Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь: особенности формирования и перспективы развития

     Что касается Беларуси, то, например, рейтинговое  агентство Standard & Poor’s Corporation характеризует нашу страну как консолидированную автократию с огосударствленной экономикой. Многие рейтинговые агентства не выставляют нашей стране никакого рейтинга, так как по их классификациям он является крайне неудовлетворительным.

     Ликвидность актива характеризуется способностью держателя продать этот актив по цене, близкой к цене предыдущей покупки, при условии, что не появилось новой существенной информации со времени осуществления предыдущей сделки. Т.е. ликвидность характеризует возможность быстрой реализации ценной бумаги по справедливой цене.

     Ликвидность является одной из основных предпосылок существования фондового рынка. В общем случае можно выделить ликвидность рынка в целом и отдельно взятой ценной бумаги. Проблема ликвидности рынка находится в сфере компетентности государственных органов надзора и контроля над фондовым рынком.

     Проблема  ликвидности особенно актуальна  в условиях Республики Беларусь, поскольку, согласно принятым на БВФБ нормативным документам, призванным регламентировать обращение корпоративных ценных бумаг, биржей не предусматриваются механизмы для повышения ликвидности обращающихся ценных бумаг. Более того, биржей выдвигаются минимальные требования по ликвидности ценных бумаг, прошедших процедуру листинга. Предприятие помимо прохождения самой процедуры листинга ради получения мнимого престижа обязано самостоятельно обеспечивать ликвидность своих ценных бумаг. Такая практика не оправдана, потому что целями любого акционерного предприятия является нахождение покупателей для первичного выпуска акций, а в полноценном существовании вторичного рынка предприятие заинтересованно лишь косвенным образом [13, с.71].

     Следует рассмотреть проблему заинтересованности населения. Поскольку население (мелкие инвесторы) оказывают существенное влияние на процессы на рынке ценных бумаг, необходимо создать условия, способствующие повышению инвестиционной активности населения.

     Население является  основным инвестором в  экономике, однако в настоящее время в Республике Беларусь оно не определяет самостоятельно направления использования своих сбережений. Распределение сбережений происходит с помощью банковской системы. Предоставление большей свободы частным инвесторам и возможности непосредственно участвовать а принятии решений по вопросам направлений инвестиций собственный средств однозначно приведет к увеличению общей активности на фондовом рынке [13, с.74]. 

     2.2 Анализ рынка ценных бумаг в Республике Беларусь за 2005-первое полугодие 2007 гг. 

    Ценные  бумаги являются гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц, а также эффективным способом мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения общественных потребностей. С каждым годом отмечается их активное участие в обслуживании товарного и денежного обращения.

     Наиболее  развитым и ликвидным  сегментом  рынка ценных бумаг в Беларуси является рынок государственных ценных бумаг. Рынок государственных ценных бумаг является неотъемлемой частью любой развитой  экономической  системы. Их выпуск и обращение  дают в руки государства мощный инструмент регулирования макроэкономики.

    На  первичном рынке в 2006 году размещено  государственных облигаций в  белорусских рублях (ГКО и ГДО) по фактической стоимости на сумму 2 247,2 млрд. рублей (рисунок 2.1), что на 23 процента превышает объем 2005 года (1 826,5 млрд. рублей). Одновременно произведено погашение ГКО и ГДО по фактической стоимости на сумму 1 130,2 млрд. рублей. В результате на 1 января 2007 г. по отношению к 1 января 2006 г. Объем ГКО и ГДО в обращении увеличился на 1 120,7 млрд. рублей, или на 52 процента, и составил 3 272,6 млрд. рублей по номиналу.

    В первом полугодии 2007 года размещено государственных облигаций в белорусских рублях по фактической стоимости на сумму 701,5 млрд. рублей, что на 5 процентов больше объема аналогичного периода 2006 г. При этом в мае-июне 2007 г. впервые за последние полтора года были размещены долгосрочные облигации. Одновременно произведено погашение ГКО и ГДО по фактической стоимости на сумму 1 043,4 млрд. В результате на 1 июля 2007 г. По отношению к 1 января 2007 г. Объем ГКО и ГДО в обращении уменьшился на 355,8 млрд.рублей по номиналу (рисунок 2.2).

     Рисунок 2.1 – Объемы размещения ГКО-ГДО  в 2005-2007гг. 

    Также на 1 января 2007 г. в обращении находились государственные облигации, номинированные в СКВ (далее ВГДО), в сумме 15 млн. евро и 27,1 млн. долларов США, что в эквиваленте по курсу Национального банка Республики Беларусь на 1 января 2007 г. составляет 100,3 млрд. рублей. На 1 июля 2007 г. – в сумме 8,1 млн. долларов США или 17,4 млрд. рублей. В 2006 году Министерство финансов погасило ВГДО на сумму 16,6 млн. долларов США, что в пересчете по курсу Национального банка на дату перечисления денежных средств составляет 35,5 млрд. рублей. А январе-июне 2007 г. – на сумму 15 млн. евро и 19 млн. долларов США или 83 млрд. рублей. 

    

    Рисунок 2.2 – Обязательства Правительства перед банками, выраженные в ценных бумагах, в 2006-20007гг. 

    Средняя доходность первичного рынка государственных  облигаций в белорусских рублях за 2006 год сложилась на уровне 10,3 процента годовых, реальная среднемесячная доходность – 4 процента годовых, снизившись по сравнению с 2005 годом на 3,2 и 1,6 процентного пункта соответственно. Данные тенденции соответствуют динамике снижения ставок на финансовом рынке страны и макроэкономической стабилизации в целом. Средняя  доходность первичного рынка рублевых государственных облигаций в январе-июне 2007 г. сложилась на уровне 11 процентов годовых и по сравнению с январем- июнем 2006 г. повысилась на 0.9 процентного пункта.

    Средний срок обращения бумаг, размещаемых  на первичном рынке государственных облигаций, номинированных в белорусских рублях, в 2006 году сложился на уровне 294 дня (в 2005 году – 383 дня) Снижение среднего срока обращения облигаций главным образом объясняется отсутствием проведения аукционов по размещению государственных долгосрочных облигаций (ГДО) с декабря 2005 г. А средний срок обращения бумаг в январе-июне 2007 г. составил 297 дней (таблица 2.1). 

Таблица 2.1 –  Информация о первичном рынке государственных облигаций 

 

    Суммарный объем торгов государственными ценными  бумагами на вторичном рынке в 2006 году составил более 5,2 трлн. Рублей, что меньше аналогичного показателя за 2005 год почти на треть. Уменьшение объема торгов ГЦБ связано главным образом со снижением их реальной доходности, что привело к некоторому оттоку денежных средств инвесторов – нерезидентов Республики Беларусь. А суммарный объем торгов государственными ценными бумагами на вторичном рынке в январе-июне 2007 года составил около 2 009,8 млрд. рублей, что на 16 процентов меньше объема аналогичного периода 2006г.

    Средняя доходность вторичного рынка государственных  облигаций на условиях «до погашения» за 2006 год сложилась на уровне 10,4 процента годовых, снизившись на 4,1 процентного пункта по сравнению с 2005 годом. А за январь-июнь 2007 года – 10,8 процента годовых (за январь-июнь 2006г. – 10,5 процента годовых).

    Средний срок обращения ГДО и ГКО по сделкам на открытом рынке государственных ценных бумаг на условиях «до погашения» за 2006 год составил 160 дней против 195 дней за 2005 год. А за первое полугодие 2007 г. – 126 дней (за аналогичный период 2006 г. – 175 дней). Снижение срока объясняется преобладанием в текущем году на вторичном рынке сделок с государственными краткосрочными облигациями (таблица 2.2). 

Таблица 2.2 – Информация о вторичном рынке  государственных облигаций 

 

    Динамика  объема эмиссии и стоимости акций  юридических лиц Республики Беларусь (ОАО и ЗАО), находящихся в обращении в 2005-2006 гг. и в январе-мае 2007 года, приведена на рисунке 2.3. В 2006 году наблюдается достаточно существенный рост объема эмиссии и стоимости обращающихся акций. Резкие всплески объема эмиссии акций в январе, июне и октябре 2006 г. связаны с процедурой создания новых акционерных обществ. Объемы эмиссии отдельно по ОАО и ЗАО за 2004-2006 гг. представлены в таблице 2.3.

    Рисунок 2.3 – Объемы эмиссии  и стоимость акций  в 2005-2007гг.  
 

Таблица 2.3 – Сумма эмиссии, млрд. рублей 

 

    По  состоянию на 1 января 2007 г. к обращению на бирже допущены акции и облигации 152 эмитентов (на 1 июля 2007 г. – 151 эмитент). Суммарный объем торгов акциями в 2006 году составил 0,6 млрд. рублей, или 221 017 акций (в 2005 году данные показатели составили 3 млрд. рублей, или 447 322 акции). Количество сделок, заключенных в биржевой торговой системе, составило 47 (в 2005 году данный показатель составил 76). На биржевом рынке в первом полугодии 2007 г. заключено 10 сделок. Суммарный объем торгов акциями составил 1 588,2 млн. рублей, или 180 364 акции (таблица 2.4). 
 

Таблица 2.4 – Объем торгов биржевого рынка, млрд. рублей 

 

    На  внебиржевом рынке за первое полугодие 2007 г. заключена 7821 сделка с акциями ОАО и ЗАО на сумму 7981 млрд. рублей. Существенное увеличение объема торгов (за январь-апрель объем сделок составлял 32 млрд. рублей) связано с продажей в мае 2007 г. Пакетов акций ОАО «Белтрансгаз» и ОАО «Белвнешэкономбанк» (таблица 2.5). 

Таблица 2.5 – Количество и объем сделок купли-продажи акций на внебиржевом рынке 

 

     Все вышесказанное является подтверждением того, что наиболее развитым и ликвидным  сегментом  фондового рынка в Беларуси является рынок государственных ценных бумаг. Однако это и есть одна из важнейших проблем отечественного рынка. Для дальнейшего движения вперед необходимо развитие рынка корпоративных ценных бумаг, уменьшение доли государства в акционерных обществах, развитие вторичного рынка ценных бумаг.