Фондовый рынок России

В настоящее время в мире действует около 200 фондовых бирж¹⁵, рассмотрим самые крупные из них:

1. В США насчитывается 13 таких бирж, крупнейшей из которых не только в США, но и в мире является Нью-Йоркская фондовая биржа. (оборот составляет около 50% всего оборота фондовых бирж зарубежного мира). Знаменитое место на американском фондовом рынке занимает и другая фондовая биржа - American Stock Exchange (AMEX). Кроме этих двух, в США выделяются также такие биржи, как Тихоокеанская, Бостонская фондовые биржи, Фондовая биржа Цинцинатти, а также Чикагская биржа опционов.

В США  биржи являются ассоциациями, и поэтому  правительство не может контролировать непосредственно их деятельность.

Нью-Иоркская фондовая биржа  организована в 1792 г. после выпуска правительством США государственного займа в 80 млн. долл. для покрытия расходов в ходе раволюции. Но приобрела она важное значение только после первой мировой войны и уже в течение нескольких десятилетий не имеет равной себе среди бирж Мира. Членами Нью-Йоркской биржи могут быть только физические лица лишь при условии , что они приобрели место на бирже. Значимость этой биржи может характеризовать и такой факт, что в 1990г. для торговых операций на этой бирже было допущено более 5600 различных акций и облигаций.

Члены биржи могут выступать в функциях специалиста, дилера, посредника, операционного или зарегистрированного маклера. Члены Нью-Иоркской биржи заключают операции непосредственно между собой, не прибегая к помощи маклера. На Нью-Иоркской бирже главным образом ведется кассовая торговля, срочные сделки ограничены опционными сделками, распространена покупка ценных бумаг в кредит, при этом наличными выплачиваетя около 30% курсовой стоимости.

Чикагская фондовая биржа — фондовая биржа  в Чикаго. Биржа является третьей  крупнейшей биржей по активности торгов в США, а также крупнейшей биржей за пределами Нью-Йорка. В 1982 году одной  из первых ввела систему автоматизированной торговли акциями, через которую  сегодня в мире осуществляется 90 % подобных сделок.

2. В Великобритании насчитывается 22 фондовые биржи (в том числе в Лондоне, Глазго, Бирмингеме, Ливерпуле). Лондонская фондовая биржа является одним из ведущих мировых финансовых центров. Более половины обращающихся на ней ценных бумаг - иностранного происхождения.

Лондонская биржа - до первой мировой войны была первой ведущей биржей Мира. Лондонская биржа имеет наибольший оборот твердопроцентных ценных бумаг, на ней ведется также торговля инвестиционными сертификатами, особенно высока доля иностранны) бумаг. Большая часть сделок - кассовые операции, но практикуются также и опционные операции. На бирже действуют две группы -брокеры и джобберы. Функции брокеров заключаются в выполнении сделок за счет клиентов, а джобберы совершают сделки как за счет клиентов , так и за собственный счет. Джобберы специализируются на определенной группе ценных бумаг, они могут устанавливать курс.

Лондонская биржа является сама акционерным обществом, чьи  акции на ней же и обращаются.

Рынок акций на лондонской бирже делится на: основной (англ. main, official), куда допускаются компании отвечающие требованиям Управления по финансовому регулированию и  надзору Великобритании (англ. The Financial Services Authority (FSA), и альтернативный (англ. Alternative Investments Market, AIM), с менее жесткими требованиями, предназначенный для  молодых, по большей части инновационных  компаний¹⁶.

3. Во Франции имеется 8 фондовых бирж (Париж, Лион, Марсель, Лилль, Нанси, Бордо, Нант, Тулуза). Крупнейшая из них Парижская фондовая биржа. Здесь фондовые биржи фактически являются правительственными учреждениями и подчиняются министерству финансов.
4. В Германии - 7 фондовых бирж (Франкфурт-на-Майне, Дюссельдорф, Гамбург, Мюнхен, Штутгарт, Бремен, Ганновер). Крупнейшая - во Франкфурте-на-Майне.

