Денежный рынок: равновесие и факторы, его определяющие

    2 Неоклассическая и кейнсианская модель спроса на деньги. Равновесие на денежном рынке

    Спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые хозяйственные агенты хотят использовать как платежные средства. Спрос на деньги не тождествен спросу на денежный доход. Он показывает, какую часть своего дохода экономические субъекты предпочитают хранить в наиболее ликвидной форме — наличных денег (денежной кассы). Спрос на деньги представляет собой спрос на запас денег, измеренный в определенный момент. Спрос на деньги формируется во всех секторах экономики.

    Держание  денежной кассы на руках связано  с альтернативными затратами и лишает ее владельца доходов, которые он мог бы получить, если бы купил на них иные виды имущества. В экономической литературе можно выделить две основные концепции спроса на деньги: классическую (монетаристскую) и кейнсианскую.

    Неоклассическая школа. В рамках количественной теории денег спрос на деньги определяли в соответствии с уравнением И.Фишера: 

                              M * V = P * Q,                                   (1) 

где М — количество денег в обращении; V — скорость обращения денег; Q — реальный объем производства; Р — уровень цен. Скорость обращения денег означает количество оборотов в год, которое совершает в среднем денежная единица в результате приобретения товаров и услуг. Заменим количество денег в обращении M на величину спроса на деньги Md и преобразуем формулу (1).

    Получим:

                               Md = ( P * Q )/V .

    Из  уравнения следует, что величина спроса на деньги находится в прямой зависимости от уровня цен и реального объема производства и в обратной зависимости от скорости денежного обращения.

    Если  предположить, что все сделки учитываются  в величине номинального валового национального продукта (Y),то получим, что

                               Y = P * Q.

    Отсюда  MV= Y и Md = Y/V.

    В данном случае величина спроса на деньги зависит от следующих факторов: уровня реального объема производства и скорости обращения денег.

    Модификация количественной теории денег была предложена представителями Кембриджской школы. Кембриджское уравнение имеет следующий вид:

    М = k * Р * Y, тогда Мd = М/Р = k * Y,

    где Y — размер реального дохода.

    Коэффициент k представляет собой ту часть денежных средств (доходов), которая для удобства держится в виде наличных денег.

    Люди  желают поддерживать постоянную покупательную способность реальных кассовых остатков. Спрос на запасы реальных денежных средств пропорционален доходу. Для этого уровень цен должен меняться прямо пропорционально номинальной величине денежного предложения.

    В условиях долгосрочного равновесия деньги являются нейтральными: номинальные изменения денежного предложения не влияют на реальные экономические переменные (производство, занятость, размещение ресурсов). В этом заключается принцип классической дихотомии. В его рамках происходит теоретическое разграничение реальных и номинальных переменных. К первым относятся количественные — реальный объем ВНП, реальная заработная плата, реальная ставка процента, ко вторым — уровень цен, номинальная заработная плата.

    Кейнсианский  подход к спросу па деньги. В теории денег М.Кейнса главная роль отводится ставке процента. Он исходил из того, что деньги — один из видов богатства в структуре портфеля активов экономических агентов. Теория спроса на деньги Кейнса получила название теории предпочтения ликвидности, поскольку, согласно данной теории, часть портфеля активов, которую экономические субъекты желают иметь в виде денег, зависит от их оценки свойства ликвидности. Кейнс в отличие от представителей классической школы, которые главное внимание уделяли трансакционному спросу на деньги, рассматривал и другие мотивы.

    Согласно  кейнсианской теории предпочтения ликвидности, существуют три главных побудительных мотива хранения экономическими агентами части их богатства (портфеля активов) в форме денег.

1. Трансакционный мотив. Часть богатства приходится держать в 
   денежной форме с целью использования денег в качестве средства 
   платежа и средства обращения.
2. Мотив предосторожности связан с желанием иметь в перспективе возможность распоряжаться частью своего богатства в денежной форме, чтобы реализовать преимущества неожиданных возможностей или удовлетворить неожиданные потребности.
3. Спекулятивный мотив вызван желанием избежать потерь капитала, связанных с хранением его в виде ценных бумаг в периоды 
   снижения их курсовой стоимости.

    В теории предпочтения ликвидности важное внимание уделяется ставке процента, которая определяет сумму процента, которую заемщик уплачивает кредитору в обмен на использование заемных денег в течение определенного периода.

    Различают реальную и номинальную ставки процента. Реальная ставка процента (r) представляет собой доход от активов, которые можно хранить в качестве альтернативы деньгам. Реальная ставка процента — это "цена", которую приходится платить за обладание частью богатства в форме не приносящих дохода денег, а не в виде альтернативных активов, приносящих владельцу процент.

    Основные  различия между неоклассиками и  кейнсианством в трактовке роли денег в экономике сводятся к следующему. Кейнсианцы отводят деньгам второстепенную роль, монетаристы считают, что именно денежное обращение определяет уровень производства, занятости и цен.

    По-разному  они трактуют характер обращения  денежной массы. Неоклассики считают, что скорость (У) стабильна. Но если скорость обращения денег (V) стабильна, то из количественного уравнения обмена (М *V = Y) действительно следует, что между количеством денег и ВНП существует непосредственная зависимость.

    Кейнсианцы  же считают, что изменение предложения  денег изменяет сначала уровень процентной ставки, затем инвестиционный спрос и только через мультипликатор вызывает изменение номинального ВНП. Неоклассики считают, что в долгосрочной политике государство должно обеспечивать обоснованный постоянный прирост денежной массы (M).

