Рынок ценных бумаг: проблемы и перспективы развития в российской экономике

 Содержание

 

Введение

История фондового рынка насчитывает вот уже несколько веков. 400 лет назад, в 1592 году, в Антвертпене был впервые обнародован список цен на ценные бумаги, продававшиеся на местной бирже. Этот год считается годом зарождения фондовых бирж как специальных организаций, занимающихся куплей-продажей ценных бумаг. Годом официального появления фондового рынка в России можно считать 1703 г. Современный этап развития фондового рынка начался уже после развала СССР и связан с проводимыми экономическими реформами. Фондовый рынок является непременным элементом любой рыночной системы. России пришлось создавать свой фондовый рынок фактически «с нуля». Поэтому на сегодняшний день самым важным, пожалуй, является тот факт, что в России действует рынок ценных бумаг с развитой инфраструктурой, технологически оборудованной на современном уровне и почти ни в чем не уступающей в этом смысле зарубежным аналогам.

Не менее важным является то, что  России за прошедшие 10 лет успела накопить довольно-таки богатый опыт работы на фондовом рынке и стало возможным проводить некоторые исторические параллели, делать выводы и строить прогнозы, что делать дальше.

Развитие фондового рынка является одним из непременных условий  достижения долговременных стратегических целей, предполагающих обеспечение нового качественного роста российской экономики. Опыт развитых государств показывает, что именно через механизм рынка ценных бумаг осуществляется перераспределения финансовых ресурсов в наиболее эффективные отрасли экономики. Этот механизм как необходимая составная часть рыночной инфраструктуры является действенным двигателем всего инвестиционного процесса.

Ценные бумаги – предмет обращения  на фондовом рынке, - необходимый атрибут нормального товарооборота. Будучи товаром, ценные бумаги способны сами по себе служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя наличные деньги. Возрождение рынка ценных бумаг потребовало четкого правового оформления ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование невозможно.[3, стр.7]

Объектом исследования данной работы является фондового рынка, как экономический институт:  его сущность, структура,  функции, субъекты, механизм существования. При этом особое внимание уделяется крупному сегменту рынка ценных бумаг – государственным ценным бумагам. 

Целью работы является изучение современного состояния фондового рынка России,  анализ развития фондового рынка на протяжении последнего 10-летия. По результатам анализа предложены варианты перспективного развития рынка.

Информационную основу работы составили  исследования таких авторов, как Бердникова Т.Б., Маховикова Г.А., Щербаков А.,  Хазанович Э.С. и др. Также в работе исследованы публикации различных авторов  в периодическом издании  Рынок ценных бумаг , аналитические обзоры, размещаемые на официальных сайтах Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ, Росбизнесконсалтинга, журнала «Рынок ценных бумаг», а также правовая база по изучаемому вопросу.

Работа состоит из 3-х глав, составляющих основное содержание работы, введения и  заключения. В конце работы предоставлен список использованной литературы и источников. В качестве приложения – краткая аналитическая сводка, предоставленная информационным агентством «Росбизнесконсалтинг"

 

1. Формирование рынка  ценных бумаг в Российской Федерации

1.1. Понятие рынка ценных бумаг, его сущность, структура и  
инфраструктура

Рассматривая развитие рынка ценных бумаг в историческом аспекте, можно выделить несколько  периодов: во-первых, дореволюционный (до 1917г.), во-вторых, советский период (с НЭПа и последующие годы), в-третьих, современный этап, начавшийся с приватизации государственной собственности. Все эти этапы имеют свою специфику, связанную с условиями их формирования, есть и некоторые общие черты, которые позволяют лучше понять и оценить современные процессы развития фондового рынка. В связи с ограниченным объемам работы мы не будем рассматривать весь исторический аспект, а перейдем сразу к новейшей истории.

В общем виде рынок  ценных бумаг можно определить как  совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Классификации рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих ценных бумаг. Так различают:

- международные и национальные  рынки ценных бумаг;

- региональные рынки ценных  бумаг;

- рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

- рынки государственных и корпоративных  ценных бумаг;

- рынки первичных и производных  ценных бумаг. [4]

Смысл той или иной классификации  рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью.

В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считаются синонимами.

Рынок ценных бумаг - это часть финансового  рынка. Другой его частью является рынок банковских ссуд. Коммерческий банк редко дает ссуду более чем на год. Выпуская ценные бумаги, можно получить ссуду на несколько десятилетий (облигации) или в бессрочное пользование (акции). За делением финансового рынка на две части стоит деление капитала на оборотный и основной. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческие банки предоставляют посредникам РЦБ ссуды для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки ценных бумаг для перепродажи. [1]

Важной частью рынка ценных бумаг  является денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства, главным образом, казначейские векселя (билеты). Денежный рынок обеспечивает гибкую подачу наличности в казну государства и дает возможность корпорациям и отдельным лицам получать доход на их временно свободные денежные средства.

Как и любой другой рынок, РЦБ складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на РЦБ чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистым кредитором является население, у которого доход по разным причинам превышает расходы на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (например, в недвижимость).

Рынок ценных бумаг может  быть представлен структурно  в  виде взаимосвязанных сегментов, имеющих самостоятельное значение. Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций выделяют следующие рынки:

А) Первичный и вторичный.

Первичный рынок - это  приобретение ценных бумаг их первыми  владельцами, первая стадия процесса реализации ценной бумаги; первое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями. Вторичный рынок - это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.

Б)Организованный и неорганизованный.

Организованный рынок  ценных бумаг - это их обращение на основе устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками - участниками рынка - по поручению других участников рынка. Неорганизованный рынок - это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

В)Биржевой и внебиржевой.

Биржевой рынок - это  торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Биржевой рынок - это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Г) Традиционный и компьютеризированный. Торговля ценными бумагами может  осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

- отсутствие физического  места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

- полная автоматизация  процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Д)Кассовый и срочный. Кассовый рынок ценных бумаг («кэш»-рынок  или «спот»-рынок) - это рынок с  немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего срок исполнения сделок составляет 3 месяца.[7]

Помимо структурного рассмотрения РЦБ можно рассматривать  на основе его инфраструктуры, принимая за основу деления сгруппированные  сегменты институтов-участников.

Таблица 1.

Инфраструктура участников рынка ценных бумаг.

Инфраструктура  рынка ценных бумаг
Функциональная	Инвестиционная	Техническая	Информационная
Фондовые биржи; Внебиржевые торговые системы; Альтернативные торговые системы.	Универсальные банки. Инвестиционные банки. Брокерские и  дилерские компании. Инвестиционные фонды. Пенсионные фонды и  страховые  компании.	Клиринговые  и  расчетные организации. Депозитарии  и  кастодианы. Регистраторы (держатели реестра)	Информационные и аналитические агенства. Аналитические издания  и деловая пресса.

 

Именно с понятием биржи, брокеров, дилеров, инвестиционных фондов у большинства людей ассоциируется  образ фондового рынка.

В рыночной торговле фондовый рынок всегда рассматривался как  инструмент  перелива капиталов между отраслями и отдельными компаниями, а также как средство объективной оценки размеров капитализации тех компаний, ценные бумаги которых обращались на этом рынке. Уровень фондовых индексов при этом считался показателем деловой активности в экономике страны. Предприятия, на этот рынок со своими бумагами, рассчитывают получить от их реализации финансовые ресурсы, необходимые для инвестиций  в их развитие.

Организатором торговли на рынке ценных бумаг является Фондовая биржа.  Это некоммерческое партнерство, не совмещающее деятельность по организации торговли ценными бумагами с иными видами деятельности, за исключением депозитарной и клиринговой деятельности.

В современной России первые фондовые биржи появились  в конце 1990 г., еще до того, как в обращение поступили ценные бумаги. Которыми они предполагали торговать. Перед кризисом 1998 г. В России было около 60 фондовых бирж. В 2000 г. Из количество сократилось до 15 [1].

В настоящее время  биржей №1 в России является ММВБ  (Московская межбанковская валютная биржа) – ведущая российская биржа, на основе которой создана общенациональная система торгов на всех основных сегментах финансового рынка – валютном, фондовом и срочном, - как в Москве, так и в крупнейших финансово-промышленных центрах России. Совместно со своими партнерами (Расчетная палата ММВБ, Национальный депозитарных центр, региональные биржи и пр.) биржа осуществляет расчетно-клиринговое и депозитарное обслуживание около 1500 организаций – участников рынка [10].

На ММВБ проходят торги  по акциям более 100 российских эмитентов, включая «голубые фишки» - ЕЭС России, НК ЛУКОЙЛ, Мосэнерго, Ростелеком. Норильский никель и пр. Торги организованы в Секции фондового рынка. В них участвует более 400 банков и финансовых компаний. В настоящее время доля ММВБ в совокупном обороте ведущих биржевых площадок РФ составляет 80%.

Торговля негосударственными ценными бумагами на ММВБ началась в марте 1997 г. Основные направления деятельности ММВБ поделены по секциям:

Таблица2.1

Направления деятельности Секций ММВБ

Наименование	Направление деятельности
Секция Валютного  рынка	Валютные торги по иностранным валютам, включая доллар США и евро
Секция государственных ценных бумаг	Общенациональная торговая система по государственным ценным бумагам
Секция фондового  рынка	Торги по акциям более 100 российских эмитентов, включая  ЕЭС  России, НК ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз, РОСТЕЛЕКОМ, Мосэнерго и пр. Здесь же проводятся торги по корпоративным облигациям ведущих российских компаний и банков  - Газпрома, ТНК, Магнитогорского металлургического комбината, Внешторгбанка и др.
Секция срочного  рынка	Организованы торги  по фьючерсам на доллар СГА и евро.