Деньги: природа и функции. Различные концепции определения спроса на деньги

     
 

   В механизме трансакционного мотива и мотива предосторожности процентная ставка не играет существенной роли. В трансакционном мотиве объем и распределение платежей во времени известно, а в мотиве предосторожности – нет. Однако в интересах упрощения теоретического анализа мотив предосторожности часто рассматривается как составная часть трансакционного мотива. Рис.3.3 иллюстрирует зависимость трансакционного (значит, и предосторожности) мотива от процентной ставки.

   Спрос на деньги по трансакционному мотиву и мотиву предосторожности формируют так называемую активную кассу (active balances), которая зависит от изменения дохода и практически не зависит от процентной ставки.

   

       3.3.2. Спекулятивный мотив.

   При неизменном уровне цен деньги в отличие  от других финансовых активов не приносят дохода. Их полезность заключается в абсолютной ликвидности: деньги способны мгновенно и без потерь использоваться для оплаты любых товаров и услуг. В отличие от трансакционного мотива и мотива предосторожности, которые связаны с функцией денег как средства обращения, спекулятивный мотив спроса на деньги связан с функцией денег как средства накопления.

   При исследовании спекулятивного мотива Кейнс  рассматривал лишь единственную возможность  хранения ценности: а именно государственные облигации, которые приносят фиксированный процент. Так, если облигация в 100 руб. обеспечивает 2,5% прибыли в год, то годовая прибыль составит 2,5 руб. При этом цена облигации и ставка процента находятся в обратно пропорциональной зависимости.

   В отличие от ценных бумаг, держание денег  не приносит процентного дохода. Если облигации обеспечивают положительный доход, то их держать предпочтительней, чем деньги; когда облигации приносят отрицательный доход, то выгодней держать деньги, нежели облигации. При нулевом доходе облигаций  безразлично, что держать в качестве инструмента хранения богатства: деньги или ценные бумаги.

   Если  экономический субъект ожидает, что рыночная ставка процента в обозримом  будущем упадет, то он будет держать  облигации; если же экономический субъект считает, что рыночная ставка процента в ближайшем будущем будет расти, то он будет стремиться держать деньги.

   Каждый  индивид по-своему оценивает ситуацию и уровень процентных ставок на финансовом рынке. Для каждого индивида существует своя «нормальная» ставка процента. Допустим, индивид А считает, что «нормальная» ставка процента должна быть выше текущей, в таком случае он ожидает, что текущая ставка процента в будущем будет расти, то есть приближаться к «нормальной». С другой стороны, индивид А будет ожидать падения рыночной процентной ставки, если, по его мнению, текущая или рыночная процентная ставка выше «нормальной» ставки процента. 

     Выбор индивида между государственными  облигациями и деньгами зависит не от абсолютного уровня текущей процентной ставки, а от разницы между текущим и «нормальным» (для индивида) уровнем процентных ставок. Критической ставкой процента для индивида будет такая, при которой держание облигаций перестает приносить доход и начинает приносить убытки.

   Обозначим текущую (рыночную) ставку процента как  i, а ожидаемую индивидом ставку на конец года как i ^e. Тогда поступления (или потери) от держания государственных облигаций (g), равны: 

         g =                                                                              

   При этом критическая ставка процента (i_c) равна: 

         i_c =                                                                               

   В модели Кейнса, индивид вкладывает всю свою спекулятивную кассу либо в деньги, либо в облигации. При ставке процента выше критической держатели облигаций получают положительный доход (i + g > 0) и вся спекулятивная касса будет потрачена на покупку облигаций. При текущей ставке процента ниже критического уровня держатели облигаций получают отрицательный доход (i + g < 0), поэтому все ценные бумаги будут проданы (обращены в спекулятивную кассу, то есть в деньги). (Рис.3.4). 

     
 

   Однако  каждый индивид имеет собственное представление относительно того, что следует считать нормальной, а что – критической ставкой процента.  Поэтому при каждом данном уровне текущей ставки процента те люди, которые полагают, что данная ставка выше критической – приобретут облигации, те же, кто придерживается противоположного мнения – переведут свои облигации в деньги. При некоторой максимальной процентной ставке  (i_max) все индивиды вложат свои спекулятивные деньги в облигации. И, наоборот, при некотором минимуме (i_min) все продадут свои облигации. 

   Кривая  спекулятивного спроса на деньги для общества изображена на рис. 3.5.  При текущей ставке процента выше i_max, все спекулятивные балансы переходят в облигации, а ниже i_min все спекулятивные балансы (обозначенные ) переходят в деньги. Конфигурация кривой между точками В и С зависит от количества людей, и их предпочтений относительно процентных ставок.  

     

   При небольших изменениях ставки процента спрос на деньги по спекулятивному мотиву можно представить в виде линейной функции: 

   L_S = L_i (i_max – i).                                                                  

   где L_i = - предельная склонность к ликвидности по спекулятивному мотиву. Данная величина показывает, на сколько увеличится (или уменьшится) спрос на деньги по спекулятивному мотиву при уменьшении (или увеличении) ставки процента в интервале  i_max и i_min на один процентный пункт.

   Как мы уже знаем, спрос на деньги по трансакционному мотиву и мотиву предосторожности образует активную кассу (active balances), так как связан с функцией денег как средства обращения. В отличие от этого спрос на деньги по мотиву имущества и по спекулятивному мотиву связан с функцией денег как средства сбережения и образует пассивную кассу (idle balances).  
 

     

   Подведем итоги. Активная касса (L₁), т.е. спрос на деньги по трансакционному мотиву и мотиву предосторожности зависит от дохода и не зависит от процентной ставки. С другой стороны, пассивная касса (L₂), т.е. спрос на деньги по спекулятивному мотиву (и мотиву имущества), напротив, зависит от процентной ставки и не зависит от дохода. Таким образом, общий спрос на деньги (L) равен: 

      L  = L₁(y) + L₂(i).                                                                    

   3.4Посткейнсианский анализ

   

   3.4.1 Трансакционный спрос и процентная ставка.

   Как мы уже выяснили, в традиционном анализе главное влияние на трансакционный спрос оказывает величина дохода, а также некоторые институциональные факторы. По мнению Кейнса, ставка процента, хотя и оказывает на трансакционный спрос некоторое воздействие, но оно крайне незначительно, и поэтому им можно пренебречь.

   Вместе  с тем, в 1950-е гг. В. Дж. Баумоль  и Дж. Тобин независимо друг от друга  теоретически обосновали, что на трансакционный спрос помимо дохода (Y) существенное влияние оказывает процентная ставка (i).

   В модели Баумоля-Тобина экономический  субъект раз в период получает номинальный доход, и полностью его потребляет. При этом доход экономического субъекта перечисляется на его банковский счет. 

   Часть своего богатства экономический  субъект хранит на сберегательном счете, который приносит проценты, другую же часть – на текущем счете. Каждое посещение банка связано с несением некоторых издержек ожидания (h). Это затраты времени на стояние в очередях, расходы на преодоление расстояния до банка, плата, назначаемая банком за осуществление сделок. При величине дохода Y и изымаемой с вклада сумме Х, экономический субъект посетит банк Y/X раз в период (месяц). Тогда ежемесячные издержки ожидания по получению дохода (CW) составят:  

               CW = .                                                                    

   Второй  вид издержек – потеря процентных начислений (i) на вклад (альтернативные издержки) по причине снятия со счета определенной суммы денег. Данные издержки равны произведению процента на изымаемую сумму вклада, поделенную на два. Почему данное произведение следует делить на два? Потому что мы определяем средние издержки за период. Обозначим потерю процентных начислений как ОС: 

    

             OC = .                                                                      

   Если  деньги с вклада изымаются равными  порциями, то общие издержки по получению  денег (ТС) за период между двумя начислениями дохода составят: 

             ТС(Х) =                                                          

   Графически первый вид издержек будет представлять собой равностороннюю гиперболу. Второй вид издержек изобразится в виде прямой, исходящей из начала координат (рис. 3.7).

   Линия ТС(Х) представляет сумму двух упомянутых видов издержек. Для того, чтобы найти их минимальное значение, необходимо приравнять первую производную этой функции нулю: 

                -           

   Таким образом, издержки достигнут минимума при изымаемой с вклада сумме:

                 X* =   .       

         Издержки

     

   

                                                                                                            

                                                                                                             TC (X) = OC + CW 

                     i(Y/2)                                  A                                        OC =   

                                                                

                             h                                                                              CW =  

                                                              Х*                                    Y          Х (изымаемая сумма)

          Рис. 3.7. Издержки хранения денег и оптимальные денежные остатки

 

   С учетом же того, необходимо подсчитать среднюю за период величину изъятия вклада, оптимальный объем спроса на деньги для сделок примет вид:

 

               L_S = .                                                             

   Эту зависимость можно изобразить и  в более абстрактной форме (при  данной величине h):

 

                L_S = L_S .                                                                  

   3.4.2. Современная количественная теория

   Современную количественную теорию обычно связывают с именем Милтона Фридмена или с Чикагской школой.

   Современная количественная теория подходит к спросу на деньги исходя из того, что деньги являются одним из многих активов в портфеле индивида. Таким образом, современная количественная теория спроса на деньги может рассматриваться как составная часть теории капитала или богатства. Сторонники этой теории считают принципиально важным различать два типа субъектов, которые формируют спрос на деньги. Первый тип - это держатели богатства, для которых спрос на деньги являются одним из способов хранения богатства. Второй тип – это бизнесмены, которые запрашивают деньги как производственный ресурс, точно также как сырье или механизм, или любой иной актив, предназначенный для производства.