Автор: Пользователь скрыл имя, 31 Марта 2013 в 18:52, курсовая работа
Целью этой курсовой является выяснение проблем российского рынка ценных бумаг на современном этапе, выявление причин, т.е. почему возникли такие проблемы; а так же определить возможные пути их устранения и дальнейшего развития рынка ценных бумаг. И одной из целей работы можно считать определение позитивных и негативных сторон нынешнего положения на рынке.
Введение....................................................................................................................
1. Понятие и сущность ценных бумаг
1.1 Понятие ценных бумаг.....................................................................................
1.2 Классификация ценных бумаг
1.2.1 Общая характеристика акций.......................................................................
1.2.2 Общая характеристика облигаций...............................................................
1.2.3 Общая характеристика государственных ценных бумаг...........................
1.2.4 Депозитные и сберегательные сертификаты коммерческих банков.........
1.2.5 Чек и коносамент.............................................................................................
1.2.6 Вторичные и производные ценные бумаги..................................................
2. Анализ рынка ценных бумаг и роль коммерческих банков
2.1 Понятие и структура рынка ценных бумаг.....................................................
2.2 Участники рынка ценных бумаг.......................................................................
2.3 Фондовая биржа, ее задачи и функции............................................................
2.4 Регулирование рынка ценных бумаг.................................................................
2.5 Коммерческие банки на рынке ценных бумаг.................................................
3. Проблемы и пути совершенствования рынка ценных бумаг на современном этапе
3.1 История развития российского рынка ценных бумаг......................................
3.2 Развитие рынка ценных бумаг в 90-е годы........................................................
3.3 Проблемы рынка ценных бумаг и пути его совершенствования....................
Заключение...................................................................................................................
Список используемой литературы.............................................................................
Приложение А..............................................................................................................
Приложение В...............................................................................................................
Ìåæäóíàðîäíûé ïîëèòè÷åñêèé êðèçèñ 1914ã., ïðèâåäøèé ê íà÷àëó ïåðâîé ìèðîâîé âîéíû, âûçâàë ïàíèêó íà åâðîïåéñêèõ áèðæàõ è â òå÷åíèè íåñêîëüêèõ äíåé ïîñëå îáúÿâëåíèÿ âîéíû ïðåêðàòèëè îïåðàöèè ñ öåííûìè áóìàãàìè ðîññèéñêèå áèðæè. Íî â êîíöå 1916ã. íà÷àëîñü íåêîòîðîå îæèâëåíèå íà ôîíäîâîì ðûíêå è â ÿíâàðå 1917ã. áûëà îòêðûòà Ïåòåðáóðãñêàÿ ôîíäîâàÿ áèðæà. Îäíàêî ïîñëå ðåâîëþöèè ðûíîê öåííûõ áóìàã ôàêòè÷åñêè ïåðåñòàë ñóùåñòâîâàòü. Äåêðåòîì ñîâåòñêîãî ïðàâèòåëüñòâà 23 äåêàáðÿ 1917ã. áûëè çàïðåùåíû âñå îïåðàöèè ñ öåííûìè áóìàãàìè è â íà÷àëå 1918ã. áûëè àííóëèðîâàíû ãîñóäàðñòâåííûå çàéìû.  ïåðèîä íýïà òîâàðíûå è ôîíäîâûå îòäåëû ïðè áèðæàõ ñóùåñòâîâàëè ñ 1921 ïî 1930 ã. Îðãàíèçàöèÿ ôîíäîâûõ áèðæ â ÑÑÑÐ áûëà ïðåäóñìîòðåíà ïîñòàíîâëåíèåì ÂÖÈÊ è ÑÍÊ î âàëþòíûõ îïåðàöèÿõ. Ñ ïåðåõîäîì ê ðûíî÷íîé ýêîíîìèêå ðîññèéñêîå ãîñóäàðñòâî ñòàëî áîëåå àêòèâíî èñïîëüçîâàòü ðûíîê öåííûõ áóìàã. Ôàêòè÷åñêè íà ïåðèîä 1992-1995 ãã. ãîñóäàðñòâî ïî÷òè ñîâñåì îòêàçàëîñü îò ïðàêòèêè ðàçìåùåíèÿ çàéìîâ ñðåäè íàñåëåíèÿ. Ëèøü ñ êîíöà 1995 ã. â îáðàùåíèå ïîñòóïèëè ïåðâûå âûïóñêè ñáåðåãàòåëüíîãî çàéìà äëÿ ïðîäàæè íàñåëåíèþ.
Îñîáåííîñòüþ ðîññèéñêîãî ðûíêà ãîñóäàðñòâåííûõ îáëèãàöèé ÿâëÿåòñÿ èõ âûñîêàÿ äîõîäíîñòü, ïîçâîëèâøàÿ ïðèâëå÷ü ñðåäñòâà èíâåñòîðîâ ñ äðóãèõ ðûíêîâ êàïèòàëîâ. ßäðîì ýòîãî ðûíêà ñòàëà Ìîñêîâñêàÿ ìåæáàíêîâñêàÿ âàëþòíàÿ áèðæà (ÌÌÂÁ), ðàñïîëàãàþùàÿ òîðãîâîé, ðàñ÷åòíîé è äåïîçèòàðíîé ñèñòåìàìè. Ñëåäóåò çàìåòèòü, ÷òî ðîññèéñêèå ãîñóäàðñòâåííûå öåííûå áóìàãè îáðàùàþòñÿ è íà çàðóáåæíûõ ðûíêàõ. Òàê ñ êîíöà 80-õ ãîäîâ íà ìåæäóíàðîäíîì ðûíêå îáðàùàþòñÿ íåñêîëüêî îáëèãàöèîííûõ çàéìîâ, âûïóùåííûõ â ðàçíûõ åâðîïåéñêèõ âàëþòàõ.
3.2 Ðàçâèòèå ðûíêà öåííûõ áóìàã â 90-å ãîäû
 îòëè÷èå îò ðûíêà ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã, êîòîðûé ñóùåñòâîâàë â Ðîññèè íà ïðîòÿæåíèè âñåãî ïåðèîäà åå ñîöèàëèñòè÷åñêîãî ðàçâèòèÿ, ðûíîê íåãîñóäàðñòâåííûõ, èëè êîðïîðàòèâíûõ öåííûõ áóìàã âîçðîäèëñÿ ñ íà÷àëà 90-õ ãîäîâ, ïðåæäå âñåãî â ñâÿçè ñ íà÷àëîì ïðîöåññà ïðèâàòèçàöèè ãîñóäàðñòâåííîé ñîáñòâåííîñòè â 1992ã., à ðàíüøå - ñ îáðàçîâàíèåì àêöèîíåðíûõ êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ è áèðæ. Óñëîâíî ñîâðåìåííóþ èñòîðèþ ðîññèéñêîãî ðûíêà êîðïîðàòèâíûõ öåííûõ áóìàã ìîæíî ðàçäåëèòü íà òðè ýòàïà:
1) 1990-1992 ãã. - ñîçäàíèå ïðåäïîñûëîê äëÿ ðàçâèòèÿ ôîíäîâîãî ðûíêà: îáðàçîâàíèå ôîíäîâûõ áèðæ è ðûíêà àêöèé êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ, òîâàðíûõ è ôîíäîâûõ áèðæ. Çäåñü íà÷àëîñü ôîðìèðîâàíèå çàêîíîäàòåëüíîé áàçû ðîññèéñêîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã.
Îäíàêî ïåðâîíà÷àëüíîìó ýòàïó ñîçäàíèÿ ðûíêà ôîíäîâûõ öåííîñòåé äîëæíà áûëà ïðåäøåñòâîâàòü áîëåå øèðîêàÿ ïðèâàòèçàöèÿ ãîñóäàðñòâåííîé ñîáñòâåííîñòè, ÷òî ïîçâîëèëî áû ñîçäàòü àêöèîíåðíûå îáùåñòâà è òàêèì îáðàçîì íàïîëíèòü ðûíîê öåííûõ áóìàã àêöèÿìè è îáëèãàöèÿìè ïðåäïðèÿòèé. Ïî ñóùåñòâó æå ýòî íàêîïëåíèå îñóùåñòâëÿëîñü â îñíîâíîì çà ñ÷åò àêöèé êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ è òàê íàçûâàåìûõ ôèíàíñîâûõ èíñòðóìåíòîâ. Òîðãîâëÿ öåííûìè áóìàãàìè â 1991-1992 ãã. íå ñòàëà îñíîâíûì âèäîì äåÿòåëüíîñòè ôîíäîâûõ áèðæ Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè, ïîñêîëüêó âåäóùåå ïîëîæåíèå íà íèõ çàíÿëè íå àêöèè è îáëèãàöèè ïðåäïðèÿòèé, à ôèíàíñîâûå èíñòðóìåíòû çà ñ÷åò ðàñøèðåíèÿ èõ íîìåíêëàòóðû.  ðåçóëüòàòå óâåëè÷åíèÿ ïðîöåíòíîé ñòàâêè Öåíòðàëüíîãî Áàíêà íà 50%, à çàòåì äî 80% ïîâûñèëèñü ïðîöåíòíûå ñòàâêè êîììåð÷åñêèõ áàíêîâ è ñîîòâåòñòâåííî çà êðåäèòíûå ðåñóðñû íà áèðæàõ, íî ò.ê. îíè íîñèëè êðàòêîñðî÷íûé õàðàêòåð, òî çàåìùèêè íå ìîãëè èñïîëüçîâàòü ýòè ñðåäñòâà äëÿ äîëãîñðî÷íûõ èíâåñòèöèé. Ýòî õàðàêòåðíî äëÿ âñåõ ôîíäîâûõ áèðæ Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè.  îñíîâå ýòèõ èñêàæåíèé íåñêîëüêî ïðè÷èí:
à) íà íà÷àëüíîé ñòàäèè ôîðìèðîâàíèÿ ðûíêà öåííûå áóìàãè è ñàìè àêöèîíåðíûå îáùåñòâà íå îòâå÷àëè ïðèíÿòûì ìåæäóíàðîäíûì ñòàíäàðòàì. Ê êîíöó 1992 ã. áûëî çàðåãèñòðèðîâàíî 10% àêöèîíåðíûõ êîìïàíèé, à îñòàëüíûå íàõîäèëèñü íà íåëåãàëüíîì ïîëîæåíèè;
á) 90% àêöèé áûëè âûïóùåíû ñ íàðóøåíèåì çàêîíà;
â) â ðÿäå ñëó÷àåâ ïðîèñõîäèëî ïðèíóäèòåëüíîå àêöèîíèðîâàíèå, ïîä êîòîðîå ïîïàëè è óáûòî÷íûå ïðåäïðèÿòèÿ.
