Ликвидность ценный бумаг

Чтобы в каждом конкретном случае добиться действительно  эффективной стратегии инвестирования на современном отечественном рынке ценных бумаг, моделирование операций с ценными бумагами должно обеспечивать: оптимальный портфель инвестиций в фондовые ценности;

информацию для  управляющих по согласованию движения внутренних финансовых потоков.

Решение первой задачи невозможно без применения методов технического анализа. Он основывается на широком использовании той предпосылки, что цены на фондовые инструменты определяются спросом и предложением на рынке ценных бумаг. Технический анализ занимается исследованием итогов сделок на рынке ценных бумаг, главным образом, по таким параметрам, как цена и объем сделки. Техническая движение рынка отслеживается путем составления графиков, они же служат и основой для прогноза цен, поэтому этот вид анализа иногда называют графикой. Используя инструментарий технического анализа, можно, по мнению его сторонников, осуществить прогноз цен финансового рынка, а также определить возможные размеры покупок, продаж и их сроки.

По сложившейся  практике технический анализ является инструментом реализации инвестиционной стратегии на рынке ГКО, ОФЗ. Не вдаваясь в многочисленные тонкости технического анализа, изучение которых составляет самостоятельный учебный курс, попробуем разобраться, насколько он может быть полезен в реализации той или иной инвестиционной стратегии и каким образом его можно использовать.

Следует сразу  оговориться, что одни модели технического анализа используют для прогнозирования  будущих цен различных инструментов фондового рынка, другие — для  движения рыночных индексов, третьи —  для совокупности отдельных активов.

В основе анализа  лежат следующие рациональные предположения:

рыночный доход  есть результат взаимодействия спроса и предложения;

спрос и предложение  зависят от множества факторов как  рациональных, так и нерациональных, исследованием которых технический анализ в противоположность фундаментальному не занимается;

цены на фондовом рынке изменяются согласно тренду, имеющему определенную продолжительность  по времени;

изменение тренда происходит под воздействием изменения  соотношения спроса и предложения;

любые изменения  внешних факторов, случайные или  нет, рано или поздно будут отражены в изменении соотношения спроса и предложения, а следовательно, на графике цен рыночных сделок;

отдельные участки  графиков повторяют друг друга, так  как динамика цен подчинена определенным закономерностям и они носят устойчивый характер.

В сущности, технический  анализ утверждает, что:

Анализ рынка  будет достоверным, эффективным  и достаточным, если он основывается на изучении графиков движения рынка, в котором отражаются все факторы.

Анализ определяет тренд и его поворот, т. е. любое  движение рынка является трендовым  и может быть: «бычьим» (bullish) —  движение цены вверх; «медвежьим» (bearish) — движение цены вниз; «горизонтальным» или «боковым» — цена не имеет четко выраженного движения вниз или вверх и колеблется около некой величины.

Рыночные ситуации повторяются, и это позволяет  предсказывать будущие цены.

Модели  портфельного инвестирования

Занимаясь инвестици  ями, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить:

основные цели инвестирования (стратеги ческий или  портфельный его характер);

состав инвестиционного  портфеля, приемлемые виды ценных бумаг;

качество бумаги, диверсификацию портфеля и т. д.

Состояние рынка  и возможности инвестора определяют выбор его инвестиционной стратегии. Именно поэтому портфельное инвестирование пока ещё не стало преобладающим на отечественном рынке. Однако наметились определенные подходы, реализуåмые, в частности, в учете всех приобретенных в результате инвестиционных операций ценных бумаг. Конкретно, они могут учитываться как балансовая стоимость портфеля, которая периодически подлежит рыночной переоценке и т. д.

На развитом фондовом рынке портфель ценных бумаг  — это самостоятельный продукт  и именно его продажа целиком или долями удовлетворяет потребность инвесторов при осуществлении вложения средств на фондовом рынке. Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам на правах долевого участия, выступающая как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.

Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т. е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

Теоретически  портфель может состоять из бумаг  одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних  бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может  достигать подобного результата.

Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

лава 2. Элементы и содержание договора комиссии

2.1 Предмет договора  комиссии

Предметом договора комиссии является оказание посредником  услуг по совершению сделок в интересах  и по поручению комитента. Определение  в договоре предмета договора комиссии, т.е. тех действий, которые должен совершить комиссионер, является обязательным условием заключения договора комиссии, так как иных существенных условий для этого вида договора ГК РФ не предусмотрено.

В большинстве  случаев сделками, которые поручаются заключить посреднику, являются договоры купли-продажи вещей, но это не означает, что заключение комиссионером иных сделок законом запрещено. Закон не запрещает заключать посредством договора комиссии любые другие сделки, как предусмотренные, так и не предусмотренные действующим гражданским законодательством, за исключением сделок, носящих личный характер Гражданское право: Учебник. Часть вторая / Под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого - М.: ПРОСПЕКТ, 1999. С. 564.

Предмет договора не следует сводить исключительно  к процедуре заключения сделки. На комиссионере лежит обязанность выставить товар для продажи, подыскать покупателя (контрагента), а также соблюсти все требования закона при совершении сделки.

