Макроэкономическая политика в открытой экономике

     Рис. 3.1 Стимулирующая  фискальная политика при режиме фиксированных  валютных курсов

     Примечание  – Источник [6, с. 239]. 

     Монетарная  политика. Рост предложения денег  сдвигает кривую LM от LM0 до LM1 ,что имеет  результатом снижение ставки процента (точка В на рис. 3.2).  

     Рис. 3.2 Стимулирующая  монетарная политика при режиме фиксированных  обменных курсов

     Примечание  – Источник [6, с. 241]. 

     Это ведет к оттоку капитала, поскольку  внутренняя ставка процента теперь ниже, чем мировая ставка процента. Центральный  банк должен покупать фунты и сокращать  свои резервы иностранной валюты, чтобы поддержать фиксированный  обменный курс. Это снизит предложение  денег, так как фунты, купленные  центральным банком больше не будут  находиться в обращении во внутренней экономике. Кривая LM1 сдвинется обратно  до

                                                                                                                      24

     LM0 . Заметим, что поскольку предложение  денег эндогенно, центральный  банк не может изменить предложение  денег независимо от других  стран при режиме фиксированного  обменного курса.

     Увеличения  выпуска не происходит, поскольку  нет увеличения в реальном совокупном спросе. Фактический рост предложения  фунтов скомпенсирован оттоком капитала (потерей резервов), что увеличивает  предложение денег и как следствие  темп инфляции в других странах. При  фиксированных обменных курсах, таким  образом, происходит экспорт инфляции. Более важно, что страны с фиксированными обменными курсами теряют монетарную независимость. Другими словами, монетарная политика является совершенно неэффективной  в открытой экономике с фиксированными обменными курсами. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                                                                                                                 25

4. Макроэкономическое  равновесие при  плавающем валютном  курсе 

     Когда обменные курсы свободно плавают  нет необходимости иметь резервы, поскольку центральный банк не пытается вмешиваться (проводить интервенции) на валютных рынках. Центральный банк не имеет обязательство обеспечивать иностранной валютой людей, которые  хотят купить иностранные товары или иностранные финансовые активы.

     Фискальная  политика. Рост государственных расходов, финансируемый с помощью займов (так, что дефицит государственного бюджета увеличивается) сдвигает кривую IS от IS0 до IS1 на рис. 3, повышая ставку процента до r1 . Происходящий в результате этого приток капитала приведет к  удорожанию (росту) обменного курса  от е0 до е1 . Это повышает реальный обменный курс от е0 Р / Р* до е1 Р / Р*. Спрос на внутренне  произведенные товары упадет, так  как импорт становится дешевле, а  экспорт дороже, т.е. происходит потеря конкурентоспособности. Кривая IS сдвинется  влево обратно к исходной кривой IS0 , так как спрос на экспорт  падает. Причина, по которой экономика  движется обратно к точке исходного  равновесия, состоит в том, что  пока внутренняя ставка процента выше, чем мировая ставка процента, будет  продолжаться отток капитала, и обменный курс будет расти. Этот процесс может  прекратиться только, когда внутренняя ставка процента снова будет равна r*. Механизм, который обеспечивает снижение ставки процента – это сокращение спроса, особенно спроса на экспорт.

     Таким образом не происходит изменения  выпуск, и чистый эффект заключается  только в торговом дефиците, который  в точности равен размеру дефицита государственного бюджета. Проведенный  анализ означает, что фискальная политика совершенно не эффективна для увеличения выпуска, когда обменные курсы свободно плавают и капитал совершенно мобилен. Эти выводы основаны на строгих  предпосылках. На практике внутренние и 

                                                                                                                      26

     иностранные активы не являются совершенными субститутами и поэтому может быть некоторое  отклонение между внутренней и иностранной  ставками процента. В соответствии с рис. 3 это означает, что линия  ВР = 0 имеет положительный наклон. Фискальная экспансия в этом случае не будет совершенно неэффективной.

     Рис. 4.1 Стимулирующая  фискальная экспансия  при режиме плавающих  обменных курсов

     Примечание: источник [6, с. 245] 

     Монетарная  политика. В случае монетарной экспансии (рис. 4.1) кривая LM сдвигается вправо до LM0 до LM1 , понижая ставку процента до r1 (т.е. движение от А до В). Фактически это повысит конкурентоспособность, обусловленный этим приток капитала приводит к обесценению валюты от е0 до е1. Реальный обменный курс упадет, увеличивая спрос на внутренний выпуск, особенно спрос на экспорт. Кривая IS сдвигается от IS0 до IS1 , повышая ставку процента опять до r* (т.е. движение из т. В в т.С). Как и раньше, система  вернется в равновесие (ВР = 0) через  изменение обменного курса, которое  будет продолжаться до тех пор, пока r меньше, чем r*. Чистый эффект монетарной экспансии – это дефицит счета  движения капитала и торговый излишек  в результате снижения реального  обменного курса. Выпуск выше благодаря  росту конкурентоспособности. Монетарная политика наиболее эффективна в открытой экономике с плавающими обменными  курсами.  

                                                                                                                       27

     Рис. 4.2 Стимулирующая  монетарная политика при режиме плавающих  обменных курсов

     Примечание: источник [4, с. 25] 

     Плавающие обменные курсы и гибкие цены. Проводимый анализ позволил определить какая политика эффективна для увеличения совокупного  спроса при альтернативных режимах  обменных курсов. Увеличения спроса полностью  соответствуют росту выпуска  только в том случае, когда цены фиксированы. Когда цены не фиксированы, мы должны рассмотреть эффекты роста  цен, которые могут проистекать  излишек экспансионистской политики правительства.

