Финансовый рынок и кризисные явления

    Стратегия не содержит антикризисных мер. Любой финансовый кризис завершается, поэтому цель, задачи и показатели Стратегии должны быть амбициозными. Они ориентированы на изменение ситуации на отечественном финансовом рынке в лучшую сторону в обозримом будущем, на приток ликвидности от зарубежных финансовых институтов, повышение конкурентоспособности российских брокеров, дилеров, управляющих компаний и депозитариев, на создание условий для обращения широкого спектра ценных бумаг и финансовых инструментов.

    Стратегия развития финансового рынка до 2020 года будет отвечать цели создания мирового финансового центра в России. 
 
 
 
 
 

Глава II. Кризисные явления в Российской экономике

2.1. Финансовый кризис  – 1998.

    Последствиями финансового кризиса 1998 года как негативные, так и позитивные изменение. К негативным последствиям кризиса - 1998 можно отнести падение курса рубля за полгода в 3 раза, паралич банковской системы, банкротство многих банков и предприятий, резкое падение уровня доходов и жизни населения, подрыв доверия к банковской системе страны. Позитивным последствием кризиса 1998 года стало повышение конкурентоспособности российской экономики. Вследствие девальвации рубля цены на импортные товары внутри страны подскочили, а цены отечественных товаров заграницей упали, что позволило им занять рынки, которые они не могли занять раньше. Кризис 1998 года дал шанс отечественной промышленности набрать силу, отгородил ее от импорта и увеличить экспортные возможности.                                                                                                    С глобального взгляда модно сказать, что кризис для России стал больше благом, чем бедой. Кризис 1998 года вычистил экономику от неэффективных элементов, а эффективным и умным позволил  развиваться. Оздоровилась и государственная политика, финансовый кризис заставил чиновников более ответственно относиться к бюджетному планированию. Малый бизнес осознал свою силу и стал развиваться в крупные предприятия, стали развиваться те направления бизнеса, которые не присущи сырьевой экономике, которой была Россия в то время. После 1999 года стала развиваться пищевая, легкая промышленность, сфера услуг, стал расти потребительский спрос.                                                                    Главным результатом кризиса 1998 года можно назвать отход экономики от сырьевой модели и развитие других отраслей экономики, которые до финансового кризиса замещались импортом. Одним из примеров результата кризиса можно назвать политику государства на развитие отверточного производства ведущих автопроизводителей на территории страны. После кризиса в экономику потекли инвестиции, все больше иностранных компаний стали открывать в России свои производства. Стал развиваться фондовый рынок, российские компании стали выходит на международные рынки.                                                           Однако, согласно теории длинных волн в экономике присущи взлеты и падения. Так мы видим начавшийся подъем экономики снова грозит перерасти в кризис. При этом причины и последствия кризиса 2008-2009 годов могут оказаться более серьезными, чем кризиса 1998 года, из-за его глобального масштаба.

2.2. Финансовый кризис  – 2008.

2.2.1. Причины кризиса.

   Финансовый кризис 2008 г. имеет всеобъемлющий, системный характер. Он затрагивает не только коммерческие банки, межбанковский и фондовый рынки, домашние хозяйства, механизмы денежно – кредитного регулирования, деятельность Министерства финансов и центральных банков.

    В  США и Великобритании кризис  начался в 2008 г. с перекредитования  ипотеки. Ее широкое распространение  натолкнулось на неплатежеспособность  заемщиков. После этого были  нарушены нормативы ликвидности,  возникло недоверие банков друг другу, разразился кризис межбанковского рынка. Постепенно кризис перекинулся на странные ЕС.

   В России финансовый кризис начался в августе 2007 г. с ослабления банковской ликвидности. До этого шло накопление остатков средств на банковских счетах.

   Диагностика этого финансового кризиса – очень сложная задача, не решив которую, трудно оценить его деятельность и последствия. Сейчас можно выделить три группы причин нынешнего финансового кризиса: фундаментальные, инструментальные, поведенческие.

   Фундаментальные причины связаны с сущностью экономической системы, общими и особенными чертами моделей экономического устройства. Характерными признаками системных отличий в сущности систем являются роль государства и его собственности в экономике, приоритеты либо корпоративных (частных), либо национальных и общественных интересов. Иначе говоря, способы взаимодействия и соединения частных, национальных и общественных интересов.

    Модели социально – экономических систем наиболее разнообразны. Одна и та же по своей природе система может иметь несколько моделей: шведская, германская и др. Эти модели отличаются главным образом ролью социальной и финансовой компоненты, соотношением реального и финансового сектора.

    Второй  комплекс причин – инструментальный – заложен в механизме функционирования экономики и ее секторов, в таких инструментах, как бюджет, его дефицит и профицит, налоги, экспортно –импортные пошлины, валютный курс, процентная ставка, целевые фонды и т.д.

    Третья  группа причин – мотивы поведения банкиров, предпринимателей, менеджеров, государственных служащих, широких слоев населения, в том числе имеющих недостаточную финансовую грамотность.

