Фондовые биржы

Дипозитарные расписки (ДР) – это расписки крупного и авторитетного банка по поводу размещения на его дипозите пакета акций иностранного эмитента.

Депозитарные расписки – производные ценные бумаги, в основе которых лежат акции.

 

Таким образом, торговые, расчетные (клиринговые) и депозитарные системы образуют единый комплекс фондовой биржи. Современную  фондовую биржу невозможно представить  без какого-либо из этих элементов.

 

 

Типы фондовых бирж в развитых странах  и тенденции развития мировых торговых систем.

В развитых странах сложились классические моноцентрические и полицентрические системы фондовых бирж.

В США, Италии, Франции, Японии сложились моноцентрические системы. Доминирует одна биржа в  главном финансовом центре страны. Остальные биржи играют местную роль. На Парижской и Миланской биржах сосредоточено около 95% национальных оборотов ценных бумаг. На Токийской бирже – около 80%.

Самый крупный фондовый рынок – в  США. Здесь функционирует мировой  лидер – Нью-Йоркская фондовая биржа (около половины мирового оборота ценных бумаг). Остальные биржи значительно меньше.

Одна  из крупнейших мировых бирж – Лондонская биржа – международная фондовая биржа.

Полицентрические  системы фондовых бирж – ФРГ, Австрии, Швейцарии, Канаде. В ФРГ – 8 ФБ. Доля фондовой биржи в Франкфурте-на-Майне – около 40%, Дюссельдорфской биржи – 20%.

 

Модели фондового рынка.

В англо-американской модели контрольные пакеты акций  невелики, и основная масса акций  обращается на рынке.

В Европе основная часть акций сосредоточена в контрольных пакетах. Поэтому количество акций на рынке и на биржах невелико.

Таблица 1.

 

Крупнейшие фондовые биржи мира в 2006году

Место	Название	Общая капитализация компаний, млрд. долл.
1.	Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE)	22,3
2.	Лондонская  фондовая биржа (LSE)	9,3
3.	Токийская фондовая биржа (TSE)	6,8
4.	Euronext	4,6
5.	NASDAQ	4,6
6.	Deutsche Boerse	2,7

 

Источник: Газета «Коммерсант». - №97 (№3428) от 01.06.2006.

 

В США  инвестирование экономики в значительной мере осуществляется через продажу акций населению. В Европе – через кредиты банков.

 

Глобализация мирового РЦБ.

Процесс глобализации мировой экономики  в первую очередь отражается на таком  волатильном, инновационном и информационном секторе мировой экономики, как  рынок ценных бумаг.

Крупнейшие  американские биржи стремятся поглотить  европейских конкурентов на приемлемых условиях. В ответ консолидируются  и европейские организаторы торговли на РЦБ. В результате могут быть созданы  глобальные конгломераты, что может  снизить уровень конкуренции на мировом РЦБ со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Тенденция к консолидации мировых бирж определилась в начале 21 века. В 2000 году путем слияния  Амстердамской, Брюссельской и Парижской  фондовых бирж образовалась объединенная европейская биржа Euronext. Процесс этот продолжился: в 2002 году к Euronext присоединились Лондонская международная биржа фондовых фьючерсов и опционов (LIFFE) и Португальская биржа. В 2003 году в результате слияния фондовых бирж Стокгольма и Хельсинки появилась электронная биржа OMX AB. В 2005 году к не присоединилась Копенгагенская фондовая биржа. В том же году и в США сформировалась мощная NYSE Group – Нью-Йоркская фондовая биржа купила электронную торговую систему Archipelago. ⁸

Как видим, налицо тенденция слияний, поглощений и формирования глобальных мировых и крупнейших региональных электронных торговых систем под патронажем или при участии крупнейших классических бирж.

Усиливает постепенно свои общемировые позиции  и американская электронная биржа NASDAQ. В 2006 году NASDAQ довела свой пакет акций Лондонской фондовой биржи (LSE) до блокирующего – 25,1% и продолжает его увеличивать. LSE – вторая по сумме котирующихся активов биржа в мире после NYSE Group. При этом NASDAQ стремится к NYSE Group по общему объему котирующих бумаг.

