Международный валютный фонд как фактор финансовой стабильности

Страны  имеют ряд инструментов для преодоления  излишнего притока капитала:

• ужесточение налогово-бюджетной политики,
• некоторое накопление резервов,
• макропруденциальные меры,
• меры контроля над притоком капитала, если это считается необходимым при определенных обстоятельствах.

Сохраняющийся высокий уровень безработицы  остается важнейшей задачей экономической  политики. Трудно объявить окончание  кризиса, когда так много людей в столь многих странах не могут найти работу. В странах с развитой экономикой безработица, по прогнозам, будет оставаться близкой к 9 процентам до конца 2011 года и только затем будет медленно снижаться. Безработица также останется присущей многим развивающимся странам. Помимо макроэкономических последствий, высокая безработица порождает серьезные социальные проблемы. Одно из основных опасений состоит в том, что временное отсутствие работы превратится в структурную безработицу. Устойчиво высокая безработица может также повысить угрозу возросшего торгового протекционизма.

Конкретные  меры политики в отношении рынка  труда могут помочь в ограничении  ущерба — достаточные пособия  по безработице необходимы для поддержания уверенности населения, защиты доходов населения и предотвращения значительного увеличения бедности. Учебные программы и программы подготовки кадров могут содействовать реинтеграции безработных в рабочую силу и повысить их человеческий капитал. Финансовая реформа также должна занимать видное место в списке задач экономической политики, особенно ввиду того, что неэффективность финансового сектора и недостатки регулирования и надзора сыграли важную роль в возникновении кризиса. Для обеспечения финансовой стабильности настоятельно необходимо быстро провести санацию нежизнеспособных финансовых организаций и реструктуризацию тех организаций, которые имеют коммерческое будущее. Продолжение существования финансовых организаций, «слишком больших, чтобы позволить им обанкротиться», представляет собой риск, так как эти организации могут воспользоваться своими преимуществами в плане финансирования для дальнейшей консолидации своих позиций. Направление реформы системы регулирования является очевидным: повышение уровня и качества капитала, совершенствование управления рисками, инструментарий для преодоления системного риска в целом и решения проблемы финансовых организаций, «слишком больших, чтобы позволить им обанкротиться», а также практичная система содействия решению трансграничных вопросов. Директивным органам необходимо найти надлежащее сочетание между безопасностью финансовой системы и сохранением ее инновационного и эффективного характера. Бездействие может подорвать подъем экономики, закрепить моральный риск и повысить риск принятия странами своих собственных мер вместо нахождения совместного решения. Поскольку выполнение имеет такое же значение, как и нормативно-правовые нормы, надзор необходимо укрепить, сделав его более проактивным. Если реформа системы регулирования не будет сопровождаться усиленным надзором, она не будет результативной. Для восстановления и поддержания активного роста мировой экономики необходимо перебалансировать глобальный спрос. Странам, которые до кризиса имели чрезмерный внешний дефицит, необходимо консолидировать свои государственные финансы таким образом, чтобы ограничить ущерб для потенциального роста и спроса. Тогда на страны, имевшие чрезмерный профицит счета текущих операций, ложится основное бремя поддержания глобального спроса. По мере того как страны с дефицитом повышают сбережения в ответ на снижение ожиданий относительно будущих доходов, странам с профицитом необходимо будет перейти от роста за счет увеличения экспорта к росту на основе внутреннего спроса. Они могут повысить внутренний спрос благодаря расходам на системы социальной защиты и повышению качества инфраструктуры. Когда курсы валют стран с чрезмерным дефицитом снижаются, по логике следует, что валюты стран, имеющих профицит, должны укрепляться. Перебалансирование следует подкрепить реформой финансового сектора и надлежащими мерами структурной политики как в странах, имеющих профицит, так и в странах, имеющих дефицит.

 

2.2  Международный валютный фонд как инструмент обеспечения прочного подъема мировой экономики

 

В 2008–2009 годах мировая экономика  переживала период беспрецедентной  финансовой нестабильности, который  сопровождался самым тяжелым  за многие десятилетия глобальным экономическим  спадом и резким сокращением торговли.

МВФ играл одну из ведущих ролей, содействуя государствам-членам в решении насущных задач, связанных с преодолением кризиса, и создании новой, более  прочной глобальной финансовой системы. В 2010 финансовом году Фонд приступил к укреплению глобальной системы финансовой защиты, расширив свои кредитные ресурсы и утвердив общее распределение СДР, для того чтобы влить в глобальную экономику столь необходимые ликвидные средства [13]. Его обязательства по предоставлению кредитов достигли рекордного уровня в размере приблизительно 175 млрд долл. США, в том числе было резко увеличено льготное кредитование стран с низкими доходами. Фонд также обновил и расширил свои финансовые механизмы, чтобы они с максимальной возможностью полностью соответствовали потребностям государств-членов в условиях кризиса и после него. Учитывая, что кризис особо тяжелым бременем лег на страны с низкими доходами и что он может обратить вспять существующий прогресс в достижении Целей развития, провозглашенных в Декларации тысячелетия, Фонд принял меры для расширения своих возможностей по предоставлению льготного кредитования и пересмотрел систему, посредством которой он осуществляет такое кредитование, в том числе применяемые критерии для его получения [12]. Он усилил мониторинг глобальной экономики, проводя регулярные оценки принимаемых мер, а также мер, которые все еще необходимы для восстановления макроэкономической и финансовой стабильности, и, помимо этого, усовершенствовал предоставляемые им рекомендации по вопросам политики, чтобы они в большей мере отвечали задачам, поставленным кризисом. Он также переориентировал свою деятельность в области надзора на повышение ее эффективности, открытости, независимости и беспристрастности. Сосредоточив внимание на необходимых антикризисных мерах, а также мерах по смягчению его последствий для государств-членов, МВФ также приступил к проведению тщательной и углубленной оценки того, что должно быть сделано, когда кризис, в конечном счете, закончится, включая переоценку роли МВФ в глобальной экономике и предотвращении будущих кризисов еще до того, как они разразятся. Совместно с Советом по финансовой стабильности была введена и доработана процедура раннего предупреждения и предприняты усилия для более широкого включения межстранового анализа и мониторинга финансового сектора в деятельность по осуществлению надзора. Кроме того, оказывается интенсивная техническая помощь в ряде областей, имеющих большое значение для реагирования на кризис и послекризисного восстановления. Фонд также принял шаги для усиления информационного обеспечения, установив и устранив важные пробелы в данных, выявленные кризисом.

Уже на раннем этапе был признан тот  факт, что финансовые ресурсы МВФ  должны быть существенно расширены, с тем чтобы организация могла  надлежащим образом удовлетворять  потенциальные потребности государств-членов. В рамках более широкого плана  по преодолению глобального финансово-экономического кризиса, согласованного в ходе встречи  на высшем уровне Группы 20-ти в апреле 2009 года в Лондоне и одобренного  Международным валютно-финансовым комитетом, было решено, что кредитные ресурсы МВФ будут увеличены до 750 млрд долл. США. Это увеличение будет достигнуто путем немедленного получения финансирования от государств-членов в размере 250 млрд долл. США, которое затем будет включено в расширенные и более гибкие новые Соглашения о займах (НСЗ), которые увеличатся на сумму до 500 млрд. долл. США. Путем заключения двусторонних соглашений о займах, заключенных с различными государствами-членами, было достигнуто увеличение немедленно доступных ресурсов. Дополнительные ресурсы, обязательства о предоставлении которых были приняты в рамках предложенных расширенных НСЗ, составляют приблизительно 367,5 млрд СДР (около 550 млрд долл. США по обменному курсу СДР/долл. США на конец апреля 2010 года), и, таким образом, они заметно превышают запланированное увеличение в размере 500 млрд долл. США. Возможности Фонда по предоставлению льготного финансирования странам с низкими доходами были также увеличены вдвое, и с этой целью предусматривается использовать потенциальную, сверх запланированной, прибыль от продажи золота. Договоренности об использовании основных механизмов, а также утвержденные договоренности и договоренности, доступ по которым был повышен в рамках  Трастового фонда на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту в 2010 финансовом  году представлены в Приложениях 2 и 3.

