Экономика и управление

 

  Из данных таблицы  видно, что за все исследуемые  три года на предприятии наибольший  удельный вес занимают  краткосрочные  обязательства.

Так, в 2005 году краткосрочные обязательства составили 619тыс.руб. что составляет 83,1% от общей суммы заёмного капитала, а долгосрочная задолженность предприятия составила 338тыс.руб.(16,9% от общего объёма заёмного капитала). Следует отметить, что наибольший удельный вес в сумме кредиторской задолженности занимает задолженность персоналу по оплате труда- 92тыс.руб.

В 2006 году  сумма краткосрочные обязательств увеличилась на320тыс.руб. и составила 939 тыс.руб. Сумма долгосрочных обязательств за анализируемый период неизменилась. Необходимо отметить, что в 2006 году уменьшилась задолженность предприятия перед персоналом по оплате труда на 40 тыс.руб., но при этом увеличилась задолженность перед поставщиками на 6 тыс.руб.

Анализируя динамику заёмного капитала на предприятии в 2007 году необходимо отметить, что задолженность по долгосрочным кредитам не изменилась, задолженность по краткосрочные обязательства увеличилась на 218 тыс.руб. или на 23,2%. в основном за счёт значительного увеличения задолженности по прочим кредиторам (на 58тыс.руб.) Суммы многих статей раздела «Кредиторская задолженность» увеличились, но уменьшились задолженность перед персоналом по оплате труда на 52 тыс.руб. и внебюджетным фондам на 2 тыс.руб.

Подводя итог необходимо отметить, что колхоз «Парижская коммуна» для осуществления своей деятельности использует заёмные средства. Причём, очевидно, что наибольший удельный вес в заёмном капитале занимают краткосрочные обязательства. Привлечение заёмных средств в оборот предприятия - явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. 

 Далее проведем анализ оборачиваемости кредиторской задолженности колхоза «Парижская коммуна». Расчеты оформлены в таблице 3.5.

 

 

 

 

 

Таблица 3.5 - Анализ оборачиваемости кредиторской задолженности

Показатели	2005	2006	2007	Отклонение 2007 года от 2005
				+/-	%
1.Выручка от реализации, тыс.руб.	3629	2619	1462	-2167	40,3
2.Средняя величина  кредиторской задолженности, тыс.руб.	266	228	204,5	-61,5	76,9
3. Продолжительность  периода, дней	365	365	365	-	-
4. Коэффициент оборачиваемости,  оборот(п1/п2)	13,64	11,47	7,15	-6,49	52,42
5.Срок погашения задолженности,  дн.(360/п4)	26,39	31.82	51,05	24,66	193,48

 

      За анализируемый период показатель коэффициент оборачиваемости уменьшился на 47,58%, так как темпы роста выручки от реализации (40,3%) отстают от темпов роста средней величины кредиторской задолженности (76,9%), и в 2007 году составил 7,15 оборотов, это означает, что за год кредиторская задолженность совершает 7,15 оборотов. В связи с этим срок погашения задолженности увеличился  на 93,48 % и в 2007 году составил 51,05 дня.

 

3.4 Анализ коэффициентов  финансовой устойчивости

Сделаем анализ коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия. К этим коэффициентам относятся:

1. Коэффициент финансового  рычага (финансового левериджа) показывает, сколько заёмных средств предприятие привлекло на 1 рубль вложенных в активы собственных средств.

2. Коэффициент финансовой  независимости характеризует долю  собственного капитала в общем,  объёме капитала предприятия.

3. Коэффициент финансирования  показывает, сколько собственных средств предприятие привлекло на 1 рубль вложенных в активы заёмных средств, или сколько собственных средств приходится на 1 рубль долга.

4. Коэффициент финансовой  устойчивости показывает удельный  вес источников финансирования, которые могут быть использованы длительное время в общем объеме капитала предприятия.

5. Коэффициент обеспеченности  запасов источниками собственных  оборотных средств показывает, в  какой степени собственные оборотные  средства покрывают запасы или  какая часть запасов может  быть приобретена за счет собственных оборотных средств.

6.Коэффициент маневренности  определяет долю собственных  оборотных средств в общей  сумме собственного капитала. 

Результаты анализа  оформили в таблице 3.6.

Таблица 3.6 - Анализ коэффициентов финансовой устойчивости

Показатели	2005	2006	2007	Отклонение 2007 года от 2005,+/-	Рекомендуемое значение
1.коэффициент финансового  левериджа	0,06	0,09	0,13	0,07	<1
2. коэффициент финансовой  независимости	0,94	0,91	0,87	-0,07	>0,5
3. коэффициент финансирования	57,72	10,62	7,25	-50,47	>1
4. коэффициент финансовой  устойчивости	0,96	0,93	0,9	-0,06	>0,8-0,9
5.коэффициент обеспеченности  запаса собственными оборотными  средствами	0,78	0,74	0,61	-0,17	>0,6-0,8
6. коэффициент манёвренности	0,14	0,11	0,1	-0,04

 

За анализируемый период коэффициент финансового левериджа  увеличился на 0,07 и составил к 2007 году  - 0,13. Это означает, что на 1 рубль вложенных в активы собственных средств предприятие привлекает 13 коп. заёмных средств. Это значение укладывается в рекомендуемое значение и свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия. Коэффициент финансовой независимости снизился  на 0,07  и к 2007 году составил 0,87, это означает  что в общем объёмё капитала предприятия 87% занимает собственный капитал. Это свидетельствует о финансовой независимости предприятия. Коэффициент финансирования сократился на 50,47 и в  2007 году составил 7,25, это говорит о том, что на 1 рубль вложенных в активы заёмных средств предприятие привлекло 7,25 рубля собственных средств. Значение укладывается в рекомендуемое значение, однако имеет негативную тенденцию к снижению, что в перспективе может сказаться на финансовом состоянии предприятия. Коэффициент финансовой устойчивости сократился незначительно (0,06) и в 2007 году составил 0,9, это говорит о том, что в общем объёме капитала предприятия 90% занимают источники финансирования, которые могут быть использованы длительное время, что свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия. Коэффициент обеспеченности запасов источниками собственных оборотных средств сократился на 0,17 и в 2007 году принял  значение (0,61), что говорит о возможности покрытия запасов собственными оборотными средствами. Коэффициент манёвренности сократился на 0,04 и в 2007 году принял  значение  0,1.

 

3.5 Формирование эффекта финансового левериджа

Финансовый  леверидж характеризует использование  предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно  генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1-Снп)*(КВРа - ПК)* ЗК/СК

где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте       коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

 Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа –  коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

 ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК – средняя  сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК – средняя  сумма собственного капитала предприятия.

В формуле расчета  эффекта финансового левериджа, можно выделить три основные составляющие:

1. Налоговый корректор финансового левериджа (1-Снп), 
   который показывает в какой степени проявляется эффект финансового 
   левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
2. Дифференциал финансового левериджа (КВРа - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.
3. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

Налоговый корректор  финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют 
свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, 
где действует льготный режим налогообложения прибыли;

г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют 
свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

     Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом (leverage в дословном переводе — рычаг), который мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени его положительный или отрицательный эффект.

Таким образом, при неизменном дифференциале  коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.