Роль фондового рынка в системе регулирования экономики

Рисунок 2.2 - Динамика основных фондовых индексов, %

Участники российского финансового  рынка в начале 2008 года столкнулись  с дефицитом денежной ликвидности  — российские компании и банки  практически лишились возможности  финансирования на внешних рынках. Тем не менее, в первой половине года российский рынок еще оставался  предпочтителен для инвесторов этому  способствовала благоприятная экономическая  ситуация и рост цен на экспортируемые товары. На российском фондовом рынке  цены акций в мае достигли исторических максимумов.

Однако уже в июне 2008 года на российском фондовом рынке началось быстрое снижение цен, связанное  с резким ухудшением ситуации на мировых  фондовых рынках. В июле стали снижаться  цены на нефть. В августе началось снижение курса рубля к бивалютной корзине это условный (курс рубля к двум валютам (доллар и евро)). В сентябре финансовые проблемы проявились в банковском секторе. За 2008 год капитализация отечественного рынка акций упала на 71,8%, составив на 31 декабря 2008 года 375 млрд. долларов — 11 трлн. руб. (-66,2 %), индекс ММВБ за год снизился на 67,2% до 619,53 пункта, курс рубля к бивалютной корзине упал на 17,3%.

Нестабильность финансового рынка  сопровождалась оттоком инвесторов-нерезидентов Их доля в обороте вторичного рынка акций в 2009 году снизилась с 36 до 24 %. Рост инвестиционной активности инвесторов — физических лиц, число которых выросло на 20%, способствовал восстановлению ценовых уровней на фондовом рынке. Инструменты фондового рынка рассматривались в качестве привлекательных объектов для инвестирования, несмотря на нестабильность финансовой системы.

Рисунок 2.3 - Чистый ввоз/вывоз капитала банковским и  частным сектором, млрд. долл.

Резкое снижение стоимости российских активов и ухудшение финансового  состояния российских компаний спровоцировали рост недоверия участников рынка  упала ликвидность финансовых рынков. Суммарный оборот рынков Группы ММВБ по итогам 2008 года составил 149,8 трлн. руб , что на 40% превышает показатель 2007 года, увеличилась доля операций рефинансирования — сделок РЕПО, валютных СВОПов и беззалоговых аукционов  — составивших в суммарном  обороте 62% против 50% в 2007 году. В четвертом  квартале 2008 года доля операций рефинансирования достигла 70%. Доля фондовой биржи ММВБ в мировом обороте вторичного рынка акций и депозитарных расписок на акции российских компаний снизилась  с 71% в 2007 году до 63,1% в 2008 году, при этом на внутреннем биржевом рынке она  не изменилась и составила 98%, а на российском рынке акций (включая  внебиржевой) выросла с 62,2% до 65,2%.

Таблица 2.2 - Динамика основных показателей деятельности

Исходя из данных таблицы 2.2 видно, что в 2009 году, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, наблюдается рост объема торгов на 17, 42% (или на 26,1 трлн. руб.), в том числе:

- рост валютного рынка на 41,8% (или на 28,3 трлн.руб.);

- рост рынка государственных  ценных бумаг и денежного рынка  на 22,65% (или на 266,5 трлн. руб.);

- относительно небольшое снижение  объемов торгов на фондовом  рынке на 6,48% (или на 1,2 трлн. руб.);

- снижение объемов торгов на  срочном рынке на 82,35% (или на 2,8 трлн. руб.).

При этом на снижение торгов в долларовом эквиваленте повлияло рост доллара  с 24,54 руб. (на 1.01.08) до 29,39 руб. (на 1.01.09).

Рекордные суммарные обороты и  прибыль Группы ММВБ были достигнуты в непростых условиях мирового финансового  кризиса.             

Возможности Группы ММВБ по предоставлению сервисов по рефинансированию банков и финансовых организаций позволили  ей в 2008 году стать участником государственных  антикризисных мер. В первом полугодии 2009 г. российский финансовый рынок начал  постепенное восстановление, преодолевая  последствия глобального финансово-экономического кризиса второй половины 2008 года. Совокупный объем основных сегментов российского  финансового рынка, резко сократившийся  во время кризиса, стал увеличиваться. В результате на конец июня 2009г. он превысил ВВП страны. Основной вклад  в динамику совокупного объема рыночных ресурсов в рассматриваемый период внес рынок акций. Капитализация  рынка акций на конец первого  полугодия 2009 г., по оценке, достигла 42% ВВП, задолженность нефинансового  сектора по банковским кредитам составила 41% ВВП, а объем находящихся в  обращении долговых ценных бумаг  — 20% ВВП. Восстановление началось после  того, как в конце января —  середине февраля 2009 г. валютный, денежный и фондовый рынки достигли «дна»  своего падения. Были зафиксированы  минимальные значения курса рубля  к бивалютной корзине, доллару и  евро, максимальные за последние годы ставки денежного рынка, минимальные  котировки корпоративных ценных бумаг и объемы операций на первичном  и вторичном сегментах фондового  рынка. В то же время сохранялся высокий  уровень кредитных и депозитных ставок банков по основным операциям  с нефинансовыми организациями  и населением на фоне невысокой активности в сегменте кредитования нефинансовых заемщиков.

