Формирование портфеля ценных бумаг и учет активных операций с ценными бумагами в кредитных организациях

Государственные и муниципальные ценные бумаги (смотри приложение 4).

     Общая характеристика государственных ценных бумаг. Государственные ценные бумаги - это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

     Государственные ценные бумаги в Российской Федерации  являются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга. Они обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем  покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающими из-за несовпадения во времени налоговых поступлений  и расходов бюджета. Кроме того, они выступают при проведении денежно-кредитной политики государства регулятором не только денежного обращения, но и развития экономики в целом, могут выступать в качестве залога по кредиту, представленному Центральным банком Российской Федерации Правительству Российской Федерации, по ссудам, взятыми коммерческими банками у Центрального банка Российской Федерации, а также по кредитам, получаемым предприятиями в коммерческих банках. Посредством вложения денег в государственные ценные бумаги мобилизуются средства для финансирования целевых государственных и местных программ, имеющих важное социально-экономическое значение.

     По  своей экономической сути все  виды государственных ценных бумаг  являются долговыми ценными бумагами, но на практике каждая самостоятельная  государственная ценная бумага получает свое собственное название, позволяющее  отличать ее от других видов облигации. Обычно кроме термина "облигация" используются термины "казначейский вексель", "сертификат", "заем" и др. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых государственных  ценных бумаг.

     Ценные  бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными  бумагами и активами:

во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему;

во-вторых, - наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на государственные ценные бумаги отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

     Виды  государственных ценных бумаг.

     Государственные ценные бумаги можно классифицировать:

1. По  виду эмитента:

- ценные  бумаги федерального правительства;

- муниципальные  ценные бумаги или ценные бумаги  других уровней государственного  управления;

- ценные  бумаги государственных учреждений;

- ценные  бумаги, которым придан статус  государственных.

2. По  форме обращаемости:

- рыночные  ценные бумаги, которые могут  свободно перепродаваться после  их первичного размещения;

- нерыночные, которые не могут перепродаваться  их держателями, но могут быть  через определенный срок возвращены  эмитенту.

3. По  срокам обращения:

- краткосрочные,  выпускаемые на срок обычно  до 1 года;

- среднесрочные,  срок обращения которых растягивается на период обычно от 1 до 5 - 10 лет;

- долгосрочные, т.е. имеющие срок обращения  обычно свыше 10 - 15 лет.

4. По  способу выплаты (получения) доходов:

- процентные  ценные бумаги (процентная ставка  может быть фиксированной, т.е.  неизменной на весь период  существования облигации; плавающей  и ступенчатой);

- дисконтные  ценные бумаги, которые размещаются  по цене ниже номинальной, и  эта разница (дисконт) образует  доход по облигации;

- индексируемые  облигации, номинальная стоимость  которых возрастает, например, на  индекс инфляции;

- выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;

- комбинированные  облигации, по которым доход  образуется за счет комбинации  ранее перечисленных способов. 

     1.2. Понятие портфеля  ценных бумаг и принципы его формирования 

       Понятие «Портфель ценных бумаг» - совокупность ценных бумаг, которыми располагает инвестор (отдельное лицо, организация, фирма). Под инвестированием в широком смысле понимается любой процесс, имеющий целью сохранение и увеличение стоимости денежных или других средств.

     Цель  формирования портфеля ценных бумаг - сохранить и приумножить капитал.

     Сущность  портфельного инвестирования заключается  в распределении инвестиционных ресурсов между различными группами финансовых активов для достижения требуемых параметров. В зависимости  от целей и задач, поставленных при  формировании портфеля, инвестор должен целенаправленно определить оптимальное  соотношение между различными типами ценных бумаг, включаемых в портфель.

Для составления  инвестиционного портфеля необходимо:

* формулирование  основной цели и определение  приоритетов (максимизация доходности, минимизация риска, сохранение  и прирост капитала и т.п.);

* отбор  инвестиционно- привлекательных ценных бумаг, обеспечивающих требуемый уровень доходности и риска;

* поиск  адекватного соотношения видов  и типов ценных бумаг в портфеле  для достижения поставленных  целей;

* мониторинг  инвестиционного портфеля по  мере изменения основных его  параметров.