В Германии существуют еще полуофициальные или неофициальные биржи. И имеются два вида подобных рынков - "регулируемый" и нерегулируемый", наблюдение за которыми, однако, осуществляют официальные биржи. Участниками являются прежде всего курсовые маклеры. По своему статусу - это государственные служащие, приведенные к присяге, в соответствии с которой они не должны осуществлять операции за свой счет. А так же участниками могут быть специальные представители банков и так называемые свободные (частные) маклеры, действующие на бирже самостоятельно. Банковские представители выполняют операции от имени и за счет банка, который они представляют, или выступают как комиссионеры при проведении операций для клиентов банка. Лишь они передают на биржу поручения, касающиеся покупки, или продажи ценных бумаг. Биржевые агенты банков и их вспомогательный персонал составляют большинство участников бирж Германии.

5. В Японии имеется 9 фондовых бирж (Токио, Нагоя, Киото, Осака, Хиросима, Коба, Ниигата, Фукуока, Саппоро).

Токийская биржа была основана в 1878 г. Торовля ведетяся как правило акциями внутренних эмитентов. Оборот ценных бумаг с фиксированным доходом незначителен. Акции преимущественно именные, долговые обязательства как именные, так и на предъявителя. В основном ведется кассовая торговля, срочный рынок как таковой отсутствует.      Членами биржи являются маклерские фирмы, имеющие разрешение министра финансов на осуществление биржевых операций. Физические лица не могут быть членами биржи.

Основными продавцами и  покупателями Токийской биржи являются институциональные владельцы ценных бумаг.

Основной метод торговли — открытый двойной аукцион, торговля с голосов биржевой толпе «зараба».

В 2005 году Токийская Фондовая Биржа заняла почетное второе место  в мировой классификации крупнейших фондовых рынков мира. В ее состав вошли 2,5 тыс. компаний, приносящих ежегодно более 3000 млрд долл. дохода.

6. Особый вид регулирования деятельности организованного фондового рынка используется в Швеции, где биржи являются акционерными предприятиями, на 50% принадлежащими правительству.

Стокгольмская фондовая биржа  — фондовая биржа, расположенная  в Стокгольме, Швеция. Основанная в 1863 году, биржа является основной среди  стран Северной Европы. Биржа вошла  в состав группы OMX в 1998 году, а с 2003 года были объединены торговые операции с фондовой биржей Хельсинки.

2.3. Органы управления  фондовых бирж

Основными элементами институциональной структуры фондовой биржи являются:

учредители  фондовой биржи;

члены фондовой биржи;

общественные (выборные) структуры;

органы внутрибиржевого  управления.

 

Учредителями  фондовой биржи, созданной в форме  некоммерческого партнерства, могут  выступать только профессиональные участники рынка ценных бумаг. Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и самостоятельно участвовать в деятельности фондовой биржи.

Учредители  подписывают учредительный договор  и вносят первоначальные взносы. Учредителями могут выступать как физические, так и юридические лица.

Основными функциями  учредителей как организаторов  биржи являются:

• разработка внутрибиржевых нормативных документов;
• подбор членов биржи;
• регистрация биржи в установленном порядке и получение лицензии на право выступать в роли организатора биржевой торговли.

Высшим органом, руководящим деятельностью биржи, является общее собрание учредителей  и членов биржи, которое обирается, как правили, один раз в год. Решение  общего собрания считается принятым, если «за» проголосовали квалифицированное  большинство учредителей и просто большинство присутствующих членов биржи¹⁷.

На общее  собрание избирается председатель и  члены бирживого комитета. Количественный состав комитета определяется самой биржей, обычно составляет 15-20 чел и состоит как из членов биржи, так и и из внешних директоров и экспертов, они не являются служащими биржи.

Перечислим  несколько основных функций биржевого  комитета:

• Руководство деятельностью биржи в период между общими собраниями членов;
• Заслушивание и оценка отчетов правление биржи;
• Подготовка проекта решений общего собрания членов биржи и т.д.

Комитет по приему новых членов рассматривает все обращения  о вступлении в члены биржи, встречается  с кандидатом, чтобы установить, отвечает ли он финансовым требованиям  биржи, какими личными качествами обладает и т.п. Рекомендации комитета представляются совету директоров, который решает вопрос о принятии кандидата в  члены биржи.

 Арбитражный  комитет назначает арбитров для  решения споров между членами,  а также в случае обращения  клиентов-нечленов при возникновении  споров между ними и членами  биржи. Рассматриваться могут  споры по качеству, срокам исполнения  приказов клиентов, срокам поставки, платежа и др. Этот комитет  не наделен правом принимать  решения, обязательные к исполнению  сторонами конфликта. Это своего  рода согласительная комиссия. При  неудовлетворенности сторон дело  передается в судебные инстанции.

