Автор: Пользователь скрыл имя, 28 Февраля 2012 в 13:00, контрольная работа
1. Характеристика способов элиминирования. Показать использование на примере факторного анализа прибыли от продаж.
2. Анализ и оценка инвестиционной деятельности.
3. Задача
Способом процентных разностей оценить влияние факторов на рентабельность персонала.
1.Общая характеристика способов элиминирования……………………..…...3
1.1. Пример факторного анализа прибыли от продаж………………….….5
2. Анализ и оценка инвестиционной деятельности…………………………..10
3. Задача…………………………………………………………………………23
4. Задача…………………………………………………………………………26
5. Анализ оборотных активов………………………………………………….29
Библиографический список
2. Анализ и оценка инвестиционной деятельности.
Непременным условием успешного функционирования предприятий любой организационно-правовой формы является активное осуществление стратегически направленного и детально проработанного комплекса мероприятий по созданию или укреплению явных и скрытых преимуществ перед своими конкурентами. Одним из определяющих факторов получения новых или сохранения ранее полученных конкурентных преимуществ становится активная инвестиционная деятельность. За счет реализации инновационных проектов, расширения масштабов деятельности, организации новых производств в местах с более доступными сырьевыми возможностями и близостью потребителей конечной продукции, модернизации и технического перевооружения действующего производства ресурсосберегающими и менее затратоемкими видами оборудования можно значительно повысить эффективность функционирования предприятия.
Основными законодательными актами, регулирующими порядок осуществления инвестиционной деятельности в Российской Федерации, являются Гражданский кодекс, Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26 июня 1991 г., Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г.) и Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. Названные основополагающие документы определяют перечень объектов капитальных вложений, субъектов инвестиционной деятельности и экономико-правовой механизм ее осуществления в Российской Федерации. Вступление в силу последнего из вышеприведенных законодательных актов существенно усиливает роль экономического анализа на стадии предпроектных исследований. Это связано с появлением требования о проведении обязательной экспертизы инвестиционных проектов на предмет соответствия их установленным стандартам (нормам и правилам), интересам государства и инвесторов (юридических и физических лиц), а также для анализа и оценки эффективности осуществляемых капитальных вложений (ст. 14).
В ст. 1 ФЗ РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» раскрывает содержание следующих базовых понятий:
инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;
инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Цель анализа инвестиций состоит в: объективной оценке потребности, возможности, масштабности, целесообразности, доходности и безопасности осуществления краткосрочных и долгосрочных инвестиций; определении направлений инвестиционного развития компании и приоритетных областей эффективного вложения капитала; разработке приемлемых условий и базовых ориентиров инвестиционной политики; оперативном выявлении факторов (объективных и субъективных, внутренних и внешних) влияющих на появление отклонений фактических результатов инвестирования от запланированных ранее и, наконец, в обосновании оптимальных инвестиционных решений, укрепляющих конкурентные преимущества фирмы и согласующихся с ее тактическими и стратегическими целями.
Выявление взаимосвязи между капитальными и финансовыми вложениями в рамках единого анализа инвестиционной деятельности представлено в табл. 1.
В данной таблице на основании таких классификационных признаков, как задачи, объекты, субъекты, виды и информационная база анализа, пользователи информации, длительность проведения аналитических мероприятий, использование методов и приемов анализа, предпринята попытка сформулировать характерные отличительные признаки двух направлений анализа инвестиционной деятельности. Все это позволяет сделать вполне определенные выводы. С одной стороны, различия в определении целей, объектов, в некоторой степени субъектов анализа, а также в длительности и масштабах проведения аналитических мероприятий позволяют выделять относительно самостоятельные направления АИД: анализа капитальных вложений и анализа финансовых вложений. С другой стороны, речь идет о взаимозависимых экономических явлениях, объединенных в общем инвестиционном процессе, и, кроме того, схожесть информационной базы анализа, пользователей информации, его видов, основных подходов в организации и методике объединяет оба направления в рамках единой концепции в понимании сущности и содержания анализа инвестиционной деятельности.
