Фондовые биржы

3 октября  1929 г. индекс Dow-Jones начал падать 23 и 24 октября («черный понедельник» и «черный вторник») падение продолжилось. 24 октября – первый день настоящей биржевой паники. Приказы на продажу хлынули на Нью-Йоркскую фондовую биржу. Было продано рекордное количество акций – около 13 млн. Индекс опустился до отметки 299. Ряд ведущих банков и компаний по ценным бумагам в попытке приостановить панику скупили большие пакеты акций и немного стабилизировали ситуацию. Но ненадолго. 29 октября ( «черный четверг») было продано уже 16 млн. акций. Рынок рухнул. Индекс опустился за день на 10% - до 230 пунктов.

Хотя  признаки спада в экономике США  стали проявляться за 6 месяцев  до краха на NYSE, можно, тем не менее, сказать, что Великая депрессия началась именно с обвала фондового рынка в октябре 1929 г.

Разорив сотни тысяч инвесторов, крах на фондовом рынке привел к катастрофическому  уменьшению активов банков и других финансовых институтов, особенно тех, кто держал акции в своих портфелях. За период 1929-1933 гг. из 25 000 американских банков 11 000 обанкротилось. Крах столь большого количества банков наряду со всеобщей потерей уверенности в перспективах дальнейшего роста привели к резкому сокращению как

производственных, так и потребительских расходов, что еще больше обострило ситуацию. Результатом стало почти двукратное падение промышленного производства к 1932 г. (54% от уровня 1929 г.) и беспрецедентный рост безработицы до 12-15 млн. человек (25-30% рабочей силы).

Экономический кризис 1929 -1933 гг. носил всеобщий характер. Начавшись в США, Великая депрессия перекинулась и на другие страны. Из крупных европейских государств больше всего пострадали  Германия и Великобритания. В Германии количество безработных достигло в начале 1932 г. 6 млн. человек, или 25% рабочей силы. В Великобритании уровень безработицы был несколько ниже, однако промышленный сектор и экспортных страны оставались в депрессивном состоянии вплоть до Второй мировой войны.

Но  наиболее глубокое падение произошло  в США, где индекс Dow-Jones за период 1929 г. по июнь 1932 г. понизился на 86%. Потребовалось 25 лет, чтобы американский рынок достиг предкризисного максимума. Те же 25 лет потребовалось для восстановления английского рынка.

Практически все страны предприняли попытку  защитить национальное производство путем  введения таможенных ограничений: увеличивая существующие таможенные тарифы иди вводя пошлины и количественны е ограничения. Результатом роста протекционизма стало сокращение объема мировой торговли наполовину к 1932 г.

Наименее  пострадали от фондового кризиса Южная Африка и Австралия. Падение здесь оказалось относительно умеренным, а восстановление произошло уже в 1933-1944 гг. То же самое наблюдалось и в Японии.

Великая депрессия крайне негативно отразилась на фондовом рынке и работе бирж. Объемы новых эмиссий и обороты многократно сократились. В целом произошло уменьшение финансового сектора.

С началом  Второй мировой войны в 1939 г. Нью-Йоркская фондовая биржа не прекращала работы. Лондонская закрылась на одну неделю; Берлинская и Токийская биржи  продолжали функционировать. Ведущие фондовые биржи начали закрываться после вторжения фашистских войск в европейские страны: Амстердамская – в мае 1940 г., Брюссельская и Парижская – в июне 1940 г. Однако через некоторое время после установления оккупационного режима европейские биржи открылись вновь.

Фондовые  биржи стран «Оси» и биржи  на оккупированных территориях продолжали работать вплоть до прихода союзных  войск. При

этом Берлинская биржа фактически прекратила свою работу в 1943 г. из-за введенных германским правительством ограничений на обращение акций, Токийская была открыта до бомбардировки Хиросимы.

В первое послевоенное пятилетие все закрытые ранее биржи открылись вновь (позже  всех – Токийская в 1949 г.), а на продолжавших работать были упразднены введенные в годы войны ограничения.

Фондовые биржи: сущность и функции.

 

Фондовые биржи (ФБ) – это организованная и регулярно функционирующая часть рынка ценных бумаг.

Биржа – организатор торговли ценными бумагами. На право организации биржи необходима лицензия.