 ðåçóëüòàòå âñåõ ýòèõ ôàêòîðîâ äîâåðèå èíâåñòîðîâ ê âûïóùåííûì àêöèÿì ñíèçèëîñü, ÷òî ñêàçàëîñü íà îáúåìå ñäåëîê. Êðîìå òîãî, èñïîëüçîâàíèå Ìîñêîâñêîé öåíòðàëüíîé ôîíäîâîé áèðæåé (ÌÖÔÁ) è äðóãèìè ìåòîäà ëèñòèíãà âûçâàëî îòòîê àêöèé ñ ðûíêà. Òàê íà ÌÖÔÁ îáîðîò àêöèé â 1991 ã. ñ 400 ìëí. ðóá. ñíèçèëñÿ äî 18 ìëí. ðóá. â 1992 ã. Íî ñ äðóãîé ñòîðîíû ýòî èìåëî î÷èñòèòåëüíûé ýôôåêò. Îñíîâíîé ïîòîê âûïóñêà àêöèé îáåñïå÷èâàëè êîììåð÷åñêèå áàíêè, ò.ê. îíè ðàíüøå äðóãèõ þðèäè÷åñêèõ ëèö íà÷àëè îñóùåñòâëÿòü àêöèîíèðîâàíèå. Çà íèìè ñëåäîâàëè ñòðàõîâûå, èíâåñòèöèîííûå è òîðãîâûå êîìïàíèè, à ïîñëåäíåå ìåñòî çàíèìàëè àêöèîíåðíûå ïðîèçâîäñòâåííî-ïðîìûøëåííûå êîìïàíèè. Ïîëîæèòåëüíîé ñòîðîíîé ñòàíîâëåíèÿ ðîññèéñêîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã ÿâëÿþòñÿ ðîñò ïðîôåññèîíàëüíûõ êàäðîâ ôîíäîâûõ áèðæ è áðîêåðñêèõ êîìïàíèé, óëó÷øåíèå òåõíè÷åñêîé îñíàùåííîñòè. Òàêæå óñòàíîâëåíèå êîíòàêòîâ è êîîïåðàòèâíûõ ñâÿçåé ðîññèéñêèõ áèðæ ñ êðóïíåéøèìè ôîíäîâûìè áèðæàìè ÑØÀ, Çàïàäíîé Åâðîïû è Àçèàòñêî-Òèõîîêåàíñêîãî ðåãèîíà. Ýòè ñâÿçè èñïîëüçîâàëèñü äëÿ èçó÷åíèÿ îïûòà ôóíêöèîíèðîâàíèÿ ôîíäîâûõ áèðæ ýòèõ ñòðàí. Ñàìè áèðæè ñîçäàëè êîíñóëüòàòèâíî-êîîðäèíàöèîííûé îðãàí - Ôåäåðàöèþ ôîíäîâûõ áèðæ, êîòîðàÿ îáúåäèíÿåò ôîíäîâûå áèðæè è ôîíäîâûå îòäåëû âñåõ ðåãèîíîâ Ðîññèéñêîé Ôåäåðàöèè. Íî íà äàííîì ýòàïå ðûíîê öåííûõ áóìàã íå ïðåâðàòèëñÿ â âàæíûé èíñòðóìåíò ïî ìîáèëèçàöèè êàïèòàëîâ, íåîáõîäèìûé äëÿ ðåîðãàíèçàöèè ýêîíîìèêè â öåëîì è ôèíàíñèðîâàíèÿ ïðåäïðèÿòèé.
