Анализ финансовой отчетности компании X5 Retail Group

Таблица  4 Характеристика ликвидности организации по данным бухгалтерской отчетности

Расчеты уровня и динамики коэффициентов  ликвидности баланса организации, приведенные в табл. 4, показали, что:

• коэффициент абсолютной ликвидности (K₄) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.

При установлении нормативных границ данного показателя возникают некоторые трудности, обусловленные высокой изменчивостью величины денежных средств предприятия. Указанная изменчивость вызвана прежде всего абсолютной ликвидностью денежных средств, то есть возможностью использовать эти средства для реактивного реагирования на резкие изменения бизнес - среды, для участия в краткосрочных инвестиционных проектах. Особенно это актуально в российских условиях, когда многие предприятия испытывают хронический недостаток денежных средств.

Рекомендательная нижняя граница показателя, приводимая в  западной литературе, - 0,2. В отечественной  практике фактические средние значения рассмотренных коэффициентов ликвидности, как правило, значительно ниже значений, упоминаемых в западных литературных источниках и этот показатель варьирует  в пределах от 0,01 до 0,15.

В отчетном 2011 году уровень абсолютной ликвидности повысился до 0,1, то есть 10% своих краткосрочных обязательств организация покрывает свободными денежными средствами, что соответствует значению близкому к верхней границе норматива.

• уровень срочной ликвидности (K₅) на конец 2010 и 2011 годов, приведенного в бухгалтерском балансе, не соответствует даже нижней границе нормативного его уровня (0,4), то есть прогнозируемая платежеспособность организации при условии своевременного погашения дебиторской задолженности является неудовлетворительной.
• уровень текущей ликвидности (K₆) с 2010 по 2011 год снизилась на 0,063 пункта и не достиг ни в один из годов нормативного значения для торговли – 1,4. Можно также рассчитать нормативное его значение для данной организации, как соотношение суммы запасов и краткосрочных обязательств к краткосрочным обязательствам. Однако фактические значения все равно намного ниже.

 

 

Из выше сказанного следует,  что в целом уровень ликвидности  организации можно расценивать  как неудовлетворительный.

• Произведенные расчет уточненных коэффициентов ликвидности, к сожалению, не изменили картину.

Главным направлением управленческих решений, направленных на повышение  платежеспособности и ликвидности, следует связывать с увеличением  прибыли, оставляемой в распоряжении организации, сокращением дебиторской  задоженности, улучшением управлением  запасами и т.д.

 

2.7 Анализ  чистых активов

 

№ п/п	Показатели	На 31 декабря
		2010 года	2011 года
1	Активы
1.1	Нематериальные активы	718854	601026
1.2	Результат исследований и  разработок	-	-
1.3	Нематериальные поисковые  активы	-	-
1.4	Материальные поисковые  активы	-	-
1.5	Основные средства	3591025	3824893
1.6	Доходные вложения в материальные ценности	145643	141034
1.7	Гудвил	2025196	1957876
1.8	Предоплата по аренде	86419	71017
1.9	Инвестиции в ассоциированные  компании	-	1331
1.10	Инвестиции, имеющиеся в  наличии для продажи	-	6535
1.11	Долгосрочные и краткосрочные  финансовые вложения(за исключением  денежных эквивалентов)	-	-
1.12	Отложенныен налоговые активы	131191	136801
1.13	Прочие внеоборотные активы	7457	18530
1.14	Запасы	1014302	895007
1.15	Актив для возмещения убытка	51573	52149
1.16	НДС по приобретенным ценностям	-	-
1.17	Дебиторская задолженность	721596	718996
1.18	Денежные средства и денежные эквиваленты	270762	385001
1.19	Прочие оборотные активы	-	-
1.20	Итого активы, принимаемые  к расчету (сумма по 1)	8764018	8810196
2	Пассивы
2.1	Долгосрочные обязательства  по заемным средствам	3176792	2696877
2.2	Отложенные налоговые  обязательства	257977	207356
2.3	Оценочные обязательства	-	-
2.4	Долгосрочная кредиторская задолженность по финансовой аренде	2737	1347
2.5	Обязательства по выплатам, основанным на акциях	13157	-
2.6	Прочие долгосрочные обязательства	1339	3175
2.7	Краткосрочные обязательства  по заемным средствам	508004	913160
2.8	Кредиторская задолженность	1851062	1906365
2.9	Краткосрчные оценочные  обязательства	-	-
2.10	Краткосрочная кредиторская задолженность по финансовой аренде	1680	2218
2.11	Проценты начисленные	16678	12422
2.12	Обязательста по выплатам, основанным на акциях	76141	2396
2.13	Текущие обязательства по налогу на прибыль	47249	52187
2.14	Прочие краткосрочные  обязательства	750711	801726
2.15	Итого пассивы, принимаемые  к расчету (сумма по 2)	6703527	6599229
3	Стоимость чистых активов (итого  активы, принимаемые к расчету - итого  пассивы, принимаемые к расчету)	2060491	2210967
4	Уставный капитал	93712	93717
5	Отклонение от стоимости  чистых активов от величины уставного  капитала, +/-	+1966779	+2117250