NASDAQ (создана 8 февраля 1971 года) базируется на высокотехнологических компаниях и интернет-технологиях в своей работе. В 2006 году на NASDAQ котировались ценные бумаги общей суммой 4,6 трлн. долл. Общая сумма котирующихся активов LSE и NASDAQ – около 14 трлн. долл. И достаточно двум биржам США договориться между собой (например, при участии и определенном давлении Правительства США), как их общий потенциал позволит занять значительную долю мирового РЦБ, потеснив конкурентов.

Следует подчеркнуть активное государственное  влияние на процессы слияний и  поглощений бирж. Государства стремятся  поддержать свои национальные интересы на мировом РЦБ.

По  мнению аналитиков, итогом консолидации фондовых бирж может стать образование  нескольких транснациональных гигантов, которые будут совмещать традиционную торговлю с системой электронных торгов. Примером такой трансформации является NYSE, которая после приобретения электронной торговой площадки Archipelago избавилась от имиджа консервативной биржи. Огромное число интернет-клиентов подталкивают классические биржи в этот сектор мирового и национального РЦБ. В противном случае классические биржи обречены на поражение в долгосрочном периоде.

Типичным  примером успехом интернет-технологий и электронных организаторов торговли в биржевом деле служит NASDAQ, с которой, несмотря на временные неудачи, сотрудничают крупнейшие высокотехнологичные компании с многомиллиардными оборотами (Google, Dell,Sun Microsystems и др.).

Биржа NASDAQ является крупнейшей электронной биржей в мире. На ней котируются более 3300 компаний. Её конкурентные преимущества – в быстроте, низких издержках, доступности и удобстве операций для средних и мелких клиентов.

Фондовый рынок России.

 

Фондовый  рынок России относится к развивающимся рынкам. Общая капитализация российского фондового рынка составила в 2007 году 1350 млрд. долл. И значительно выросла за последние годы (в 2003 г. – 250 млрд. долл.). Основная доля ценных бумаг обращается на биржах г.Москвы и, в меньшей степени, Санкт-Петербурга.

В России требования к фондовой бирже установлены  ФЗ «О рынке ценных бумаг».

1.Фондовой  биржей признается организатор  торговли на рынке ценных бумаг,  отвечающий требованиям, установленным  настоящей главой.

2. Юридическое  лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом.

3.Одному  акционеру фондовой биржи и  его аффилированным лицам не  может принадлежать 20% и более  акций каждой категории (типа), а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20% и более голосов на общем собрании членов такой биржи.

Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. При  этом порядок вступления в члены такой фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется ею самостоятельно на основании ее внутренних документов.

4.Юридическое  лицо, осуществляющее деятельность  фондовой биржи , не вправе  совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключение:

- деятельности  валютной биржи, товарной биржи  (деятельности    по организации биржевой торговли);

-клиринговой  деятельности, связанной с осуществлением    клиринга по операциям с ценными бумагами и     инвестиционными паями ПИФов;

-деятельности  по распространению информации;

-издательской  деятельности;

-деятельности  по сдаче имущества в аренду.

В случае совмещения юридическим лицом деятельности валютной биржи или товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли) или клиринговой деятельности с деятельностью фондовой биржи для осуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение.

5.Лицо, осуществляющее функции единоличного  исполнительного органа, руководителя контрольного подразделения (контролера) фондовой биржи, и другие работники фондовой биржи не могут быть работниками или профессиональными участниками данной или иных фондовых бирж.

6.Фондовые  биржи, являющиеся некоммерческими партнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества. Решение о таком преобразовании членами такой фондовой биржи большинством в три четверти голосов всех членов этой фондовой биржи.

Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов.

Участниками торгов на фондовой бирже, созданной  в форме некоммерческого партнерства, могут  быть только члены такой биржи.

Порядок допуска к участию торгов и  исключения из числа участников торгов определяется правилами, устанавливаемыми фондовой биржей.

Неравноправное  положение участников торгов на фондовой бирже, а также передача права  на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам не допускаются.

