Общие аспекты регулирования Рынок ценных бумаг

6.1. Общие аспекты регулирования

Рынок ценных бумаг — составная часть рынка ссудных капита-

лов, объект государственного регулирования, нацеленного защитить

интересы инвесторов от противоправных действий со стороны эми-

тентов или посредников. Действия государства распространяются

также на охрану интересов участников фондовых рынков, высту-

пающих посредниками в процессе превращения сбережений инве-

сторов в инвестиции. Государственное регулирование рынка ценных

бумаг реализуется через прямое и косвенное вмешательство. Госу-

дарство при этом не вмешивается в процессы ценообразования на

рынке ценных бумаг, оставляя за участниками рынка право на са-

моконтроль и саморегулирование.

На рынке ценных бумаг государственное регулирование осуще-

ствляется по трем направлениям:

• деятельность органов контроля и надзора;

• законодательно-правовая база — раскрытие информации, дея-

тельность на рынке, регулирование деятельности участников

рынка;

• механизм непосредственного регулирования рынка ценных

бумаг.

По мере глобализации экономики возникла необходимость в меж-

государственной координации регулирования рынка ценных бумаг.

До начала XX в. в США государственное регулирование рынка

ценных бумаг отсутствовало. Для фондового рынка было характер-

но манипулирование ценами, которое в настоящее время повсемест-

но признано противозаконным. К таким манипуляциям относилисьфиктивные операции (wash sales) — одновременная покупка и про-

дажа ценной бумаги для создания видимости активности на рынке

и сделки по договоренности (matched orders) — совершение двумя

контрагентами сделки по заранее оговоренной цене с целью изме-

нить ситуацию на рынке в свою пользу.

Чрезвычайно широко были распространены корнеры (corner) —

концентрация акций у определенной группы торговцев, что позво-

ляло им диктовать свои цены. Известный финансист Генри Клюз,

характеризуя период после войны 1861—1865 гг., отмечал, что все

крупные состояния Америки сделаны корнерами.

Очень активно практиковались продажи без покрытия (≪корот-

кие≫ продажи — short selling), к которым прибегают игроки на по-

нижение (≪медведи≫). Суть их заключается в том, что спекулянт

продает ценные бумаги, не имея их в наличии, на срок, обязуясь

поставить их через некоторое время.

≪Короткие≫ продажи способны серьезно дестабилизировать ры-

нок, поэтому в Голландии еще в начале XVII в. пытались ограничить