Комитет по деловой  этике выполняет функцию жюри заседателей по внутренним дисциплинарным вопросам биржи. Если персонал биржи  считает, что член биржи нарушил  ее правила, он может вынести этот вопрос на рассмотрение комитета. На комитете выносится решение об обоснованности такого заявления. Если комитет посчитает, что нарушение имело место, он дает разрешение представителю персонала  биржи передать жалобу члену биржи, а сам направляет вопрос для решения  в наблюдательный комитет. Так, если брокер в торговом зале подозревается  в недолжном исполнении приказа  клиента, ситуация сначала рассматривается  служащими фьючерсной биржи, а затем  выносится на обсуждение в комитет  по деловой этике.

Наблюдательный  комитет рассматривает споры  и выносит решения по всем дисциплинарным вопросам, которые ему передает комитет  по деловой этике. Он заслушивает  показания как персонала биржи, так и провинившегося члена, решает, было ли нарушение, и выносит наказание.

 

Контрольный комитет ведет наблюдение за деловой  активностью на бирже, величиной  открытой позиции, за тем, как идет ликвидация контрактов с истекающими сроками  поставки, за ходом поставки ценных бумаг по биржевым контрактам, концентрацией  биржевых контрактов в руках отдельных  фирм, чтобы препятствовать созданию искусственного дефицита на складах  биржи и манипуляции с ценами. Так, если к наступлению срока  поставки остается неликвидированным  слишком большое число контрактов, контрольный комитет проводит расследование  и может рекомендовать обязательную ликвидацию биржевых контрактов.

Ринговый  комитет, или комитет по торговому  залу, наблюдает за тем, как брокеры  заключают сделки в биржевом кольце. Комитет может наказать члена  биржи за нарушение правил поведения  в биржевом кольце. Например, если брокер делает предложение продать или  купить контракты в форме, которая  не соответствует принятой на бирже, член комитета тут же на месте может  наложить на него штраф. На бирже КОМЭКС член рингового комитета имеет право  по собственному усмотрению штрафовать на сумму до 1 тыс. долл. за каждое нарушение. На других биржах порядок наложения  взысканий и размер штрафов могут  быть иными.

Котировальная комиссия– весьма важное подразделение  биржи. Ее основная задача – организовать учет различных видов цен при  совершении сделок. Комиссия определяет котировальные цены, которые должны быть представлены в справочнике, называемом биржевым бюллетенем. Для его составления  собирают сведения по заключенным сделкам, систематизируют их, разрабатывают  методику публикаций котировок, а также  порядок определения расчетной  котировки. Котировальная комиссия также поставляет в информационно-справочный отдел данные об итогах торговли и  тенденциях на рынках.

 

Исполнительным  органом является правление биржи, которое создается для административно - хозяйственного функционирования. Правление обеспечивает повышение эффективности биржевой торговли, развитие цивилизованных рыночных отношений между акционерами биржи и ее клиентами.

Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Порядок  вступления в члены фондовой биржи, выхода и исключения из ее членов определяется фондовой биржей самостоятельно на основании  ее внутренних документов.

Как правило, членами биржи становятся либо коммерческие банки, либо специализированные фирмы (брокерские, дилерские или инвестиционно-банковские). Это зависит от законодательства страны.

 2.4. Ценные бумаги – главный инструмент фондовых бирж

Согласно  статье 11 Закона «О рынке ценных бумаг» фондовая биржа – организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств. Согласно Закону фондовая биржа – некоммерческая организация, но при этом отсутствует определение сферы инвестирования доходов, которые всё-таки могут быть получены от осуществления биржей депозитарной или клиринговой деятельности.

Основные  статьи дохода биржи:

• комиссионные вознаграждение, взимаемое с участников биржевых торгов, за каждый заказ, исполненный в биржевом зале;
• плата за листинг (включение ценных бумаг в биржевой список);
• вступительные, ежегодные и целевые взносы членов биржи;
• взносы на покрытие текущих убытков или на создание необходимых резервов.

В России торговлю ценными бумагами активно ведут как товарные, так и валютные биржи, в составе которых создаются фондовые отделы. К ним предъявляются те же требования, что и к фондовым биржам, за исключением вопросов создания и организационно-правовой формы. Собственный капитал фондовой биржи должен составлять не менее 2 млн. ЭКЮ. Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже только через посредничество членов биржи.