На определение  предмета договора комиссии оказывает  влияние предмет и содержание сделки, которую комиссионер должен заключить. Однако не следует смешивать заключенную сделку как результат деятельности комиссионера и собственно действия комиссионера по заключению сделки. Предметом договора комиссии является деятельность комиссионера, то есть оказываемая им посредническая услуга, направленная на заключение сделки, а не сама сделка как результат деятельности комиссионера.

Правовое регулирование  отношений между комиссионером  и третьим лицом осуществляется в соответствии с правилами, предусмотренными законом для соответствующей сделки. Так, при заключении в интересах комитента договора купли-продажи комиссионер становится продавцом в договоре купли-продажи, заключенном им с третьим лицом, и несет все права и обязанности продавца, включая ответственность за продажу товара с недостатками.

2.2 Стороны договора  комиссии

Стороны в договоре комиссии именуются комиссионер  и комитент.

Гражданский кодекс РФ не предъявляет никаких требований к правовому статусу обеих  сторон договора. Ими могут быть любые участники гражданского оборота - как юридические, так и физические лица, которые не ограничены законодательством, правоприменительными актами или (для юридических лиц) уставными документами в заключении такого рода сделок.

Комитент - это  гражданин или организация, в  интересах которых совершаются сделки по приобретению или продаже принадлежащего им имущества.

Комиссионер - это  лицо, совершающее соответствующие  сделки в интересах комитента. Комиссионером  может выступать и гражданин, и организация. Хотя в законе прямо  и не предусмотрено, что деятельность комиссионера относится к предпринимательской, в подавляющем большинстве случаев комиссионер осуществляет именно предпринимательскую деятельность. В связи с этим целый ряд положений законодательства устанавливает особенности правового статуса этого участника гражданского оборота, например нормы о предпринимательстве и лицензировании. Предположим, что физическое лицо выполняет посреднические операции по договорам такого рода и систематически получает доход от этого вида деятельности, такое лицо должно быть зарегистрировано в качестве индивидуального предпринимателя в установленном законом порядке в силу п. 1 ст. 23 ГК РФ. Кроме того, если деятельность посредника входит в перечень видов деятельности, определенных законом в качестве лицензируемых, то посредник обязан получить специальное разрешение на право занятия такой деятельностью (лицензию). Исключения составляют эпизодические сделки между гражданами, например по продаже какой-либо домашней утвари.

Стороны должны быть полностью дееспособны, что по сути относится лишь к гражданам, поскольку юридические лица всегда дееспособны.

2.3 Цена договора  комиссии

Цена в договоре комиссии зависит от цены совершаемой комиссионером сделки. Сумма комиссионного вознаграждения, которая обычно определяется в процентах от цены сделки, не влияет на цену договора комиссии. Как и в других возмездных договорах, размер комиссионного вознаграждения не относится к числу существенных условий договора комиссии и, при отсутствии соответствующих указаний в законе или договоре, может быть определен по правилам п. 3 ст. 424 ГК РФ.

Если договор  комиссии не был исполнен по причинам, зависящим от комитента, то комиссионер  сохраняет право на комиссионное вознаграждение, а также на возмещение понесенных расходов.

Комиссионное вознаграждение может быть установлено сторонами различными способами:

1) в твердой  сумме независимо от цены совершенной  комиссионером сделки;

2) в виде разницы  между назначенной комитентом  ценой и более выгодной ценой,  по которой комиссионер совершит сделку;

3) в процентах  от цены сделки, совершенной комиссионером.

Статьей 1001 ГК РФ предусмотрено, что, помимо комиссионного  вознаграждения, комитент обязан возместить комиссионеру суммы, израсходованные  им на исполнение комиссионного поручения.

При заключении договора комиссии сторонами может быть предусмотрено, что комиссионер совершает с третьими лицами ряд других сделок, непосредственно связанных с реализацией комиссионных товаров, например с таможенным оформлением, транспортировкой, страхованием и др.

Если договором  изначально предусмотрено только совершение сделок по купле-продаже товара, то комиссионное вознаграждение, установленное  в договоре, комиссионер получает именно за оказание услуг по заключению договора купли-продажи.

Если же комиссионеру наряду с куплей-продажей товара поручается исполнение ряда других сделок (например, хранение товара на своем складе, перевозка товара до покупателя и т.д.), оговоренных в заключенном с комитентом договоре, то комиссионное вознаграждение включает плату и за эти услуги.

Согласно ст. 992 ГК РФ принятое на себя поручение  комиссионер обязан исполнить на наиболее выгодных для комитента  условиях в соответствии с указаниями комитента, а при отсутствии в  договоре таких указаний - в соответствии с обычаями делового оборота или иными обычно предъявляемыми в подобных случаях требованиями.

2.4 Срок действия  договора комиссии

Действующее законодательство предоставляет участникам имущественного оборота возможности заключения договора комиссии на различных условиях, характерных для развитых рыночных отношений. Так, договор может быть заключен как на срок, так и без указания срока. Сроком действия договора комиссии является период времени, в течение которого комиссионер обязан исполнить все обязанности по договору комиссии. Действия комиссионера не исчерпываются обязанностью совершить сделку, он обязан отчитаться перед комитентом, вручить ему имущество или деньги, что также требует времени. Таким образом, следует различать срок, в течение которого комиссионер обязан совершить сделку, и срок действия всего договора комиссии.