Реструктуризация кредиторской задолженности

-построение  подекадного графика поступлений  денежных средств на основе  планов продаж и поступлений  дебиторской задолженности;

-построение  подекадного графика оттока денежных  средств на основе планов закупок,  производственных затрат, заработной  платы, налогов с учетом задержки  и погашения текущей кредиторской  задолженности

- формирование  чистого денежного потока;

-поиск источников  дополнительного финансирования  в случае получения отрицательного  накопленного сальдо — это  проведение ассортиментных сдвигов,  оптимизация производственной программы  на следующий период, привлечение  краткосрочных займов.

4. Построение  оптимального графика погашения кредиторской задолженности с неизменными условиями — задолженности, которая может быть погашена только в соответствие с предлагаемыми кредиторами условиями.

5. Анализ вариантов  реструктуризации с оговариваемыми  условиями, т. е. условиями погашения задолженности, которые могут быть изменены и на это согласны кредиторы. Этот этап включает:

-корректировку  предлагаемых вариантов и составление  графика погашение задолженности;

-оценку текущей  стоимости денежного потока, направляемого  на погашение долговых обязательств.

6.Построение  окончательного графика погашения  задолженности и документальное  оформление достигнутых с кредиторами  договоренностей.

7. Расчет совокупной  эффективности проведенной реструктуризации. При проведении анализа кредиторской задолженности требуется разделить всех кредиторов на первоочередных и второстепенных. Первоочередные кредиторы — это те, сумма обязательств которых составляет в общей сложности 80% от всей задолженности. Очередность может быть определена и с точки зрения последствий задержки платежа. Например, если задержка платежа может привести к прекращению поставок сырья, поставщик может быть отнесен к приоритетным кредиторам. Кредиторы, владеющие залоговыми требованиями, также относятся к первоочередным кредиторам. Оставшиеся кредиторы не должны игнорироваться, т. к. некоторые из них могут обратиться в суд и инициировать процедуру банкротства. При анализе кредиторской задолженности важно определить, какими средствами располагает предприятие для погашения долгов. Прогноз денежных потоков поможет компании определить сумму задолженности, которую необходимо реструктуризировать, а также оценить возможную сумму выплат кредиторам в будущем

2.2. Алгоритм реструктуризации  в рамках судебной  санации

   Санация — это комплекс последовательных взаимосвязанных мероприятий финансово-экономического, производственно-технического, организационного и социального характера, направленных на выведение субъекта хозяйствования из кризиса и восстановление его прибыльности и конкурентоспособности.

   В связи  с этим важное практическое значение имеет содержательная характеристика отдельных этапов алгоритма финансового  оздоровления субъекта хозяйствования.

   На  основе выявления и анализа причин финансового кризиса предприятия (организации) делается вывод о целесообразности проведения его санации. Решение о целесообразности санации принимается только в том случае, если предприятие: имеет реальную возможность восстановить платежеспособность, ликвидность и прибыльность; располагает достаточно подготовленным управленческим персоналом и рынками сбыта товаров, а производимая продукция соответствует принятым стандартам и является конкурентоспособной. Если же производственный потенциал предприятия разрушен, капитал утрачен, структура баланса неудовлетворительна, то принимается решение о консервации и ликвидации хозяйственного субъекта.

Отдельным и  очень важным аналитическим блоком в классической модели является формирование стратегических целей и тактики  проведения санации. Конечная стратегическая цель санации должна состоять в достижении предприятием долговременных конкурентных преимуществ путем выбора наилучшего варианта его развития и оптимизации требуемых для этого инвестиционных ресурсов, а также достаточно высокого уровня рентабельности производства продукции. При этом нужно учитывать, что успешная деятельность предприятия примерно на 70% зависит от правильной стратегии его перспективного развития, приблизительно на 20% — от эффективности оперативного управления и на 10% — от качества выполнения текущих задач. Иначе говоря на успех санации влияют:

-качество стратегического анализа;

-реальность стратегического планирования;

-качество реализации запланированных мероприятий.

   В соответствии с выбранной стратегией разрабатывается  программа санации — система  взаимосвязанных мероприятий, направленных на выход предприятия из кризиса. Она формируется на основе комплексного изучения причин финансового кризиса, анализа внутренних резервов, стратегических задач санации и выводов о возможностях привлечения капитала.

   Следующим элементом классической модели оздоровления является проект санации, разрабатываемый  на базе санационной программы и  содержащий технико-экономическое  обоснование санации, расчет объемов  финансовых ресурсов, необходимых для  достижения стратегических целей, конкретные графики и методы мобилизации финансового капитала, сроки освоения инвестиций и их окупаемости, оценку эффективности санационных мероприятий, а также прогнозные результаты выполнения проекта. Проект финансового оздоровления рекомендуется составлять в нескольких вариантах. Для отбора эффективного варианта можно предложить использовать критерии, проранжированные по значимости

   Важным  компонентом санационного процесса является координация и контроль качества реализации запланированных  мероприятий. Контролирующие органы должны своевременно выявлять и использовать новые санационные резервы, а также принимать объективные квалифицированные решения относительно оздоровительных мер. Действенную помощь здесь может оказать оперативный санационный контроль, объединяющий информационную и контрольную функции. Задачей санационного контроля является идентификация оперативных результатов и подготовка проектов решений по использованию выявленных резервов и преодолению дополнительных препятствий.

