Портфель ценных бумаг и его сущность

Содержание 

Введение  ……………………………………………………………………....2 

I. Теоретические основы управления портфелем ценных бумаг 

1.1 Понятие  портфеля ценных бумаг. Типы портфелей ценных бумаг……..4 

1.2 Понятие  управления портфелем ценных бумаг. Этапы управления……8 

2. Формирование портфеля ценных бумаг 

2.1 Принципы  формирования инвестиционного портфеля…………………14 

2.2 Этапы  формирования портфеля ценных  бумаг…………………………..17 

2.3 Модели  формирования портфеля ценных бумаг…………………………20 

III. Стратегии управления портфелем ценных бумаг 

3.1 Активная  стратегия………………………………………………………….33 

3.2 Пассивная  стратегия………………………………………………………...38 

IV.Особенности практики управления портфелями ценных бумаг в России..41 

Заключение……………………………………………………………………….43 

Список  используемой литературы……………………………………………..44 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

Стратегии и методология управления портфелем  ценных бумаг являются актуальной темой  в современных условиях бурного  развития рынка ценных бумаг и  интереса к инвестиционной деятельности со стороны всех субъектов экономики. 

Проблема  управления портфелем ценных бумаг, активов и пассивов, финансовых инструментов является фундаментальной в финансовой теории и практике. По этой причине  к ней было привлечено большое  внимание в RAND Corporation, которая специализировалась на стратегических исследованиях Западных экономик1. В то же время эта проблема как задача управления в условиях неопределенности также относится и к фундаментальным проблемам в теории принятия решений. 

 Формирование  инвестиционного портфеля ценных  бумаг (портфельный менеджмент) берет свое начало примерно с тех времен, когда появились сами ценные бумаги, и является следствием естественного нежелания инвестора полностью связать свое финансовое благополучие с судьбой только одной компании. 

 Объектом  портфельного инвестирования, как правило, являются инвестиционные ценные бумаги, регулируемые положениями и законодательными актами Минфина РФ и нормативными актами Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР).  

Исследования  в этой области проводились такими крупными ученым как Р. Беллман, Дж. Данциг, Р. Мертон. У. Шарп, А. Буренин, А. Первозванский и др. Также к данной теме обращались такие зарубежные авторы как Уотшем, О-Брайан и т.д. Российские ученые В. Евстигнеев, С. Тертышный, В. Жуков также внесли свой вклад в изучение этого вопроса. 

Ученик  Дж. Данцига Г. Марковиц. исторически  первым сформулировал задачу управления портфелем в статическом случае как задачу исследования операций и  теории игр, основываясь на описании неопределенности как случайного процесса и рассмотрев двухкритериальную задачу с критериями математического ожидания и дисперсии. 

Несмотря  на широкий спектр проведенных работ  в этом направлении, в портфельной  теории остались неизученными некоторые  аспекты моделирования процесса принятия решений, особенно связанные с оценкой риска в динамическом случае. Вынужденное удлинение инвестиций, недостаточная ликвидность рынков, суженный спектр инвестиционных возможностей, связанных с портфельным инвестированием – это темы, которые не нашли полного отражения в современной экономической литературе. 

Цель  работы состоит в анализе процесса формирования и управления портфелем  ценных бумаг, а также рассмотрение существующих стратегий управления портфелем ценных бумаг. 

В данной работе будут рассмотрены: понятие портфеля ценных бумаг и управления им, этапы процесса управления, а также особенности практики управления портфелями ценных бумаг в России. Особое внимание будет уделено этапам формирования портфеля ценных бумаг и избранию стратегии управления портфелем в связи с их важностью и особым интересом, проявляемым к ним. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

I. Теоретические основы управления портфелем ценных бумаг 

1.1 Понятие портфеля ценных бумаг. Типы портфелей ценных бумаг 

В последние  годы термин «портфель» получил очень широкое применение, и в зависимости от контекста может обозначать «любой набор чего-либо, обладающего схожими свойствами», и не обязательно имеет отношение к финансам (например, портфель заказов или портфель клиентов и т.д.). Первоначально классики «портфельной теории» портфелем называли любой набор активов.  