2) 1992 ã. - 1993 ã. - ôîíäîâûé ðûíîê
ñóùåñòâóåò â ôîðìå ðûíêà ïðèâàòèçàöèîííûõ
÷åêîâ. Íî ýòè öåííûå áóìàãè íå îòðàæàëè
ïîëíîé ñòîèìîñòè íàöèîíàëüíîãî èìóùåñòâà,
ò.ê. èõ âûïóñê áûë îñóùåñòâëåí ïîñëå ëèáåðàëèçàöèè
öåí (1 îêòÿáðÿ 1992 ã.), êîòîðàÿ áûëà îñóùåñòâëåíà
2 ÿíâàðÿ 1992 ã. Ýòî è çàñòàâèëî íàñåëåíèå
íå âêëàäûâàòü ÷åêè â àêöèè, à ðåàëèçîâàòü
èõ íà ðûíêå íèæå íîìèíàëüíîé öåíû. Ýòî
íà÷àëî, ðàñöâåò è çàêðûòèå ðûíêà ïðèâàòèçàöèîííûõ
÷åêîâ, ò.ê. ïðîèçîøëî îáåñöåíåíèå âàó÷åðîâ
âñëåäñòâèè ðÿäà ïðè÷èí: ìàñøòàáíûå àóêöèîíû
ïî èõ ïðîäàæå íà ôîíäîâûõ è òîâàðíûõ áèðæàõ,
íåêîíòðîëèðóåìûé ðîñò öåí (â íà÷àëå 1993
ã. ïåðåõîä èíôëÿöèè â ãèïåðèíôëÿöèþ),
íåäîðàáîòêà ñî ñòîðîíû Ïðàâèòåëüñòâà
ÐÔ êîíå÷íîãî ýòàïà îïåðàöèé ñ âàó÷åðàìè
è îòñóòñòâèå ïîäãîòîâèòåëüíî-
3) 1993 - ïî íàñòîÿùåå âðåìÿ - íà÷àëî îáðàùåíèÿ àêöèé ðîññèéñêèõ àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ; çàðîæäåíèå îáùåïðèíÿòîãî ðûíêà êîðïîðàòèâíûõ öåííûõ áóìàã. Äëÿ ýòîãî ýòàïà õàðàêòåðíî ïîÿâëåíèå è áóðíîå ðàçâèòèå èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ, ôèíàíñîâî-ïðîìûøëåííûõ êîìïàíèé è ÷àñòíûõ ïåíñèîííûõ ôîíäîâ. 1993 ã. õàðàêòåðèçîâàëñÿ áîðüáîé çà äåíüãè íàñåëåíèÿ, íî îñîáî îòëè÷èëèñü èíâåñòèöèîííûå ôîíäû, ôèíàíñîâûå êîìïàíèè è êîììåð÷åñêèå áàíêè, à â 1994 ã. ê íèì ïðèñîåäèíèëèñü ÷àñòíûå ïåíñèîííûå ôîíäû. Äåÿòåëüíîñòü ôîíäîâ ïîçâîëèëà ñêîîðäèíèðîâàòü ïðîâåäåíèå ïðèâàòèçàöèè îêîëî 75 òûñ. ïðåäïðèÿòèé.
Ïðîèñõîäèò äàëüíåéøåå ðàçâèòèå çàêîíîäàòåëüíîé áàçû ðûíêà, òàê èòîãîì íåóðÿäèö, ìîøåííè÷åñòâà, îáìàíà ÿâèëîñü çàÿâëåíèå âåñíîé 1993 ã. Ìèíèñòåðñòâà ôèíàíñîâ îá îñòîðîæíîñòè âëîæåíèé ñðåäñòâ íàñåëåíèåì.. Õàðàêòåðíî òàêæå ïðåêðàùåíèå è ïðåîáðàçîâàíèå äåÿòåëüíîñòè ÷åêîâûõ èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ; îáðàçîâàíèå êðóïíîãî âåêñåëüíîãî ðûíêà â ñòðàíå; ñîçäàíèå îðãàíèçàöèé èíôðàñòðóêòóðû ôîíäîâîãî ðûíêà; ñîçäàíèå ðûíêà ïåðâûõ ôüþ÷åðñíûõ êîíòðàêòîâ; óâåëè÷åíèå ÷èñëà ó÷àñòíèêîâ ôîíäîâîãî ðûíêà. Êðóã ïðîôåññèîíàëîâ íà÷àë ôîðìèðîâàòüñÿ â êîíöå 1993 - íà÷àëå 1994 ãîäà, êîòîðûé ñêëîíÿåòñÿ ïîä âîçäåéñòâèåì ìîùíîãî ïðèòîêà ïîðòôåëüíûõ èíâåñòèöèé, êîòîðûé íà÷àëñÿ ñ 1994ã.  1994 ã. ïðîèçîøëî ìàññîâîå áàíêðîòñòâî ìåëêèõ èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ, â ñâÿçè ñ ÷åì ýêñïåðòû ïðåäïîëàãàþò, ÷òî ýòî óñêîðèò ñîçäàíèå ôèíàíñîâî-ïðîìûøëåííûõ ãðóïï íà áàçå ñëèÿíèÿ ðàçëè÷íûõ ôèíàíñîâûõ è ïðîìûøëåííûõ êîìïàíèé, ÷òî îçíà÷àåò ñîçäàíèå îëèãîïîëèè íà ðûíêàõ.
Ê íàñòîÿùåìó âðåìåíè ìîæíî ñ÷èòàòü, ÷òî ðûíîê öåííûõ áóìàã â Ðîññèè ñôîðìèðîâàëñÿ è ïðîäîëæàåò ðàçâèâàòüñÿ. Åñëè â 1991-1992 ãã. ðûíîê áûë ïðåäñòàâëåí ôîíäîâûìè áèðæàìè, òî ê êîíöó 1994 ã. ñëîæèëñÿ ïåðâè÷íûé ðûíîê, îñîáåííîñòü êîòîðîãî ñîñòîÿëà â ðåàëèçàöèè ÷åðåç ìåòðîñåòü, ïî÷òó è ôîíäîâûå ìàãàçèíû âûïóñêàåìûõ öåííûõ áóìàã.
3.3 Ïðîáëåìû ðûíêà öåííûõ áóìàã è ïóòè åãî ñîâåðøåíñòâîâàíèÿ
Ðîññèéñêèé ðûíîê öåííûõ áóìàã ïðîäîëæàåò îñòàâàòüñÿ ïðîòèâîðå÷èâûì, ïîòîìó ÷òî íà ôîíäîâîé áèðæå äåéñòâóþò ñòàðûå ôèíàíñîâûå èíñòðóìåíòû (êðåäèòû, âàó÷åðû, àêöèè) è íåñìîòðÿ íà îïðåäåëåííîå äâèæåíèå âïåðåä ðûíîê íå îáåñïå÷èâàåò ôèíàíñèðîâàíèå ýêîíîìèêè, ò.ê. èäåò ïðîäàæà è ïåðåïðîäàæà, èãðà íà êóðñîâîé ðàçíèöå. Êðîìå òîãî èíôëÿöèÿ ïðîäîëæàåò îáåñöåíèâàòü ðûíîê â öåëîì è ñäåðæèâàòü åãî ðàçâèòèå, â ñâÿçè ñ ÷åì ðûíîê íå îòðàæàåò ñîñòîÿíèå ýêîíîìèêè. È åùå òàêîé ñèòóàöèè ñïîñîáñòâóåò òî, ÷òî ðàçâèòèþ ðûíêà ìåøàþò êðèçèñ ïëàòåæåé è ðàçðûâ õîçÿéñòâåííûõ ñâÿçåé, è ÷òî äåëàåò ïðîáëåìàòè÷íûì âëîæåíèÿ â öåííûå áóìàãè êàê îòå÷åñòâåííîãî, òàê è èíîñòðàííîãî êàïèòàëà.
Ê îñíîâíûì ïðîáëåìàì ðîññèéñêîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã îòíîñèòñÿ:
- ðàçâèòèå èíôðàñòðóêòóðû ôîíäîâîãî ðûíêà - âîçðîæäåíèå ôîíäîâûõ áèðæ è ñîçäàíèå îðãàíèçîâàííûõ âíåáèðæåâûõ ñèñòåì òîðãîâëè, ñîçäàíèå ðàñ÷åòíî-êëèðèíãîâûõ ñèñòåì;
- ïîâûøåíèå èíôîðìàöèîííîé îòêðûòîñòè ðûíêà, óâåëè÷åíèå åãî ïðîçðà÷íîñòè;
- ñîçäàíèå ïîëíîé çàêîíîäàòåëüíîé è äðóãîé íîðìàòèâíîé áàçû ôóíêöèîíèðîâàíèÿ, ò.ê. áåç çàêîíîäàòåëüíîãî ðåãóëèðîâàíèÿ ðûíîê öåííûõ áóìàã íå ìîæåò âûïîëíÿòü ñâîåãî îñíîâíîãî íàçíà÷åíèÿ: áûòü èñòî÷íèêîì ñðåäñòâ äëÿ ïðåîäîëåíèÿ èíâåñòèöèîííîãî êðèçèñà. Âàæíûå ïîëîæåíèÿ çàêîíà - óñòàíîâëåíèå åäèíûõ òðåáîâàíèé ïðè îñóùåñòâëåíèè ïðîôåññèîíàëüíîé äåÿòåëüíîñòè äëÿ êðåäèòíûõ îðãàíèçàöèé è äðóãèõ èíâåñòèöèîííûõ êîìïàíèé;
- ïðîáëåìà ìåëêîãî èíâåñòîðà. Ðûíîê ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã ñàìûõ ëèêâèäíûõ è íàäåæíûõ íà ñåãîäíÿøíèé äåíü çàêðûò äëÿ ìåëêèõ è ñðåäíèõ èíâåñòîðîâ, ÷òî òàê æå ñîçäàåò ïðîáëåìû äëÿ ñàìîãî ðûíêà, äëÿ ìîòèâàöèè äåÿòåëüíîñòè áàíêà íà ýòîì ðûíêå, ÷òî ïîðîæäàåò ôèíàíñîâûå ïðîáëåìû áîëåå øèðîêîãî õàðàêòåðà. Ñ îäíîé ñòîðîíû íå èñïîëüçóþòñÿ èìåþùèåñÿ íàêîïëåíèÿ íàñåëåíèÿ, ñ äðóãîé - áþäæåò íå ïîëó÷àåò âîçìîæíûõ èñòî÷íèêîâ ïîêðûòèÿ. Òàêèì îáðàçîì íà ðûíêå âîçíèêàþò ïåðåêîñû, ïîñêîëüêó îí îðèåíòèðîâàí íà êðóïíûå ïðîìûøëåííûå ôèíàíñîâûå ñòðóêòóðû.
- íåõâàòêà êàïèòàëîâëîæåíèé, òàê èíâåñòèöèîííûé ïîòåíöèàë áàíêîâ â 7-8 ðàç ìåíüøå, ÷åì íåîáõîäèìî, à â áþäæåòå äåíåã íåò, è äîâîëüíî-òàêè òðóäíî ïðèâëå÷ü èíîñòðàííûé êàïèòàë, ïîñêîëüêó äëÿ íàøåãî ðûíêà õàðàêòåðåí êðàòêîñðî÷íûé õàðàêòåð; è ãëàâíàÿ ïðè÷èíà - íåñòàáèëüíîñòü êàê â ýêîíîìè÷åñêîé, òàê è â ïîëèòè÷åñêîé ñèòóàöèè ñòðàíû;
- äàëüíåéøàÿ èíòåãðàöèÿ ñ ôîíäîâûìè ðûíêàìè ðàçâèòûõ ñòðàí, õîòÿ ñëåäóåò îòìåòèòü, ÷òî íà ðîññèéñêîì ðûíêå ïðèñóòñòâóåò ðÿä çàïàäíûõ êîìïàíèé (SC First Boston ING, Morgan Grenfell, Merryll Lynch);
- íåçíà÷èòåëüíûé îáúåì öåííûõ áóìàã è íåáîëüøîå èõ ðàçíîîáðàçèå, à òàêæå âîâëå÷åíèå â ðûíî÷íûé îáîðîò âñå áîëüøåãî ÷èñëà àêöèé ðîññèéñêèõ ÀÎ.
- äåïîçèòàðèé, ò. ê. íåò êðóïíîãî ïðèçíàíèÿ âñåìè ãîëîâíîãî äåïîçèòàðèÿ è ñóùåñòâóåò ïðîáëåìà ñ ðåãèñòðàòîðàìè è ðååñòðîì. Öåíòðàëüíûé Áàíê áóäåò ïîìîãàòü ðàçâèòèþ ýòîé èíôðàñòðóêòóðû â ÷àñòè äåíåæíûõ ðàñ÷åòîâ;
- îòñóòñòâèå íà íàøåì ðûíêå òàêèõ èíñòèòóòîâ, êàê äèëåðû-îïòîâèêè è äæîáåðñêèå êîíòîðû;
- íåäîñòàòêè ñèñòåìû ðîññèéñêîãî áóõãàëòåðñêîãî ó÷åòà, ïðîáëåìà, ìåøàþùàÿ ïðåâðàòèòü Ðîññèþ â ìèðîâîé ôîíäîâûé öåíòð è âûòàëêèâàþùàÿ òîðãîâëþ ðîññèéñêèìè öåííûìè áóìàãàìè çà ïðåäåëû ãîñóäàðñòâà.
Îòëè÷èòåëüíîé ÷åðòîé ðàçâèâàþùåãîñÿ ðûíêà öåííûõ áóìàã ñòàëî ïîÿâëåíèå íîâîé öåííîé áóìàãè - çîëîòîãî ñåðòèôèêàòà, ñîäåðæàùåãî 10 êã çîëîòà ñ ïðîáîé 0,9999. Çîëîòîé ñåðòèôèêàò íà÷àëî âûïóñêàòü â 1993 ã. Ìèíèñòåðñòâî ôèíàíñîâ èç ðàñ÷åòà 40% ãîäîâûõ â âàëþòå. Îäíàêî åãî äâèæåíèå è ðàçâèòèå íå áûëè àêòèâíûìè èç-çà âûñîêîé íîìèíàëüíîé ñòîèìîñòè. Ñ íà÷àëà îêòÿáðÿ ïî êîíåö 1993 ã. áûëî ïðîäàíî ëèøü 10% ýìèññèè. Îñíîâíûìè ïîêóïàòåëÿìè ñòàëè áàíêè “Ìåíàòåï”, “Ðîññèéñêèé êðåäèò”, “Ïðîìñòðîéáàíê”, à òàêæå Àâòîâàç. Ãëàâíàÿ öåëü ýòîãî ñåðòèôèêàòà - ïîëó÷åíèå ïîñòîÿííîãî äîõîäà ãîñóäàðñòâîì è ïîêðûòèå äåôèöèòà áþäæåòà, âîçðàñòàíèå êîòîðîãî îáúÿñíÿëîñü ëèáåðàëèçàöèåé öåí è øîêîâîé òåðàïèåé.
Ïîçèòèâíûì ìîìåíòîì â íûíåøíåì ðàçâèòèè ðûíêà ÿâëÿåòñÿ âêëþ÷åíèå ðîññèéñêîãî Ôîíäîâîãî èíäåêñà â ðàñ÷åò èíäåêñà IFC. È ýòî îçíà÷àåò âûõîä îòå÷åñòâåííûõ ýìèòåíòîâ íà ìåæäóíàðîäíûé ðûíîê öåííûõ áóìàã è ïðèçíàíèå èõ çàðóáåæíûìè èíâåñòîðàìè. Òàê ñ 1995 ã. ðîññèéñêèå ïðåäïðèÿòèÿ àêòèâíî îñâàèâàþò ðûíîê àìåðèêàíñêèõ äåïîçèòíûõ ðàñïèñîê, à â 1997 ã. ïîÿâëÿþòñÿ ðîññèéñêèå êîðïîðàòèâíûå åâðîîáëèãàöèè, ò.å. äîëãîâûå îáÿçàòåëüñòâà, íîìèíèðîâàííûå â èíîñòðàííîé âàëþòå è îáðàùàþùèåñÿ çà ïðåäåëàìè Ðîññèè èìååò êîëîññàëüíîå çíà÷åíèå.
È åùå ñëåäîâàëî áû îòìåòèòü ïðèçíàíèå Ðîññèè â êà÷åñòâå ðàçâèâàþùåãîñÿ ðûíêà, è íà÷àëî åæåäíåâíîãî ðàñ÷åòà îòå÷åñòâåííûõ ôîíäîâûõ èíäèêàòîðîâ àâòîðèòåòíîé Ìåæäóíàðîäíîé ôèíàíñîâîé êîðïîðàöèè, ÷òî äîëæíî ïîâûñèòü ñòàòóñ íàøåé ñòðàíû â ãëàçàõ èíîñòðàííûõ èíâåñòîðîâ. Ó ðîññèéñêîãî ðûíêà äàæå íà íàøåé ñòàäèè ðàçâèòèÿ åñòü ïðåèìóùåñòâà. Ðûíîê íàèáîëåå ëèêâèäíûõ ðîññèéñêèõ êîðïîðàòèâíûõ öåííûõ áóìàã èìååò òàêóþ èçìåí÷èâîñòü, ñ êîòîðîé íå ìîæåò ñðàâíèòüñÿ ðàçâèòûå ðûíêè. Øèðîêèé ðàçìàõ êîëåáàíèé êóðñîâ ðîññèéñêèõ àêöèé îòêðûâàåò øèðîêèå âîçìîæíîñòè äëÿ ðåàëèçàöèè ðàçíîîáðàçíûõ èíâåñòîðñêèõ ñòðàòåãèé.
Êðîìå òîãî ïîÿâèëèñü áàíêè , êîòîðûå ïîñòåïåííî íà÷àëè ñïåöèàëèçèðîâàòüñÿ íà îáñëóæèâàíèè îïåðàöèé ñ öåííûìè áóìàãàìè, â ÷àñòíîñòè, íà äåïîçèòàðíîé äåÿòåëüíîñòè. Ðàçâèòèå ðûíêà öåííûõ áóìàã - îäíà èç ïðèîðèòåòíûõ çàäà÷ ãîñóäàðñòâà, ñâèäåòåëüñòâîì ÿâëÿåòñÿ ïåðåãîâîðû, ïðîâåäåííûå ñ Âñåìèðíûì áàíêîì íà ïîëó÷åíèå çàéìà äëÿ åãî ðàçâèòèÿ.
Äëÿ äàëüíåéøåãî óñïåøíîãî ðàçâèòèÿ ðîññèéñêîãî ðûíêà öåííûõ áóìàã ïðåäñòîèò ðàáîòà ïî âîçðîæäåíèþ äîâåðèÿ ê ðûíêó öåííûõ áóìàã ïóòåì ëèêâèäàöèè ñîìíèòåëüíûõ ôèíàíñîâûõ ñòðóêòóð, è íåîáõîäèìî óæåñòî÷åíèå òðåáîâàíèé ê ðåãóëèðîâàíèþ, ñòàíäàðòàì è ïðàâèëàì. À ðèñê ðåãèñòðàöèè íà ðîññèéñêîì ðûíêå äîëæåí áûòü ëèêâèäèðîâàí, ò.ê. ñåé÷àñ íàøåìó ðûíêó ïðèíàäëåæèò ëèäåðñòâî ïî ðèñêó ðåãèñòðàòîðîâ, ÷òî ñíèæàåò öåíó öåííûõ áóìàã ãäå-òî íà 20-30%.