   Обоснование санационного процесса для каждого отдельного субъекта хозяйствования можно сделать в виде плана финансового оздоровления, бизнес-плана, технико-экономического обоснования. Стандартной формы и структуры такого плана не существует, но любая его форма требует наличия достоверной базовой информации. Для большинства случаев проект санации может иметь такую структуру:

-общая характеристика предприятия (фактическое финансовое состояние по таким показателям, как фактический объем реализованной продукции, прибыль, задолженность, коэффициент платежеспособности и ликвидности); анализ причин, вследствие которых предприятие оказалось в затруднительном финансовом положении; перспективы выхода из кризиса;

-план финансового оздоровления (производственная программа на ближайшие годы, баланс денежных доходов и расходов, расчет эффективности мероприятий, направленных на оздоровление предприятия);

-прогнозирование конечных результатов реализации проекта санации.

   План  финансового оздоровления предприятия (организации) подается в форме бизнес-плана и в него обычно включат следующие разделы:

   Первый  раздел «Общая характеристика предприятия  и его финансовое состояние» содержит такие сведения:

- наименование предприятия;

-данные о регистрации, подчиненности, миссии и видах деятельности;

-организационно-правовой статус; форма собственности;

- организационная структура;

- финансовые коэффициенты ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, оборачиваемости капитала, уровня дебиторской задолженности, прибыльности, рентабельности.

   Во  втором разделе «Основные параметры  проекта бизнес-плана» для характеристики финансовых результатов реализации плана указывается:

- чистая нынешняя  стоимость;

-внутренняя норма доходности и срок окупаемости проекта.

   Среди многих различных мероприятий, которые  рекомендуются для осуществления  с целью восстановления платежеспособности и составляют основное содержание третьего раздела бизнес-плана санации, выделяются следующие:

-смена состава руководителей предприятия и стиля управления;

-инвентаризация активов предприятия;

-оптимизация размеров и структуры дебиторской задолженности, снижение затрат на производство;

-продажа дочерних фирм и долей в капиталах других предприятий; продажа незавершенного строительства;

-обоснование необходимой численности персонала по категориям;

-продажа излишнего оборудования, материалов и остатков готовой продукции;

-реструктуризация долгов путем преобразования краткосрочной задолженности в долгосрочный заем или ипотеку;

-внедрение прогрессивной технологии, механизация и автоматизация производства;

-совершенствование организации труда;

-проведение капитального ремонта, модернизация и замена устаревшего оборудования и транспортных средств.

   При подготовке четвертого раздела «Рынок и конкуренция» нужно обратить особое внимание на детальное описание стратегии выживания, а седьмого «Финансовый план» - учесть, что именно этому разделу плана принадлежит решающая роль в процессе выбора того или иного варианта финансового оздоровления конкретного предприятия.

   Наконец, очень важно правильно обосновать возможный сценарий преодоления  вероятных рисков в процессе финансового  оздоровления предприятия. При этом необходимо учитывать тот факт, что  последствия реализации слишком рискованных проектов бывают в большинстве случаев негативными; поэтому эта проблема требует тщательного обсуждения и принятия правильных решений. Для небольших предприятий риски могут зависеть, прежде всего от микросферы и трудностей внутреннего характера. Для крупных предприятий, начавших реализацию проекта санации, риски чаше всего исходят из макросреды (изменение законодательной базы, государственной политики и т. п.).

   Санационные проекты обычно подвергаются государственной  экспертизе на предмет оценки их качества и определения предприятий, требующих государственной финансовой поддержки. Отбор предприятий (организаций), которым экономически целесообразно предоставить государственную поддержку, осуществляется по определенным критериям

   Вполне  понятно, что при отборе предприятий для финансового оздоровления нужно тщательно взвешивать негативные социальные последствия остановки и последующей ликвидации того или иного предприятия. Прежде всего имеются в виду предприятия, которые размещены в крупных промышленных центрах с высоким уровнем взаимосвязанных производств, а также в небольших городах где эти предприятия являются почти единственным местом возможного трудоустройства населения.

   В процессе обоснования перечня предприятий, нуждающихся в государственных  санационных средствах, осуществляется диагностика их финансово-имущественного состояния. Как показывает накопленный опыт, такой анализ должен охватывать основные аспекты функционирования предприятия, а иначе:

-характеристику формы собственности и распределения уставного капитала (организационная структура предприятия, устав, организационная форму, доля государственной собственности, удельный вес иностранного капитала);

-финансовое состояние предприятия (прибыль и структура ее распределения, рентабельность продукции, стоимость капитала);

-показатели себестоимости товарной продукции, дебиторской и кредиторской задолженности, запасов товарно-материальных ценностей, объема оборотных средств, кредитов, субсидии, дотации и т. п.;

-оценку производственного потенциала (основные фонды и уровень их износа, уровень использования производственных мощностей, ресурсообеспеченность, объемы и номенклатура продукции);

-кооперированные связи и сбой продукции (объемы и цели реализации, основные поставщики сырья, потребители продукции, рынки сбыта, остатки готовой продукции);

-характеристику персонала, оплаты труда;

-характеристику социальной инфраструктуры предприятия (организации);

-технико-экономическое обоснование санации предприятия и других субъектов хозяйствования.

   Непременным условием для получения государственной поддержки является наличие технико-экономического обоснования (ТЭО) санации предприятия. ТЭО может иметь разнообразную структуру, но, как правило, состоит из таких разделов: