Формирование фондового рынка в России

     Первичный и вторичный;

     Организованный и неорганизованный;

     Биржевой и внебиржевой;

     Традиционный и компьютеризированный;

     Кассовый и срочный.

Особенности первичного рынка.

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для инвестиционных ценных бумаг) или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный рынок — это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

     частное размещение;

     публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение — это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов

Вторичный рынок.

Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг.

Основу вторичного рынка составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка — это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

     организованный (биржевой) рынок

     неорганизованный (внебиржевой) рынок.

Особенности данных рынков рассмотрим ниже.

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. На внебиржевом рынке торговлю проводят банки, дилерские и брокерские компании и отдельные граждане. На этом рынке не существует единого центра, который организовывал бы торговлю и обеспечивал контроль за соблюдением действующего законодательства. Здесь курс ценных бумаг определяется случайно, а не в результате спроса и предложения. Зачастую акции одного и того же элемента, имеющие одинаковый номинал и свойство, продаются в одно и тоже время по значительно разнящимся ценам.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой оборот и внебиржевой оборот ценных бумаг.

Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажу бумаг на бирже. Внебиржевой оборот означает куплю-продажу бумаг вне стен биржи посредствам прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем. На биржу допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечают установленным на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы котируются (то есть продаются и покупаются) на бирже, является для нее престижным. Одновременно биржа следит за своим реноме и не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядных компаний.

Каждая биржа устраняет свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже. Во внебиржевом обороте котируются бумаги обычно второразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.

Сердцевину вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа.  Фондовая биржа – это определенным образом организованный рынок, на котором проводятся сделки купли-продажи ценных бумаг. Возникновение биржи явилось объективным следствием развития рыночных отношений. Потребность в появлении данного института была обусловлена расширением торговли рядом товаров, такими как сырьевые и сельскохозяйственные товары, а в последующем и ценные бумаги. Данные товары характеризуются определенными особенностями,  которые превращают их биржевые товары: массовостью потребления; взаимозаменяемостью в рамках своих товарных групп; непредсказуемостью колебаний цен.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в условиях в развитой рыночной экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций.

Можно выделить следующие основные функции рынка ценных бумаг:

1. Рынок ценных бумаг исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть процесса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений. Курс акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения (естественно, инвесторы стремятся вкладывать средства в наиболее доходные проекты, одновременно избавляясь от ценных бумаг, оказавшихся малоприбыльными), определяет цену первичного рынка, который, в конечном счете, только важен для производства, так как именно на нем предприятия могут получить средства на развитие. На развитых рынках успех или не удача молодого предприятия часто бывают обусловлены темпами подписки на его ценные бумаги.

2. Рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам (в том числе и обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и/или у профессиональных посредников позволяет инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций.

3. Рынок ценных бумаг очень чутко реагирует на происходящие предполагающиеся изменения в политической,  социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества.

4. С помощью ценных бумаг реализуются принципы демократизма в управлении экономикой на микроуровне, когда решение принимается путем голосования владельцев акций, причем один голос равен одной акции, поэтому, чем больше акций, тем большее влияние имеет тот или иной владелец на принятие управленческих решений.

5. Через покупку-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции «нужных предприятий и совершая, таким образом, инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом.

6. Рынок ценных бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики; основным рычагом, через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредствам которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП.

Глава 2. Формирование фондового рынка в России.

2.1. Состояние и структура российского рынка ценных бумаг

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг в России — это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, с всё более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой.

Российский фондовый рынок характеризуется следующим:

     небольшими объемами и неликвидностью;

     "неоформленностью" в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);

     неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;

     раздробленной системой государственного регулирования;

     отсутствием государственной долгосрочной политики формирования рынка ценных бумаг;

     высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;

     значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

     крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг;

     отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;

     отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;

     агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;

     высокой долей спекулятивного оборота;

     расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные бумаги.

Несмотря на все отрицательные характеристики, современный российский фондовый рынок — это динамичный рынок, развивающийся на основе: массового выпуска ценных бумаг; быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов — профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.

2.2 Рынок ценных бумаг как фактор инвестиций

Рынок ценных бумаг, являясь одной из составляю­щих рыночной экономики, имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресур­сы в целях экономического роста, развития научно- технического прогресса, инновационной деятельнос­ти, освоения новых производств. Недостаточное раз­витие рынка ценных бумаг, в основном по причине отсутствия эффективного механизма государственно­го регулирования, приводит к ухудшению инвестици­онного климата, недоверию потенциальных инвесто­ров и в результате — к угрозе экономической безопас­ности личности, региона и страны.

В ситуации отсутствия бюджетных средств, неспо­собности коммерческих банков обеспечить долгосроч­ных кредитов для реального сектора экономики при­влечение инвестиций через механизм рынка ценных бумаг выходит на первое место.

Однако дополнительные выпуски акций акционерны­ми обществами в целях привлечения инвестиций, к сожалению не стали правилом. Главными причинами сложившейся ситуации, кроме указанных выше проблем, мешающих развитию рынка ценных бумаг, являются:

      противодействие держателей значительных паке­тов акций, поскольку это ведет к уменьшению доли принадлежащих  им ценных бумаг общества и ослабляет контроль над ним;

      незаинтересованность в раскрытии финансовой информации предприятиями и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

      недостаточное развитие коллективных инвестиций;

      относительно более высокая стоимость по отноше­нию к другим способам привлечения денежных средств;

      разочарование большей части инвесторов по от­ношению к фондовому рынку, недоверие к ценным бумагам, эмитентами которых является как государ­ство, так и акционерные общества, как объектов ин­вестирования;

      неуверенность инвесторов ввиду изменения поли­тической ситуации;

      слабая правовая и гарантийная защита инвести­ций, отсутствие системы защиты прав собственности;

      наличие на рынке государства, как эмитента, доста­точно высокодоходных и надежных государственных обли­гаций (до 18 августа 1998 года это имело большое значение);

      неразвитость отдельных составляющих инфра­структуры и субъектов рынка ценных бумаг;

      неэффективность существующего механизма го­сударственного регулирования рынка ценных бумаг;