Сравнительная характеристика важнейших направлений
анализа инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов
Классификационные признаки | Анализ капитальных вложений (долгосрочных инвестиций) | Анализ финансовых вложений |
А | 1 | 2 |
1. Задачи анализа | - Провести комплексную оценку потребности и наличия требуе-мых условий долгосрочного инвестирования - Обосновать выбор источников финансирования и дать оценку стоимости капитала - Выявить внешние и внутренние факторы, влияющие на эконо-мическую, бюджетную и экологи-ческую эффективность капитало-вложений; спрогнозировать резу-льтаты осуществления инвести-ционных проектов - Обосновать оптимальные управленческие решения по ми-нимизации риска и максимизации целевых показателей реализации проектов - Осуществить послеинвести-ционный мониторинг и раз-работать рекомендации по улучшению количественных и качественных результатов инвестирования | - Провести комплексные исследования и обобщить обширную макроэконом-ическую и политическую информацию об условиях реализации финансовых вложений - Организовать операт-ивный мониторинг изме-нения состояния рынков ценных бумаг и ссудного капитала - Дать оценку текущей и спрогнозировать будущую финансовую устойчивость предприятия-эмитента или потенциального дебитора - Определить оптимальную величину высоколиквид-ных краткосрочных финна-нсовых вложений - Обосновать приемлемые для инвестора параметры риска и доходности финна-нсовых операций - Оптимизировать портфель инвестиций и оценить его эффективность - Дать аналитическое обоснование в ходе раз-работки проспекта эмиссии |
2. Объекты анализа | - Инвестиции и реальные активы (отдельные проекты и их ком-бинации), включая капиталовло-жения в объекты основных средств и природопользования, нематериальные активы, земель-ные участки и оборотные активы - Источники финансирования капиталовложений (собственный и заемный капитал, текущие пассивы) - Макроэкономические (отрас-левые), технические, технологи-ческие, финансовые, социально-экономические, юридические и экологические условия реалии-зации проектов - Экономический и имущес-твенный потенциал предприятия, его финансовое состояние | - Различные организа-ционно-правовые и финан-совые аспекты инвестиро-вания в ценные бумаги (корпоративные акции и облигации, государствен-ные обязательства, векселя) и займы, предоставляемые другим юридическим лицам - Ценные бумаги индиви-дуальных эмитентов и портфели инвестиций - Хозяйствующий субъект в целом, его инвестиционная привлекательность и фи-ннансовая устойчивость - Макроэкономические, финансовые и социальные тенденции развития отече-ственной экономики - Состояние финансового рынка (международные аспекты) |
3. Субъекты анализа (исполнители) | - Различные структурные подра-зделения компании, осуществ-ляющей капиталовложения: бух-галтерия, финансовый отдел, службы маркетинга, главного механика, главного инженера, главного технолога, главного энергетика, отдел снабжения и капитального строительства, юридический и планово-экономический отдел, служба экологического контроля (в качестве координатора технико-экономических и аналитических исследований выступает зам. генерального директора по экономике и финансам) - Внешние консультанты (эксперты) и консалтинговые фирмы - Отделы проектного финанси-рования и кредитования ком-мерческих банков | - Финансовый и планово-экономический отдел, бух-галтерия предприятия - Отделы операций с цен-ными бумагами и кредитования в коммерче-ских банках - Финансовые брокеры - Финансовые менеджеры инвестиционных и него-сударственных пенсионных фондов, страховых обществ - Частные инвесторы - Отделы инвестиций в региональных органах исполнительной власти - Государственные контро-льные органы - Аудиторские и консал-тинговые фирмы |
4. Информационная база анализа | Данные первичного бухгал-терского и оперативного учета, бухгалтерская и статистическая отчетность, маркетинговая инфо-рмация, технологическая докуме-нтация, инженерно-технические разработки, заключения аудиторс-ких и консалтинговых фирм, федеральные и региональные законодательные акты, методиче-ский материал по организации анализа; периодические издания и специальная научная литература; ведения о реализации схожих инвестиционных проектов в международной компьютерной сети Internet; компьютерная обработка данных с использо-ванием пакетов прикладных про-грамм (Project Expert, Аналитик и пр.) | Законодательные и норма-тивные акты (справочная система Консультант Плюс); бухгалтерская и статистическая отчетность; размер дивидендов; дохо-дность; объем сделок; котировки бирж; изменение индикаторов на рынке ценных бумаг; заключения аудиторских и ревизион-ных проверок; аналитичес-кие обзоры в периодичес-ких изданиях (Wall Street Journal, Эксперт, Рынок ЦБ, Деньги, Коммерсантъ, Деловой мир и пр.), аналитические обзоры по состоянию рынка ЦБ и оперативная деловая информация в международ-ной информационной сети REUTERS и др. |
5. Пользователи информации | Владельцы компании (акционеры, пайщики) и ее администрация, менеджеры среднего уровня управления, частные инвесторы, банки, инвестиционные фонды и страховые общества, государстве-нные контрольные органы (налоговые инспекции, ФКЦБ, управление по делам о несостоятельности), органы исполнительной власти, высту-пающие гарантом при выдаче кредитов, общественные органи-зации по защите окружающей среды. Аналитическая информа-ция представляет коммерческую тайну | Специалисты финансовых организаций, работающих на рынке капиталов, консалтинговые и аудито-рские фирмы, эмитенты ЦБ, администрация ком-пании, Федеральная комиссия по рынку ЦБ и органы исполнительной власти (при покупке — продаже крупных пакетов акций), банки, кредиторы (при оценке ликвидности финансовых вложений должника), инвестицион-ные и негосударственные пенсионные фонды, част-ные инвесторы. Аналитиче-ская информация представ-ляет коммерческую тайну |
6.Длитильность проведения аналитических мероприятий | Продолжительность анализа капиталовложений зависит от жизненного цикла конкретного инвестиционного проекта. Как правило, на проведение предин-вестиционных исследований и подготовку аналитического зак-лючения затрачивается неболее 8—15 человекомесяцев. После-дующие мероприятия (оператив-ный и ретроспективный анализ реализации инвестиционных решений) осуществляются в течение всего периода эксплуа-тации и ликвидации проекта | Постоянные изменения исходной информации и необходимость работы в режиме реального времени требуют оперативного использования выходных аналитических данных. Продолжительность анали-тических мероприятий в этом случае варьирует от нескольких недель до нескольких дней. При составлении проспекта эмиссии или при изучении уровня инвестиционной привлекательности эмите-нта продолжительность анализа увеличивается до нескольких месяцев |
7. Использование методов и приемов анализа | Методы анализа: сравнения, балансовый, элиминирования, комплексные оценки, корреляционно-регрессионного анализа, математического программирования, имитационного моделирования, графический, простых и сложных процентов, дисконтирования; конкретно-аналитические приемы исследования: расчет абсолютных и средних величин, детализация показателей на его составляющие, сводки и группировки | |
8. Вид анализа | Внешний, внутренний, перспективный, оперативный, ретроспективный, комплексный | Преимущественно внешний, перспективный, оперативный, ретроспективный (при оценке инвестиционной привлекательности эмитента и анализе колебаний доходности ЦБ в прошлых периодах) |
9. Общие подходы в организации и методике проведения анализа | Требуется определять стоимость инвестиционного проекта | Выявляется рыночная цена, приобретаемых или продаваемых ЦБ |
Оценивается уровень рискован-ности конкретного инвестицион-ного проекта | Оценивается историческая и прогнозная информация о колебаниях в уровне доходности ЦБ | |
Регулируется уровень несистема-тического риска за счет ком-бинации инвестиционных проек-тов в хорошо диверсифицирован-ный портфель | Имеется возможность достигнуть оптимального соотношения «риск — доходность» для конкрет-ного инвестора за счет диверсификации портфеля ЦБ | |
Оцениваются будущие денежные потоки по периодам жизненного цикла инвестиционного проекта | Оценивается будущая величина дивидендного (по акциям) или процентного (по облигациям) потока | |
Требуется оценить максимально возможный и эффективный срок реализации инвестиционного проекта | Используется информация о сроках выпуска и погашения ЦБ | |
Определяется с учетом риска проектная дисконтная ставка | Оценивается с учетом риска требуемая доход-ность операций с ЦБ | |
Рассчитывается текущая стои-мость (PV) будущих денежных потоков инвестиционного проекта | Определяется текущая стоимость ожидаемых дивидендных и процентных выплат | |
