Финансовый анализ на примере ОАО "МГТС"

 Основной  целью разработки плана поступления  и расходования денежных средств  является прогнозирование во времени  валового и чистого денежных потоков  предприятия в разрезе отдельных  видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода [23, c. 129].

 План  поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предприятии  в такой последовательности:

• на первом этапе прогнозируется поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, так как ряд результативных показателей этого плана служит исходной предпосылкой разработки других составных его частей;
• на втором этапе разрабатываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия (с учетом чистого денежного потока по операционной его деятельности);
• на третьем этапе рассчитываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде;
• на четвертом этапе прогнозируются валовой и чистый денежные потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом [14, c. 93].

 Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия осуществляется двумя  основными способами:

1. исходя из планируемого объема реализации продукции;
2. исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.

 При прогнозировании поступления и  расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия исходя из планируемого объема реализации продукции  расчет отдельных показателей плана  осуществляется в такой последовательности [15, c. 258]:

• определение планового объема реализации продукции на базе разработанной производственной программы, учитывающей потенциал соответствующего товарного рынка;
• расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности исходя из фактического его уровня в отчетном периоде с учетом намечаемых мероприятий по изменению политики предоставления товарного (коммерческого) кредита;
• расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции;
• определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции;
• расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);
• расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности;
• расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли;
• расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по операционной деятельности;
• расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности;
• расчет плановой суммы чистого денежного потока.

 При прогнозировании поступления и  расходования денежных средств по операционной деятельности предприятия исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли расчет отдельных показателей  плана осуществляется в следующей  последовательности [20, c. 325]:

• определение плановой целевой суммы чистой прибыли предприятия;
• расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли;
• расчет плановой целевой суммы валовой прибыли предприятия;
• определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции;
• расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции;
• расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);
• расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности;
• расчет плановой суммы чистого денежного потока.

 Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия осуществляется методом  прямого счета. Основой осуществления  этих расчетов являются:[13, стр. 227]

1. программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осуществляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов;
2. проектируемый к формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций;
3. предполагаемая сумма поступления денежных средств от реализации основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления;
4. прогнозируемый размер инвестиционной прибыли (только по долгосрочным финансовым инвестициям – дивидендам и процентам к получению).

 Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом прямого  счета на основе потребности предприятия  во внешнем финансировании, определенной по отдельным ее элементам. Основой осуществления этих расчетов являются:[13, стр.333-337].

1. намеченный объем дополнительной эмиссии собственных акций или привлечения дополнительного паевого капитала. В план поступления денежных средств включается только та часть дополнительной эмиссии акций, которая может быть реализована в конкретном предстоящем периоде;
2. намеченный объем привлечения долгосрочных и краткосрочных финансовых кредитов и займов во всех их формах (привлечение и обслуживание товарного кредита, а также краткосрочной внутренней кредиторской задолженности отражается денежными потоками о операционной деятельности);
3. сумма ожидаемого поступления средств в порядке безвозмездного целевого финансирования. Эти показатели включаются в план на основе утвержденных государственного бюджета или соответствующих бюджетов других государственных и негосударственных органов (фондов, ассоциаций и тому подобное);
4. суммы предусмотренных к выплате в плановом периоде основного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кредитам и займам. Расчет этих показателей осуществляется на основе конкретных договоров предприятия с банками или другими финансовыми.

 Результаты  расчетов поступления и расходования денежных средств по основным видам  деятельности и по предприятию в  целом оформляются в виде плановой таблицы, где обобщаются в разрезе позиций, предусмотренных стандартом отчета о движении денежных средств предприятия по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, и с разбивкой по месяцам, кварталам и за предстоящий год в целом.

  1.3 Основы анализа денежных потоков 

 Основной  источник информации для анализа  денежных потоков – Отчет о  движении денежных средств. Анализ отчета о движении денежных средств позволяет  существенно углубить и скорректировать  выводы относительно ликвидности и платежеспособности организации, ее будущего финансового потенциала, полученные предварительно на основе статичных показателей в ходе традиционного финансового анализа.

 В настоящее  время существуют два основных подхода  к определению величины чистого денежного потока от текущей деятельности (далее – ЧДТП). В зарубежной практике данный показатель получил широкую известность как Cash Flow from Operation – или, сокращенно, CFfO. Первый из них заключается в расчете ЧДПТ из учетных записей организации, когда используются данные об обороте на счетах денежных средств и не привлекаются данные финансовых форм отчетности (баланса и отчета о прибылях и убытках). Второй подход состоит, напротив, в привлечении для расчета ЧДПТ таких финансовых форм. Следовательно, в первом случае уместно говорить о первичном характере расчета ЧДПТ, а во втором – о производном (вторичном). Вместе с тем в практике анализа денежных потоков используются два основных алгоритма расчета ЧДПТ – на базе баланса и отчета о прибылях и убытках. В соответствии с первым величина ЧДПТ определяется путем корректировки статей отчета о прибылях и убытках, в том числе продаж и себестоимости продаж с учетом изменений в течение периода в запасах, краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженностей, а также других не денежных статей. Следовательно, такой метод следует назвать производным прямым [25].

 В соответствии со вторым алгоритмом при расчете  ЧДПТ величина чистой прибыли (убытка) корректируется на сумму операций неденежного  характера, связанных с выбытием долгосрочных активов, и на величину изменения оборотных активов и текущих пассивов. Этот метод принято считать производным косвенным. Таким образом, сегодня существуют три основных метода расчета чистого денежного потока от текущей деятельности (ЧДПТ): первичный прямой, производный прямой и производный косвенный. Однако применение производного прямого метода в России затруднительно, так как в отчете о прибылях и убытках отражается нетто-выручка (очищенная от НДС), В то время как в балансе дебиторская задолженность контрагентов включает причитающийся к уплате от покупателей НДС.

 С учетом этого на практике наибольшее распространение  получили два метода: прямой (первичный) и косвенный.

 Чистые  денежные потоки от инвестиционной и  финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

 Отчет о движении денежных средств позволяет финансовому аналитику получить информацию о:

 – способности организации получить прирост денежных средств в ходе своей деятельности;

 – способности организации сейчас и в перспективе отвечать по своим финансовым обязательствам, платить дивиденды и оставаться кредитоспособной;

 – возможных расхождениях между величиной годовой чистой прибыли / убытка и: реальным чистым денежным потоком по основной (текущей) хозяйственной деятельности и причинах этого несоответствия;

 – влиянии на финансовое состояние организации ее инвестиционных и финансовых операций, связанных и не связанных с движением денежных средств;

 – воздействии на будущее финансовое состояние организации принятых в прошлые периоды решений в области инвестиций и финансирования;

 – величине предполагаемой потребности во внешнем финансировании. Несмотря на полезность структуризации денежных потоков по трем областям деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой), не меньший интерес для анализа денежных потоков представляет информация о внутренних и внешних источниках финансирования организации и направлениях использования ее финансовых средств.

 Внешние источники финансирования – рост величины собственного капитала (в  первую очередь уставного) и заемного (прежде всего общей суммы кредитов и займов). Снижение же величины собственного и заемного капитала можно, соответственно, считать внешним использованием денежных средств.

 К внутренним финансовым источникам относятся денежные средства на начало отчетного периода, выручка от продажи (т.е. дезинвестиции) внеоборотных активов и чистый денежный поток от текущей деятельности (ЧДПТ). Последний является основным источником самофинансирования организации и поэтому должен составлять существенную долю в структуре внутреннего финансирования любого хозяйствующего субъекта [3, c. 475].

 Рассчитывая ЧДПТ косвенным методом, можно выделить две его составляющие: активное самофинансирование и скрытое финансирование.

 Под активным самофинансированием понимается использование прежде всего собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений), а под скрытыми финансовыми источниками – те, которые могут быть на определенном отрезке времени приравнены к собственным, например изменение величины собственного оборотного капитала, доходы будущих периодов.

 Изменение величины собственного оборотного капитала как основного скрытого финансового  источника можно рассчитать как  суммарную величину изменения размера  оборотных активов и кредиторской задолженности.

 Рост  величины оборотных активов (материальных оборотных активов и дебиторской  задолженности) считают инвестиционными  вложениями (инвестициями), а ее снижение – напротив, дезинвестициями.

 Увеличение  кредиторской задолженности, в том  числе авансов полученных, принято называть финансированием, а ее снижение соответственно дефинансированием.

 Для формирования развернутой информации о состоянии и движении денежных средств организации может использоваться аналитический отчет (прямой метод).

 В свою очередь, использование косвенного метода расчета ЧДПТ позволяет показать, за счет каких неденежных статей величина чистой прибыли (убытка), заявленной организацией в отчете о прибылях и убытках, отличается от величины ЧДПТ. Нередко случается, что предприятие в условиях использования метода начисления имеет существенную прибыль и вместе с тем низкую платежеспособность.

 Анализ  денежных потоков предприятия включает в себя следующие этапы.

 1-й  этап. Подготовка отчета о движении  денежных средств к экономическому  чтению.

 Цель  первого этапа – оценить «качество» исходных данных и прежде всего отчета о движении денежных средств по следующим  позициям:

 – определение внешних и внутренних пользователей отчетности;

 – анализ структуры отчета о движении денежных средств;

 – определение состава и величины денежных активов, для которых в отчете о движении денежных средств рассчитываются денежные потоки;

 – проверка полноты учета расходов и доходов, не связанных с денежными потоками;

 – распределение по видам деятельности неоднозначно классифицируемых потоков (например, связанных с выплатой и получением процентов, дивидендов и налогов).