Государственные ценные бумаги и их использование в Республике Беларусь

 

       1.3.1 Порядок выпуска,  обращения и погашения государственных

краткосрочных облигаций в Республике Беларусь

       Выпуск  государственных краткосрочных  облигаций (ГКО) осуществляется с целью привлечения временно свободных средств юридических и физических лиц, в том числе иностранных, для возмещения дефицита республиканского бюджета.

       ГКО выпускаются от имени Совета Министров  Республики Беларусь и размещаются  среди инвесторов на добровольной основе.

       При этом эмиссия ГКО осуществляется регулярно, не реже одного раза в три  месяца. Срок обращения составляет от одного до двенадцати месяцев. Выпуск облигаций признается состоявшимся в том случае, если продано не менее 10 % от их общего количества.¹⁰

       ГКО являются дисконтными ценными бумагами. Их продажа может осуществляться по стоимости ниже номинальной по предлагаемым на аукционе ценам, но не ниже цен, установленных Министерством  финансов в день проведения аукциона с учетом предложения Национального банка. Инвесторы получают доход по этим ценным бумагам в виде разницы между ценами реализации (погашения) и ценами приобретения облигаций.

       Допускается продажа облигаций по среднесложившимся  на аукционе ценам, но в этом случае заявленные количества приобретаемых облигаций могут быть ограничены по каждому выпуску.

       В процессе выпуска ГКО функции  центрального депозитария выполняет  Национальный банк Республики Беларусь на основе договора, заключенного с  Министерством финансов. Это значит, что инвесторы, отобранные Национальным банком и осуществляющие первичное размещение ГКО, обязаны до начала аукциона перечислить на временный счет в Национальном банке средства для приобретения намеченного количества облигаций по предлагаемым ценам. Инвесторам, не выполнившим это требование, доступ на аукцион закрыт. После проведения аукциона Национальный банк обязан вернуть участникам излишне перечисленные ими неиспользованные средства.

       Первичные инвесторы, приобретшие на аукционе облигации, выполняют функции субдепозитариев. Основанием для этого служит договор, который в обязательном порядке заключается с Национальным банком. Субдепозитарии занимаются размещением облигаций на вторичных рынках (через биржи) и проведением расчетов по ним. Для обеспечения своевременности расчетов первичные инвесторы должны до срока погашения облигаций представить Национальному банку заявки на их погашение. В свою очередь Национальный банк осуществляет расчеты с первичными инвесторами по погашению облигаций после поступления средств от Национального банка первичные инвесторы обязаны рассчитаться с другими инвесторами за погашенные облигации. Погашение облигаций происходит в безналичной форме путем перечисления их номинальной стоимости первичным инвесторам в соответствии с количеством приобретенных на закрытом аукционе облигаций.

       В процессе выпуска ГКО рассчитываются доходность и цены ГКО Республики Беларусь на первичном рынке ценных бумаг. Этим занимается Министерство финансов, которое в день проведения аукциона, учитывая рекомендации Национального банка и предлагаемые на аукционе цены, устанавливает минимальную и средневзвешенную цены продажи облигаций. При этом общая доходность ГКО рассчитывается по формуле: 

 

где П – общая  годовая доходность, %;

       Н – номинальная стоимость  ГКО, руб.;

       Ц – цена продажи ГКО, руб.;

       365 – количество дней в году;

       Т – срок обращения ГКО данного  выпуска, календарных дней.¹¹

      При доразмещении годовая доходность ГКО  рассчитывается по средневзвешенной цене, устанавливаемой Министерством финансов на аукционе.

      Цена  ГКО при доразмещении рассчитывается по формуле: 

Ц _пр =

 

где Ц _пр – цена продажи ГКО при доразмещении, руб.;

 П _ср – годовая доходность ГКО данного выпуска, рассчитанная по средневзвешенной цене, устанавливаемой Министерством финансов на аукционе, %;

 n – количество календарных дней, прошедших от даты аукциона до даты размещения.¹² 
 
 
 

 

       1.3.2 Государственные  долгосрочные облигации с купонным доходом

      Государственные долгосрочные облигации с купонным доходом выпускаются Министерством финансов от имени Совета Министров Республики Беларусь в целях изыскания безынфляционных источников возмещения бюджетного дефицита за счет привлечения свободных средств юридических и физических лиц.

      В соответствии с законодательством  выпуск ГДО происходит на регулярной основе не реже одного раза в 12 месяцев. Срок обращения облигаций составляет один год и более.

      Владельцы ГДО имеют право на получение  номинальной стоимости облигаций при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигаций. При этом величина купонного дохода рассчитывается Министерством финансов отдельно для каждого периода выплаты купонного дохода на основе доходности по государственным краткосрочным облигациям Республики Беларусь по формуле: 

 

где  В –  величина купонного дохода, руб.;

К – процентная ставка по купону, % годовых;

С – номинальная  стоимость облигации;

t – продолжительность купонного периода, дней. ¹³

      Формой  размещения данных облигаций выбран закрытый аукцион, правила проведения которого установлены Национальным банком. Участниками аукциона являются инвесторы, определяемые Национальным банком по согласованию с Министерством финансов. Кроме того, Национальный банк выполняет функции центрального депозитария по обслуживанию ГДО и в обязательном порядке регистрирует все сделки с этими ценными бумагами.

      Процедура закрытого аукциона аналогична процедуре  аукциона по размещению ГКО. Выпуск облигаций считается состоявшимся, если при первичном размещении реализовано не менее 10 % от общего количества облигаций.

