Фондовый рынок России

Роль фондовой биржи в экономике  страны определяется прежде всего степенью разгосударствления собственности, точнее – долей акционерной собственности  в производстве валового национального  продукта. Кроме того, роль биржи  зависит от уровня развития фондового  рынка в целом.

Чтобы ценные бумаги обращались на фондовой бирже, они должны преодолеть ряд  барьеров: комиссия по листингу(процедура  включения ценных бумаг эмитента в котировальный список биржи); котировальная комиссия(определяет курс ценной бумаги при ее первой реализации).

В результате, проанализировав вышеизложенную информацию, можно сделать заключение, что фондовая биржа позволяет  обеспечить концентрацию спроса и предложения  ценных бумаг, их сбалансированность путём  биржевого ценообразования, реально  отражающего уровень эффективности  функционирования акционерного капитала.

5. Проблемы  развития российских фондовых рынков

Одной из проблемой развития фондового рынка России является законодательство, которое не отражает все положения работы инвесторов и участников биржи. Сегодня законодательная база более развита, но вначале истории российского фондового рынка отсутствовала. В результате этого даже сейчас проблемой развития фондового рынка России является наличие спекулянтства на биржах. Данное явление постепенно ликвидируется, но даже сегодня оно часто напоминает о себе.

Не  менее существенной проблемой развития фондового рынка России является то, что существуют всего два монополиста  на рынке – Московская межбанковская  валютная биржа (ММВБ) и Российская торговая система (РТС). В результате этого получается, что другие инвесторы  не имеют возможности подступиться к инвестициям и акциям. Эта  проблема существует с начала основания  российского фондового рынка. Монополисты  скупают акции оптом и получают на этом прибыло, остальные же н могут  позволить себе таких генеральных  закупок.

На  проблемы фондового рынка было обращено внимание президента РФ - Дмитрий Медведев. «В интервью арабской телекомпании Al-Jazeera он заявил, что падение котировок на российских биржах связано не столько с войной в Южной Осетии и последующим признанием самопровозглашенных республик, сколько с общей нестабильностью на европейских и американских фондовых рынках. Но тогда российскому рынку это помогло лишь на полдня, когда индексы РТС и ММВБ нарастили примерно по 1,5%, но далее падение продолжилось с новой силой.»

Часто проблемой также  становится невозможность управления финансовыми рисками. Как правило, европейские фондовые биржи имеют  своеобразные страховые компании на фондовом рынке и все риски  ведения сделок не значительны. Часто  гарантом отсутствия риска становится и особый механизм заключения сделок, поскольку культура населения и  инвесторов позволяет сделать эту  систему более отлаженной. Пока в  России недостаточность образования  становится причиной возникновения  проблем развития фондового рынка  в России. Нельзя и не отрицать перспективы  развития российского фондового  рынка, но преобразования станут возможными только в случае искоренения всех проблем.

На сайте электронного журнала «Каленей знаний» в статье «Национальный рынок капитала в условиях финансовой глобализации. Основные проблемы развития фондового рынка России и пути их решения» были представлены цели, задачи и результаты развития финансового рынка на период до 2020 года.

«Целью настоящей Стратегии является формирование конкурентоспособного самостоятельного финансового центра.

До 2020 года необходимо решить следующие задачи развития финансового  рынка:

• повышение емкости и прозрачности финансового рынка;
• обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;
• формирование благоприятного налогового климата для его участников;
• совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности российского финансового рынка  потребуется:

• внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций; расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление нормативной правовой базы срочного рынка;
• создание возможности для секьюритизации широкого круга активов;
• повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на финансовом рынке.

В рамках решения задачи по обеспечению эффективности инфраструктуры финансового рынка предусматривается:

• унификация регулирования всех сегментов организованного финансового рынка;
• создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности консолидации биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;
• создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств, формирования и капитализации клиринговых организаций финансового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;
• повышение уровня предоставления услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и иные финансовые инструменты.

Задача по формированию благоприятного налогового климата  для участников финансового рынка  должна найти отражение в основных направлениях налоговой политики на 2010 год и на плановый период 2011 и 2012 годов. В этой связи следует  предусмотреть изменение налогового законодательства Российской Федерации  по следующим направлениям:

• совершенствование режима налогообложения услуг, предоставляемых участниками финансового рынка, а также операций с финансовыми инструментами налогом на добавленную стоимость;
• совершенствование режима налогообложения налогом на прибыль организаций, являющихся участниками финансового рынка;
• совершенствование налогообложения доходов физических лиц, получаемых от операций с финансовыми инструментами.