Биржи являются некоммерческими организациями. Сами биржи не торгуют ценными бумагами. Основная функция биржи – создавать благоприятные условия для торговли ценными бумагами. Принципы деятельности бирж, правила их регистрации и проведения торгов устанавливаются Законом «О рынке ценных бумаг» и нормативными правовыми актами ФСФР (Федеральная служба по финансовым рынкам). ⁴                                                                                  Биржа обязана зарегистрировать в ФСФР следующие документы:

- правила торговли ценными бумагами и финансовыми     инструментами;

- методику  расчета сводных индексов;

- правила  допуска к обращению ценных  бумаг и исключения из  обращения;

- порядок  хранения и защиты информации;

- порядок  раскрытия информации и др.

ФБ  функционирует на основе следующих  принципов:

- проверка  качества и надежности продаваемых  ценных бумаг;

- установление  на основе аукционной торговли  единого курса на  одинаковые ценные бумаги одного элемента;

- гласность  совершаемых на бирже операций;

Функции фондовых бирж:

- создание  постоянно действующего организованного  рынка ценных   бумаг;

          - организация условий для купли-продажи ценных бумаг;

- определение  цен на ценные бумаги;

- поддержание  профессионализма посредников;

- выработка правил торговли;

- страхование  от ценовых рисков;

- стабилизация  рынка и цен за счет перелива  капитала в новые    технологии;

- осуществление  структурных преобразований отраслей     промышленности за счет перелива капитала в новые технологии;

- индикация состояния фондового рынка и экономики в целом;

- прогнозирование  цен;

- анализ  экономической конъюнктуры внутреннего  и внешнего рынков  капитала, прогнозирование их развития;

- содействие  инвестированию иностранного капитала  в национальную   экономику;

- содействие  выходу национального капитала  на внешний рынок;

- развитие  сотрудничества финансовых и  кредитных учреждений в   стране и за рубежом для формирования и развития рынка ценных   бумаг;

- предоставление  регулярной публичной информации  о состоянии  рынка ценных бумаг;

Торговый день биржи – время, в течении которого производятся биржевые торги.

Торговая сессия – часть времени торгового дня, в течение которого осуществляются объявление и обработка заявок, а также совершение сделок с ценными бумагами и другими финансовыми инструментами.

Котировальный лист – список ценных бумаг, прошедших процедуру листинга. Котированный лист может быть первого и второго уровней. В котировальный лист первого уровня может быть внесен только эмитент ценных бумаг. В котировальный лист второго уровня – эмитент или участник торгов.

Листинг – совокупность процедур по включению ценных бумаг в котировальный лист и осуществлению контроля за соответствием ценных бумаг условиям и требованиям организатора торговли. Т. е. листинг – это зачисление ценных бумаг в специальный котированный список биржи – допущение к торгам.

Листинг преследует цели:

- создание  благоприятных условий для торговли  на бирже;

- повышение  информированности инвесторов о  состоянии РЦБ;

- выявление  наиболее качественных и надежных ценных бумаг;

- обеспечение  защиты интересов инвесторов  и повышение доверия их  к ценным бумагам, обращающимся на бирже;

- содействие  созданию унифицированных правил  экспертизы и допуску ценных  бумаг к обращению на фондовых биржах РФ.

Листинговые проверки ценных бумаг повторяются  неоднократно.

Престиж списочных ценных бумаг намного  выше, что повышает интерес к ним  инвесторов и компенсирует расходы  на листинг. Каждая биржа в соответствии с законодательством имеет свои правила отбора и допуска бумаг к торгам и свои гарантии клиентам. Критерии отбора: величина чистого дохода, стоимость активов, размер выпуска ценных бумаг, затраты. Претендент на включение в список должен предоставить заявку с рядом документов: справку об оплаченном уставном фонде, копию проспекта эмиссии, финансовую отчетность и отчет о распределении прибыли за последний финансовый год, заверенные независимыми аудиторами.

Биржа имеет право потребовать предоставление и иных документов.

Государственные ценные бумаги допускаются к биржевым торгам на основании официальных условий их выпуска. Биржевой совет учитывает также репутацию эмитента, финансовое состояние, интерес к нему потенциальных инвесторов.

Делистинг ценных бумаг – процедура исключения ценных бумаг, не соответствующих условиям и требованиям биржи, из котировального листа.

Причины исключения:

- несоответствие  показателей деятельности эмитента  требованиям  биржи;

- низкий  уровень торговли ценными бумагами (отсутствие спроса);

- аннулирование  государственной регистрации выпуска  ценных бумаг;

- истечение  сроков обращения ценных бумаг;

- ликвидация  эмитента ценных бумаг;

- признание  эмитента ценных бумаг банкротом.

Сделки  на бирже осуществляются по поручениям клиентов-инвесторов. Поручение должно содержать атрибуты:

- название  фирмы, с ценными бумагами которой  инвестор желает осуществить  сделку;

- тип  сделки – покупка, продажа  или короткая продажа;

          - цену совершения сделки;

- срок  поручения;

- объем  сделки;

- специальные  поручения.

Котировка – это фиксация фактических контрактных цен и выведение средней цены по биржевым сделкам за определенный период (обычно за один день). Она объявляется ежедневно и является ориентиром при заключении контрактов, а также влияет на рыночную конъюнктуру.

Среди подходов к котировке можно выделить три метода:

- метод  единого курса, основанный на  типичной цене;

- регистрационный  метод – регистрация цен фактических  сделок;

- метод  фондовой котировки, когда принимаются во внимание только

сделки, заключенные при посредничестве брокеров.

Основные  операции и сделки на ФБ:

- торги  с ценными бумагами;

- котировка  ценных бумаг;

- рекомендации  по начальной стоимости ценных  бумаг;

- установление  курса и учет ценных бумаг;

- проведение  валютных аукционов;

- организация  оформления соглашений на куплю-продажу  ценных   бумаг;

- выполнение  централизованных взаиморасчетов  внутри рынка ценных  бумаг.

Можно выделить также следующие операции на ФБ:

- кассовые  операции – их выполнение в основном происходит  непосредственно после заключения сделки (в России – в течение 2-3  дней);

- срочные  операции – договора по ценным  бумагам на определенный   срок (обычно – несколько месяцев; определенный срок, например,  поставляется пакет акций какой-либо фирмы посредством фьючерсов и  опционов).

Срочные сделки на бирже имеют в основном спекулятивный характер. «Медведи»  играют на понижение курсов, «быки» - на повышение.

После того, как сделка успешно прошла (или миновала) этап сверки,  наступает очередь этапа определяемого как клиринг.

Клиринг - это то, что предшествует денежным платежам и поставкам фондовых ценностей. Этап клиринга включает в себя:

 

            -анализ итоговых сверочных документов;

-вычисление  денежных сумм и количества  ценных бумаг;

-оформление  расчётных документов.

 

Анализ итоговых сверочных документов - это проверка их на подлинность и правильность оформления. Клиринг начинается с поверки ключей шифрования и защиты принимаемой информации.

Следующая операция клиринга - это оформление расчётных документов. Они направляются на исполнение в денежную расчётную систему, и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг.

На  фондовых биржах котируются следующие  ценные бумаги:

- акции  предприятий, АО;

- облигации  внутренних займов;

- казначейские обязательства;

- депозитные  или сберегательные сертификаты;

- векселя;

- кредитные  обязательства банков;

-деривативы (производные ценные бумаги)

 

Классические виды ценных бумаг:

  Акции относятся к самым распространенным эмиссионным ценным бумагам с нефиксированным доходом. Акция –это ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Акционерным обществом (АО) признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удовлетворяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу.

Акционеры не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных  с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций.

Акционеры в значительной степени свободны в своих экономических действиях. Они вправе отчуждать принадлежащие  им акции без согласия других акционеров и общества.

         Таким образом, акция –это исторически выработанный финансовый инструмент реализации на практике организаций рыночного типа с высокой

 

степенью  экономической свободы, организованностью  и одновременно взвешенной ответственностью за свои действия и обязательства.⁵

Акции могут обыкновенными и привилегированными. Привилегированные акции дают владельцам  право преимущественного (перед  держателями обыкновенных акций) предъявления претензий при ликвидации фирмы  или банка и право на получение  фиксированных дивидендов, но не дают права голоса.

Обыкновенная  акция дает право одного голоса на собрании акционеров и участвует  в распределении чистой прибыли  после пополнения резервных фондов и выплаты дивидендов по привилегированным  акциям.