Экономическая сущность банкротства

 

Данные таблицы  свидетельствуют о том, что если в 2009 г. все запасы ОАО «Хлеб» полностью покрывались его собственными оборотными средствами, то 2010 г. для этих целей были привлечены и другие источники финансовых ресурсов (преимущественно краткосрочные кредиты банков), поскольку собственных оборотных средств предприятия было недостаточно. Аналогичная ситуация сложилась и в 2009 г. Однако следует иметь в виду, что абсолютная устойчивость финансового положения предприятия была достигнута в результате значительного сокращения объема запасов и затрат, которое явилось следствием застоя реализации продукции в 2009 г.

Таким образом, финансовое положение ОАО «Хлеб» в 2010 г. по сравнению с предыдущими годами стало более зависимым от внешних кредиторов, что позволяет утверждать о повышении степени финансового риска, следовательно, снижения финансовой устойчивости предприятия.  

2.5 Инвестиционная деятельность  ОАО «Хлеб» 

В ОАО «Хлеб» основными источниками финансирования являются:

1. Прибыль остающаяся в распоряжении предприятия;

2. Амортизационные отчисления;

3. Средства, полученные от выпуска и продажи акций;

4. Займы и кредиты коммерческих банков.

Все направления  и формы инвестиционной деятельности ОАО «Хлеб» осуществляются за счет формируемых им инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные  ресурсы представляют собой все  виды денежных и иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты

инвестирования.

Стратегия формирования инвестиционных ресурсов является важным

составным элементом  не только инвестиционной, но и финансовой стратегии ОАО «Хлеб». Разработка такой стратегии призвана обеспечить бесперебойную инвестиционную деятельность в предусмотренных объемах; наиболее эффективное использование собственных финансовых средств, направляемых на эти цели, а также финансовую устойчивость ОАО «Хлеб» в долгосрочной перспективе.

Можно выделить следующие критерии принятия инвестиционных решений:

1. Отсутствие  более выгодных альтернатив.

2. Минимизация  риска потерь от инфляции.

3. Краткость  срока окупаемости затрат.

4. Относительно  небольшая по отношению к стоимости  инвестиционного портфеля сумма инвестиций.

5.  Обеспечение концентрации (стабильности) поступлений.

6.  Высокая рентабельность с учетом дисконтирования.

Основная задача портфельного инвестирования ОАО «Хлеб» — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается  новое инвестиционное качество. Таким  образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

Главная цель ОАО  «Хлеб» при формировании портфеля состоит  в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом  для инвестора. 

 

      Глава 3. Основные направления повышения финансовой устойчивости предприятия 

     3.1 Разработка мероприятий  направленных на  повышение финансовой  устойчивости ОАО  «Хлеб» 

     Рассмотрим  на конкретном примере для ОАО  «Хлеб» процесс обоснования и выбор источника финансирования приобретения вальцового мукомольного станка стоимостью 1200 тыс. руб. Вариантом приобретения оборудования может быть лизинг и получение кредита в банке. В этом случае сроки, процентные ставки, а также иные условия кредитования в целях сопоставимости анализа, будем считать, что совпадают с условиями кредита, взятого лизингодателем для покупки имущества и сдачи в лизинг. В условиях лизинга используется коэффициент ускоренной амортизации (k=3), что позволяет уменьшить срок списания объекта до 3 лет. Срок действия договора лизинга совпадает со сроком амортизации имущества. Для его приобретения лизингодатель использует кредит, привлекаемый на срок договора лизинга по годовой процентной ставке 19 %. Будем считать, что возврат кредита осуществляется равными частями в конце очередного года в течение 3 лет. Ставка налога на прибыль – 24 %. НДС в полном объеме предъявляется бюджету.

     Расчет  эффективности приобретения вальцового мукомольного станка ОАО «Хлеб» на условиях договора лизинга (руб.)