Фондовая  биржа обязана утвердить:

-правила  допуска к участию в торгах  на фондовой бирже;

-правила  проведения торгов на фондовой  бирже, которые должны содержать  правила совершения и регистрации  сделок, меры, направленные на предотвращение манипулирования ценами и использования служебной информации.

Фондовая  биржа, оказывающая услуги, непосредственно  способствующие совершению сделок с  ценными бумагами, в том числе  с инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, обязана также утвердить правила листинга и делистинга ценных бумаг и/или правила допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга.

Фондовая  биржа должна осуществлять постоянный контроль за совершаемыми на фондовой бирже сделками в целях выявления случаев использования служебной информации, манипулирования ценами. Следить за соблюдением участниками торгов и эмитентами, ценные бумаги которых включены в котировальные списки, требований законодательства и нормативных правовых актов ФСФР.

Участники торгов обязаны предоставить фондовой бирже по ее требованию информацию, необходимую для осуществления  ею контроля в соответствии с правилами  проведения торгов на фондовой бирже.

Фондовая  биржа обязана обеспечивать гласность  и публичность проводимых торгов путем оповещения участников торгов о месте и времени проведения торгов, списке и котировке ценных бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже, результатах торговых сессий, предоставлять другую необходимую информацию.

Фондовая  биржа вправе устанавливать размер и порядок взимания с участников торгов взносов, сбором и других платежей за оказываемые ею услуги, а также размер и порядок взимания штрафов за нарушение установленных ею правил.

Фондовая  биржа не вправе устанавливать размер вознаграждения, взимаемого участниками торгов за совершение биржевых сделок.

К торгам на фондовой бирже могут быть допущены соответствующие требованиям законодательства РФ эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, а также  иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов в процессе из выдачи и обращения.

Инвестиционные  паи паевых инвестиционных фондов допускаются  к выдаче и обращению на фондовой бирже в случаях и порядке, которые установлены нормативными правовыми актами ФСФР.

Листинг эмиссионных ценных бумаг осуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг, а листинг  инвестиционных паев паевого инвестиционного  фонда – на основании договора с управляющей компанией этого  паевого инвестиционного фонда.

Ценные  бумаги могут быть допущены к торгам на фондовой бирже без прохождения  процедуры листинга, в соответствии с правилами.

Споры между участниками торгов на фондовой бирже, участниками торгов на фондовой бирже и их клиентами рассматриваются судов, арбитражным судом и третейским судом.

В России созданы следующие основные фондовые биржи.

1. Московские биржи, крупнейшие в стране:

-ММВБ (Московская межбанковская валютная  биржа), специализирующаяся на операциях  с ценными бумагами;

- Российская  Торговая Система (РТС) – универсальная фондовая биржа, предоставляющая полный набор услуг; осуществляет деятельность на всей территории РФ;

-Московская  фондовая биржа.

2. Региональные  рынки ценных бумаг – развиты  в городах, где созданы  и функционируют фондовые биржи:

- Санкт-Петербургская  валютная биржа (СПВБ);

-Биржа  «Санкт-Петербург»- Биржа «С-П»;

-Фондовая  биржа «Санкт-Петербург»;

-Сибирская  межбанковская валютная биржа  (СМВБ);

- Нижегородская  валютно-фондовая биржа (НВФБ);

-Уральская  регионально-валютная биржа (УРВБ - Екатеринбург);

-Среднеуральская  валютная межбанковская биржа       (Екатеринбург);

-Екатеринбургская  фондовая биржа (ЕФБ);

-Азиатско-Тихоокеанская  межбанковская биржа (Владивосток);

-Ростовская  межбанковская валютная биржа (РМВБ);

-Южно-Уральская  фондовая биржа (ЮУФБ – Челябинск);

Российские  биржи расположены в основном в регионах-донорах РФ в крупных  городах.

Организацией  внебиржевой торговли в РФ в соответствии с лицензией занимается Российская Торговая Система (до 2004 года – некоммерческое партнерство, преобразовано в АО).

Основной  саморегулирующейся организацией рынка  ценных бумаг является НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка).