Макроэкономическая политика в открытой экономике

     Положение кривой LM зависит от объема предложения денег. Его рост обусловливает сдвиг кривой вправо, так как увеличившееся количество денег при постоянных ставке процента и уровне цен может быть поглощено расширением дохода и связанным с ним увеличением спроса на деньги для сделок.

     В открытой экономике предложение денег центрального банка состоит (в зависимости от источника возникновения) из международных (IR) и внутренних резервов (HR): 

     MS = IR + HR                                    (2.3) 

     Международные резервы, называемые валютными резервами или чистыми требованиями центрального банка к загранице, являются преимущественно результатом интервенций на валютном рынке, проводимых центральным банком. Интервенции на валютном рынке, и тем самым изменения запасов международных резервов, в системе фиксированного валютного курса могут быть результатом взятого международного обязательства поддерживать жестко согласованный обменный курс, а в системе управляемого плавания — результатом попытки

                                                                                                                      17

     сохранения определенного обменного курса. При этом всякий раз избыток предложения валюты ведет к росту международных резервов, а избыток спроса — к их уменьшению. [3, с. 378]

     Равновесие платежного баланса: кривая BP. Кривая BP, выражая взаимосвязь национальной и международной экономики, показывает возможные комбинации уровня дохода и ставки процента, при которых платежный баланс находится в равновесии. Уравнение кривой BP можно записать следующим образом: 

     EX(R) - IM(Y, R) = NK(r)                  (2.4) 

      Данная кривая имеет положительный наклон, так как с увеличением дохода растет импорт и, следовательно, дефицит торгового баланса. Поэтому необходимо повышать внутреннюю ставку процента, чтобы увеличивать приток капитала, тем самым финансируя дефицит торгового баланса и восстанавливая равновесие платежного. Область слева от кривой BP характеризуется дефицитом платежного баланса, справа — его избытком.

     Наклон кривой BP зависит от степени реакции международных потоков капитала на ставку процента: при высокой степени реакции кривая пологая, при слабой — крутая. Чтобы капитал имел полную международную мобильность, внутренняя процентная ставка должна быть равна мировой: обычно отсутствует спрос на финансовые активы той страны, у которой более низкая ставка процента. Таким образом, в данном случае кривая BP является горизонтальной, соответствующей по высоте мировой ставке процента. Когда капитал является совершенно немобильным, платежный баланс совпадает с торговым. Кривая BP в этом случае вертикальна и удалена от оси г на величину У. В результате уровни импорта и экспорта совпадают. 

                                                                                                                        18

     Кривая BP строится для определенного уровня внешней задолженности, определенного обменного курса и определенного уровня цен. Изменение каждой из этих величин сдвигает кривую. Предположим, что хозяйствующие субъекты внутри страны потеряли некоторые зарубежные финансовые активы (рост внешней задолженности). До сих пор они могли продавать и покупать последние в желаемом размере в соответствии с зарубежной ставкой процента. Поскольку количество активов у хозяйствующих субъектов уменьшилось, возросло желание их вновь приобрести. В результате растет дефицит счета движения капитала и поэтому дефицит платежного баланса. Последний может быть элиминирован ростом г (что увеличивает привлекательность внутренних финансовых активов по сравнению с зарубежными) и/или снижением У (что снижает импорт и тем самым увеличивает избыток торгового баланса). Таким образом, рост внешней задолженности сдвигает кривую BP влево вверх. Аналогично, снижение внешней задолженности будет сдвигать кривую вправо вниз.

     Положение кривой BP зависит от обменного курса, дохода за рубежом и ставки процента за рубежом. Повышение первого и второго вызывает сдвиг кривой BP вправо. Рост зарубежной ставки процента, напротив, вызывает сдвиг кривой BP влево (поскольку чистый приток капитала и тем самым необходимый для сохранения равновесия платежного баланса дефицит торгового баланса сокращаются). Вызванное этим сокращение импорта способствует уменьшению дохода.

     Общая модель состоит из трех выведенных прежде уравнений для рынка товаров (2.1), рынка денег (2.2) и платежного баланса (2.4). При этом доход и ставка процента рассматриваются как переменные, на которые влияет состояние модели. Обменный курс, сальдо официального резервного счета и количество денег представляют собой в зависимости от системы обменного курса эндогенные или экзогенные переменные. 

                                                                                                                        19

     При графическом представлении модели IS—LM—BP необходимо заметить, что внешнеэкономическое равновесие задано вдоль кривой BP при множестве различных комбинаций r и Y (рис. 2.5). Внутриэкономическое равновесие в противоположность этому имеет место только при определенном сочетании r и Y в точке пересечения кривых IS и LM. Таким образом, одновременное внутреннее и внешнее равновесие реализуется только в точке пересечения трех кривых.

     Рис. 2.1 Одновременное внутреннее и внешнее равновесие

     Примечание: Источник [5, с. 56].

     Как показывает рис. 2.1, кривая LM круче, чем BP. Это может быть объяснено, в частности, тем, что спрос на деньги, который включает в себя срочные и сберегательные депозиты, гораздо меньше реагирует на ставку процента, чем международные потоки капитала. Как правило, внутреннее и внешнее равновесие отклоняются друг от друга. Доход и ставка процента определяются в точке пересечения кривых IS и LM. Последующие процессы адаптации в основном зависят от системы обменного курса и проведением денежной политики.

     Исходя из всего вышеизложнного, можно сделать вывод, что в целом применение модели IS—LM—BP в макроэкономической политике ограничено следующими проблемами.

     Во-первых, недостаток нужной информации затрудняет выбор интенсивности использования применяемых инструментов. В частности, невозможно прогнозировать реакцию хозяйствующих субъектов на решения политиков.

                                                                                                                        20

     Во-вторых, инструменты влияют на целевые величины экономической политики непостоянно и попеременно, поэтому не исключены проциклические эффекты от определенных мероприятий.

     В-третьих, области применения фискальной политики разнообразить довольно сложно: государственные инвестиции в большинстве случаев предназначены для длительного функционирования и не должны применяться для краткосрочных целей стабилизации. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                                                                                                                 21

3. Макроэкономическое  равновесие при  фиксированном валютном  курсе 

     Чтобы поддержать фиксированные обменные курсы центральный банк время  от времени должен проводить интервенции  на валютном рынке. Когда наблюдается  избыточное предложение, например, фунтов, центральный банк Англии будет покупать фунты и продавать иностранную  валюту, чтобы предотвратить падение  стоимости фунта. Предложение фунтов в обращении упадет и резервы  иностранной валюты сократятся. Предложение  денег уменьшится. И наоборот, когда  центральный банк продает фунты, чтобы остановить удорожание (рост курса) валюты, предложение денег  увеличится. Если, например, имеет место  «излишек» платежного баланса, иностранная  валюта притекает в центральный  банк, который в обмен будет  предлагать фунты. Поэтому предложение  денег – это количество фунтов в обращении во внутренней экономики (известное как внутренний кредит) плюс резервы. Большие резервы увеличат предложение денег. Именно в этом смысле говорят, что предложение  денег является величиной эндогенной. Власти не могут одновременно фиксировать  и предложение денег, и обменный курс.

     Фискальная  политика. На рис. 3.1 исходное равновесие находится на пересечении кривых IS0 и LM0 в точке А. Горизонтальная линия ВР = 0 означает внешнее равновесие. Это означает, что платежный баланс находится в равновесии (равен  нулю). При совершенной мобильности  капитала внутренняя и иностранная  ставки процента должны быть равны (r = r*), иначе будут происходить чистые потоки капитала. Поэтому любая точка, не находящаяся на кривой ВР = 0 не может  соответствовать ситуации, когда  платежный баланс находится в  равновесии, поскольку r не равна r*.

     Рост  государственных расходов, финансируемый  путем займов, сдвинет кривую АС от IS0 до IS1 , так как совокупный спрос  во внутренней экономике увеличился в результате большего бюджетного дефицита. Ставка процента растет как результат  более высокого дохода, и экономика  двинется

                                                                                                                       22

     в точку В. Внутренняя ставка процента поднимется до r1 . Это повлечет приток капитала, поскольку r1 больше, чем r*. Спрос  на фунты повысится, поскольку иностранцы постараются купить больше английских финансовых активов. При данном фиксированном  обменном курсе центральный банк должен обеспечить дополнительное количество фунтов и принимать иностранную  валюту. Воздействие состоит в  том, чтобы увеличить предложение  английских денег и снизить ставку процента. На рис. 26.1 это показано как  сдвиг кривой LM от LM0 до LM1 . Экономика  будет снова в равновесии в  точке С.

     Что определяет величину притока капитала и рост дохода от Y0 до Y1. Приток капитала будет продолжаться до тех пор, пока внутренняя ставка процента будет выше, чем r*. Но приток капитала сам по себе оказывает понижающее воздействие  на ставку процента, потому что они  увеличивают предложение английских денег. Когда ставка процента снова  равна r* , приток капитала прекращается. Поскольку финансовые активы являются совершенными субститутами во всем мире, инвесторы будут согласны хранить  свой капитал в Великобритании, потому что они получают ту же самую ставку процента, которую они могли бы получать в любой другой стране мира, т.е. они не будут брать назад  свой капитал, когда английская ставка процента снова упадет до r*. Чистый эффект состоит в том, что доход  увеличивается до Y1 при не изменившейся ставке процента. Фискальная экспансия  в этом случае означает и монетарную экспансию. В терминах платежного баланса  будет иметь место торговый дефицит  и излишек счета движения капитала, но так как равновесие снова находится  на линии ВР = 0, платежный баланс будет снова сбалансирован. Рост дохода определяется размером фискальной экспансии. Но фискальная политика является супер-эффективной в открытой экономике  с фиксированными обменными курсами. 
 

                                                                                                                        23