В 2010 финансовом году Исполнительный совет  Фонда одобрил 14 договоренностей  на общую сумму в 72,2 млрд СДР.⁷ Большая часть этих обязательств (52,2 млрд СДР) была связана с предоставлением гибких кредитных линий Мексике, Польше и Колумбии. Две договоренности были заключены на условиях механизма расширенного кредитования (Сейшельские Острова и Молдова), две договоренности предусматривали предоставление кредита «стэнд-бай» с исключительным уровнем доступа (Румыния и Шри-Ланка), и одна договоренность представляла собой превентивную договоренность с обычным лимитом доступа (Сальвадор). Увеличение сумм по ранее утвержденным договоренностям привело к повышению общего размера обязательств о выделении ресурсов в 2010 финансовом году до 77,6 млрд СДР. Всего к концу апреля 2010 года покупки средств со счета общих ресурсов (СОР) достигли 21,1 млрд СДР, а обратные покупки — 275,0 млн СДР. В начале нового финансового года была утверждена, и поэтому не вошла в статистику 2010 финансового года, договоренность о кредите «стэнд-бай» с Грецией на сумму в 26,4 млрд СДР (30 млрд евро), заключенная в качестве ответа на экономический кризис в этой стране, возникший в конце 2010 финансового года. На схеме 5 приводятся подробные сведения о договоренностях, утвержденных в течение 2001-2010 финансовых годов.

Схема 5.

 

Договоренности, утвержденные в течение финансовых годов, закончившихся 30 апреля,

2001-2010 финансовые годы (в млрд. СДР)⁸

 

 

В начале глобального экономического кризиса МВФ начал реформу  порядка кредитования стран, ощущающих  нехватку ликвидности в иностранной  валюте, с целью создать различные  виды кредитов для удовлетворения весьма различающихся потребностей своих 187 государств-членов. Введенная в 2009 финансовом году гибкая кредитная линия была предназначена для удовлетворения растущих потребностей в финансировании на цели предотвращения и уменьшения последствий кризисов в странах с прочной основой политики и устойчивыми положительными результатами реализации экономических программ. ГКЛ обеспечивает странам, отвечающим определенным критериям, немедленный доступ к крупным суммам ресурсов МВФ без каких-либо жестких лимитов и ретроспективно предъявляемых условий. Страны, заключившие договоренность о ГКЛ, могут по своему усмотрению рассматривать кредитную линию в качестве превентивной или в любой момент времени в течение действия договоренности использовать средства кредитной линии. Отвечающие определенным критериям страны могут также просить о заключении преемственных договоренностей в рамках механизма ГКЛ. Если страна решает использовать средства кредитной линии, обратные покупки средств осуществляются в течение периода от 3,25  года до 5 лет. Стоимость заимствования в рамках ГКЛ является такой же, как и в случае традиционных договоренностей о кредите «стэнд-бай», и зависит от размера и срока кредитования. В мае 2010 года Исполнительный совет одобрил трехлетнюю договоренность о кредите «стэнд-бай» с Грецией на сумму в 26,4 млрд СДР (30 млрд евро) для оказания поддержки программе экономической стабилизации и преобразований страны. Общая сумма финансирования со стороны МВФ в 2010 году составила 10 млрд евро, и это финансирование предоставлено в комплексе с финансированием на сумму около 30,0 млрд евро, которое обязался выделить ЕС. Договоренность о кредите «стэнд-бай», которая является частью совместного с Европейским союзом пакета финансирования на сумму в 110 млрд евро (приблизительно 145 млрд долл. США), рассчитанного на период в три года, предусматривает исключительный доступ к ресурсам МВФ, превышающий 3200 процентов квоты Греции, и она была утверждена в рамках ускоренных процедур Механизма экстренного финансирования.

