Проблемы связанные с динамикой денежных агрегатов. Пути совершенствования денежной системы

    Дальнейшее  развитие производства привело к  росту потребности в гибкой системе кредитования. Появление кредитных денег потребовало формирования ограниченно ликвидных пассивов (денег, выполняющих не роль средства платежа, а функцию накопления капитала), что способствовало возникновению денежного агрегата М2 = M1 плюс срочные вклады (приносящие процент) плюс сберегательные вклады до востребования (приносящие процент) без права пользования чеками плюс взаимные фонды и депозитные счета денежного рынка плюс однодневные соглашения об обратном выкупе плюс однодневные займы в евродолларах.

    Расширение  спроса на кредиты вызвало необходимость  появления новых объектов залога, роль которых стали играть депозитные сертификаты, подтверждающие право  собственности их держателей на крупные  срочные вклады. При этом рост спроса на кредитные ресурсы потребовал создания менее ликвидных денежных форм, являющихся результатом мультипликации элементов, входящих в М2. Все это привело к возникновению денежного агрегата М3 = М2 плюс депозитные сертификаты плюс срочные соглашения об обратном выкупе плюс срочные займы в евродолларах плюс акции взаимных фондов денежного рынка.

    Развитие  форм денег и денежных агрегатов  подтверждает наличие следующей  причинно-следственной связи: рост текущих издержек –> рост цен –>  рост предложения кредитов –> рост депозитов –> рост денежных агрегатов. При этом показатели денежной массы характеризуют структуру совокупного денежного оборота, динамику его отдельных компонентов, объем кредитования [17, с. 80].

    Согласно  классификации, используемой в США, денежные агрегаты представлены следующим образом:

    M1 – наличные деньги вне банковской  системы, депозиты до востребования,  дорожные чеки, прочие чековые  депозиты;

    М2 – агрегат M1 плюс нечековые сберегательные депозиты, срочные вклады (до 100 000 долл.), однодневные соглашения об обратном выкупе и др.;

    М3 – агрегат М2 плюс срочные вклады свыше 100 тыс. долл., срочные соглашения об обратном выкупе, депозитные сертификаты  и др.;

    М4 – агрегат М3 плюс казначейские сберегательные облигации, краткосрочные государственные обязательства, коммерческие бумаги [12].

      Классификация денежных агрегатов в Великобритании следующая:  
- МО – банкноты и монеты в обращении + наличные средства в банках + остатки на счетах банков в Банке Англии;  
- М1 – банкноты и монеты в обращении + средства на текущих и депозитных счетах частного сектора, которые могут быть переведены чеком;  
- М2 – банкноты и монеты в обращении + беспроцентные банковские депозиты + депозиты строительных обществ + счета Системы национальных сбережений;  
- М3 – M1 + все другие банковские депозиты частного сектора + депозитные сертификаты;  
- М3с – M3 + банковские депозиты в иностранной валюте;  
- М4 – M1 + большая часть банковских депозитов частного сектора + вклады/авуары инструментов денежного рынка; агрегат M4 характеризует ликвидность частного сектора;  
- M5 – M4 + депозиты строительных обществ [13].                                                                                                                 

      В макроэкономическом анализе чаще других используются агрегаты M1 и М2. Иногда выделяется показатель наличности «МО», как часть M1, а также показатели «квази-деньги» (QM) как разность между M2 и M1, эти показатели можно определить по формуле: QM = M2 – M1, M2 = QM + M1 [12].                 