В целях реализации задачи по совершенствованию правового  регулирования на финансовом рынке  необходимо:

• повышение эффективности регулирования финансового рынка путем развития системы пруденциального надзора в отношении участников финансового рынка, унификации принципов и стандартов деятельности участников финансового рынка, а также взаимодействия государственных органов с саморегулируемыми организациями;
• снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;
• обеспечение эффективной системы раскрытия информации на финансовом рынке;
• развитие и совершенствование корпоративного управления;
• принятие действенных мер по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на финансовом рынке» ¹³.

 

 

 

Глава 2 Теоретические основы деятельности фондовой биржи

2.1. Понятие фондовых бирж

Биржевой  вторичный рынок представлен  фондовыми биржами, которые имеются  в любой стране. В настоящее  время в мир насчитывается около 200 фондовых бирж, объединенных в Международную федерацию фондовых бирж.

Фондовая  биржа — организация, предметом деятельности которой являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг¹⁴.

Для классической фондовой биржи характерны:

• централизованный рынок с фиксированным местом торговли, т. е. торговой площадкой;
• наличие процедуры отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям;
• существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;
• наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;
• централизация регистрации сделок и расчетов по ним;
• установление официальных (биржевых) котировок;
• надзор за членами биржи.

Функции фондовых бирж:

• организация биржевых торгов;
• подготовка и реализация биржевых контрактов;
• котировка биржевых цен;
• информационное обеспечение;
• гарантированное исполнение биржевых сделок.

Принципы  биржевой торговли:

• личное доверие между брокером и клиентом;
• гласность;
• регулярность;
• регулирование деятельности на основе жёстких правил.

Задачи  фондовой биржи

1. Предоставление централизованного места, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа;
2. Выявление равновесной биржевой цены;
3. Аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передаче права собственности;
4. Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;
5. Обеспечение арбитража;
6. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;
7. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Значение  фондовых бирж в настоящее время  возрастает, её рассматривают как  институт ценообразования и организатора торгов биржевым товаром. Федеральная  комиссия по рынку ценных бумаг установила определённые требования к фондовой бирже как организатору торгов в  соответствии с Законом «О рынке  ценных бумаг».

Фондовая биржа должна состоять не менее чем из трех членов, все из которых должны быть ее акционерами. Не акционеры не могут быть членами  биржи. Фондовая биржа создается  как закрытое акционерное общество.

В соответствии с российскими законодательными документами фондовые биржи создаются в форме некоммерческого партнерства. Поэтому ее органы управления делятся на общественную и стационарную структуры.

Чтобы фондовая биржа могла выполнять  поставленные перед ней задачи, она  должна иметь эффективную организационную  структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные  с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное  число продавцов и покупателей, возможность получения участниками  торгов необходимой и точной информации как о прошлых ценах и объемах  заключенных сделок, так и текущих  ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг. Организационная структура биржи  должна также обеспечить доверие  к ней со стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически избранные органы управления.

Поэтому биржа рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принципах  биржевого самоуправления. Это проявляется  в том, что в рамках действующего законодательства биржа сама принимает  решение об организации своего управления, что находит отражение в ее уставе.

Собрание членов биржи собирается один раз в год, для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все вопросы ее деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем собрании членов биржи.

Стационарная  структура фондовой биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения, составляющие стационарную структуру, во многом зависит  эффективность работы биржи.

Стационарная  структура делится на исполнительные (функциональные) подразделения и  специализированные.

Исполнительные (функциональные) подразделения —  это аппарат биржи, который готовит  и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов.

Специализированные  подразделения делятся на коммерческие организации, такие, как расчетная  палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике.

2.2. Развитие  и функции крупнейших бирж  мира

Фондовые  биржи стимулируют привлечение и накопление капитала, включая и иностранный капитал; регулируют инвестиционные и инфляционные процессы; они открывают возможности для финансирования предприятий путем эмиссии акций, облигаций и других ценных бумаг.

Роль  фондовой биржи как организатора торгов также выражается в том, что  она должна осуществлять постоянный контроль за совершаемыми на фондовой бирже сделками в целях выявления  случаев использования служебной  информации, манипулирования ценами и за соблюдением участниками  торгов и эмитентами, ценные бумаги которых включены в котировальные  списки, требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах  и нормативных правовых актов  федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг (п. 2 ст. 13 ФЗ № 39).

В наиболее общем виде торговые технологии могут быть классифицированы как  технологии доступа на рынки и  технологии организации этих рынков.

Под технологиями доступа на рынки здесь  понимаются программно- технологические  средства, обеспечивающие участие в  торгах на тех или иных финансовых рынках. Этими технологиями пользуются как профессиональные участники  рынков (в отечественной терминологии — брокеры и дилеры), так и  их клиенты, прежде всего институциональные  — страховые, пенсионные и инвестиционные фонды (в т. ч. хедж-фонды) и т. д.