Таблица  5 Расчет и оценка чистых активов организации

Рассчитанная в табл. 5 стоимость чистых активов на конец 2010 и 2011 годов почти в 22 и 24 раза соответственно превышает величину уставного капитала, то есть исходя из стоимости чистых активов интересы кредиторов защищены достаточно надежно.

 
 

 
 
 Отметим, что сопоставляя стоимость  чистых активов (2 210 967 тыс. долл. США  на конец 2011 года) с суммарной величиной уставного капитала и резервного капитала (на конец 2011 года 93 717 тыс. долл. США + (-709 693 тыс. долл. США) = -615 976 тыс. долл. США) отражает невозможность начисления девидендов на вложенный капитал из чистой прибыли отчетного года.

 

2.8 Методы анализа  вероятности наступления банкротства

 

Поскольку на конец 2011 года коэффициент  текущей ликвидности и коэффициент  обеспеченности собственными оборотными средствами составили величину менее  нижней границы установленного норматива, то есть К_тл < 2 и К_осс < 0,1, структура баланса признается неудовлетворительной, а организация – неплатежеспособной. Коэффициент восстановления платежеспособности меньше 1, следовательно у организации нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность.

В табл. 6 отразили расчет пятифакторной  модели для прогнозирования банкротства  Эдвара Альтмана. В связи с тем, что Z, равное 1,362 и 1,858 в 2010 и 2011 годах соответсвенно, больше 1,23, но меньше 2,85, организация за год уменьшила вероятность банкротства за счет увеличения выручки-нетто и находится в зоне неопределенности, то есть вероятность банкротства все еще достаточно высока. Для ее снижения следует обратить внимание прежде всего на необходимость роста рентабельности активов как наиболее значимого фактора в модели, что требует в свою проведения ее факторного анализа.

 

 

№ п/п	Показатели	Фактическое значение на 31 декабря
		2010 года	2011 года
1	x1 (доля чистого оборотного  капитала в активах)	-0,13766	-0,13655
2	x2 (доля формирования оборотных  активов за счет накопленной  прибыли)	0,05374	0,08565
3	x3 (рентабельность активов, рассчитанная исходя из прибыли до уплаты процентов и налогов)	0,04408	0,04598
4	x4 (коэффициент соотношения  акционерного капитала и обязательств)	0,01069	0,01064
5	x5 (коэффициент оборачиваемости  активов)	1,28714	1,75423
6	Z = 0,717x1+0,847x2+3,107x3+0,42x4+0,9952x5	1,36256	1,85870

Таблица 6 Расчет пятифакторной  модели Эдварда Альтмана

Расчет по модели авторов в табл. 7 привел к N ровному 179,6, больше 100, что означает, что финансовая ситуация в организации может считаться хорошей. Однако если учитывать отрасль торговли, в которой взаимодействует данная организация, то норматив 100 должен быть повышен, так как в торговле коэффициент оборачиваемости запасов намного выше, чем в других отраслях. Следовательно, финансовое состояние организации близко к неудовлетворительному.

 

 

 

 

№ п/п	Показатели	Фактическое значение на 31 декабря
		2011 года
1	R1 (коэффициент оборачиваемости запасов/норматив=3)	5,39640
2	R2 (коэффициент текущей ликвидности/норматив=2)	0,27687
3	R3 (коэффициент финансового леверджа/норматив=1)	1,67064
4	R4 (коэффициент рентабельности/норматив=0,3)	0,15327
5	R5 (коэффициент эффективности/норматив=0,2)	0,13106
6	N=25R1+25R2+20R3+20R4+10R5	179,62054

Таблица 7 Модель авторов: И.И. Мазуровой и Н.П. Белозеровой

Таким образом, все три предложенные методы расчета вероятности банкротсва привели к выводу о том, что X5 Retail Group находится в зоне риска. Организации удалось улучшить за отчетный год этот риск, однако она не смогла достигнуть верхней границы Z, что означает, что она все еще в зоне высокой вероятности банкротства.

 

2.9 Анализ эффективности  использования оборотных активов

 

№ п/п	Показатели	Строчка баланса  или порядок расчета	На 31 декабря		Изменение, +/-
			2010 года	2011 года
1	Средняя стоимость оборотных  активов, тыс. долл. США	(итогII2010+ итогII2011)/2	1665811	2054693	+388882
1.1	в т.ч. запасов, тыс. долл. США		748230	954654,5	+206425
2	Выручка от продаж, тыс. долл. США	отчет о П/У	8353250	15455088	+7101838
3	Однодневный оборот, тыс. долл. США	стр2/360	23203,472	42930,800	+19727,328
4	Средняя продолжительность  одного оборота в днях:
4.1	оборотных активов	стр1*360/стр2	71,791	47,861	-23,931
4.2	запасов	стр1.1*360/стр2	32,246	22,237	-10,009

Таблица 8 Расчет средней  продолжительности одного оборота  оборотных активов, в т.ч. запасов, в днях

Расчеты продолжительности оборота  всех оборотных активов, в т.ч. запасов (см. табл. 8), выявили ее уменьшение, то есть увеличение эффективности использования  как всех оборотных активов, так  и запасов в отчетном году по сравнению  с прошлым годом. Так, продолжительность  одного оборота оборотных активов  в днях упала по сравнению с  прошлым годом на 23,931 дня по всем оборотным активам и 10 дней – по запасам. Вследствие увеличения оборачиваемости организация организация реализовала оборотных активов на 1027362 тыс. долл. США, в т.ч. запасов – 429702 тыс. долл. США. (см. стр. 2 табл. 9)

 

№ п/п	Факторы	Влияние на динамику средней стоимости, +/-
		оборотных активов		запасов
		расчет	результат, тыс. долл. США	расчет	результат, тыс. долл. США
1	Изменение однодневной выручки  от продаж	+19727,328*71,791	1416245	+19727,328*32,246	636127
2	Изменение продолжительности  одного оборота в днях	-23,931*42930,800	-1027362	-10,009*42930,800	-429702
	Итого	табл. 8	388882	табл. 8	206425

Таблица 9 Расчет влияния  изменений однодневной выручки  от продаж и продолжительности одного оборота в днях на динамику средней  стоимости оборотных активов, в  т.ч. запасов

 

 

2.10 Анализ дебиторской  и кредиторской задолженности

 

№ п/п	Показатели	На 31 декабря 2010 года		На 31 декабря 2011 года		Изменение, +/-		Темп роста, %
		сумма, тыс. долл. США	уд. вес, %	сумма, тыс. долл. США	уд. вес, %	сумма, тыс. долл. США	уд. вес, %
1	Дебиторская задолженность, всего	721596	100,0	718996	100,0	-2600	-	99,6
1.1	в т.ч. долгосрочная дебиторская  задолженность	-	-	-	-	-	-	-
1.2	краткосрочная дебиторская  задолженность	368862	51,12%	361783	50,32%	-7079	-0,80%	98,1
1.3	прочая задолженность (стр1-стр1.1-1.2)	352734	48,88%	357213	49,68%	+4479	+0,80%	101,3
2	Кредиторская задолженность, всего	5793835	100,0	5723758	100,0	-70077	-	98,8
2.1	долгосрочная кредиторская задолженность, из нее:	3434769	59,28%	2904233	50,74%	-530536	-8,54%	84,6
2.1.1	займы	3176792	92,49%	2696877	92,86%	-479915	+0,37%	84,9
2.1.2	отложенные налоговые  обязательства	257977	7,51%	207356	7,14%	-50621	-0,37%	80,4
2.2	краткосрочная кредиторская задолженность с учетом заемных  средств, в т.ч.:	2359066	40,72%	2819525	49,26%	+460459	+8,54%	119,5
2.2.1	заемные средства	508004	21,53%	913160	32,39%	+405156	+10,85%	179,8
2.2.2	кредиторская задолженность	1851062	78,47%	1906365	67,61%	+55303	-10,85%	103,0