      Количество и состав применяемых денежных агрегатов различаются по странам. Это обусловлено спецификой национальных хозяйств: уровнем развития экономики, финансовых рынков и кредитных систем; особенностями организации денежного обращения, проводимой экономической и денежно-кредитной политикой и другими факторами. В развитых странах чаще всего используются следующие основные агрегаты:  
M1 – обычно включает наличные деньги в обращении и депозиты до востребования (средства на текущих банковских счетах);  
М2 – содержит агрегат M1 и, как правило, срочные депозиты и сберегательные вклады в коммерческих банках;  
М3 – состав этого агрегата в наибольшей степени зависит от уровня развития банковской системы и финансовых рынков различных стран. Наряду с агрегатом М2 он может включать срочные депозиты в крупных размерах, сберегательные вклады в специальных кредитно-финансовых институтах, депозитные сертификаты крупных коммерческих банков или другие денежные активы (в зависимости от страны).

    Применяются и более широкие денежные агрегаты. Для обеспечения стабильности национальной денежной единицы центральный банк страны принимает меры, направленные на поддержание необходимой структуры денежной массы, оптимальной в существующих экономических условиях. Относительное равновесие между соотношением различных денежных агрегатов считается достигнутым, если темпы роста агрегатов М2 и М3 превышают темпы роста М1 [7, с. 56].

      В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. Таким образом, структура денежной массы достаточно сложна и не совпадает со стереотипом, который сложился в сознании рядового потребителя, считающего деньгами, прежде всего, наличные средства бумажные деньги и мелкую разменную монету. На деле, основная часть сделок между предприятиями и организациями, даже в розничной торговле, совершается в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов. В результате наступила эра банковских денег депозитов, которые обслуживаются такими инструментами, как чеки, кредитные и депозитные карточки, чеки для путешественников и тому подобное. Эти инструменты расчетов позволяют распоряжаться безналичными деньгами. При оплате товара или услуги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает банку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или выдать ему наличные.  
Вместе с тем, в пассивную часть денежной массы включаются такие компоненты, которые нельзя непосредственно использовать как покупательное или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на срочных счетах, сберегательных вкладах в коммерческих банках, других кредитно-финансовых учреждениях, краткосрочных государственных облигациях, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства только в краткосрочные денежные обязательства и тому подобное. Перечисленные компоненты денежной массы получили общее название квази-деньги (от латинского quasi как будто, почти). Квази-деньги представляют собой наиболее весомую и быстро растущую часть в структуре денежной массы.  
Другой источник дает нам следующие пояснения, касающиеся структуры денежной массы.   В денежной массе различаются: 
1) активные деньги, которые обслуживают наличный и безналичный оборот (к их числу относятся деньги повышенной эффективности);  
2) пассивные деньги – те, которые потенциально могут быть использованы для расчетов (сюда относятся накопления, резервы, остатки на счетах, т.е. денежные средства на срочных и сберегательных вкладах в коммерческих банках, депозитные сертификаты и так называемые квази-деньги. Их нельзя использовать как покупательное и платежное средство, но они являются динамичным компонентом денежной массы. 
      В финансовой макроэкономической практике принято структурировать денежную массу путем деления ее на части в зависимости от степени ликвидности. Способность любого реального актива выступить в роли средства платежа получила в экономической теории название ликвидность. 
Активы можно расположить по степени ликвидности. Чем выше ликвидность актива, тем ближе он становится к деньгам, тем больше похож на деньги.   Существует понятие «трансакционные издержки»  - затраты на  обмен актива. «Степень ликвидности»  означает сравнительную величину затрат обмена данного актива и аналогичных затрат  на обмен другого актива. 
Высоколиквидными активами считаются те, которые можно непосредственно использовать для платежей и расчетов или легко обратить в средство платежа. Наличные деньги – абсолютно ликвидный актив. 
Низколиквидными (или неликвидными) считаются активы, если их необходимо трансформировать в другой вид средств для того, чтобы применить их как средство платежа. Например, неликвидными являются ветхие денежные купюры, не принимаемые к оплате.  
Ликвидность активов – важная характеристика рыночного статуса экономического агента: чем более ликвидными активами он обладает, тем  большие экономические возможности открываются перед ним. 
Как определить размер денежной массы? Все зависит от того, какая степень ликвидности включается в характеристику средств платежа (обращения). Если признается лишь абсолютная ликвидность, то к средствам платежа будут отнесены лишь наличные деньги, если и высоколиквидные активы – то объем денежной массы значительно расширяется. 
Монетаристы считают, что величина денежной массы имеет решающее макроэкономическое значение, поэтому нужно определить, что подлежит регулированию. Ликвидный подход и лежит в основе так называемых «денежных агрегатов» - группировок ликвидных активов с целью подсчета их общей величины. 
 

      1.2    Денежные агрегаты Республики Беларусь

    В Республике Беларусь денежные агрегаты выделяются в соответствии с международными стандартами. Однако вследствие недостаточного уровня развития безналичных расчетов населения, рынка банковских услуг, финансовых рынков и ряда других причин показатели денежной массы, используемые в республике, отличаются по своему составу от показателей, применяемых в развитых странах.

    Денежные  агрегаты, рассчитываемые Национальным банком Республики Беларусь, следующие:

    MО  (наличные деньги в обороте)  – включает банкноты и монеты в обращении на руках физических лиц и в кассах небанковских кредитно-финансовых организаций и субъектов хозяйствования;

    М1 – включает MО и переводные депозиты, представляющие собой остатки средств небанковских кредитно-финансовых организаций, коммерческих и некоммерческих организаций, индивидуальных предпринимателей и физических лиц на текущих, депозитных и других счетах до востребования;                                                                                  

    М2 (денежная масса в национальном определении) – включает М1 и другие депозиты (срочные депозиты), открытые в кредитных организациях юридическими и физическими лицами, резидентами РБ, в белорусских рублях.                                       

    М2* (рублевая денежная масса) – включает М2, а также средства в ценных бумагах (кроме акций) у небанковских кредитно-финансовых организаций, коммерческих и некоммерческих организаций, индивидуальных предпринимателей и физических лиц – резидентов Республики Беларусь в белорусских рублях;

    М3 (широкая денежная масса) – включает М2* и переводные и срочные депозиты в иностранной валюте, а также ценные бумаги (кроме акций) в иностранной валюте, депозиты в драгоценных металлах небанковских кредитно-финансовых организаций, коммерческих и некоммерческих организаций, индивидуальных предпринимателей и физических лиц [7, с. 56].

    Для оценки платежеспособного спроса выделяют активную денежную массу. Рублевая активная денежная масса включает наличные деньги в обращении и депозиты до востребования в национальной валюте, то есть равна по величине агрегату М1. Широкая активная денежная масса наряду с агрегатом М1 содержит депозиты до востребования в иностранной валюте (в рублевом эквиваленте).

    На  основе денежных агрегатов можно  определить коэффициент монетизации  экономики, который показывает уровень  обеспечения национального хозяйства  денежными средствами. Он рассчитывается как отношение денежной массы к валовому внутреннему продукту.

    В современных условиях на степень  обеспеченности экономики деньгами влияет не только величина денежной массы, но и покупательная способность  составляющих ее денежных средств. В  связи с этим различают номинальную  и реальную денежную массу. Номинальная денежная масса рассчитывается на основе сложившегося уровня цен. При определении реальной денежной массы номинальную денежную массу корректируют с учетом темпов инфляции, поэтому реальная денежная масса меньше номинальной. Если темпы инфляции в стране превышают темпы роста денежной массы, то, несмотря на увеличение номинальной денежной массы, реальная денежная масса сокращается. При прочих равных условиях это приводит к нехватке денежных средств для расчетов и платежей [7, с. 57].

    Другая  классификация денежных показателей, учитывающих специфику денежного оборота в Беларуси в настоящее время, представлена следующим образом:

    а) агрегат М0 – наличные деньги в  обороте, в том числе на руках  у населения и в кассах субъектов  хозяйствования;

    б) агрегат M1 (денежная масса в "узком  смысле слова") – наличные деньги в обороте (М0) плюс депозиты до востребования населения, субъектов хозяйствования и местных органов управления;

    в) агрегат М2 (расширенные деньги) – M1 плюс срочные депозиты населения, субъектов хозяйствования и местных органов управления;

    г) агрегат М3 (общая сумма денежной массы в национальной валюте) – М2 плюс другие (целевые, накопительные) банковские депозиты и средства в ценных бумагах населения, субъектов хозяйствования и местных органов управления [17, с. 83].

    Показатели  М0, M1, М2 характеризуют наиболее высоколиквидную часть денежной массы, т. е. все те средства денежного оборота, которые без предварительной продажи, конверсии или какой-либо другой финансовой операции используются в расчетах.

    В настоящее время наибольший удельный вес в структуре денежной массы составляют наличные деньги в обращении, на расчетных и текущих счетах юридических лиц, вкладах населения в коммерческих банках (срочных и до востребования). Остальные агрегаты денежной массы находятся в основном в стадии развития. Их значимость будет увеличиваться по мере становления и укрепления механизма хозяйствования.

    Основными исходными ориентирами для определения агрегатов денежной массы в обороте являются данные сводного отчетного баланса Национального банка на республиканском и областном (городском) уровнях, отчетные балансы коммерческих банков республики. В качестве дополнительных данных можно использовать прогноз кассовых оборотов и отчетный баланс денежных доходов и расходов населения.

    Регулирование объема и структуры денежной массы осуществляется на основании ежеквартальных прогнозных расчетов денежной массы в обращении (осуществляемых по разработанной Национальным банком методике), включающей наличные деньги в обращении, денежные средства на счетах и во вкладах юридических лиц и граждан, другие безусловные денежные обязательства банков. Разработка расчетов производится с учетом складывающейся экономической конъюнктуры в увязке с показателями социального и экономического развития республики, области, города. При этом должны составляться прогнозные расчеты денежных доходов и расходов населения, кассовых оборотов, определяться изменения остатков денег у населения в наличных деньгах и в организованных формах сбережений (вклады, займы, сертификаты коммерческих банков). На основании этого исчисляется квота прироста средств у населения – наличные деньги плюс организованные сбережения в процентах к денежным доходам населения. Предусматривается ежемесячно контролировать объем денежной массы в обороте, а также квоты прироста средств у населения. Анализ совокупного денежного оборота основывается на сопоставлении динамики показателей денежной массы и общих показателей экономического развития – валового внутреннего продукта, национального дохода, розничного товарооборота и других. Анализ следует осуществлять в зависимости от конкретно поставленных целей по разным уровням управления, регионам, отраслям и сферам производства [17, с. 84].

    Рассмотрев  сущность денежной массы и ее структуру мы можем сделать вывод, что в современных денежных системах деньги эффективно выполняют свои функции, если поддерживается оптимальное их количество в обращении. На объем денежной массы влияют такие факторы как: объем валового внутреннего продукта и темпы экономического роста; уровень развития и структура кредитной и банковской систем, финансовых рынков; соотношение наличного и безналичного денежных оборотов; денежно-кредитная, валютная и финансовая политика государства; скорость оборота денег; состояние платежного баланса страны.  Количество и состав применяемых денежных агрегатов различаются по странам. Это обусловлено спецификой национальных хозяйств: уровнем развития экономики, финансовых рынков и кредитных систем; особенностями организации денежного обращения, проводимой экономической и денежно-кредитной политикой и другими факторами.  Регулирование объема и структуры денежной массы осуществляется на основании ежеквартальных прогнозных расчетов денежной массы в обращении, включающей наличные деньги в обращении, денежные средства на счетах и во вкладах юридических лиц и граждан, другие безусловные денежные обязательства банков. Разработка расчетов производится с учетом складывающейся экономической конъюнктуры в увязке с показателями социального и экономического развития республики, области, города.