Ценные бумаги: их виды и особенности обращения

До сих пор  выпускались только пятью эмитентами. Пальма первенства принадлежит Белагропромбанку. [15].

Существенные  изменения белорусского законодательства, произошедшие за последние 2 года. С 1 января 2010 года в Особенной части Налогового кодекса закреплено, что налог на доходы по операциям с акциями осуществляется по ставке 12%, что в 2 раза ниже ставки налога на прибыль.

Доходы по корпоративным облигациям, выпущенным до 1 января 2013 года, освобождены от налогообложения, упрощены административные процедуры в части государственной регистрации, снижена ставка госпошлины за регистрацию ценных бумаг (с 0,5 до 0,2%, но не более 300 базовых величин).

Созданы условия  для выпуска определенных видов  корпоративных облигаций. Так, банкам предоставлена возможность выпускать необеспеченные облигации в пределах 80% от нормативного капитала. Появился такой инструмент, как биржевые облигации, которые не проходят регистрацию, а сразу допускаются к обращению на БВФБ.

Усовершенствованы способы исполнения обязательств по облигациям: если раньше использовались залог, поручительство и банковская гарантия, то с января 2010 года появилась  возможность страхования риска  исполнения эмитентом обязательств по облигациям. Этот способ обеспечения достаточно широко используется белорусскими компаниями при выпуске облигаций.

Также на рынке  появился сегмент муниципальных  облигаций, выпускаемых обл-, гор- и  райисполкомами. На конец предыдущего года зарегистрированы 48 выпусков подобных облигации 29 эмитентов на общую сумму 2,1 трлн. BYR. (приложение Г) Число выпусков муниципальных ценных бумаг, находящихся в обращении, на 1 июня 2010 года составило 3,3 трлн. BYR. Количество эмитентов - 53. В течение последних 10 лет присутствовал некоторый дисбаланс между первичным и вторичным рынками ценных бумаг. Выпуск акций был значительным, а объемы операций на вторичном рынке - небольшими. Об изменении ситуации в лучшую сторону на сегодняшний день говорить не приходится, но и времени с момента улучшения законодательства еще прошло немного. [16].

Что касается рынка  акций, то нужно отметить, что данный сегмент рынка ценных бумаг начал  постепенно оживать. Была принята государственная  программа развития рынка ценных бумаг на 2008-2010 гг., в которой предусмотрена реализация ряда мер по активизации рынка акций и корпоративных облигаций, большинство которых уже осуществлено в 2008г. Принято решение, что сделки по купле и продаже акций будут совершаться только на биржевом рынке, хотя ранее их можно было проводить и вне его. Первые шаги по активизации данного финансового сегмента привели к тому, что физический и финансовый денежный оборот акций на фондовом рынке увеличился. Нужно отметить, что объем эмиссии акций действующих эмитентов по состоянию на 01.01.2011 увеличился по сравнению с 01.01.2010 на 45,2 % и составил 58 986,6 млрд. рублей или 36,2 % к ВВП, в том числе 47 815,6 млрд. рублей – эмиссия акций открытых акционерных обществ, 11 171,0 млрд. рублей – закрытых акционерных обществ. (приложение В). Произошли не только количественные, но и качественные изменения. Если в предыдущие годы объём эмиссии акций происходил в основном за счёт собственных источников эмитентов, то в 2009 году 70% эмиссий акций осуществлялось под конкретных инвесторов, с целью привлечения дополнительных финансовых ресурсов. По мнению многих экспертов, 2008год стал знаковым с точки зрения качественных изменений в этом финансовом сегменте. Участники рынка ценных бумаг стран-соседей (Украина, Россия) считают, что после доработки белорусское законодательство в этой сфере стало достаточно конкурентоспособным и сделало национальный фондовый рынок весьма привлекательным для портфельных инвесторов.[17, c. 40].

Для активизации  рынка акций необходимо совершенствование нормативной правовой базы по следующим направлениям:

- оптимизация  доли государства в акционерном  капитале;

- снятие ограничений  на отчуждение акций;

- отмена преимущественного  права государства на приобретение  долей (акций) в уставных фондах приватизированных предприятий, пользующихся различными формами господдержки;

- освобождение  доходов АО, полученных при размещении  ими акций по цене выше номинальной  стоимости, от уплаты налогов  и сборов;

- поэтапное  совершенствование системы налогообложения доходов от операций с акциями и облигациями.