      Первичные инвесторы, как и в случае с  ГКО, выполняют функции субдепозитариев на основании договоров с Национальным банком и совершают операции по вторичному размещению облигаций (через биржи) и расчетам по ним.

      В закрытом аукционе в качестве покупателя может принимать участие Национальный банк (в случае заключения дополнительного  соглашения с Министерством финансов). Он также имеет право приобретать и продавать облигации на вторичном рынке и проводить доразмещение не реализованных при первичном размещении облигаций в течение срока их обращения.

      Выплата купонного дохода осуществляется Национальным банком путем перечисления необходимых  средств первичным инвесторам, а они, в свою очередь, обязаны в течение одного дня после поступления средств от Национального банка рассчитаться с владельцами облигаций. Погашение облигаций происходит в безналичной форме путем перечисления первичным инвесторам номинальной стоимости и процентов по последнему купону в соответствии с количеством приобретенных на закрытом аукционе облигаций.  

 

       1.3.3 Долгосрочные  государственные  облигации

     Долгосрочные  государственные облигации Республики Беларусь (ДГО) являются государственными ценными бумагами, выпускаемыми Министерством финансов по решению Совета Министров Республики Беларусь. Они могут использоваться первичными держателями при расчетах на товары (работы и услуги), выступать предметом залоговых обязательств. Срок обращения этих ценных бумаг – один год и более.

     ДГО выпускаются в целях снижения темпов инфляции и исполнения республиканского бюджета по расходам, в связи с этим порядок их размещения совершенно отличается от ГКО.

     По  законодательству первичными держателями  ДГО являются юридические лица Республики Беларусь, определяемые в установленном порядке Министерством финансов по согласованию с отраслевыми министерствами или другими центральными органами управления. Эти юридические лица должны иметь специальные счета, на которые зачисляется определенное количество ДГО.

     При работе с ДГО Национальный банк, на основании договора с Министерством финансов, выполняет функции центрального депозитария и платежного агента. Однако по решению Национального банка обслуживание держателей ДГО может проводиться через уполномоченные им депозитарии.

     Законодательство  устанавливает перечень документов, которые необходимо иметь при размещении выпуска ДГО:

     - договор между Министерством  финансов и Национальным банком  на обслуживание выпусков ДГО;

     - Глобальный сертификат размещаемого выпуска, который содержит его основные параметры и передача Министерством финансов на хранение в депозитарии Национального банка;

     - список первичных держателей, утвержденный  в установленном порядке Министерством  финансов.

     Размещаются ДГО на основании документов Министерства финансов о первичных держателях, в которых оговаривается количество зачисляемых облигаций. Первичное размещение Национальный банк производит путем зачисления определенного количества ДГО на счета «Депо» первичных держателей, открываемые в депозитарии. При этом первичные держатели должны не позднее одного дня до даты начала размещения ДГО заключить с Национальным банком договор на открытие счета «Депо». На основании Глобального сертификата производится зачисление ДГО на счет «Депо» Министерства финансов.

     ДГО могут продаваться на вторичном  рынке. Сделки по передаче прав собственности  ДГО или купли-продажи ДГО проходят обязательную проверку и регистрацию  в депозитарии Национального  банка или в уполномоченном депозитарии. Для совершения данных сделок покупатель ДГО должен иметь счет «Депо» в депозитарии Национального банка или открыть его в соответствии с установленной процедурой.

     Необходимо  отметить, что Национальный банк тоже может участвовать в качестве покупателя и продавца ДГО на вторичном рынке ценных бумаг. Он может приобретать ДГО у держателей и продавать их на вторичном рынке по текущей стоимости или стоимости, сложившейся на рынке. Текущая стоимость ДГО на вторичном рынке определяется по формуле: 

 

где С –  текущая стоимость ДГО;

      Н – номинальная стоимость  ДГО;

      П – процентная ставка, устанавливаемая  Министерством финансов;

      D – период, в течение которого установлена определенная процентная  ставка, дней;

      n – номер периода.  ¹⁴

      Погашение  ДГО производится Национальным банком в сроки, установленные в Глобальном сертификате на основании заявок владельцев ДГО на их погашение. Министерство финансов в течение 3 рабочих дней по истечении срока обращения перечисляет Национальному банку денежные средства на погашение облигаций по номинальной стоимости, увеличенной на сумму процентной ставки, а также комиссионное вознаграждение за проведение выпуска ДГО. 

 

       1.4. Способы размещения государственных ценных бумаг в

Республике  Беларусь

       Законодательство  Республики Беларусь по государственным  ценным бумагам позволяет резидентам и нерезидентам вкладывать свои денежные средства во все виды ценных бумаг правительства.  
Государственные облигации юридические лица могут приобрести:

       - на аукционе, проводимом Национальным банком Республики Беларусь;

       - на аукционе, проводимом Министерством  финансов Республики Беларусь через открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа»;

       - посредством прямой продажи Министерством  финансов Республики Беларусь юридическим лицам на условиях, утвержденных этим министерством;

       - путем передачи или продажи  государственных ценных бумаг  банкам для их последующей  реализации.

       С 1994 по 1999 г. размещение ГКО и ГДО  происходило только на закрытых аукционах, проводимых Национальным банком. С 1999 г. по 2004 г. кроме этого способа часто использовалась прямая продажа Министерством финансов Республики Беларусь указанных облигаций юридическим лицам. С 2004 г. основным способом размещения облигаций становится продажа их на аукционе, проводимым Министерством финансов Республики Беларусь через открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа».