотрены в теме 1.

     К специфическим функциям рынка ценных бумаг относят следующие:

• использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике;
• учетную (заключается в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также в фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, доверительного управления, конвертации и др.);
• перераспределительную (заключается в перераспределении денежных средств между различными отраслями и сферами рыночной деятельности, обеспечивает межрегиональное перемещение капитала);
• аккумулирующую (выражается в объединении многочисленных мелких, разрозненных денежных средств и других активов в более крупные коллективные капиталы). Привлечение финансовых ресурсов, необходимых эмитентам, осуществляется посредством выпуска ценных бумаг. Таким образом, объединенные ресурсы позволяют реализовывать серьезные финансовые программы, осуществлять крупномасштабные операции на фондовом рынке, эффективно решать инвестиционные задачи;
• управление собственностью (при которой приобретением контрольного пакета акций решаются вопросы установления полного контроля над акционерным обществом). Операции с ценными бумагами позволяют производить слияние, поглощение, разъединение субъектов хозяйствования акционерной формы собственности;
• индикаторную (выражается в фондовых показателях, поскольку рынок ценных бумаг является объективным отражением политических, макро- и микроэкономических процессов). Такими показателями являются индексы, характеризующие деловую активность как в отдельно взятых странах, так и во всем мире. Поскольку движение цен акций определенной группы компаний соответствует колебаниям цен акций всей отрасли или рынка ценных бумаг в национальном масштабе, то индексы являются для инвесторов индикатором при принятии решений. Сравнительный анализ ведущих мировых индексов позволяет иметь представление о протекающих процессах в экономике в целом, строить инвестиционную стратегию. Сопоставление изменений национального и отраслевых индексов позволяет получать участникам рынка информацию о ситуации в различных секторах экономики.

     Рынок ценных бумаг как часть финансового  рынка дифференцируется по признакам финансового рынка (рассмотрены в теме 1). Так, рынок ценных бумаг подразделяют:

1. по виду сделок — на кассовый (спот-рынок) и срочный (форвардный). При кассовых сделках полный расчет производится в день заключения сделки (Т + 0). Особенностью срочных сделок является полный расчет по ним в оговоренное время в будущем (свыше Т + 2);
2. степени организованности — на организованный и неорганизованный. К особенностям неорганизованного рынка ценных бумаг можно отнести большое количество участников рынка ценных бумаг;
3. месту торговли — на биржевой и внебиржевой. Биржевой — это организованный рынок с работающими на нем брокерами, дилерами и трейдерами; внебиржевой — сфера обращения ценных бумаг, не проходящих котировку на фондовой бирже. Такой рынок занимается обращением ценных бумаг тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного уставного капитала или не желания, чтобы пройти листинг на какой-либо бирже и быть допущенными к торгам на бирже;
4. времени и способу поступления ценных бумаг в оборот — на первичный и вторичный. На первичном рынке происходит размещение ценных бумаг среди первых владельцев. Именно на этом этапе эмитенты получают необходимые денежные средства. На вторичном рынке производят перепродажу ценных бумаг, в результате которой инвесторы имеют возможность извлечь прибыль;
5. виду эмитентов и инвесторов — на рынок государственных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг;
6. гражданству эмитентов и инвесторов — на рынок резидентов и рынок нерезидентов;
7. способу торговли — на традиционный и компьютеризированный;
8. виду ценных бумаг — на рынок акций, рынок облигаций, рынок векселей и др. Характерной чертой современного рынка ценных бумаг является иновационность, внедрение новых инструментов, прежде всего производных ценных бумаг. На развитых рынках ценных бумаг активно используются всевозможные стрипы, зеро (облигации, различные виды фьючерсных и опционных контрактов), причем последние заключаются не только на реальные активы, но и на расчетные показатели, такие как индексы, средневзвешенные курсы и т.д. В основе именных, предъявительских и ордерных ценных бумаг лежит право собственности. Учитывая мировые тенденции дематериализации ценных бумаг, можно предположить, что в перспективе на ведущих рынках мира могут происходить процессы вытеснения именных, предъявительских ценных бумаг и внедрения бездокументарных, ордерных ценных бумаг;
9. по степени риска — на высокорисковый, среднерисковый и малорисковый рынки. Наличие ценных бумаг с различными степенями риска предоставляет возможность выбора рыночной тактики всем категориям участников.