Одной из приоритетных задач Программы назван выход  на зарубежные фондовые рынки путем  выпуска еврооблигаций и депозитарных расписок на акции. Однако основным требованием  допуска эмитента к иностранным инвестиционным ресурсам является наличие свободном обороте не менее 25 процентов акций данного эмитента. Прока же 60 процентов выпущенных акций (в стоимостном выражении) находится в госсобственности, выполнить это требование не удается. Правительство, предпринимая юридические и институциональные усилия по развитию фондового рынка, движется в верном направлении – акции постепенно превращаются в полноценный экономический актив. Но к сожалению, процесс этот не быстрый, достаточно противоречивый (декрет о преимущественном праве эмитентов на покупку своих акций) и не комплексный (не ведется пенсионная реформа, отсутствуют паевые фонды, приватизация не носит программного и прозрачного характера и т.д.).

Аксенов Андрей Николаевич, заместитель директора  департамента биржевых операций, указал на то, что в последнее время произошел так называемый бум в негосударственном секторе рынка ценных бумаг. Там сейчас присутствуют все виды ценных бумаг, которые могут обращаться. Очень активно развивается сегмент корпоративных облигаций. В настоящее время облигации 16 банков занимают 62% данного сектора. Также 8 предприятий являются эмитентами облигаций. Также Андрей Аксенов отметил, что номинальный капитал рынка акций ОАО составляет 30 трлн. рублей. Представитель Bank of New York, Ирина Бойчарова поделилась опытом использования такого инструмента, как депозитарные расписки. Досконально были изложены преимущества, которые они могут обеспечить при выходе компании на глобальный фондовый рынок, так как такой выход предоставляет доступ к несравнимо большим объемам денежных средств, чем локальный рынок.  Она подчеркнула, что в Беларуси на сегодняшний день уже имеется нормативная база для действия депозитарных расписок, и планируется запустить их пилотный проект. Предприятие, которое может быть допущено к использованию данного инструмента, должно соответствовать требованиям ЕС, и на данный момент имеется восемь потенциальных эмитентов, из которых будет выбран подходящий кандидат. Однако предприятие, которое станет участником данного проекта, Ирина Бойчарова назвать отказалась.[15].

Созданный в  Беларуси финансовый механизм до сих  пор не ориентирован на активное использование  потенциала финансового рынка предприятиями  реального сектора экономики, на применение традиционных для мировой практики корпоративного управления источников финансирования. Компании привязаны ресурсной зависимостью к ограниченному кругу банков, частных кредиторов, бюджетным источникам и зачастую даже не представляют альтернативных возможностей финансирования. Значительную часть своих пассивов банки формируют на платной основе, привлекая денежные ресурсы на рыночных условиях. При этом они имеют диверсифицированную структуру инструментов как в отношении субъектного состава кредиторов (банки, предприятия, физические лица), так и срочности аккумулируемых денежных средств. За последние три года более либеральные правила по выпуску облигаций расширились от ограниченного круга эксклюзивных госбанков до широкого круга корпоративных заемщиков. В настоящее время в обращении находится объем банковских облигаций, превышающий 11726 млрд. белорусских рублей.

Государство также  не упускает возможность использования  современных технологий финансирования бюджетного дефицита на открытом рынке  посредством выпуска государственных  ценных бумаг (государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций). Для этого создана необходимая рыночная инфраструктура и благоприятный налоговый режим в отношении этого вида финансовых инструментов. Привлекая денежные средства на финансовом рынке, как банки, так и Минфин, как правило, не ведут переговоры об условиях сделки с конкретным кредитором. Они рассчитывают на ресурсы широкого круга владельцев денежных средств, выстраивая конструкции отдельных финансовых инструментов в расчете на определенную целевую группу инвесторов.  Действующее законодательство в Беларуси предусматривает выпуск как обеспеченных, так и необеспеченных облигаций. При этом выпуск необеспеченных долговых обязательств достаточно серьезно ограничен для применения. Требование обеспеченности выпускаемых облигаций является значительным недостатком существующей системы правового регулировании и во многом нивелирует преимущества использования долговых ценных бумаг по сравнению с банковским кредитом. В Беларуси созданы первичные правовые условия и стимулы для самостоятельного выхода предприятий на открытый финансовый рынок. Существующие специфические особенности нормативно-правового регулирования выпуска и обращения облигаций сужают круг участников рынка, ограничивают емкость вовлеченных в него средств и потенциальную динамику развития, но не отрицают реальных возможностей рождения национального рынка оборотных корпоративных долгов.[16].

