Рынок ценных бумаг: проблемы и перспективы развития в российской экономике

 

Торговля на ММВБ ведется  не только непосредственно на бирже, но и через региональные отделения, объединенные в единую межрегиональную систему торговли.

Рис. 1.1 Торговая система  ММВБ

СПВБ – единственная торговая площадка, которая помимо представительских функций  ММВБ осуществляет биржевую торговлю корпоративными ценными бумагами и ценными бумагами субъектов РФ в собственной торгово-расчетной системе.

Фондовая биржа РТС (Российская товарно-сырьевая биржа) создана в середине 1995 г. с целью объединения региональных рынков ценных бумаг России.

Рис.1.2 Торговая система  РТС

РТС – общепризнанный центр ценообразования по ценным бумагам широкого круга эмитентов. Информация о котировках и сделках РТС транслируется по всему миру через крупнейшие системы финансовой информации «REUTERS», «Bloomberg» и пр.

К торговле в РТС допущено около 270 ценных бумаг,  в том числе около 50 облигаций. На срочном рынке обращается 9 фьючерсных и 5 опционных контрактов. В информационных системах представлена информация о котировках примерно 750 акций. 500 векселей российских компаний. Индекс РТС впервые был рассчитан 01.09.95 и на сегодняшний день является основным показателем российского фондового рынка [12, стр.87].

Технологически торговля в торговой системе отличается от торговля на бирже.. Сделки заключаются по телефону или прямо через компьютерную систему. Маркет-мэйкер обязан купить или продать определенное количество акций «своего» конкретного эмитента.Такой тип рыка называется дилерским, в отличие от аукционного (биржевого) и наилучшим образом отвечает рыночным требованиям в случае малоликвидных акций и низкого объема торгов. Однако при росте количества участников торгов (инвесторов) и объема совершаемых сделок он становиться неэффективным.

Следуя новейшим тенденциям мирового фондового рынка и стремлениям  современных инвесторов использовать Интернет, РТС создала интренет-шлюз и Секцию гарантированных котировок (СГК) – полноценную электронную биржевую систему, торги в которой осуществляются по технологии «поставка против платежа» с предварительным депонированием активов. Таким образом, СГК обеспечивает немедленное заключение сделок, а клиринговый центр РТС гарантирует их исполнение за счет обязательного полного предварительного депонирования денежных средств и ценных бумаг в расчетном банке и расчетном депозитарии. Оплата ценных бумаг в СГК производится в рублях, а торги осуществляются только по акциям и облигациям, входящим в список для СГК [12, стр.88-89].

Кроме того, Фондовая биржа РТС  предоставляет и иные возможности

- Система RTS Board – рассчитана  на широкий круг участников  и предназначена для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к обращению в РТС.

-  Система RTS Bonds – предназначена для торговли корпоративными. Государственными, муниципальными облигациями и еврооблигациями для широкого круга участников финансового рынка России.

- Система RTS Quadro – единственная в России система торговля ценными бумагами, позволяющая компаниям, в т.ч. нерезидентам, совершать торговые операции с российскими акциями через системы интренет-трейдинга и рассчитываться по заключенным сделкам в долларах США. Расчеты в этой системе  происходят немедленно после заключения сделки на условиях «поставки против платежа».[2]

1.2. Ценные бумаги и их классификация

Гражданское законодательство РФ определяет ценную бумагу следующим  образом: «Ценной бумагой признается документ, удостоверяющий имущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа. Право, удостоверенное ценной бумагой, может быть переуступлено другому лицу лишь путем передачи ценной бумаги». Для того чтобы передать воплощенное в бумаге право другому лицу, требуется передать ему, прежде всего, саму бумагу, чтобы последнее могло ее предъявить. [3]

Таблица 1.2

Права, закрепляемые отдельными ценными бумагами за их владельцами.

Ценная бумага	Права владельцев
Акция	Участие в управлении (право голоса), распределении прибыли и получении дивидендов, право требования выкупа акций, права на покупку новых акций, получение имущества после ликвидации общества и получение информации о его деятельности, право контроля.
Облигация	Получение дохода, конвертация и  погашение.
Вексель	Владение, передача, получение дохода и погашение.
Чек	Выписка и погашение.
Варрант	Получение, продажа, обмен, залог и  хранение.
Фьючерс	Оформление, покупка и продажа.
Опцион	Покупка, продажа и передача.
Коносамент	Получение, владение и предъявление.
Сертификат	Оформление, получение, владение и  погашение.