    В  мировом финансовом кризисе 2008 г. все три вида причин взаимодействовали  между собой. Приоритет частных  интересов над национальными  и общественными, стремлением  спекулянтов к максимизации своих  доходов в ущерб стабильности фондового рынка привели к диспропорции  между ростом ВВП и финансовых инструментов.

    Другие  причины связаны с механизмом нахождения объема предложения денег, т.е. с эмитированием долларов в соответствии с дефицитом бюджета и увеличением государственных расходов США.

    Положение  дел таково, что бюджет балансируется  не за счет повышения эффективности  и доходности реального сектора,  а за счет выпуска государственных  облигаций, которые становятся  доминирующим каналом формирования  денежного предложения. Между тем государственные облигации – менее надежный актив, чем деньги «высокой эффективности» в виде наличности и банковских депозитов до востребования, а также банковских резервов. В условиях действия непредвиденных факторов, несбалансированности выдаваемых ипотечных кредитов и неплатежеспособности заемщиков ослабляется ликвидность банковской системы. Спрос на государственные ценные бумаги снижается, а спрос на деньги «высокой эффективности» - самый надежный актив в деловых сделках – резко возрастает, а курс доллара начинает повышаться.

2.2.2. Особенности кризиса.

    Наблюдаемый в России кризис имеет ряд особенностей.

1. Накопленный за ряд лет значительным финансовым и банковским резервам противостоят огромные дисбалансы на товарных рынках. В условиях кризиса уязвимым становится импорт – это один из каналов поставки на внутренний рынок продовольствия, машин и оборудования, осложняется поддержание баланса между спросом и предложением. Для сохранения объемов поставок зарубежных товаров требуются огромные финансовые и кредитные ресурсы, а кредит становится все более дорогим. К тому же доходы от продажи нефти, газа, металлов сокращаются в связи со снижением мировых цен и замедлением темпов роста физических объемов этих товаров.

2. Во второй половине 2007 г. была нарушена банковская ликвидность. Быстрые действия ЦБ РФ как кредитора в последней инстанции, предоставление кредитов ряду коммерческих банков смягчили ситуацию, но ненадолго. Изменение внешних условий, кризис ликвидности на международном межбанковском рынке вновь ударили по платежеспособности российских банков.

    С  1999 г. по 2007 г. объем задолженности  предприятий вырос в 17,4 раза, банков  – в 10 раз; отношение долга  нефинансового сектора к ВВП  увеличилось с 18,8% до 44,6% (в 2,6 раза), банковского сектора – с 12,5 до 18,9% (1,5 раза). Совокупный внешний долг корпораций и банков в октябре 2008 г. превысил 510 млрд. дол., из которых 210 млрд. дол. предстоит погасить до конца 2009 г.

    В  условия нехватки на мировом  рынке средств для осуществления взаимных платежей резко снизились возможности рефинансирования внешних долгов российских компаний и банков. При сохранении сложившейся во второй половине 2008 г. тенденции снижения мировых цен на нефть и газ резко сужаются финансовые возможности погашения внешней задолженности государственными российскими компаниями. По сообщениям «Ents Europen Gas Analysis» Михаила Корчемкина,  прибыль «Газпрома» с 30 млрд.дол. в 2008 г. при цене, соответствующей 70 дол. за баррель, в 2009 г. упадет до 3-5 млрд.дол., а в 2010 г. и вовсе могут быть убытки¹.

3.Кризис ликвидности протекает при одновременном ускорении роста цен и темпов инфляции. Возникшая во второй половине 2007 г. тенденция повышения темпов роста потребительских цен и их всплеск (прирост на 11,9%) усилились в 2008 г. Главные факторы роста потребительских цен лежат в неразвитости товарных рынков, в малом числе производителей и слабой конкуренции между ними.

    Объемы отечественного производства потребительских товаров намного меньше покупательского спроса, и их дефицит восполняется импортом и повышением цен. В последующие годы на динамику потребительских цен дополнительное влияние, кроме состояния товарных рынков, будут оказывать дисбалансы на финансовых рынках, поскольку денежное предложение и денежная масса увеличатся за счет вовлечения в денежный оборот средств различных фондов.

4.Самодостаточность национальной финансово-банковской системы оказалась ниже того уровня, на которой рассчитывали многие государственные деятели. России в условиях глобализации не удалось быть «островом стабильности». Из всех элементов системы самым уязвимым оказался фондовый рынок, где роль спекулятивного фактора «игры на максимальное повышение доходов» была выше, чем в банковской сфере.

   Фондовый рынок России сжался почти в четыре раза. С начала 2008 г. его капитализация упала на 73%, что больше, чем в других странах. Самое главное – не допустить дальнейшего распространения кризиса на реальный сектор экономики и увеличения безработицы.  

2.2.3. Угрозы и последствия кризиса.

   Для нас  кризис опасен как для страны, тесно интегрированной в мировую  экономику, и как для экспортеров  сырья (Рис.3).

Рис.3. Развитие кризисных явлений в экономике  России.

    Возможные  угрозы, связанные с развитием  кризисных явлений.