Таким образом, можно сделать вывод о том, что в Республике Беларусь созданная  нормативно- правовая база, связанная с ценными бумагами, с каждым годом совершенствуется. Департаментом по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь проводятся различные программы, направленные на развитие таких ценных бумаг, например, как корпоративных ценных бумаг. Что же касается непосредственно проблем и перспектив развития видов ценных бумаг в Республике Беларусь, нужно отметить, что за последние 2 года, происходит развитие рынка акций, а также облигациям дан зеленый свет на их дальнейшее развитие, а особенно биржевым облигациям. В Беларуси на сегодняшний день уже имеется нормативная база для действия депозитарных расписок. Предприятие, которое может быть допущено к использованию данного инструмента, должно соответствовать требованиям ЕС. Так, можно говорить о том, что такие виды ценных бумаг, как акции и облигации, развиваются в нашей стране. Если ранее выпускались в основном корпоративные акции, то теперь к ним добавились ипотечные и жилищные облигации, которые эмитируются застройщиками для финансирования жилищного строительства. Конечно, помимо перспектив развития, существуют и некоторые проблемы. Белорусским предприятиям следует научиться работать на фондовом рынке, а не появляться на нём лишь для очередного размещения акций и облигаций.

Нужно поддерживать постоянный интерес к компании со стороны профессиональных участников: только в этом случае можно рассчитывать на рост корпоративных ценных бумаг, что позволит получить дополнительный объём ресурсов под ту же эмиссию или послужит увеличению уставного фонда.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное исследование в курсовой работе позволило сделать  следующие выводы.

1. В экономической  литературе существует множество  точек зрения на определение  сущности  ценных бумаг. Наиболее  часто встречается следующие   толкование их содержания: ценные бумаги - документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту. В Гражданском кодексе Республики Беларусь понятие ценной бумаги трактуется иначе: ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций, основными из которых являются: перераспределительная; предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал; обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала. Выделяются такие фундаментальные свойства ценных бумаг, как: ликвидность, риск, обращаемость.

2. В различной  литературе представлено многообразие  признаков, по которым классифицируются ценные бумаги. Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг. Классификации ценных бумаг - это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи. Классификации видов ценных бумаг - это группировки ценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды. В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящей классификации. Основными критериями классификации являются: по роли в кругообороте средств хозяйствующих субъектов (основные, производные, прочие); по функциям инвестора (долговые и долевые); по способам обозначения держателя ценной бумаги (ценные бумаги на предъявителя, именные и ордерные ценные бумаги); государственные и корпоративные ценные бумаги.

3. На основе  изученных законодательных  актов  Республики Беларусь, регламентирующих  порядок и условия выпуска,  обращения и погашения ценных  бумаг, а также на основе экономической литературы исследован порядок и особенности обращения отдельных видов ценных бумаг, таких как акция, облигация и вексель. Выявлены  также отличительные черты данных видов ценных бумаг. Для обращения ценных бумаг на рынке характерна определённая последовательность действий, которой обязаны придерживаться профессиональные участники рынка ценных бумаг и учитывать потенциальные их покупатели и продавцы. Наиболее сложным этапом обращения являются торги ценными бумагами.  Торги ценными бумагами могут происходить только в том случае, если их участники будут располагать необходимой информацией, достаточной для согласования условий сделки. Такая информация формируется на основе торговых поручений непосредственных продавцов и покупателей ценных бумаг, а также на основе заявок, которые представляют участники торгов. В зависимости от системы организации торгов в ряде случаев может требоваться предварительное депонирование ценных бумаг и денежных средств. Порядок обращения ценных бумаг, регламентируется законодательными актами Республики Беларусь.

4. К основным  проблемам, которые касаются развития видов ценных бумаг Республики Беларусь, следует отнести следующие: Белорусским предприятиям следует научиться работать на фондовом рынке, а не появляться на нём лишь для очередного размещения акций и облигаций. Нужно поддерживать постоянный интерес к компании со стороны профессиональных участников: только в этом случае можно рассчитывать на рост корпоративных ценных бумаг, что позволит получить дополнительный объём ресурсов под ту же эмиссию или послужит увеличению уставного фонда; проблема, связанная с  реструктуризацией белорусских предприятий, в том числе и открытых акционерных обществ. Хотя нормативно-правовая база Республики Беларусь совершенствуется с каждым годом, нельзя говорить о том, что в законодательной базе нет ограничений, связанных с развитием видов таких видов ценных бумаг, как акции и облигации.