Валютное регулирование

Введение 

Международная валютная система по своей сути является набором неких правил и законов, которые регулируют деятельность центральных  эмиссионных банков на внешних валютных рынках. Цель этих правил состоит в  облегчении процессов международной  торговли таким образом, чтобы все  ее участники получали максимально  возможную пользу, обеспечивающую эффективность  и процветание экономических  систем, которые представляет международная  торговля. В процессе реализации этой цели на практике международная валютная система должна обеспечить стабильный фундамент для долгосрочного  планирования международных торговых отношений и всемерно способствовать искоренению разного рода валютных ограничений и протекционистских  мер со стороны отдельных стран  и их правительственных органов. 

Внешний валютный рынок - это самый большой финансовый рынок в мире, на котором осуществляются международная торговля и обмен  иностранных валют. Каждый день на нем  происходят сделки на десятки и даже сотни миллиардов долларов. Внешний  валютный рынок отнюдь не централизованное мероприятие, он действует через  ряд многочисленных учреждений, а  участвующие в рыночном процессе дилеры и брокеры связываются  друг с другом посредством телексов, телефонов и телефаксов. Наиболее крупные центры подобных мероприятий - это Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне  и Токио. Однако существуют и другие центры помельче. Основные участники торговых сделок на внешнем валютном рынке - это крупные коммерческие банки, во многих случаях выполняющие функции дилеров в рыночном процессе. В этом качестве они поддерживают позицию двух или более валют, т.е. обладают вкладами, выраженными в этих валютах. Иногда коммерческие банки выступают в роли брокеров. В этом качестве они не "поддерживают позицию" по определенным валютам, но только сводят вместе продавцов и покупателей. Кроме коммерческих банков на внешнем валютном рынке существует небольшое количество небанковских дилеров и брокеров. Коммерческие банки используют независимых брокеров как посредников при заключении значительных оптовых сделок между собой. 
 
 

Вопрос  № 1. Мировой валютный рынок. Международный платежный баланс.

Международный рынок охватывает валютные рынки  всех стран мира. Под ними понимается цепь тесно связанных между собой  системой кабельных и спутниковых  коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

Мировой валютный рынок осуществляет движение денежных ресурсов между государствами, опосредуя  международную торговлю товарами и  услугами, международную миграцию капиталов. На мировом валютном рынке осуществляются расчетные и кредитные операции, обслуживающие товарные сделки; валютообменные операции; операции, обусловливающие движение капиталов из страны в страну; операции с ценными бумагами.

Валютный рынок  в международной экономике выполняет  следующие основные функции:

• обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов. На долю валютных операций, обслуживающих международную торговлю, приходится около 10% всех валютных операций;

• формирование валютного курса на основе спроса и предложения на валюту;

• предоставление механизмов защиты от валютных рисков, движения спекулятивных капиталов. Валютные операции, не связанные с обслуживанием мировой торговли, а являющиеся чисто финансовыми трансферами (спекуляции, хеджирование – заключение срочной сделки для страхования цены или прибыли и др.) преобладают на валютном рынке;

• использование валютного рынка как инструмента для проведения денежно-кредитной политики центрального банка той или иной страны. Национальные валютные рынки существуют во всех странах с развитой рыночной экономикой. По мере развития национальных рынков и их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок.

Предпосылками формирования мировых рынков валют  являются:

• интернационализация хозяйственных связей;

• концентрация капитала в производстве и банковском деле;

• развитие межбанковских телекоммуникаций.

Международный валютный рынок включает глобальные, региональные, национальные (местные) валютные рынки. Эти рынки различаются по объемам, характеру валютных операций и количеству валют, участвующих в операциях. Глобальные валютные рынки концентрируются в международных финансовых центрах (МФЦ).

Центры  мирового валютного  рынка

Центрами мирового валютного рынка являются МФЦ.

МФЦ – это  места сосредоточения банков, специализированных кредитно-финансовых институтов. В  них осуществляются международные  валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом.