Сравниваются РV денежных потоков и затраты, связанные с реализацией проекта | Сравнивается, доходность по конкретным операциям с ЦБ и альтернативные ставки рентабельности | |
Степень инвестиционной актив-ности компании в области долгосрочного инвестирования существенно зависит от состоя-ния финансового рынка (в том числе рынка капиталов) | Чем более интенсивно и эффективно компания учас-твует в процессе долгоср-очного инвестирования, тем выше рейтинг (курсовая стоимость) ее акций на рынке ЦБ | |
При обосновании долгосрочных проектов, возникает необходимость анализа инвестиций в первоначальную величину оборотного капитала, в том числе инвестиций в высоколиквидные краткосрочные финансовые вложения | ||
При обосновании оптимальной величины и структуры средств финансирования долгосрочных инвестиций в качестве одного из важнейших источников инвестиционного капитала рассматриваются средства, получаемые за счет эмиссии долговых и долевых финансовых инструментов | ||
Оценка инвестиционной деятельности
При принятии решений в бизнесе о долгосрочных инвестициях возникает потребность в прогнозировании их эффективности. Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются доходность, рентабельность и окупаемость. В зарубежной практике для оценки эффективности инвестиционных проектов используются пять основных методов:
1) методы, основанные на дисконтировании, позволяющие рассчитать следующие показатели:
— чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект) (NPV);
— индекс рентабельности инвестиций (PI);
— внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR);
2) методы, основанные на учетных оценках, позволяющие рассчитать следующие показатели:
— срок окупаемости проекта (РР);
— коэффициент эффективности инвестиций (ARR).
В российской практике для оценки эффективности инвестиционных проектов используются следующие методы.
1. Метод расчета чистой текущей стоимости позволяет определить чистый доход от проекта, который представляет собой разницу между суммой дисконтированных потоков денежных средств, генерируемых проектом, и общей суммой инвестиций.
Чистая текущая стоимость = приведенная стоимость денежных потоков от проекта - общая сумма инвестиций.
Применение данного метода позволяет получить наиболее точные результаты в том случае, если колебания дисконтной ставки в период реализации проекта незначительны. Аналогичный метод в западной практике называется методом расчета чистой текущей стоимости (или чистой приведенной стоимости) (Net present value — NPV), под которой понимается разница между общей суммой дисконтированных потоков будущих поступлений денежных средств, генерируемых данным проектом, и общей суммой инвестиций (invest cost — 1С).
где ΣFVn — общая сумма будущих поступлений от проекта;
r — доходность проекта, приемлемый и возможный для инвестора ежегодный процент возврата может быть равен стоимости привлеченных источников финансирования проекта;
IС — сумма инвестиций.
2. Метод расчета индекса доходности позволяет определить доход на единицу затрат. Считается, что результаты применения данного метода уточняют результаты применения метода чистой текущей стоимости. Показатель рентабельности представляет собой отношение текущей стоимости денежных потоков, генерируемых проектом, к общей сумме первоначальных инвестиций. Аналогичный в западной практике метод называется методом расчета индекса рентабельности инвестиций (profitability index — PI).
Формула расчета индекса рентабельности инвестиций имеет следующий вид:
3. Метод расчета внутренней нормы рентабельности проекта (или маржинальной эффективности капитала) позволяет определить максимально возможный уровень затрат на капитал, ассоциируемых с проектом. Внутренняя норма рентабельности представляет собой ставку доходности, при которой чистая приведенная стоимость денежных потоков от проекта равна нулю. Если стоимость источников финансирования превышает внутреннюю норму рентабельности, проект будет убыточным, и наоборот, если внутренняя норма рентабельности превышает стоимость источников финансирования, проект будет прибыльным. В российской практике финансового анализа внутренняя норма рентабельности рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости к текущей стоимости первоначальных инвестиций.
Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость / текущая стоимость первоначальных инвестиций) • 100%
Аналогичный метод в западной практике называется методом расчета нормы рентабельности инвестиций (внутренняя норма прибыли, internal rate of return — IRR) и используется в двух целях:
1) определение допустимого уровня процентных расходов в случае финансирования проекта за счет привлеченных средств;
2) подтверждение оценки проектов, полученной в результате использования методов расчета чистой текущей стоимости (NPV) и индекса рентабельности инвестиций (PI).
Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимается такое значение доходности (r), при которой чистая текущая стоимость (NPV), являющаяся функцией от (r), равна нулю.
IRR = r, при которой NPV (f (r)) = 0.
Формула расчета нормы рентабельности инвестиций (IRR) имеет следующий вид:
Из формулы следует, что для получения показателя IRR необходимо предварительно рассчитать показатель чистой текущей стоимости при разных значениях процентной ставки.
4. Модифицированный метод расчета внутренней нормы рентабельности позволяет получить более точные результаты. При расчете чистой текущей стоимости денежные потоки дисконтируются по ставке, равной средневзвешенной стоимости авансированного капитала.
Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость, рассчитанная на основе ставки дисконтирования, равной средневзвешенной стоимости авансированного капитала) • 100% / ( сумма первоначальных инвестиций).
5. Метод расчета срока окупаемости инвестиций. Под сроком окупаемости инвестиций понимается срок, по истечении которого общая сумма поступления от проекта станет равной общей сумме вложенных средств. Момент времени, в который общая сумма поступлений становится равной общей сумме первоначальных инвестиций, в финансовом менеджменте называется точкой безубыточности. Поступления денежных средств после прохождения точки безубыточности не учитываются. Проекты с равными сроками окупаемости признаются равноценными. Данный метод также позволяет определить уровень ликвидности проекта и инвестиционного риска. Чем меньше сроки окупаемости, тем больше ликвидность, и наоборот, чем больше срок окупаемости, тем меньше ликвидность. Чем выше ликвидность, тем меньше риск, и наоборот, чем меньше ликвидность, тем выше риск, связанный с проектом.
В российской практике в зависимости от способа определения величины денежных потоков, генерируемых проектом, и величины первоначальных инвестиций используются три варианта расчетов:
1) метод, основанный на учетных оценках;
2) дисконтный метод;
3) дисконтный метод с использованием средней величины денежного потока.
В первом случае определяется срок, по истечении которого сумма денежных потоков, генерируемых проектом, станет равной сумме вложенных средств. При этом суммируются недисконтированные потоки денежных средств, которые сравниваются с недисконтированной стоимостью первоначальных инвестиций.
Во втором случае определяется срок, по истечении которого сумма дисконтированных денежных потоков, генерируемых проектом, станет равной дисконтированной стоимости первоначальных инвестиций. Данный способ позволяет учитывать возможность реинвестирования (повторного инвестирования) доходов от проекта.
В третьем случае срок окупаемости инвестиций определяется отношением приведенной стоимости первоначальных инвестиций к средней величине дисконтированного денежного потока в данном периоде.
Аналогичный метод в западной практике называется методом срока окупаемости инвестиций (payback period — РР) и позволяет определить срок, в течение которого сумма недисконтированных прогнозируемых поступлений денежных средств станет равной общей сумме расходов, связанных с данным проектом. Формула расчета срока окупаемости инвестиций (РР) имеет следующий вид:
, при котором
Срок окупаемости инвестиций рассчитывается:
1) в случае равномерного распределения поступлений от проекта по годам — делением совокупных затрат на величину годового дохода;
2) в случае неравномерного распределения поступлений от проекта по годам — прямым подсчетом числа лет, в течение которых сумма доходов превысит сумму расходов.
6. Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли применяется для оценки эффективности проектов с непродолжительными сроками окупаемости. Под простой нормой прибыли понимается отношение чистой прибыли, полученной в результате реализации инвестиционного проекта, к вложенным средствам (инвестициям). В западной практике аналогичный метод называется методом расчета коэффициента эффективности инвестиций (accounting rate of return — ARR).
Формула расчета простой бухгалтерской нормы прибыли имеет следующий вид:
Рентабельность проекта = (чистая прибыль + амортизационные отчисления, генерируемые проектом / стоимость инвестиций) • 100%