     На  рис. 4.2 рассмотрен случай монетарной экспансии  при плавающих обменных курсах. Первоначально  выпуск увеличивается до Y1 , а реальный обменный курс падает от е0 Р0 / Р* до е1 Р0 / Р* (поскольку е1 < е0), как на рис. 4 (т.е. экономика движется из т. А  в В и в т.С). Предположим  теперь, что внутренние цены повысились. Имеется два важных канала, через  которые выпуск будет уменьшен:

     1. Рост внутренних цен повысит  относительные цены и снизит  конкурентоспособность, т.е. приведет  к росту реального обменного  курса, который понизит спрос  на внутренне произведенные товары  и повысит спрос на иностранные  товары. В соответствии с рис. 5 кривая IS1 сдвинется обратно до IS0 . 
 

                                                                                                                      28

     2.Рост  цен снижает реальное предложение  денег, что сдвинет кривую LM1 обратно  к LM0 , повысив ставку процента. Более высокая ставка процента  также вызовет удорожание валюты.

     Оба эти эффекта действуют одновременно. Кривая IS сдвигается влево, и это  же происходит с кривой LM. Экономика  движется обратно в точку А. Чистый эффект – это более высокий  уровень цен, более низкий номинальный  обменный курс (даже хотя он выше, чем  в точке С), но не происходит долгосрочных изменений в реальном обменном курсе. Это объясняется тем, что изменения  в е и Р компенсируют друг друга, таким образом, е1 Р1 / Р* = е0 Р0 / Р* (притом, что Р1 > Р0 , а е1 < е0). Номинальный  обменный курс сначала падает, а  потом повышается, но не до своего исходного  уровня. 

     Рис. 4.3 Стимулирующая монетарная политика при режиме плавающих обменных курсов и гибких ценах

     Примечание: источник [] 

     Скорость  с которой экономика движется из т. А в т. В и в т.С и  обратно в т.А (особенно скорость, с которой экономика движется из т.С в т.А) зависит от степени  гибкости цен. Если цены очень гибкие, и поэтому рыночный механизм очень  эффективен, движение обратно в т. А будет очень быстрым. Государственная  макроэкономическая политика будет  неэффективной в движении экономики  от т.А, за исключением очень коротких периодов времени. Это основа, в которую  верят монетаристы и новые  классические экономисты. Кейнсианцы же верят в то, что цены липкие и приспосабливаются медленно. Они  считают, что движение между т.С  и т.А 

                                                                                                                       29

     очень медленное. Они поэтому верят  в эффективность макроэкономической политики регулирования совокупного  спроса в перемещении экономики  из т.А в т.С, поскольку любая  тенденция передвинуть ее обратно  из т.С в т.А займет много лет. Однако и монетаристы, и кейнсианцы признают важность политики регулирования  совокупного предложения, что помогает сдвинуть точку А (точку, соответствующую  производственным возможностям и полной занятости ресурсов) вправо. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                                                                                                           30 

5 Использование модели IS-LM-BP для анализа шоков в открытой экономике

         Рассмотренные выше теории макроэкономического баланса в открытой экономике могут быть использованы для объяснения механизма ее адаптации к экзогенным шокам — таким изменениям в международной экономике, которые не зависят от экономической политики данной страны. Экзогенные шоки могут происходить из реального, денежного, бюджетного и внешнего секторов как своей, так и зарубежных стран.

     Шоки  реального сектора. Наиболее типичными  из шоков, происходящих из реального  сектора, являются изменение уровня мировых цен на главные экспортные или импортные товары данной страны и изменение вкусов и предпочтений потребителей.

     Изменение мировых цен. Автоматическая корректировка  открытой рыночной экономики происходит в результате возникновения некоторых  внешних явлений, которые могут  оказывать влияние на экономику  данной страны. Отвлекаясь пока от целенаправленной макроэкономической корректировки, которая  является результатом деятельности правительства по стимулированию экономического развития, необходимо заметить, что  современная открытая экономика  может автоматически адаптироваться к крупным макроэкономическим шокам, например росту мировых цен. Наиболее наглядным примером такой адаптации  был скачок цен на нефть в первой половине 70-х гг., который привел к глубокой структурной перестройке  большинства стран мира — как  экспортеров, так и импортеров нефти.

     Шок от зарубежных цен ( foreign price shock ) — корректировка  в открытой экономике, происходящая в результате резкого изменения  пропорций между национальными  и международными ценами из-за роста  или падения последних.

                                                                                                                       31

     Шок от внутренних цен ( domestic price shock ) — корректировка  в открытой экономике, происходящая в результате резкого изменения  пропорций между международными и национальными ценами из-за роста  или падения последних.

     Если  товар, цена которого неожиданно возросла на мировом рынке, является экспортным товаром данной страны, то ее экспорт  немедленно возрастет. Рост экспортного  спроса потребует соответствующего увеличения производства, что будет  означать сдвиг ISj также вправо на уровень IS 2 . Промежуточное равновесие возникнет  в точке В. Однако приток иностранной  валюты увеличивает спрос на национальную валюту, в результате чего возникает  повышающее давление на ее курс. А рост производства на экспорт в реальном секторе означает рост спроса на его  финансирование, что создает аналогичное  повышающее давление на процентную ставку. Дальше все зависит от того, какой  режим валютного курса имеет  данное государство. Если курс фиксированный, то центральный банк, поддерживая  его, скупает излишнюю иностранную  валюту, увеличивая тем самым предложение  национальной валюты и двигая LMj кривую также вправо на уровень LM 2 . Макроэкономическое равновесие перемещается в точку  В, что означает рост производства с Y до Y 2 , что при неизменном уровне внутренних цен Pj означает рост совокупного  спроса с AD , до AD 2 .