В настоящее  время можно выделить Азиатский (с центрами в Токио, Сингапуре, Гонконге, Мельбурне), Европейский (Лондон, Амстердам, Париж, Франкфурт на Майне, Цюрих), Американский (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес) рынки.

В начале 90-х  гг. около 50% международных валютных сделок осуществлялось на трех мировых  валютных рынках : лондонском, нью-йоркском и токийском. Общий ежесуточный объем международных валютных операций в середине 90-х гг. достиг 1 трлн 230млрд долл. По объему операций валютные рынки превосходят среднегодовые обороты как финансовых , так и нефинансовых рынков, составляя, по некоторым оценкам, от 200 до 500 трлн долл. США.

Самым представительным, несомненно, является американский центр, в котором главную роль играет Нью-Йорк как средоточие крупнейших финансовых институтов мира. Сердцевиной  Нью-Йорка, бесспорно, считается Нью-йоркская фондовая биржа.

В Европе ведущим  финансовым центром является Лондон, занимающий первое место в мире по валютным, депозитным и кредитным  операциям. Только ежедневный объем  сделок с валютой в английской столице приближается к 500 млрд долл.

В конце 60-х гг. выросли финансовые центры на Дальнем  Востоке. Этому способствовало быстрое  развитие экономики Японии и других азиатских «драконов», которые завоевывают  прочное положение в мировой  торговле и превращаются в кредиторов западных стран.

Наконец, в 80-х  гг. возникли новые финансовые центры на бывших «задворках» мирового хозяйства  – в Бахрейне, Панаме, на Багамских, Каймановых и нидерландских Антильских островах. Они функционируют на оффшорных  началах, т.е. финансовые операции здесь  не подвергаются национальному регулированию. Как правило, они имеют льготный валютный режим, что и привлекает сюда транснациональные банки и корпорации. В этих налоговых гаванях иногда лишь регистрируются сделки, совершаемые в различных частях света. В связи с расположением мировых региональных валютных рынков в различных часовых поясах можно сказать, что международный валютный рынок работает круглосуточно. На мировых региональных рынках обычно котируются не все валюты, а только наиболее употребляемые участниками данного рынка, т.е. местные денежные единицы и ряд ведущих свободно конвертируемых валют, прежде всего резервных валют.

При этом, естественно, в результате разницы во времени  курсы ведущих (т.е. резервных) валют, котирующихся на различных рынках или  на одном и том же рынке, в разное время несколько отличаются при  сохранении общих тенденций.

Основные функции  мирового валютного рынка :

• осуществление расчетов по внешнеторговым договорам;

• регулирование валютных курсов;

• диверсификация валютных активов участников рынка;

• страхование (хеджирование) валютных рисков;

• получение прибыли участниками (спекуляция) на разнице валютных курсов.

Вступление Российской Федерации в апреле 1992г. в Международный  валютный фонд (МВФ) свидетельствует  о том, что Россия вышла на международный  валютный рынок.

Банки, действующие  на международном валютном рынке, образуют международную банковскую систему. Эта система регулируется определенным набором неких правил и законов, которые составляют международную  валютную систему (МВС).

МВС – мировая  денежная система всех стран, в рамках которой формируются и используются валютные ресурсы и осуществляется международный платежный оборот. Иначе говоря, МВС представляет собой  определенный набор международных  платежных средств (СКВ, международные  конвертируемые валюты); режим обмена валют, включая валютные курсы и  валютные паритеты; условия конвертируемости; механизм обеспечения валютно-платежными средствами международного оборота; регламентацию  и унификацию форм международных  расчетов; режим международных рынков валюты и золота; статус межгосударственных институтов, регулирующих валютные отношения; сеть международных и национальных банковских учреждений, осуществляющих международные расчетные и кредитные операции, связанные с внешнеэкономической деятельностью.

Валютообменные операции (торговля валютой) составляют основу функционирования мирового валютного рынка.

Валютные  операции

Все валютные операции делятся на два вида:

1. кассовые;

2. срочные.