Обычно  под инвестиционным портфелем понимается совокупность ценных бумаг, принадлежащих  физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления.  

Портфель  ценных бумаг представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска и бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т. е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущих поступлений. 

Также портфель ценных бумаг может быть определен как набор ценных бумаг, обеспечивающих удовлетворительные для инвестора «качественные» характеристики входящих в него финансовых инструментов (доходность, ликвидность и уровень риска). 

 В  широком смысле инвестиционный портфель — это все активы предприятия (портфель ценных бумаг и проектов, недвижимость, запасы товарно-материальных ценностей, прочие). В узком смысле — портфель ценных бумаг и паев фондов.  

 Теоретически  портфель может состоять из  ценных бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних ценных бумаг на другие. 

Смысл портфеля — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие  инвестиционные характеристики, которые  недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. 

Главными  характеристиками портфеля являются доходность, риск и период владения. 

Доходность  портфеля - это относительный доход  его держателя за период, выраженный в % годовых. 

Риск - это количественное представление неопределенности, в которой находится инвестор, и связанной с неполнотой информации относительно будущих доходов (убытков) по ценным бумагам, входящим в портфель.  

Еще одной  характеристикой портфеля является период владения – это временной  период, в течение которого инвестор держит портфель. Эта характеристика для конкретного портфеля является постоянной. 

Если  сопоставить эти три характеристики портфеля, то доходность и риск портфеля - это объективные, т.е. не зависящие  от инвестора характеристики, а период владения - субъективная характеристика, т.к. полностью определяется инвестором. 

Основным  преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. 

Для этого  используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет существовать равновесие между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им доходом в определенный период времени.  

 Тип  портфеля — это его инвестиционная  характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат — дивидендов, процентов. 

Существуют  три типа портфеля: портфель, ориентированный  на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов - портфель дохода; портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг, - портфель роста и смешанный вариант: портфель роста и дохода. 

Портфель  роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля — рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Но так как дивидендные выплаты производятся в небольшом размере, поэтому именно темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, и определяют виды портфелей, входящие в эту группу. Состоит он преимущественно из акций. В зависимости от соотношения ожидаемого роста капитала и риска можно выделить среди портфелей роста еще и виды портфелей: агрессивного, консервативного, умеренного и умеренно консервативного роста и портфель долгосрочного роста. 
 

Портфель  агрессивного роста. 

Его основная цель: достижение максимального прироста капитала при согласии инвестора на очень высокий риск. Это обеспечивается проведением высокорискованных и спекулятивных операций, не рекомендуемых при остальных стратегиях. 

Портфель  консервативного  роста. 

 Является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Его основная цель: получение сравнительно невысокого стабильного дохода при максимальной надежности вложений с возможностью изъятия средств в любой момент и с минимальным риском потери доходности. 

Портфель  умеренного роста. 

Его основная цель: получение среднего стабильного  дохода при невысоком риске. 

Портфель  умеренно консервативного  роста. 

Основная  цель этого вида портфеля: получение  достаточно высокого прироста стоимости  капитала при заранее известном  сроке инвестиций с возможностью проведения ограниченного круга рискованных инвестиций. 

Портфель  долгосрочного роста. 

Целью этого вида портфеля служит получение  значительного прироста стоимости  капитала в долгосрочной перспективе  при заранее известном сроке  инвестирования с возможностью проведения рискованных операций.

В составе  этого типа портфеля выделяют: 

Портфель  регулярного дохода, который формируется  из высоконадежных ценных бумаг и  приносит средний доход при минимальном  уровне риска. 

Портфель  доходных бумаг, который состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска. 

Формирование  портфеля роста и дохода осуществляется, чтобы избежать возможных потерь на фондовом рынке как от падения  курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая — доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.  

Видами  данного портфеля являются: 

Портфель  двойного назначения. В состав данного  портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход  при росте вложенного капитала. В  данном случае речь идет о ценных бумагах  инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые — прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле. 

 Сбалансированный  портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги. В основном в него включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации.  

По возможности  изменять первоначальный общий объем  портфеля выделяются пополняемые, отзываемые и постоянные портфели.