Особенности использования монетарной политики в Республике Казахстан

                                         (M/P)^D_A = (M/P)^D = - hR                                         (4) 

    Общий спрос на деньги складывается из трансакционного  и спекулятивного:  

                              (M/P)^D = (M/P)^D_Т  + (M/P)^D_A = kY – hR                      (5) 

    где Y – реальный доход,

           R – номинальная ставка процента,

           k – чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к  

                 изменению уровня дохода, т.е. параметр, который показывает,

                 на сколько изменяется спрос на деньги при изменении уровня

                 дохода на единицу,

           h – чувствительность (эластичность) изменения спроса на деньги к   

      изменению ставки процента, т.е. параметр, который показывает, на сколько изменяется спрос на деньги при изменении ставки процента на один процентный пункт (перед параметром k в формуле стоит знак «плюс», поскольку зависимость между спросом на деньги и уровнем дохода прямая, а перед параметром h стоит знак «минус», так как зависимость между спросом на деньги и ставкой процента обратная).

    В современных условиях представители  неоклассического направления также  признают, что фактором спроса на деньги является не только уровень дохода, но и ставка процента, причем зависимость  между спросом на деньги и ставкой  процента обратная [6,7]. Однако они по-прежнему придерживаются точки зрения, что существует единственный мотив спроса на деньги – трансакционный. И именно трансакционный спрос обратно зависит от ставки процента. Эта идея была  предложена и доказана двумя американскими экономистами Уильямом Баумолем (1952 г.) и лауреатом Нобелевской премии Джеймсом Тобином (1956 г.) и получила название модели управления наличностью Баумоля-Тобина.

Подводя итоги первого параграфа можно  сделать следующие выводы:

- спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хранят хозяйственные агенты, другими словами, это спрос на денежные запасы в реальном выражении, т.е. с учетом индекса цен.

- выделяются следующие виды спроса:

1. Трансакционный спрос на деньги – это спрос на деньги для сделок, т.е. для покупки товаров и услуг.
2. Предусмотрительный спрос на деньги объясняется тем, что помимо запланированных покупок люди совершают и незапланированные.
3. Спекулятивный спрос на деньги обусловлен функцией денег как запаса ценности.

- общий  спрос на деньги складывается из трансакционного и  спекулятивного.

- фактором  спроса на деньги является  не только уровень дохода, но  и ставка процента, причем зависимость  между спросом на деньги и  ставкой процента обратная. Существует  единственный мотив спроса на деньги – трансакционный.  Трансакционный спрос обратно зависит от ставки процента. 

2. Предложение денег и денежные агрегаты

 

     Предложением  денег называется наличие всех денег  в экономике, т.е. это денежная масса [8]. Для характеристики и измерения денежной массы применяются различные обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты. В США расчет предложения денег ведется по четырем денежным агрегатам, в Японии и Германии – по трем, в Англии и Франции – по двум. Это объясняется особенностями денежной  системы той или другой страны, в частности значимостью различных видов депозитов.

     Однако  во всех странах система денежных агрегатов строится одинаково:  каждый следующий агрегат включает в  себя предыдущий.

     Рассмотрим систему денежных агрегатов.

     Денежный агрегат М1 включает наличные деньги (бумажные и металлические, т.е. банкноты и монеты - currency) (в некоторых странах наличные деньги выделяют в отдельный агрегат – М0) и средства на текущих счетах, т.е. чековые депозиты или депозиты до востребования.

     М1 = наличность + чековые вклады (депозиты до востребования) + дорожные чеки

     Денежный  агрегат М2 включает денежный агрегат  М1 и средства на нечековых сберегательных счетах, а также мелкие (до $100 000) срочные  вклады.

     М2 = М1 + сберегательные депозиты + мелкие срочные депозиты.

     Денежный  агрегат М3 включает денежный агрегат  М2 и средства на крупных (свыше $100 000) срочных счетах.

     М3 = М2 + крупные срочные депозиты + депозитные сертификаты.

     Денежный  агрегат L включает денежный агрегат  М3 и краткосрочные государственные ценные бумаги (в основном казначейские векселя).

     L = М3 + краткосрочные государственные  ценные бумаги, казначейские сберегательные  облигации, коммерческие бумаги

     Ликвидность денежных агрегатов увеличивается  снизу вверх (от L до М0), а доходность – сверху вниз (от М0 до L).

     Компоненты  денежных агрегатов делятся на:

     1) наличные и безналичные деньги

     2) деньги и «почти-деньги» 

     К наличным деньгам относятся банкноты и монеты, находящиеся в обращении, т.е. вне банковской системы. Это долговые обязательства Центрального банка. Все остальные компоненты денежных агрегатов представляют собой безналичные деньги. Это долговые обязательства коммерческих банков.

     Деньгами  является только денежный агрегат М1 (т.е. наличные

деньги  –C, являющиеся обязательствами Центрального банка и обладающие абсолютной ликвидностью и нулевой доходностью, и средства на текущих счетах коммерческих банков – D, являющиеся обязательствами этих банков):  

                                                           М = С + D                                                   (6) 

     Если  средства со сберегательных счетов легко  переводятся на текущие счета (как в США), то показатель D будет включать и сберегательные депозиты.

     Денежные  агрегаты М2, М3 и L – это «почти деньги», поскольку они могут быть превращены в деньги:

     - либо снять средства со сберегательных или срочных счетов и превратить их в наличность,

     - либо перевести средства с этих счетов на текущий счет,

     - либо продать государственные ценные бумаги.

     Таким образом, предложение денег определяется экономическим поведением:

     - Центрального банка, который обеспечивает и контролирует наличные деньги (С);

     - коммерческих банков (банковского сектора экономики), которые хранят средства на своих счетах (D)

     - населения (домохозяйств и фирм, т.е небанковского сектора экономики), которые принимают решения, в каком соотношении разделить денежные средства между наличными деньгами и средствами на банковских счетах (депозитами). 

Подводя итоги данного параграфа можно  сделать следующие выводы:

- предложением  денег называется наличие всех  денег в экономике, т.е. это  денежная масса.

- Для  характеристики и измерения денежной  массы применяются различные  обобщающие показатели, так называемые  денежные агрегаты.

• Денежный агрегат М0 включает наличные деньги
• Денежный агрегат М1 включает наличные деньги и средства на текущих  счетах, т.е. чековые депозиты или депозиты до востребования
• Денежный агрегат М2 включает денежный агрегат М1 и средства на нечековых сберегательных счетах, а также мелкие срочные вклады.
• Денежный агрегат М3 включает денежный агрегат М2 и средства на крупных срочных счетах.
• Денежный агрегат L включает денежный агрегат М3 и краткосрочные государственные ценные бумаги

- Ликвидность денежных агрегатов увеличивается снизу вверх, а доходность –  сверху вниз.

- В целом,  денежные агрегаты делятся на: наличные и безналичные деньги; деньги и «почти-деньги»

- Предложение  денег определяется экономическим  поведением: Центрального Банка,  коммерческих банков, населением.

    В заключении данного подразделы можно отметить, что для характеристики и измерения денежной массы применяются различные обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты, каждый следующий агрегат включает в себя предыдущий. 

3. Равновесие  на денежном рынке

 

    Равновесие  денежного рынка устанавливается автоматически за счет изменения ставки процента. Денежный рынок очень эффективен и практически всегда находится в равновесии, поскольку на рынке ценных бумаг очень четко действуют дилеры, которые отслеживают изменения процентных ставок и заставляют их перемещаться в одном направлении [9].

    Предложение денег контролирует центральный  банк, поэтому можно изобразить кривую предложения денег  как вертикальную, т.е. не зависящую от ставки процента (М/Р)^S. Спрос на деньги отрицательно зависит от ставки процента, поэтому он может быть изображен кривой, имеющей отрицательный наклон (М/Р)^D. Точка пересечения кривой  спроса на деньги и предложения денег позволяет получить равновесную ставку процента R и равновесную величину денежной массы (М/Р) (рисунок 3а).

Рисунок 3 – Равновесие на денежном рынке

     Рассмотрим  последствия изменения равновесия на денежном рынке. Предположим, что  величина предложения денег не меняется, но повышается спрос на деньги –  кривая (М/Р)^D₁ сдвигается вправо-вверх до (М/Р)^D₂. В результате равновесная ставка  процента повысится от R₁ до R₂ (рис.3б).

     Экономический механизм установления равновесия на денежном рынке объясняется с  помощью кейнсианской теории предпочтения ликвидности. Если в условиях неизменной величины предложения денег спрос на наличные деньги увеличивается,  люди, имеющие, как правило, портфель финансовых активов, т.е. определенное сочетание денежных и неденежных финансовых активов (например, облигаций), испытывая нехватку наличных денег, начинают  продавать облигации. Предложение облигаций на рынке облигаций увеличивается и превышает спрос, поэтому  цена облигаций падает, а цена облигации, как уже было доказано, находится в обратной зависимости со ставкой процента, следовательно, ставка процента растет. Этот механизм можно записать в виде логической цепочки: (М/Р)^D Ý Þ В^S Ý Þ Р_В ß Þ RÝ.

     Рост  спроса на деньги привел к росту  равновесной ставки процента, при  этом предложение денег не изменилось и величина спроса на деньги вернулась  к исходному уровню, поскольку при более высокой ставке процента (более высоких альтернативных издержках хранения наличных денег), люди будут сокращать свои запасы наличных денег, покупая облигации.

    Рассмотрим  теперь последствия изменения предложения  денег для равновесия денежного  рынка. Предположим, что центральный банк увеличил предложение денег, и кривая предложения денег сдвинулась вправо от (М/Р)^S₁ до (М/Р)^S₂ (рис.3(в)). Как видно из графика, результатом является восстановления равновесия денежного рынка за счет снижения ставки процента от R₁ до R₂. Экономический механизм этого процесса объясняется, используя кейнсианскую теорию предпочтения ликвидности. При росте предложения денег  у людей увеличивается количество наличных денег на руках, однако часть этих денег будет относительно излишней (ненужной для покупки товаров и услуг) и будет израсходована для покупки приносящих доход ценных бумаг (например, облигаций). На рынке облигаций повысится спрос на облигации, поскольку все их захотят купить. Рост спроса на облигации в условиях их неизменного предложения приведет к росту цены облигаций. А поскольку цена облигации находится в обратной зависимости со ставкой процента, то ставка процента упадет. Запишем логическую цепочку: (М/Р)^S Ý Þ В^D Ý Þ Р_В Ý Þ R ß. Итак, рост предложения денег ведет к снижению ставки процента. Низкая ставка процента означает, что альтернативные издержки хранения наличных денег низкие, поэтому люди будут увеличивать количество наличных денег, и величина спроса на деньги увеличится от (М/Р)₁  до (М/Р)₂ (движение из точки А в точку В вдоль кривой спроса на деньги (М/Р)^D).