 

Права, обеспеченные ценными  бумагами, регламентируются Федеральными законами «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 г., «Об акционерных обществах» от 24.11.95 г., «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 15.07.98 г., Указами президента РФ «О мерах по обеспечению прав акционеров» от 27.10.93 г.. «Об обеспечении прав инвесторов» от 16.09.97 г.. Постановлением ФКЦБ России «О введении реестра владельцев именных ценных бумаг » от 2.10.97 г., Постановлениями Правительства Российской Федерации «О мерах по созданию национальной депозитарной системы» № 741 от 10.07.1998 года и «О порядке предоставления центральным депозитарием – центральным фондом хранения и обработки информации фондового рынка документов, подтверждающих права на ценные бумаги, которые находятся на хранении либо права на которые учитываются в национальной депозитарной системе» № 291 от 16.03.1999 года, Положением ФКЦБ «О порядке передачи информации и документов, составляющих систему ведения реестра именных ценных бумаг» от 24.06.97 г. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) России планирует завершить работу над поправками в законопроект «О центральном депозитарии», принятый в первом чтении в феврале 2010 г, но затормозившийся в своем дальнейшем обсуждении, без которых невозможно создание в РФ международного финансового центра. Роль государства в регулировании фондового рынка, прежде всего, сводится к определению концепции развития рынка, выработке программы её реализации, принятию законодательных актов, определяющих правила его запуска и функционирования.

Классификации ценных бумаг - это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи,  это группировки ценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации.

Под видом ценных бумаг  будем понимать такую их совокупность, для которой все признаки, присущие ценным бумагам, являются общими, одинаковыми. Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг.

С целью наглядности информации сведем все признаки в таблицу.

 

 

 

Таблица 1.3

Классификация ценных бумаг

Классификационный признак	Виды ценных бумаг
Экономическая сущность	Основные (дают права  на материальный, денежный актив) –  акции, облигации, закладные. Производные – фиксируют  формы изменения имущественного права, возникающего в связи с изменением базисного актива данных бумаг, - фьючерсные и опционные контракты.
Цель выпуска	Фондовые – имеют  цели создания уставного капитала, - акции или пополнения основных или оборотных фондов АО, - облигации. Коммерческие – выпускаются в коммерческих целях для ускорения денежного и товарного оборота – векселя, чеки, варранты.
Объем и вид предоставляемых прав	Целевые – предоставляют  гарантированные права – товарные, складские свидетельства, коносаменты, векселя. Долевые владельческие - вещные права, права собственности, совладения и управления – акции. Долговые – дают право  кредитования – облигации, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты.
Организационно-правовая форма эмитента	Ценные бумаги государственных  структур, организаций субъектов Федерации, муниципальных образований и корпораций.
Срок обращения	Срочные – имеют установленный  срок обращения – долго-, средне-, кратносрочные. Бессрочные.
Отношение к базисным активам	Первичные – основаны на активах. В число которых не входят сами ценные бумаги – акции, облигации, векселя, закладные и пр. Вторичные – выпускаются  на основе первичных ценных бумаг  – варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и пр.
Форма выпуска	Бумажные (документарные) Безбумажные (бездокументарные)
Происхождение	Отечественные и иностранные
Цель использования	Инвестиционные или  капитальные – являются объектом вложения для капитала – акции, облигации, фьючерсные контракты и т.д. Неинвестиционные –  обслуживают денежные расчеты и  товарный оборот – векселя, чеки, коносаменты, товарные складские свидетельства.
Вид закрепления титула собственности (субъект прав)	Предъявительские –  не фиксируют имени владельца  и обращаются путем простой передачи от одного лица другому. Именные – содержат имя  владельца и регистрируются в специальном реестре. Ордерные – именные  ценные бумаги, передаваемые другим лицам  путем совершения на них передаточной надписи – индоссамента.
Форма выпуска	Эмиссионные – выпускаются  крупными сериями в больших количествах, проходят обязательную государственную регистрацию проспекта эмиссии. Внутри каждой серии бумаги идентичны – акции и облигации. Неэмиссионные – выпускаются  поштучно или небольшими сериями  без государственной регистрации проспекта эмиссии – векселя и опционы.
Форма собственности	Государственные. Негосударственные –  выпускаемые корпорациями и частными лицами.
Характер обращения	Рыночные – свободнообращающиеся. Нерыночные – обращение  ограничено различными условиями и  обстоятельствами.
Территория обращения	Территориальные, общероссийские, международные и глобальные.
Уровень риска	Безрисковые, малорисковые, среднерисковые, высокорисковые.
Наличие дохода	Доходные и бездоходные
Форма получения дохода	С постоянным, интервальным. Точечным и разовым доходом.
Возможность обмена	Конвертируемые и неконвертируемые.
Степень защиты	Высокая, средняя, низкая и нулевая.
Вид прав	Акции, облигации, векселя  и пр.

 

 

2. Значение рынка ценных  бумаг в Российской Федерации

2.1. Функции рынка ценных бумаг  и их реализация

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые можно условно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. [4]

К общерыночным функциям относятся:

- коммерческая функция,  т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;

- ценовая функция,  т.е. обеспечение процесса складывания  рыночных цен, их постоянное  движение и т.д.

- информационная функция,  т.е. рынок производит и доводит  до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

- регулирующая функция,  т.е. создание правил торговли  и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

а) перераспределительную  функцию;

    -  перераспределение  денежных средств между отраслями  и сферами рыночной 

        деятельности;

    -   перевод  сбережений, прежде всего населения,  из непроизводительной в 

        производительную форму;

    -  финансирование  дефицита государственного бюджета  на неинфляционной основе, т.е.  без выпуска в обращение дополнительных  денежных средств.

б) функцию страхования  ценовых и финансовых рисков, или  хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов;

в) венчурная функция  – выражается в возможности появления  венчурного капитала, что позволяет  динамично развивать новые отрасли  производства;

г) производительная функция  – хорошо отрегулированный РЦБ может повысит эффективность финансовой системы, т.к. он создает конкуренцию между различными финансовыми активами и финансовыми институтами за вложения инвестора. Такой рынок в состоянии повысить номинальную ставку сбережений и понизить процентные ставки. А если капитал обходится фирмам и государству дешевле, то быстрее развивается экономика и все общество.

д) институциональная  функция – развитый фондовый рынок  многократно увеличивает мобильность  развития экономики, что имеет свои положительные и отрицательные стороны. С одной стороны, экономика приобретает динамизм, соответствующий потребностям научно-технического прогресса, с другой стороны – фондовый рынок способствует росту неустойчивости  экономики, может провоцировать экономические потрясения. [12 , стр. 10].

2.2 Современное состояние рынка  ценных бумаг в Российской  Федерации

Проблемой функционирования фондового рынка является сам  механизм функционирования, который  можно назвать отчасти спекулятивным. Его участники приобретают и продают ценные бумаги в основном с целью получения прибыли, являясь только портфельными инвесторами. Переход крупных, в том числе контрольных пакетов акций от одних предприятий к другим осуществляется  за пределами этого рынка в результате дву- или многосторонних соглашений. Тем не менее многочисленные сделки с более мелкими пакетами этих предприятий формируют в конечном счете их текущую и ожидаемую цену и определяют уровень их капитализации, который непосредственно и обуславливает кредитоспособность компании, ее удельный вес в реальном секторе экономики, возможности заимствования средств для развития, т.е., от него зависит престиж предприятия [19, стр.63].

Мировой финансовый и  экономический кризис показал, что  недостаточно регламентированная, отчасти  спекулятивная деятельность на фондовом рынке привела к отрыву обращавшихся на нем ценных бумаг от реальной стоимости активов их эмитентов, и основа для объективной оценки исчезла.

Предкризисную половину 2008 г. курсы подавляющего большинства  акций росли, как бы выражая рост капитализации их эмитентов, что фактически было не очевидным. С возникновение трудностей в кредитном финансировании текущей деятельности компаний со 2-й половины 2008 г. Стал резко падать спрос на их продукцию. Это, в свою очередь вызвало резкое падение стоимости их ценных бумаг на фондовом рынке, которое стало куда более существенным, чем падение производственных мощностей самих компаний. Капитализация, соответственно. Тоже намного уменьшилась, повлекши за собой снижение кредитного рейтинга, закрытие доступа к кредитам и пр. Финансовый кризис развился в экономический.

Российский фондовый рынок в 2008 г. был существенно  менее развит, чем зарубежные. На нем обращались ценные бумаги, выпущенные наиболее крупными предприятиями страны  некоторым количеством предприятий «второго эшелона». И тем не менее рынок по мере своих возможностей выполнял те же функции, и динамика его развития в предкризисный и кризисный периоды оказалась аналогичной зарубежным рынкам. Падение курсов акций российских предприятий от максимального их уровня на нем было весьма существенным.

Таблица 2.1

Падение курса акций  в 2008  г., %

Компания	Падение биржевого  курса акций к сентябрю 2008 г. по сравнению с мах уровнем, %
«Сургутнефтегаз»	52.5
«Транснефть»	51.6
«Татнефть»	49.3
«Роснефть»	42.6
«Газпром»	47
Акции, получаемые в обмен  на акции РАО «ЕЭС»	50
«Норильский никель»	41
Челябинский цинковый завод	57
«Полюс Золота»	43
«Полиметалл»	35
«Вимм-Билль-Данн»	52
«М-Видео»	68