Для преодоления возникшего в стране экономического кризиса правительство  Греции разработало амбициозную  многолетнюю программу, на начальном  этапе которой принимаются существенные усилия по двум основным направлениям для исправления крупных фискальных дисбалансов в Греции и повышения  конкурентоспособности страны, которые, как ожидается, со временем позволят восстановить экономический рост и  занятость. Исключительная финансовая помощь от международного сообщества поддержит действия властей, обеспечив  достаточные финансовые ресурсы, с  тем чтобы было время накопить положительный опыт реализации мер  политики и восстановить доверие  рынка, содействовать росту и  уменьшить бюджетные дисбалансы Греции. МВФ также заявил, что готов поддерживать программы стабилизации и экономического подъема и в других европейских государствах-членах путем разработки и мониторинга экономических мер, а также, если потребуется, оказания финансовой помощи. Эта помощь будет оказываться в совокупности с новым европейским стабилизационным механизмом, созданным государствами-членами в зоне евро. Финансовый вклад МВФ будет зависеть от обстоятельств конкретной страны, и в распоряжении организации будет находиться весь диапазон инструментов. Финансовая помощь, как ожидается, будет в целом пропорциональна другим последним договоренностям с европейскими странами.

Начиная с 1962 года МВФ оказывает чрезвычайную помощь государствам-членам, пострадавшим от стихийных бедствий, таких как  наводнения, землетрясения, ураганы  или засуха, используя с этой целью  средства на счету общих ресурсов. В 1995 году политика МВФ в отношении  чрезвычайной помощи была расширена  и стала охватывать страны в остконфликтных ситуациях. Оба вида чрезвычайного  финансирования предлагались в последние годы отвечающим соответствующим критериям странам с низкими доходами по льготной процентной ставке. Известным примером чрезвычайной помощи, оказанной МВФ в 2010 финансовом году, было выделение Гаити 114 млн долл. США вскоре после разрушительного землетрясения, постигшего страну в январе 2010 года.

Широкие реформы механизмов льготного финансирования Фонда совпали с резким увеличением обязательств по выделению кредитов до 2,2 млрд СДР в 2010 финансовом году. Общая сумма непогашенных льготных кредитов 63 государствам-членам с низкими доходами на 30 апреля 2010 года составляла 5,1 млрд СДР12. Схема 6 отражает непогашенные суммы кредитов, предоставленных за последнее десятилетие.

На  схеме 7 приведена подробная информация о новых договоренностях и увеличении доступа в рамках льготных механизмов Фонда.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Схема 6.

 

Обычные непогашенные кредиты, 2001-2010 финансовые годы (в млрд. СДР)⁹

Схема 7.

 

Льготные непогашенные кредиты, 2001-2010 финансовые годы (в млрд. СДР¹⁰)

Совместный  комплексный подход МВФ и Всемирного банка к сокращению задолженности призван обеспечить, чтобы ни одна страна с низкими доходами не имела долгового бремени, с которым она не может справиться; он включает в себя две инициативы — Инициативу в отношении долга бедных стран с высоким уровнем задолженности (ХИПК) и Инициативу по облегчению бремени задолженности на многосторонней основе (МДРИ), призванные снизить до экономически приемлемого уровня бремя внешней задолженности стран с низкими доходами, имеющими наиболее высокий уровень долга. Исполнительные советы двух организаций постоянно информируются о ходе реализации этих двух инициатив посредством регулярно выпускаемых совместных докладов Банка и Фонда о статусе их выполнения. Пятый доклад такого рода был опубликован в сентябре 2009 года.

В июле 2009 года Исполнительный совет  МВФ поддержал общее распределение  приблизительно 161,2 млрд СДР, что эквивалентно 250 млрд долл. США, с целью обеспечения  глобальной экономической системы  ликвидностью путем дополнения валютных резервов государств-членов.

 

2.3 Надзор МВФ как фактор обеспечения международной финансовой защиты