    В отличие от неоклассиков кейнсианцы полагают, что наращивание денежного предложения чревато многими негативными последствиями. Если предложение денег растет, то спрос на них падает, сокращается и цена кредита, т.е. процентная ставка, и она перестает реагировать на рост предложения денег. В результате экономика попадает в "ликвидную ловушку" и функциональные зависимости между основными макроэкономическими параметрами нарушаются. Поэтому в отличие от неоклассиков кейнсианцы основным средством стабилизации экономики считают не денежную, а фискальную политику.

    В рыночной экономике обычно имеет место инфляция. Темп инфляции представляет собой дополнительную альтернативную стоимость хранения денег. Это обусловлено тем, что инфляция подрывает полезность денег как средства сбережения, а потому увеличивает желание экономических агентов хранить неликвидные активы, например недвижимость или запасы товаров, цены на которые растут тем быстрее, чем выше темпы инфляции в стране.

    Ввиду этого спрос на деньги находится  под влиянием как реальной ставки процента, так и ожидаемого темпа инфляции. Представим функцию спроса на деньги следующим образом:

                              Md = f(Y ,r, p),                                               (2)

    где  Y – номинальный национальный доход; r - реальная ставка процента; p - ожидаемый темп инфляции.

    Реальная  ставка процента и ожидаемый темп инфляции являются альтернативными стоимостями не приносящих дохода денег. Следовательно, их сумма составляет общую альтернативную стоимость денег в виде номинальной нормы процента. Это можно выразить следующим уравнением:

                              r + p = i.

    Поэтому формулу (2) можно переписать в виде:

                              Md = f (Y, i)

    где i — номинальная норма процента.

    Трансакционный  мотив и мотив предосторожности формируют прямую функциональную зависимость между увеличением номинального дохода и увеличением спроса на деньги. Спекулятивный мотив вызывает увеличение спроса на деньги при снижении ставки процента, и наоборот.

    Рассмотрим  кривую спроса на деньги, представленную на графике (рисунок г). Отложим на вертикальной оси номинальную ставку процента, а на горизонтальной оси — количество денег в обращении. Функциональная зависимость данных переменных выражается кривыми Md1 и Md2 соответствующими различным уровням номинального национального дохода. 
 
 

      
 
 
 
 
 

    Рис. г Кривая спроса на деньги^*

    Кривая  спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона, так как по мере уменьшения ставки процента спрос на деньги возрастает (при определенном уровне номинального национального дохода). При снижении ставки процента происходит скольжение вдоль кривой спроса на деньги Md1 из точки A в точку В. С увеличением уровня номинального национального дохода происходит сдвиг кривой спроса на деньги из положения Md1 в положение Md2.

    Равновесие  на денежном рынке. Равновесие на рынке денег устанавливается в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложения денег и характеризуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег. Равновесие на денежном рынке означает равенство количества денег, которое экономические агенты хотят иметь в портфеле своих активов, количеству денег, предлагаемому Центральным банком (банковской системой) в условиях проведения данной кредитно-денежной политики.

    Денежный  рынок практически всегда стремится  к равновесию, так как на нем действует множество посредников, практически мгновенно реагирующих на факторы, вызывающие нарушение равновесия.

    Процесс установления равновесия на рынке денег  можно представить графически (рисунок д). Рассмотрим его действие на примере ограничительной кредитно-денежной политики, проводимой Центральным банком.

 
 
 
 
 
 
 

    Рисунок д. Равновесие на денежном рынке^*

    Кривая  предложения денег Ms показывает количество предлагаемых денег при каждом значении ставки процента. На графике рис. д кривая Ms имеет вертикальный вид, что предполагает проведение Центральным банком политики поддержания денежной массы на неизменном уровне независимо от изменения ставки процента. Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона и представлена кривой Md.

    Равновесие  находится в точке пересечения  кривых спроса и предложения денег — Е. В данной точке получены равновесные значения М* (на оси абсцисс) и /* (на оси ординат), выражающие соответствие количества денег, которое экономические субъекты хотят иметь, количеству денег, предоставляемому банковской системой при равновесной ставке процента. Таким образом, при заданном предложении денег, равном M*, равновесие достигается при значении процента, равном i*.

    Предположим, что процентная ставка поднимется выше равновесного уровня (i1 > i*) . Это будет означать увеличение альтернативной стоимости хранения денег. Спрос на деньги упадет до Md.

    Экономическим субъектам станет выгоднее держать  свои денежные средства в альтернативных активах, и они захотят вкладывать их, например, в покупку государственных облигаций. Возникнет

    излишек денег, от которого экономические агенты попытаются избавиться. При этом банковская система будет избавляться от излишних денег, скупая государственные ценные бумаги, цены на которые поднимутся. Действие рыночных механизмов в конечном счете приведет к тому, что спрос и предложение денег не установятся на исходном равновесном уровне. При этом процентная ставка снизится с уровня i1, до уровня i*.

    Если  процентная ставка опустится ниже равновесного уровня (i2<i*) до уровня i2, то альтернативная стоимость хранения денег уменьшится, следовательно, возрастет спрос на деньги, которых будет не хватать. Экономические субъекты (коммерческие банки, население) для увеличения своих денежных средств начнут продавать свои государственные ценные бумаги и одновременно закрывать свои срочные депозиты. В ответ на это коммерческие банки начнут предлагать более высокий процент по срочным вкладам. Избыток на рынке государственных облигаций вызовет понижение их рыночного курса и повышение их доходности. Начнет развертываться обратный процесс, который завершится восстановлением равновесия на прежнем уровне при ставке процента i*.