Äî íàñòîÿùåãî âðåìåíè íàèáîëåå äîõîäíûìè íà ðîññèéñêîì ðûíêå ñ÷èòàëèñü îïåðàöèè ñ ÃÊÎ, ðèñê ïî îïåðàöèÿì ñ ãîñóäàðñòâåííûìè öåííûìè áóìàãàìè îãðàíè÷åí è âåðîÿòíîñòü ñåðüåçíûõ îñëîæíåíèé ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ áàíêîâ. ñâÿçàííîãî ñ ýòèì âèäîì îïåðàöèé ñâåäåíà ê ìèíèìóìó.  1995-1996 ãã. íà ðûíêå öåííûõ áóìàã ïðåîáëàäàþò ãîñóäàðñòâåííûå öåííûå áóìàãè.  ïåðñïåêòèâå èõ çíà÷åíèå äîëæíî âîçðàñòè íàðÿäó ñ ïîâûøåíèåì ðîëè êîðïîðàòèâíûõ öåííûõ áóìàã. Ñ 1994ã. ðîññèéñêèé ðûíîê öåííûõ áóìàã íà÷àë áûñòðî ðàçâèâàòüñÿ. Íå ñ÷èòàÿ ýìèòåíòîâ ñ ñåðåäèíå 1994ã. íà ðûíêå öåííûõ áóìàã äåéñòâîâàëî áîëåå 300 èíâåñòèöèîííûõ êîìïàíèé, à åãî îáúåì äîñòèã íåñêîëüêî òðèëëèîíîâ ðóáëåé. Ãîñóäàðñòâåííûå öåííûå áóìàãè îáåñïå÷èëè â 1995ã. ïîêðûòèå áîëåå 50% äåôèöèòà ôåäåðàëüíîãî áþäæåòà. Îáúåì îïåðàöèé ñ ÃÊÎ è ÎÔÇ â êîíöå 1995ã. ñîñòàâèë 75 òðëí. ðóá., èç êîòîðûõ 30 òðëí. ðóá. áûëè ïðèâëå÷åíû çà ãîä â ôåäåðàëüíûé áþäæåò. Åæåäíåâíûé îáîðîò âòîðè÷íîãî ðûíêà ãîñóäàðñòâåííûõ öåííûõ áóìàã äîñòèãàë â äåêàáðå 1995ã. - 1,5 - 2 òðëí. ðóá. È â 1995ã. áûëà ðàçðàáîòàíà íîâàÿ ñèñòåìà áûñòðûõ ìåæðåãèîíàëüíûõ ðàñ÷åòîâ ïî ñäåëêàì ñ öåííûìè áóìàãàìè.
 íàñòîÿùåå âðåìÿ ðûíîê öåííûõ áóìàã ÐÔ ÿâëÿåòñÿ åùå äîâîëüíî íåóñòîÿâøèìñÿ. Ðàçâèòèå ïåðâè÷íîãî ðûíêà, ïî-ìîåìó, áóäåò âîçìîæíûì ïðè îñóùåñòâëåíèè ñëåäóþùèõ óñëîâèé. Áîëåå øèðîêàÿ è àêòèâíàÿ ïðèâàòèçàöèÿ ïðåäïðèÿòèé, êîìïàíèé è àññîöèàöèé ïðèâåäóò ê ïîÿâëåíèþ íîâûõ âèäîâ öåííûõ áóìàã, à òàêæå äîïîëíèòåëüíûõ èñòî÷íèêîâ êàïèòàëîâëîæåíèé. Òàê êàê íà íàøåì ðûíêå íåò ïîñðåäíèêîâ, òî íåîáõîäèìî ðàçâèòü òàêèå èíñòèòóòû, êàê èíâåñòèöèîííûå áàíêè è áðîêåðñêèå ôèðìû, êîòîðûå ìîãëè áû îñóùåñòâëÿòü ïîñðåäíè÷åñêóþ ôóíêöèþ ìåæäó ýìèòåíòàìè è ïîêóïàòåëÿìè òàê, êàê ýòî ïðèíÿòî â ìèðîâîé ïðàêòèêå. È ãëàâíûì èíñòèòóòîì ðàçìåùåíèÿ îáëèãàöèé íà ïåðâè÷íîì ðûíêå äîëæíû ñòàòü èíâåñòèöèîííûå áàíêè, õîòÿ â 1991 - 1992 ãã. îíè ïîÿâèëèñü, íî ïîäëèííîé ñâîåé ñóùíîñòè íå îòðàæàþò, ïîñêîëüêó èõ õàðàêòåðíàÿ ÷åðòà - ôóíêöèÿ äîëãîñðî÷íîãî êðåäèòîâàíèÿ.