Антикризисные меры властей привели  к существенным изменениям в темпах монетизации экономики. Денежная масса M2, устойчиво росшая последние 10 лет, снизилась в январе 2009 года сразу на 11% до 11,99 трлн. руб. Такое снижение нельзя объяснить сезонными факторами, так как оно стало рекордным и в абсолютном, и в относительном выражении. До уровня начала года денежная масса восстановилась лишь в октябре. В то же время индекс потребительских цен снизился со 113,4% в январе до 108,8% в декабре (изменения к соответствующим периодам предыдущего года). Замедление темпов роста денежной массы и снижение инфляции ограничивали рост вторичных торгов фондового рынка и рост Индекса ММВБ.

К концу года ситуация на межбанковском рынке стабилизировалась, ставка рефинансирования снизилась до исторического минимума 8,75 %, восстановилась инвестиционная активность Посткризисное развитие рынков Группы ММВБ характеризовалось опережающим ростом оборотов фондового и срочного рынков, по мере того, как активность на валютном рынке и рынке государственных ценных бумаг и инструментов денежного рынка снижалась.

В последующие месяцы улучшение  конъюнктуры мировых сырьевых рынков, рост основных зарубежных фондовых индексов, стабилизация ситуации на внутреннем валютном и денежном рынках, начавшийся в апреле-мае чистый приток частного капитала в Россию ослабляли влияние негативных факторов, способствуя улучшению конъюнктуры российского финансового рынка. В частности, сравнительно высокий уровень процентных ставок в российской экономике на фоне номинального укрепления рубля к бивалютной корзине способствовал возобновлению притока спекулятивного капитала на российский фондовый рынок, активизации операций и росту котировок ценных бумаг во II квартале 2009 года.

Ослабление девальвационных ожиданий в отношении рубля, замедление инфляции, прекращение оттока частного капитала позволило Банку России в апреле перейти к понижению ставок по своим операциям с целью содействия снижению ставок в экономике, повышению  кредитной активности банков и преодолению  спада производства.

2.4. Проблемы функционирования института рынка ценных бумаг

Формирование  фондового рынка на современном  этапе в России повлекло за собой  возникновение связанных с этим процессом многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг в условиях перехода России к рыночной экономике. В первую очередь, это конечно проблемы государственного регулирования рынка ценных бумаг, а также привлечения финансовых и иных ресурсов в экономику страны. Если вспомнить историю, то нашему фондовому  рынку всего 12 лет и первые шаги в этом направлении были связаны  с пресловутыми ваучерами. На 1993 год выпал бум на рынке акций, т.к. это был год, когда каждый житель России имел дело с фондовым рынком, получив первую акцию - ваучер. На первой биржевой площадке РТСБ (Российская товарно-сырьевая биржа) сотни людей совершали сделки в плотной массе вокруг центральной части. На рынке существовало множество акций, правда, с трудом можно вспомнить 1-2 бумаги, которые существуют до сих пор. Но, несомненно, этот год был положительным для многих, кто работал на рынке акций.

На фондовый рынок ежесекундно обрушивается шквал новостей. Огромная индустрия  поставки информации работает по всему  земному шару круглосуточно, профессиональные инвесторы внимательно анализируют  все происходящее на рынке и вокруг, чтобы извлечь прибыль из колебаний  настроений участников рынка под  влиянием изменяющихся новостей.

Тем не менее, наш фондовый рынок имеет ряд  недостатков. В общих чертах можно выделить следующие необходимые ключевые направления развития института фондового рынка.

1. Создание  нашим государством таких условий  развития бизнеса и в том  числе развития рынка ценных  бумаг, при котором любой инвестор, как резидент, так и нерезидент, будет освобожден от политических, финансовых, хозяйственных, корпоративных рисков и рисков, связанных с недвижимостью. Практически любые политические шаги и заявления руководителей государства, депутатов Государственной Думы РФ, Совета федерации и Кабинета Министров РФ приводят к изменению индекса РТС, ММВБ и вследствие этого котировок ценных бумаг на бирже. Решение этой проблемы не просто поддается регулированию, потому что в условиях современной ситуации в России потенциальные инвесторы во всем видят потенциальную угрозу своим капиталам.

2. Целевая  переориентация рынка ценных  бумаг с первоочередного обслуживания  финансовых запросов государства,  таких как ОФЗ ГКО и перераспределения  финансовых вложений в крупные  пакеты акций на выполнение  своей главной функции - направление  свободных денежных ресурсов  на цели восстановления и развития  производства в России.

3. Улучшение  качественных характеристик рынка:

- наращивание  объемов торгов (для укрепления  позиции в сравнении с западными  рынками). В настоящий момент на  наших биржах торгуется в среднем  порядка 100 акций, а это на  сегодняшнем этапе очень мало;

- более  сильное вовлечение в торги  акций второго эшелона;

- пресечение  обращения на рынке суррогатов  ценных бумаг и незаконной  профессиональной деятельности. В  условиях современного рынка,  существует много случаев, когда  компании, чтобы поднять свой  рейтинг, проходили через процедуру  листинга, а впоследствии занимались  незаконными операциями, как с  ценными бумагами, так и с другими  инструментами. Они попадали под  подозрение правоохранительных  органов не сразу, из-за наличия  некоего гаранта их деятельности  – в лице фондовых бирж. Контроль  за данным процессом должны  взять на себя как ФСФР и  другие государственные организации,  так и профессиональные участники  Р.Ц.Б.

4. Повышение  роли государства на фондовом  рынке, для чего необходимо:

- создание  государственной долгосрочной концепции  и политики действий в области  поддержки ранка ценных бумаг;