Ценные бумаги: их виды и особенности обращения

 Виды акций  весьма разнообразны. Акции могут быть простые (обыкновенные) и привилегированные (префакции).

Простая акция - ценная бумага, удостоверяющая право  владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом.

Привилегированная акция - ценная бумага, дающая право  ее владельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного процента, право на долю собственности при ликвидации общества и не дающая права голоса на участие в управлении обществом.

 Обязательными  реквизитами акции являются:

-наименование  ценной бумаги - «акция», номинальная стоимость, вид акции (именная или на предъявителя);

-полное наименование  и юридический адрес эмитента;

-полное наименование  или имя покупателя акции либо  указание, что акция на предъявителя;

-место, дата  выпуска, номер государственной  регистрации, серия и порядковый номер акции;

-образец подписи  (факсимиле) уполномоченных лиц  эмитента и перечень прав, предоставляемых  владельцам акций.

Вышеназванные реквизиты содержатся в реестре  акционеров. Порядок ведения реестра  акционеров определяется центральным  органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг.[1].

В зависимости  от способа реализации прав владельца  акции могут быть именными и на предъявителя. Большинство рынков ценных бумаг различных стран используют именные акции, которые могут  существовать как в виде отпечатанных бланков, так и в виде записи на счетах. В то же время бездокументарные акции могут быть только именными. Выпуск акций в виде бланков довольно дорогостоящий и в настоящее время практически не осуществляется.

По порядку  размещения можно разграничить акции, распространяемые по открытой подписке и закрытому размещению. При открытой подписке акции реализуются среди широкого круга инвесторов всем желающим их приобрести. При закрытом размещении – среди ограниченного круга лиц, учредителей или акционеров самого акционерного общества.

В зависимости  от качества и рейтинговой градации выделяют акции:

- высококачественные, или так называемые «голубые  фишки». Это, как правило, наиболее  высоколиквидные акции надёжных  эмитентов, положительно зарекомендовавших себя на  рынке, имеющих крупные размеры капитала и стабильные темпы развития. С этими акциями происходит наибольшее количество сделок и они задают направление движения цен.

- среднекачественные;

-низкокачественные.

По отражению  в уставе:

- размещённые – акции, которые приобретены и оплачены первичными инвесторами. За счёт средств, поступивших от продажи размещённых акций,

формируется уставный фонд;

- объявленные  – акции, которые акционерное  общество только намеривается  выпустить в дополнение к уже размещённым. Вторичная и последующие эмиссии могут проводиться только при наличии в уставе информации об объявленных акциях.[11, с. 175].

Обращение акций, не прошедших процедуру государственной  регистрации, запрещается. Обращение  акций может быть публичным. Публичное обращение ценных бумаг – обращение акций на торгах фондовых бирж и (или) иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, т.е. это обращение ценных бумаг путём предложения их неограниченному кругу лиц, в том числе использованием рекламы.[13, с. 151].

В Республике Беларусь открытая подписка акций осуществляется только обществом открытого типа при последующей эмиссии акций. Закрытое акционерное общество вправе проводить только закрытое размещение дополнительно выпускаемых акций. Акции закрытого акционерного общества также имеют и свои особенности обращения. Так, акционеры закрытого акционерного общества имеют право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества. В этом случае акции приобретаются по цене предложения третьему лицу пропорционально количеству акций соответствующих категорий и типа, принадлежащих каждому из акционеров. Если акционеры ЗАО не воспользовались своим правом преимущественного приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества, то акции могут быть предложены третьим лицам, а в случае отказа третьих лиц само общество обязано выкупить акции. Так, можно утверждать, что акции закрытых акционерных обществ имеют ограниченные возможности обращения и менее ликвидны по сравнению с акциями открытого акционерного общества. [11, с.174].