 

     Данные  таблицы свидетельствуют, что чистый денежный поток ОАО «Хлеб» за период договора окажется ниже стоимости приобретаемого объекта из-за списания общей суммы лизинговых платежей без НДС на себестоимость продукции в полном объеме и составит 1180 тыс. руб. Налоговая экономия по лизинговому договору будет в 4,4 раза превышать данный показатель при условии кредитования покупки вальцового мукомольного станка . 

Расчет эффективности  приобретения вальцового мукомольного станка для ОАО «Хлеб» на условиях кредитования (руб.)

 

     С учетом прямых и косвенные денежных потоков сумма совокупных затрат приобретения основных средств посредством кредитных ресурсов составит 1504 тыс. руб., что будет на 27 % превышать чистый денежный поток по лизингу. Сравнивая варианты финансирования, можно придти к выводу, что наиболее выгодным является вариант приобретения имущества посредством лизинга, т.к. экономия средств в этом случае составит 324 тыс. руб., что сопоставимо почти с 27 % стоимости имущества.

     При принятии решений о долгосрочных инвестициях возникает потребность  в прогнозировании эффективности  капитальных вложений.  

     3.2 Расчет эффективности мероприятия по повышению финансовой устойчивости предприятия 

     Основным  показателем оценки эффективности  инвестиционной деятельности является срок окупаемости инвестиций: 

      ,          

     где О – дисконтированный период окупаемости единовременных затрат на приобретение оборудования; З – сумма единовременных затрат на реализацию инвестиционного проекта; ЧДП_t – сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода реализации инвестиционного проекта; i – используемая дисконтная ставка (1,1), выраженная десятичной дробью; n – число интервалов (лет, месяцев); t - общий расчетный период эксплуатации проекта (лет).

     В основу расчета срока окупаемости  положено сравнение объема инвестиций и будущих денежных поступлений  в виде полученной прибыли.

Данные для  расчета срока окупаемости инвестиций в ОАО «Хлеб»  

 

     Определим срок окупаемости приобретаемого оборудования для изготовления хлебобулочных  изделий (О_м) и тортов (О_х):

       года

       года

     Оценивая  эффективность инвестиций, во внимание принимается не только срок окупаемости инвестиций, но и индекс их рентабельности (ИР) рассчитываемый по формуле: 

      .           

     Для ОАО «Хлеб» в рассматриваемом  случае индекс рентабельности будет  выше у оборудования, приобретаемого для изготовления хлебобулочных изделий (ИР=108,8/100=1,1) в сравнении с оборудованием, приобретаемого для выпечки хлебобулочных изделий (ИР=100,8/100=1,0). На основании проведенных расчетов, можно сделать вывод, что перспективными направлениями в формировании и обновлении основных средств должно стать увеличение современного технологического оборудования по изготовлению хлебобулочных изделий, т.к. с коммерческой точки зрения это направление деятельности ОАО является более рентабельным. 

     3.3 Применение экономико-математического моделирования при прогнозе выручки ОАО «Хлеб» 

     С целью определения прогноза выручки  ОАО «Хлеб» на 2006г. применим экономико-математический метод статистической зависимости. 

     X=X(t)           

     x – выручка от реализации за определенный год;

     t – время.

     Введем  вспомогательные переменные dx и dt.

     Для определения вспомогательной переменной – dt воспользуемся следующей формулой: 

     dt = t_i / t_min – 1         

     Рассчитаем  показатель для dt₁, dt₂ и dt₃, где 1, 2, и 3 – это года соответственно 2008, 2009 и 2010.

     Dt₁ = 1 / 1 – 1 = 0;

     dt₂ = 2 / 1 – 1 = 1;

     dt₃ = 3 / 1 – 1 = 2.

     Следующий этап – расчет вспомогательной переменной dx, который рассчитывается по формуле:

     dx = x_i / x_min – 1       

     Получим dx1 = 138789 / 138789 - 1 = 0

     dx2 = 192780 / 138789 - 1 = 0,39

     dx3 = 229351 / 138789 - 1 = 0,6