Принципы  формирования инвестиционного портфеля:

* обеспечение  безопасности (страхование от всевозможных  рисков и стабильность в получении  дохода);

* достижение  приемлемой для инвестора доходности;

* обеспечение  ликвидности;

* достижение  оптимального соотношения между  доходностью и риском, в том  числе путем диверсификации портфеля.

     Рассмотрим  классификацию портфеля в зависимости от источника дохода: 
1) портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет; 
2) портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала; 
3) портфель консервативного роста является наименее рискованным.

     Формирование  инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов: 
1.     формулирование целей его создания и определение их приоритетности (в частности, что важнее - регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т. п.; 
2.     выбор финансовой компании (это может быть отечественная или зарубежная фирма; при принятии решения можно использовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлагаемых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т. п.); 
3.     выбор банка, который будет вести инвестиционный счет. 

       1.3. Управление портфелем ценных бумаг 

     Под управлением портфелем понимается применение к совокупности различных  видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют: 
*сохранить первоначально инвестированные средства; 
*достигнуть максимальный уровень дохода; 
*обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

     Иначе говоря, процесс управления направлен  на сохранение основного инвестиционного  качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам  его держателя. Первым и одним  из наиболее дорогостоящих, трудоемким элементом  управления является мониторинг, представляющий собой непрерывный  детальный анализ:  
*фондового рынка, тенденций его развития; 
*секторов фондового рынка; 
*финансового – экономических показателей фирмы – эмитента ценных бумаг.

     Важным  преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

     Тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат (дивидендов, процентов).

Типы  портфелей ценных бумаг:

I. В  зависимости от целей различают:

1. Одноцелевые  портфели 

2. Сбалансированные  по целям

II. По  составу портфели ценных бумаг  бывают:

1. Фиксированные

2. Меняющиеся

III. По  возможности изменять первоначальный  объем денежных средств

1. Пополняемые

2. Отзывные

3. Постоянные

IV. По  виду ценных бумаг входящих  в портфель:

1. Однопрофильные

2. Многопрофильные

V. По  срокам действия:

1. Срочные

2. Бессрочные

VI. По  территориальному признаку:

1. Портфели  иностранных ценных бумаг

2. Портфели  отечественных ценных бумаг

3. Портфели  региональных ценных бумаг

VII. По  отраслевой принадлежности

1. Специализированные

2. Комплексные

VIII. По  характеру:

1. Пассивный  (консервативный, или уравновешенный) портфель формируется из хорошо  известных ценных бумаг с четко  определенными положительными характеристиками  и наименьшей степенью риска,  гарантирующих возврат вложенных  денежных средств, хотя и приносящих  небольшой доход. Такие портфели  характеризуются низким оборотом, минимальным размером накладных  расходов. Цель инвестирования в этом случае - сохранить капитал. К пассивному портфелю относится портфель дохода, который формируется с целью получения соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы степени риска, приемлемой инвестором. Этот портфель может быть конвертируемым, состоящим из привилегированных акций и конвертируемых облигаций, которые могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по фиксированной цене на определенный момент времени, что даст возможность получить дополнительный доход.

2. Агрессивный.  Формируется из наиболее рискованных,  но и самых доходных ценных  бумаг. Цель инвестирования средств  в такой портфель -- получение дохода и рост вложений. К агрессивным портфелям относят портфель роста, который формируется в случаях, когда основная масса инвестиций осуществляется преимущественно в акции компаний. Цель данного вида портфеля - рост капитала вместе с получением дивидендов. Здесь могут быть инвестиции в акции молодых, быстро растущих компаний (портфель агрессивного роста -- риск большой) и акции крупных, хорошо известных компаний (портфель консервативного роста - наименее рискованный и рассчитан на длительный период). Кроме того, существует и такой вид, как смешанный портфель (обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений). Надежность при этом обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность -- ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к риску.

3. Бессистемный  портфель ценных бумаг. Имеет  черты как консервативного, так  и агрессивного портфелей.

IX. По  источникам дохода:

1. Портфель  роста. Формируется из акций  компаний, курсовая стоимость которых  растет. Цель данного типа портфеля -- рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, определяют виды портфелей, входящие в данную группу.