Кассовые сделки осуществляются участниками рынка  для получения необходимой валюты в течение одного – двух дней. Кассовая сделка осуществляется на условиях «спот» (spot), т.е. с немедленной поставкой покупаемой (продаваемой) валюты. Курс валюты в кассовых сделках фиксируется на день и час оплаты контракта. При этом разделяются курсы безналичных сделок (это около 90% объема кассовых операций) и курс наличных сделок. Главный смысл кассовой сделки – обменять одну валюту на другую. Но вместе с этим она может иметь и спекулятивный подтекст и использоваться для получения дополнительного дохода из-за колебания валютных курсов.

Развитие средств  телекоммуникаций и электронных  межбанковских переводов сделало  возможным ускорение межбанковских  расчетов. Два рабочих дня, в течение  которых осуществляется поставка валюты, в этих условиях могут быть разделены, если курсы обмениваемых валют подвержены сильным колебаниям. Фиксируется  отдельно курс сделки спот «сегодня» (today) и курс сделки спот «завтра» (tomorrow). Разница курсовых значений на дату «сегодня» и дату»завтра» определяет возможность получения дополнительного дохода.

Объем кассовых операций, проводимых на международных  валютных рынках, велик. Он составляет около 60% общего объема операций межбанковского рынка. Если в 1990г. дневной объем  всех операций мирового рынка составлял  примерно 650 млрд долл., то в 1998г. – почти 1 трлн 750 млрд долл. На кассовые сделки приходится не менее 900 млрд долл.

Срочные валютные операции рассчитаны на срок гораздо  больший, чем два рабочих дня. Цели таких операций – конверсия  валют для получения дохода, получение  прибыли за счет курсовой разницы, страхование  валютных позиций от возможных потерь. Характерным для срочных сделок является то, что сама валюта участникам сделки не интересна. Их интересуют процентные ставки. Приобретение той или иной валюты – это лишь повод для получения дополнительного дохода.

Наиболее распространенными  срочными операциями являются форвардные сделки. Они осуществляются между  банками и финансовыми компаниями на межбанковском рынке. Такие сделки рассчитаны на срок от 3 дней до 12 месяцев. В момент заключения сделки фиксируются  курс валюты и сумма сделки. Курс фиксируется с расчетом будущего повышения или снижения фактического курса валюты. Огромное значение имеет  механизм формирования курсов форвардных сделок. Его основу составляет курс спот минус дисконт (депорт), либо плюс премия (репорт).

Форвардный курс, в котором учтен премия или скидка, именуется курсом «аут райт». По «правилу большого пальца» валюта с наиболее низкой процентной ставкой всегда будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. Но обычно при расчете форвардного курса учитываются величины депозитных процентных ставок по обмениваемым валютам. Ведь покупатель реально имеет альтернативу форвардной сделке. Он может купить данную валюту на условиях спот, а затем положить ее в банк на депозит. Поэтому он всегда сравнивает условия сделок. Критерием является величина дохода при осуществлении форвардной сделки и реализации отмеченного варианта Репорт форвардного курса должен превышать величину ставки банковского депозита, тогда форвардная сделка будет выгодной. Исходя из этого, форвардный курс может быть рассчитан по формуле:

КФ = КС(1+А) ,

1+LIBOR

где КС – текущий  курс валюты (спот); А – процентная рыночная (депозитная) ставка; LIBOR –  ставка ЛИБОР (Лондонского рынка  краткосрочных депозитов).

С начала 70-х  гг. на мировом валютном рынке большое  распространение получили фьючерсные сделки. Они впервые появились  на товарных биржах, где вели торговлю сезонными товарами (зерно, сахар, каучук, джут, кофе, нефтепродукты). Сделки на будущий  срок, под будущие поставки товаров  получили широкое распространение  в 60-х гг. Родиной фьючерсной торговли считают Чикагскую товарную биржу (СМЕ). В начале 70-х гг. впервые стали осуществлять операции с финансовыми (валютными) фьючерсами. По сути своей и механизму осуществления фьючерсная сделка мало отличается от форвардной. Это также поставка товара на будущий срок по заранее обусловленной цене (на 1,2,3,6,12 мес.).