Мировой валютный рынок: состояние и тенденции развития

Средний за период курс гривны к доллару США определяется: для  месячных значений - как средневзвешенная стоимость доллара США в гривнах  за месяц; квартальные и годовые  значения рассчитываются как среднеарифметическое от месячных значений.

3.2. Валютный рынок Украины в 2011–2012 гг. и вступление в ЕС

Последние десять лет Украина  все активнее стремится стать  членом Европейского Союза (ЕС), но все  сильнее сталкивается с внутренними  противоречиями, «остро приправленными»  экономическими проблемами. Среди наиболее важных оценок для вступления в ЕС стоит отметить удержание уровня цен на одном уровне на протяжении большого отрезка времени, высокий  уровень ВВП, отлаженный механизм установления валютных курсов.

Валютный рынок Украины  в последние несколько лет  претерпевает кризис, обусловленный  сменой власти и политической неразберихой. Прогноз роста доллара в Украине  сбывается каждый год. Отсутствие четкого  регулирования финансового рынка  Украины приводит не только к откладыванию вопроса о вступлении в ЕС, но и увеличению внутренней напряженности.

Эксперты отмечают, что  в стране происходит наращивание  объемов денежной массы без учета  динамики ВВП в условиях дефицита государственного бюджета и внешнего долга. Естественно, что чрезмерный выпуск валюты пошатнул межбанковский  валютный рынок Украины, привел к  инфляции, снижению покупательной способности  национальной валюты и росту курса  доллара в Украине.

Украинская гривна очень  сильно привязана к доллару США, экономика страны «долларизована». Осложнения финансового рынка Украины привели к росту доллара в Украине в 2011 году до отметки 7,98 гривен за 1 доллар в октябре, что всего на несколько сотых ниже абсолютного максимума. Рост евро в Украине в 2011 году не столь показателен в виду экономических проблем в Европе, в частности, Греции и Италии — в октябре 2011 года евро по отношению к гривне торгуется всего на несколько пунктов выше января того же года.

Ослабленность экономики  страны и нерешенность политических проблем, снижение реального ВВП, увеличение денежной массы, рост инфляции – все  это не позволяет на данный момент рассматривать Украину как реального  претендента на членство в Европейском  Союзе. Продолжают поступать неутешительные новости валютного рынка Украины  и экономические прогнозы, надеяться  на скорейшее решение внутренних проблем страны не приходится. Европа если и заинтересована в новом  участнике, то в сильном и уверенном, но на эту роль Украина в ближайшие  три – пять лет претендовать не способна[15].

3.3. Современные  тенденции развития валютного  рынка в Украине.

Валютный рынок является составляющей экономической системы  государства и его эффективное  функционирование в значительной мере зависит от происходящих в ней процессов, поэтому актуальным является исследование динамики валютного курса.

Проанализировав тенденции  курса гривны относительно курса  доллара, евро и фунта за период 1996-2004 гг. (рис. 1), можно определить, что  в целом наблюдалось возрастания  курсов иностранных валют относительно гривны. Но это возрастание осуществлялось разными темпами: наибольшими с 1996 г. по 2000 г., когда в Украине был  значительный финансовый и экономический  кризис, наименьшими – в последний год[8].

Рис.3.1. Динамика средних курсов гривны относительно доллара, английского фунта и евро

Проведем анализ тенденций  относительно основных валют стран  СНГ, таких как российский рубль, белорусский рубль и казахский  тенге. Как видно из графиков на рис.3.2. гривна укрепила свой курс относительно российского и белорусского рубля, тем не менее курс гривны относительно казахского тенге, наоборот, уменьшился.

Рис. 3.2. Динамика средних курсов гривны относительно российского рубля, белорусского рубля и казахского тенге.

Макроэкономические показатели 2003 г. создали объективные условия  для дальнейшего устойчивого  развития экономики в 2004 г., а благоприятная  внешняя конъюнктура международных  товарных рынков обусловила быстрые  темпы наращивания потенциала экспортных областей. Результатом чего стали  значительные поступления иностранной  валюты в Украину, так на протяжении восьми месяцев 2004 г. валовые валютные резервы существенно возросли; их объем дал Национальному банку  возможность реализовать на 2004 г. курсовую политику, цель которой состояла в поддержке стабильности курса  гривны. Так, за январь-август 2004 года НБУ  купил на валютном рынке около 5,3 млрд. долл., увеличив свои резервы до 12,1 млрд. долларов.

Следует отметить, что 2004 г. был богат на события политического  и экономического характера, неоднозначно повлиявшими на работу валютного  рынка (сентябрь-декабрь – валютный кризис, в значительной степени обусловленный  не совсем профессиональной экономической  политикой правительства и политическим кризисом).

Поскольку первые признаки курсовой дестабилизации проявились на рынке наличных продаж, было принято  постановление, в соответствии с  которой курс покупки и продажи  иностранных валют не мог отклониться  более как на 2% от установленного НБУ официального курса гривны относительно иностранных валют первой группы классификатора. Также НБУ закрепил за собою право в случае возникновения  колебаний курсов покупки-продажи  наличной валюты за гривны осуществлять в пределах торговой сессии продажу  уполномоченным банкам наличной валюты за гривну. С середины октября 2004 г. НБУ начал регулярные торги наличной валютой для подкрепления обменных пунктов банков. Поскольку спрос  постоянно возрастал, а Национальный банк фактически зафиксировал наличный курс гривны, коммерческие банки также  ввели определенные ограничения  на продажу валюты через свои обменные пункты, общая цель которых - ограничить продажу валюты. Нельзя сказать, что  эти ограничения существенно  сдержали спрос на валюту. Он постоянно  возрастал, а НБУ с целью предотвращения девальвации и сдерживания инфляции удерживал курс гривны практически  неизменным. Все вместе привело к  возникновению дефицита наличной валюты. Лишь за период с сентября по декабрь 2004 г. валютные резервы НБУ сократились  с 12,1 млрд. долларов до 9,452 млрд. долларов.     

Существенное сокращение резервов и “выход” капитала за границу принудили НБУ предпринять  некоторые ограничительные шаги относительно работы межбанковского валютного  рынка. Так, начиная с 14 декабря 2004 г., НБУ запретил коммерческим банкам, имеющих разрешение на открытие коррсчетов в заграничных банках и осуществления  операций с ними, пользоваться посредничеством других банков для покупки иностранной валюты за гривны на внутреннем рынке. Это дало возможность усилить контроль за валютными операциями и снизить возможность вывоза капитала из страны. Также НБУ с 8 декабря 2004 года сократил продолжительность торговой сессии на межбанковском валютном рынке с 4,5 до 2,5 часа. Практика показала, что ограничительные мероприятия центрального банка еще до конца 2004 года дали положительный результат, но тем не менее это не определило стабильность на валютном рынке. Спрос на валюту все еще превышал предложение. 

В начале января 2005 г. НБУ  принял постановление, которое закрепило  некоторые ограничительные мероприятия, направленные на контроль за движением  валюты и снижения спроса на нее: временно запретил банкам покупать иностранную  валюту за гривну на межбанковском  валютном рынке Украины для оплаты товара, который импортируется без  ввоза в страну, а также, за кредитные  средства по договорам гарантий, уступки  права требования и для инвестиций за границу и для долгосрочного  погашения резидентами кредитов в иностранной валюте по договорам  с нерезидентами.

В 2005 г. НБУ установил довольно четкую политику регулирования курса  гривны, нацеленную на ее укрепление. Начало тенденции на укрепление курса гривны можно отследить в марте, когда  официальный курс гривны к доллару  США возрос на 1,82 коп. (0,34%), в апреле официальный курс гривны к доллару  США возрос на 23,08 коп. (4,37%), с мая  по август высокий курс гривны к  доллару поддерживался[38].

Проведя анализ ситуации динамики валютного курса гривны относительно российского рубля, можно отметить значительное возрастание курса  гривны, как видно из рис. 3.3.

Рис.3.3. Значения курса покупки и продажи российского рубля, установленные НБУ.

Тем не менее ряд специалистов считает, что курс гривны недооценен. Для того, чтобы установить, есть ли предложенный курс валюты равновесным, используют несколько критериев: равновесный  реальный обменный курс; паритет покупательной  способности; обменный курс, выравнивающий  цены экспорта с аналогичными ценами в странах, конкурирующие на внешних  рынках; курс, выравнивающий стоимость  затрат на единицу продукции; курс, уравновешивающий внутренние и международные  уровни реальных затрат; концепция, в  основу которой положена траектория для номинального курса, отвечающая постепенной апрециации реального  обменного курса (применяется в  основном в странах с переходной экономикой).

Проанализировав по различным  критериям показатели экономики  Украины, можно сделать вывод, что  реальный курс гривни существенно недооценен. Это подтверждается многими методиками вычислений. Так, по данным МВФ, валовый  внутренний продукт Украины на душу населения, вычисленный по паритету покупательной способности и по номинальному курсу, свидетельствует о недооценке гривни на 77%.