Для обращения  ценных бумаг на рынке характерна определённая последовательность действий, которой обязаны придерживаться профессиональные участники рынка  ценных бумаг и учитывать потенциальные  их покупатели и продавцы. Наиболее сложным этапом обращения являются торги ценными бумагами.  Торги ценными бумагами могут происходить только в том случае, если их участники будут располагать необходимой информацией, достаточной для согласования условий сделки. Такая информация формируется на основе торговых поручений непосредственных продавцов и покупателей ценных бумаг, а также на основе заявок, которые представляют участники торгов. В зависимости от системы организации торгов в ряде случаев может требоваться предварительное депонирование ценных бумаг и денежных средств. Если в результате торгов произошло заключение сделки, то торговая система должна создать необходимые условия для сверки параметров сделки отдельными участниками. По результатам такой сверки торговая система гарантирует равенство объемов покупки и продажи, возможность подбора ошибки, связанные с заключением сделок. Согласно действующему законодательству, факт совершения сделки не означает перехода прав собственности на ценные бумаги. Для этого необходимо исполнение сделки, которому предшествуют клиринг и расчеты по сделкам. [14, с.318].

Таким образом, рассмотрев такие виды ценных бумаг, как облигация, вексель и акция, можно говорить о том, что каждый вид данных ценных бумаг выполняет своё назначение. Однако каждый вид имеет ряд особенностей, касающихся не только назначения, свойств и характеристик, но и особенности обращения (на примере Республики Беларусь), а именно:

Государственные облигации могут обращаться на вторичном  рынке. Вторичные обращения государственных облигаций может осуществляться путем: 1) продажи государственных облигаций иным юридическим и физическим лицам, 2) совершение иных гражданско-правовых сделок с государственными облигациями. В данном случае никаких требований и ограничений в отношении вторичных инвесторов не устанавливается. Однако существует важная особенность - все сделки купли-продажи с государственными облигациями должны заключаться на бирже. В тоже время эта норма не касается всех остальных сделок помимо купли-продажи, которые могут совершаться на вторичном рынке (залог, дарение, доверительное управление и др.) Эти сделки по смыслу инструкции «О порядке выпуска, обращения государственных краткосрочных облигаций Республики Беларусь и государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом», могут совершаться участниками напрямую без посредничества биржи. В соответствии с законодательством Республики Беларусь о государственных ценных бумагах на вторичном рынке могут обращаться только ГКО, ГДО. Все другие виды государственных облигаций на вторичном рынке не обращаются, за исключением малого исключения: по государственным компенсационным право собственности может переходить в порядке наследования. Купля-продажа государственных облигаций на вторичном рынке осуществляется через ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Обращение осуществляется в форме торгов на бирже, а также сделок между первичными инвесторами и Национальным банком.

Что касается акций, то их обращение без государственной  регистрации запрещено. Закрытое акционерное общество вправе проводить только закрытое размещение дополнительно выпускаемых акций. Акции закрытого акционерного общества также имеют и свои особенности обращения. Так, акционеры закрытого акционерного общества имеют право приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества. В этом случае акции приобретаются по цене предложения третьему лицу пропорционально количеству акций соответствующих категорий и типа, принадлежащих каждому из акционеров.

Передача прав собственности на вексель происходит посредством оформления на нем передаточной надписи (индоссамента).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3  Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Как и в каждом государстве в Республике Беларусь существуют проблемы развития рынка  ценных бумаг, а именно развития видов ценных бумаг, что непосредственно связано с теми или иными ограничениями, а также с законодательной базой обращения ценных бумаг и т.д. Конечно, говорить о том, что в Республике Беларусь не существует каких-либо проблем, касающихся развития отдельных сегментов рынка ценных бумаг,  было бы не верным, так как, например, если рынок облигаций развивается высокими темпами, а другой– более низкими, то говорить о том, что рынок ценных бумаг не имеет проблем развития, это не верно. Состояние фондового рынка Республики Беларусь, к сожалению, на данном этапе не назовешь великолепным. Многие аналитики характеризуют Белорусский фондовый рынок как «одно название, а не рынок» - вместо реального рынка мы имеем своеобразный механизм, регулирующий процессы обращения ценных бумаг. Данное суждение вызвано целым рядом причин. Во-первых всем известно, что интересы нашего государства сегодня направлены на обеспечение тотального контроля над всеми отраслями и сферами его деятельности. Не обошли эти интересы и фондовый рынок. Сегодня Правительство наложило целый ряд ограничений на деятельность субъектов фондового рынка. Это, прежде всего, ограничения по суммам финансового обеспечения обязательств участников фондового рынка, исчисляемые «астрономическими» цифрами, что тут же практически исключает возможность участия в биржевых торгах небанковских кредитно-финансовых организаций. Например, согласно нормам Указа Президента РБ № 194 от 3 апреля 2010 года для того, чтобы юридическое лицо могло выпустить в обращение свои облигации необходимо соблюдение следующих, не всегда достижимых условий:

во-первых, стоимость  чистых активов юридического лица должна составлять не менее 1 млн. ЕВРО или около 11,55 млрд. руб.;

во-вторых, нельзя иметь отрицательный финансовый результат от основной деятельности. С таким количеством требований далеко не всякая организация может справиться. Кроме того, многие предприятия как раз и выпускают облигации для того, чтобы мобилизировать ресурсы для решения своих, как правило, финансовых проблем. При этом предприятия далеко не всегда рентабельны. В общем, такие требования изолируют от фондового рынка малые предприятия и небанковские кредитно-финансовые организации, которые потенциально могут составлять достаточно большую долю в структуре эмитентов фондового рынка. Основными участниками на бирже являются банки, поскольку только у них достаточно ресурсов для обеспечения работы на фондовой бирже. Также следует отметить определенные препятствия по обращению на фондовом рынке акций. Акции ведущих предприятий принадлежат государству (72,5% акций всех АО принадлежит государству), а государство, как известно, продавать их особо не торопится. Это означает, что обращение акций на фондовом рынке сведено к минимуму. В то время как на мировых фондовых биржах торги акциями занимают доминирующее положение. Тормозящим фактором развития фондового рынка являются также высокие ставки налогов на операции с ценными бумагами. В настоящее время ставка налога на доходы от операций с ценными бумагами в Беларуси составляет 24%. [15].

14 мая 2010 года прошла конференция «Новые возможности привлечения инвестиций. Рынок облигаций» организованная ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». Кулаженко Валерий Григорьевич, заместитель Директора Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь отметил, что в данный момент уже есть прецедент выпуска облигаций белорусским предприятием на российском рынке ценных бумаг, причем на рынке России присутствуют облигации белорусских банков (это Белагропромбанк, Беларусбанк и Приорбанк). Валерий Григорьевич подчеркнул что для успешного выхода на рынки других стран и привлечения средств таким образом под более выгодные условия, желательно сначала провести выпуск облигаций в Беларуси. Тем более, что законодательство сейчас всецело этому благоприятствует. Технически выпуск облигаций будет сделать тем проще, так как в Беларуси пока не требуется обязательная отчетность по форме МСФО. Начальник управления ценных бумаг и инвестиций ОАО «АСБ  Беларусбанк» Фридман Борис Моисеевич рассказал слушателям о новой услуге – организации выпуска корпоративных облигаций.  Борис Моисеевич подчеркнул, что в данный момент финансовая ситуация в Беларуси стабильная и привел в качестве примера среднюю ставку на межбанковском рынке, которая составляет 8,5% годовых.

 Вплоть до 2010 года объемы выпуска документарных облигаций динамично росли – среднегодовой темп роста составлял 40 %.

В 2009 году к четырем государственным банкам-эмитентам присоединился и Белгазпромбанк.

Облигации банков с ипотечным покрытием, впервые появившись в 2007 году, сразу завоевали популярность среди клиентов.

Основными особенностями  их являются:

• Наличие ипотечного покрытия в виде выданных кредитов на строительство жилья;
• Номинал выражен только в белорусских рублях;
• вторичное обращение – только через биржу.

Облигации выпускались  в 2008-2009 годах 8-ю банками. Всего было размещено 32 выпуска, общий объем эмиссии – 588 млрд. руб.

В настоящее  время выпуск ипотечных облигаций  фактически прекращен в связи  с возможностью эмиссии банками облигаций, обеспеченных собственным капиталом. По состоянию на 1 июня 2009 года в обращении находились ипотечные облигации 6 банков на общую сумму 437 млрд. руб.

Биржевые облигации  – новый инструмент для белорусского рынка. Однако об их растущей популярности красноречиво свидетельствует диаграмма (приложение Б), отражающая поквартальную динамику объемов эмиссии.