Мировой валютный рынок: состояние и тенденции развития

Курс той или иной валюты определяется в результате взаимодействия спроса и предложения валюты на валютном рынке. При этом размер спроса на иностранную  валюту определяется потребностями  страны в импорте товаров и  услуг, расходами туристов, разного  рода платежами, которые обязана  производить страна. Размеры предложения  иностранной валюты определяются объемами экспорта страны, займами, которые страна получает и т. п. Рассмотрим простейшую модель валютного рынка — будем основываться на допущении, что иностранная валюта используется только в сделках по экспорту и импорту товаров и услуг. В этом случае экспорт будет формировать предложение иностранной валюты, тогда как импорт будет определять спрос на нее. Графически это представлено на рисунке. Итак, импорт формирует спрос на иностранную валюту (долл.) в данной стране (Украине) и одновременно предложение национальной валюты (грн) за рубежом. Аналогичным образом и национальный экспорт, создающий предложение иностранной валюты (долл.) внутри страны (Украины), одновременно создает спрос на национальную валюту (грн.) за рубежом.

Рис. 2. 1. Количество иностранной валюты

Кривая предложения долларов имеет положительный наклон, т. е. чем выше курс доллара (ниже курс гривны), тем больше спрос на украинские товары на мировом рынке, так как они становятся относительно дешевле для иностранных потребителей.

Иными словами, снижение курса  национальной валюты и рост курса  иностранной будет стимулировать  украинский экспорт и увеличит объем предложения иностранной валюты. График спроса на доллары имеет падающий характер (отрицательный наклон) — чем выше курс доллара в гривнах (соответственно ниже курс гривны в долларах), т. е. чем больше гривен стоит один доллар, тем меньше величина спроса на доллары со стороны национальных потребителей иностранной продукции (импортеров), поскольку иностранные товары становятся дороже для украинцев.

Равновесие будет достигаться  в точке Е при соответствующем  обменном курсе РЕ гривен за доллар. При любом более высоком курсе будет наблюдаться избыток иностранной валюты на валютном рынке. Одновременно это означает положительное сальдо текущего платежного баланса. При этом курс доллара будет иметь тенденцию к снижению, а курс гривны расти. И наоборот, при низком курсе иностранной валюты будет наблюдаться ее дефицит. Это повлечет за собой повышение валютного курса доллара и соответственно снижение курса гривны. Так развиваться ситуация будет при свободном колебании валютного курса, т. е. когда государство не вмешивается в функционирование валютного рынка.

Какие же факторы влияют на валютный курс? На спрос и предложение  иностранной валюты, а следовательно, и на валютный курс прямо или косвенно влияет вся совокупность экономических  отношений страны, как внутренних, так и внешних. Большинство экономистов  полагают, что в долгосрочном плане  валютный курс определяется паритетом  покупательной способности (ППС). Паритет  покупательной способности означает, что между двумя валютами установилось такое соотношение, что одна и  та же денежная сумма, выраженная в  разных валютах, позволит приобрести одинаковое количество товаров в обеих странах. В долгосрочном периоде рыночный валютный курс будет тяготеть именно к ППС (при условии, что в рассматриваемых  странах отсутствует инфляция). В краткосрочном плане на валютный курс будут оказывать воздействие следующие факторы:

1. Изменения во вкусах  потребителей по отношению к  импортной продукции. Если, например, украинские потребители начнут предпочитать импортные товары, то спрос на иностранную продукцию будет возрастать, график спроса на иностранную валюту сместится вправо, что приведет к росту курса доллара и снижению курса гривны.

2. Относительные изменения  национальных доходов в различных  странах. Если национальный доход  одной страны опережает рост  национального дохода в другой  стране, то национальная валюта  первой страны, с быстро растущим  национальным доходом, будет обесцениваться. Объясняется это тем, что по  мере роста национального дохода  растет и потребительский спрос,  причем не только на отечественные  товары, но и на продукцию импортного  производства» Расширение импорта  имеет следствием рост спроса  на иностранную валюту, а значит, и рост курса иностранной валюты  и обесценивание национальной.

3. Реальная покупательная  способность денег и уровень  инфляции в стране. Например, если  уровень внутренних цен в первой  стране растет (имеет место инфляция), а во второй стране уровень  цен постоянен (инфляционные явления  отсутствуют), то потребители в  первой стране будут предпочитать  относительно более дешевые импортные  товары, увеличивая спрос на валюту  второй страны. Как следствие  — рост курса иностранной валюты  и обесценивание национальной.

4. Соотношение реальных  процентных ставок на денежных  рынках в разных странах. Если  в первой стране процентные  ставки выше по сравнению с  процентными ставками во второй  стране, то спрос на валюту  первой страны будет возрастать, что приведет в итоге к ее  укреплению.

5. Спекуляции на валютных  рынках, связанные с ожиданиями  агентов валютного рынка. Допустим, спекулянты ожидают, что в США  быстрый экономический рост будет  сопровождаться значительной инфляцией.  Эти прогнозы позволяют предполагать, что курс доллара по отношению к валютам других стран будет понижаться. Основываясь на таких прогнозах, агенты валютного рынка в данный момент времени начинают продавать доллары и приобретать валюты других стране . В итоге предложение долларов возрастет, что повлечет за собой падение его курса.

6. Другие факторы, такие  как состояние платежного баланса,  доверие к национальной валюте  на мировом рынке и т. п.

Рассмотренная выше модель валютного рынка характеризует  одну из систем валютных курсов, а именно систему гибких валютных курсов. Под  системой валютных курсов понимают ряд  правил, посредством которых описывается  роль центрального банка на валютном рынке.

В теоретическом плане  выделяют две диаметрально противоположные  системы валютных курсов — систему  свободно плавающих, или гибких, валютных курсов, и систему фиксированных  валютных курсов. При системе гибких валютных курсов центральный банк не вмешивается в деятельность валютного  рынка, и равновесный валютный курс устанавливается в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке, как показано на рис.2.1. При системе фиксированных валютных курсов валютный курс жестко фиксируется центральным банком, который берет на себя обязательство поддерживать неизменный уровень валютного курса. Таким образом, при фиксированном валютном курсе в законодательном порядке устанавливаются твердые пропорции обмена одной валюты на другую, т. е. паритет валют. Соотношения между валютами закрепляется в межправительственных соглашениях. Вместе с тем использование системы фиксированных валютных курсов порождает целый комплекс проблем. Дело в том, что ситуация в любой стране, в том числе и экономическая, меняется ежедневно, что находит свое отражение в ситуации со спросом и предложением на валютных рынках. В нормальных условиях изменения спроса и предложения иностранной валюты приводят к колебанию валютного курса. При фиксированном валютном курсе в случае любых изменений валютный рынок оказывается в состоянии неравновесия, сталкиваясь либо с дефицитом, либо с излишками иностранной валюты.

Система плавающих валютных курсов также имеет свои «плюсы»  и «минусы». Основное достоинство  этой системы состоит в том, что  при свободных колебаниях валютного  курса изменения в объемах  спроса и предложения валют происходит автоматически, что обеспечивает фактический  автоматизм регули­рования платежного баланса (ликвидацию дефицита и излишков платежного баланса) страны в зависимости  от изменения ситуации в национальной экономике. Среди недостатков этой системы можно выделить следующие:

- неопределенность, связанная со сложностью предсказания величины валютного курса при заключении контрактов на продолжительный временной промежуток, что сдерживает развитие международных экономических отношений;

- значительные колебания валютного курса отрицательно влияют на национальную экономику — могут вызвать макроэкономическую нестабильность. Например, пусть экономика данной страны функционирует в условиях полной занятости (на классическом участке графика совокупного предложения). Падение курса национальной валюты приведет к росту экспорта и сокращению импорта, а значит, увеличит чистый экспорт, породив тем самым инфляцию спроса. Значительные колебания валютных курсов могут затруднить реализацию фискальной и денежно-кредитной политики, проводимых с целью макроэкономической стабилизации;

- колебания валютного курса могут ухудшить условия торговли дайной страны. Под условиями торговли понимают соотношение экспортных и импортных цен. Ухудшение условий торговли будет иметь место в том случае, если курс национальной валюты будет понижаться. Теперь стране придется экспортировать большее количество товаров, что бы обеспечить приток иностранной валюты, необходимой для обеспечения притока импортных товаров на национальный рынок.

Итак, и система гибких валютных курсов, и система фиксированных  валютных курсов имеют свои достоинства  и недостатки, что объясняет тот  факт, что на практике ни та, ни другая система в чистом виде не применяется, а правительства выбирают некоторую их комбинацию, в той или иной степени прибегая к мерам валютного регулирования. Для валютного регулирования характерно маневрирование в рамках или либерализма, или протекционизма, который чаще всего связан с валютными ограничениями и валютным контролем.

 Сочетание политики  валютных ограничений и либерализма  определяет степень конвертируемости  национальной валюты. Под конвертируемостью  валюты понимают способность  одной национальной валюты обмениваться  на другие национальные валюты  без всяких ограничений. Часто  конвертируемость называют обратимостью. Конвертируемость валюты — важное  ее свойство, так как:

1) свидетельствует о включении  национальной экономики в мировую;

2) означает, что торговлю  на внешних рынках можно осуществлять  на свою национальную валюту, и без крайней необходимости  не нужно накапливать и расходовать  иностранную валюту;

3) дает возможность полнее  использовать преимущества международного  разделения труда;

4) создает благоприятные  экономические условия для международной  миграции капиталов, особенно  в собственную экономику, поскольку  конвертируемость означает определенное  доверие к стране[18].

2.2. Тенденции развития валютного рынка

Международные валютные рынки  являются важнейшими звеньями мировой  финансовой системы международных  экономических отношений.

Рост валютных операций в мире проходит на фоне глобальных изменений в соотношении торговых и финансовых сделок. В общем объеме безналичных платежей доля платежей по сделкам на товарных рынках постоянно снижалась, а на финансовых рынках неуклонно росла. Большая часть платежей стала приходиться на валютные сделки. Их развитие обусловливалось процессами либерализации национальных валютных рынков и интернационализации мирового хозяйства.

Национальные валютные рынки существуют во всех странах с развитой рыночной экономикой. По мере развития национальных рынков и их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок. Он включает в себя мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки. Эти рынки  различаются по объемам, характеру  валютных операций и количеству валют, участвующих в операциях. Мировые  валютные рынки концентрируются  в мировых финансовых центрах.

В начале 90-х годов около половины международных валютных сделок осуществлялось на трех мировых валютных рынках: Лондонском, Нью-Йоркском, Токийском.

Ведущим финансовым центром является Лондон, занимающий первое место в  мире по валютным, депозитным и кредитным  операциям. Только ежедневный объем  сделок с валютой в английской столице приближается к 500 млрд. долларов.

Наиболее объективным показателем  является доля международных финансовых операций, проходящих через финансовый центр.  Лондон по этому показателю занимает 31 % рынка, практически вдвое  опережая своего ближайшего конкурента – Нью-Йорк. Лондон является лидером  и по такому показателю, как присутствие  иностранных банков.  На втором месте  – Токио, на третьем – Нью-Йорк. Наконец, Лондон самый большой нетто-экспортер  финансовых услуг – 8,1 млрд. долл. (1997 год). Второе место у Германии,  третье – США. Япония замыкает список из девяти крупнейших финансовых центров.

Современным валютным рынкам присущи  следующие основные особенности  и тенденции:

- усиление интернационализации валютных рынков на базе интернационализации хозяйственных связей, широкое использование электронных средств связи и осуществление операций и расчетов с ними;      - унифицированная техника валютных операций и расчеты, осуществляемые по корреспондентским счетам банков;