По данным журнала “The Economist” , вычисления, проведенные по методике определения “Big Mac” – индекса, свидетельствуют текущую недооценку гривни на 53%. Индикатором недооценки реального обменного курса является динамика показателей реального и внешнего секторов экономики, в частности – ускоренный рост позитивного сальдо текущего счета и валютных резервов и малые значения абсорбции (суммы потребления и инвестиций в процентах к ВВП). О недооценке реального обменного курса свидетельствует и значительный разрыв текущих значений РЭОК (относительно минимального его уровня в послекризисный период – в декабре 1999 г.) [28].

Недооценка реального  обменного курса гривни в значительной мере объясняется номинальной девальвацией гривни относительно средневзвешенной корзины валют стран-партнеров, которая, кроме всего, стала следствием фактической  привязки гривни к долару США –  валюты, которая девальвировала в 2002-2004 гг. [39]. Недооцененной относительно основных мировых валют есть не только украинская гривня. Это явление характерно для валют практически всех стран, которые развиваются, и стран с переходной экономикой.

Заключение

Обмен валют и операции с ними осуществляются на специфическом  рынке - валютном. Валютный рынок представляет собой систему (совокупность) экономических  и организационных отношений, складывающихся на основе купли и продажи иностранных  валют. Валютный рынок - это также  особая сфера деятельности, которая  обеспечивает сопоставление спроса иностранной валюты с ее предложением и определяет ее курс относительно национальной денежной единицы данной страны.

С точки зрения макроэкономики, т.е. общей структуры хозяйства  отдельной страны, валютный рынок  является частью финансового рынка, существующего наряду с другими  видами рынков, такими как рынки  средств производства, рабочей силы, услуг, технологий, потребительский  рынок и др.

Валютный рынок не имеет  четких географических границ, определенного  места расположения, поскольку носит  международный характер. В то же время он функционирует в условиях существования множества отдельных  суверенных государств и многообразия национальных валют. Именно благодаря  такому противоречивому единству - сочетанию международного характера  рынка и национальной принадлежности валюты определенному государству - возникают обменные операции, существует и сам валютный рынок.

Как уже отмечалось, операции с иностранной валютой складываются на основе процессов международной  торговли, движения капиталов и рабочей  силы, передачи технологий, все больше объединяющих национальные хозяйства  отдельных стран в единое мировое  экономическое пространство, т.е. мировое  хозяйство. Например, ежедневно центральные  банки и другие финансовые институты, а также экспортеры и импортеры - компании разных стран, участвующие  в международных сделках, - получают или выплачивают значительные суммы  в валюте. Поэтому одним из связующих  звеньев мирового хозяйства и  является международный валютный рынок, который лишь весьма условно можно подразделить на некие национальные и региональные рынки валют.

Необходимо иметь в  виду, что степень вовлеченности  различных стран в мировое  хозяйство, в том числе и их участия в валютно-финансовом обмене, неодинакова. Если речь идет о странах  с частично конвертируемой и замкнутой  валютой, то это означает определенную их обособленность, отстраненность от международного валютного рынка. Государства, валюта которых свободно конвертируется, являются, как правило, экономически развитыми странами (к ним относятся  и государства Западной Европы) и  выступают в качестве наиболее активных участников валютного рынка. Отсюда становится понятно, почему специалисты  в области валютных операций развитых стран придерживаются мнения, согласно которому международный валютный рынок  и аналогичный рынок внутри страны составляют единое целое. Вместе с тем, если страна недостаточно тесно связана  с мировым хозяйством по каким-либо параметрам, то ее внутренний валютный рынок приобретает самостоятельное  значение для ее экономики, в определенной мере обособляется от международного рынка.

Объектом валютного рынка  является комплекс общественных отношений (в основном в сфере экономики  и ее регулирования государствами) по поводу обслуживания международного оборота товаров, услуг, работ; своевременного осуществления международных расчетов; стихийного определения валютных курсов путем балансирования спроса и предложения  различных валют; предоставления механизмов защиты от валютных рисков; диверсификации валютных резервов банков, предприятий  и государств; проведения валютных интервенций; использования рынка  государствами для целей их денежно-кредитной  и экономической политики; получения  прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок. Приведенный  перечень мероприятий, реализуемых  на открытом валютном рынке, конечно  не закрыт.

Предметом, которым оперируют  субъекты международного валютного  рынка в процессе реализации общественных отношений, являющихся объектом, являются валюты разных стран, ценные бумаги, выраженные в иностранных валютах, а также  валютные ценности (в некоторых странах, например в России).