Финансовая политика внешнеэкономических отношений

МВФ наделен полномочиями, создавать «безусловную ликвидность» путем выпуска в обращение  средств, выраженных в СДР, для стран-участников Департамента СДР. Эмиссия СДР осуществляется и в том случае, когда Исполнительный Совет МВФ приходит к заключению, что на данном этапе имеется долговременный всеобщий недостаток ликвидных резервов и существует потребность в их пополнении. Оценка такой потребности определяет размеры выпуска СДР. Эмиссия СДР производится в виде кредитовых записей на специальных счетах в МВФ. СДР распределяются между странами-членами МВФ пропорционально величине их квот в МВФ на момент выпуска.

2. Валютные операции  СПОТ и ФОРВАРД

 

С точки зрения времени  реализации валютных сделок различают  курс спот и курс форвард.

Спот-курс (spot rate) – курс наличных (кассовых) сделок, установленный на момент заключения сделки, при условии обмена валюты банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки.

Форвардный курс (forward rate) – курс срочных сделок, по которому обмениваются валюты на намеченную дату в будущем, но более чем через три дня с момента заключения сделки.

Особенности:

- Является обязательным  к исполнению.

- Позволяет отдельным  лицам и фирмам обезопасить  себя от риска изменения валютного  курса.

- Заключаются на внебиржевом  рынке

Стороны, заключающие форвардный контракт (продавец и покупатель) фиксируют будущую цену актива. Таким образом, и продавец, и покупатель могут быть уверены в том, что не несут убытков связанных с понижением (продавец) или повышением (покупатель) цены относительно указанной в контракте величины.

Существует интервал времени  между моментом заключения и моментом исполнения, что повышает риск

Курс валюты по этим операциям  фиксируется в момент заключения сделки, хотя используется в будущем

Курс по срочным операциям  обычно отличается от курса по сделкам спот, хотя обычно направления изменения динамики курсов, как спот, так и форвард, совпадают. Теоретически курс форвард может быть равен курсу спот, но на практике он выше/ниже. Если курс форвард выше курса спот, валюта при форвардных сделках котируется с премией, равной разности курса форвард и курса спот. Если курс форвард ниже курса спот, валюта при форвардных сделка котируется с дисконтом, равным разности курса спот и курса форвард. Для премии и дисконта при форвардных сделках используется общий термин «форвардная маржа»

Форвардные курсы валют не определяются в результате торгов на валютном рынке, а устанавливаются банками, с которыми клиенты заключают форвардные контракты на продажу/покупку иностранной валюты.

Например, клиент может заключить  с банком форвардный контракт на поставку иностранной валюты в обмен на национальную.(для защиты от возможного падения курса иностранной валюты) Банк для выполнения такого контракта займет у другого банка иностранную валюту на требуемый срок и обменяет ее по курсу спот на национальную валюту, которую разместит на депозит на срок контракта. По истечение срока контракта банк выдаст размещенную на депозите нац валюту клиенту и получит от него иностр валюту, которой расплатится о взятому кредиту. С точки зр клиента – это форвардная сделка, с точки зр. банка – краткоср валютный своп (продажа по курсу спот иностр валюты и покупка по курсу форвард).

Т.о. основанием для расчета  курса форвард служат не только курсы спот в момент заключения сделки, но и процентные ставки по обеим валютам. Там, где процентные ставки по депозитам выше, чем по валюте партнера, форвардный курс будет ниже соответствующего спот-курса, а там, где она ниже, форвардный курс превысит спот-курс:

Как правило, спред (Спред  в биржевой торговле – это разница  между ценой покупки и ценой  продажи, которая выражается в количестве пунктов.) по споту меньше, чем спред по форварду.

Форвардная сделка (как, впрочем, и сделка «спот») не может быть отменена и выполняется в любом случае. Однако форвард-сделка может быть «закрыта» в любое время противоположной сделкой на ту же самую дату валютирования. В этом случае все возникшие на момент закрытия сделки прибыли и убытки фиксируются на дату валютирования. Поскольку расчеты по сделке происходят в будущем, банк или финансовая компания должны получить от клиента гарантию выполнения своих обязательств, называемую страховой залог (margin). Она необходима для того, чтобы финансовое учреждение могло покрыть свои возможные убытки от колебаний валютного курса в случае, если клиент не сможет к дате расчетов обеспечить на счете достаточные для прохождения сделки средства. В качестве такой гарантии могут выступать денежные средства, помещенные на депозит, автоматически открываемый при заключении форвардной сделки, а также иные активы, принадлежащие клиенту: акции, облигации, ценные металлы. При заключении форвардной сделки между финансовыми учреждениями в качестве гарантий могут быть использованы специальные кредитные линии (margin limit).

Таким образом, данный форвардный курс покупки валюты у клиента является для банка бездоходным (безубыточным) курсом, который называется также теоретическим форвардным курсом. Для получения дохода от операции банк должен купить у клиента иностранную валюту несколько дешевле. Снижение курса покупки должно также компенсировать возможную разницу между теоретическим форвардным курсом и ре­альным текущим курсом, по которому банк обменяет проценты по депозиту в национальной валюте В.

При проведении подобных расчетов следует учитывать, что в мировой  финансовой практике расчетное количество дней в каждом месяце и в году при начислении дохода может определяться тремя способами:

1. каждый месяц равен  30 дням при 360 днях в году (30/360);

2. длительность каждого  месяца берется по календарю  при 360 днях в году (факт/360);

3. длительность каждого  месяца берется по календарю  при 365 днях в году (факт/365).

Практика показывает, что % ставки по 1 валюте остаются ниже/выше чем по другой в течение длительных периодов, в то время как соответствующий  курс может изменяться в любом  направлении и будущий фактический  курс спот на некоторую дату отличается от курса форвардных сделок на эту же дату.

 

3. Валютный рынок

Валютный рынок представляет собой инструмент интеграции одной  хозяйственной единицы в мировую  экономику независимо от уровня социально-экономического развития и политической ориентации. Международные экономические отношения, в частности мировая торговля товарами, услугами, движение капиталов, порождают необходимость в постоянном валютном обеспечении этих связей, в купле-продаже национальных валют. Это является одной из предпосылок  возникновения валютного рынка. В России развитие валютного рынка  набирает оборот с переходом к  рыночной системе экономики. Это  выступает своего рода необходимостью для поддержания стабилизации страны в целом и закрепления статуса России, как конкурентоспособного государства. Вливание валютного рынка России в международный валютный рынок – устоявшийся процесс для нашей страны, но в данное время лежит задача глобализации национального валютного рынка с достижением эффективного использования международного капитала. Размывание границ национального рынка России имеет достаточно устойчивую почву для развития торгового оборота и формирования перспективной денежно-кредитной политики страны.

 

3.1. Валютный рынок: понятие  и виды

 

Валютный рынок представляет собой систему устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих в результате операций по купле-продаже иностранной валюты и различных валютных ценностей.

Валютный рынок выполняет  следующие основные функции:

1. обслуживание международного  оборота товаров, услуг и капиталов;

2. формирование валютного  курса на основе спроса и  предложения на валюту;

3. хеджирование (страхование)  от валютных и кредитных рисков;

4. проведение денежно-кредитной  политики (центральные банки, ФРС,  казначейства);

5. получение прибыли в  виде разницы курсов валют  и процентных ставок по различным  долговым обязательствам (коммерческих  банков, предприятий).

На валютном рынке складывается система взаимоотношений между  различными экономическими субъектами, в качестве основных субъектов валютного  рынка выступают: транснациональные  банки, коммерческие банки, торгово-промышленные и финансовые компании, центральные  банки, биржи, международные и региональные организации, брокерские компании, частные  липа и др.

На валютном рынке совершаются  множество валютных сделок, отличающиеся по длительности совершения, по степени  договоренности и организованности. Валютные операции могут предусматривать  немедленную поставку валюты (операции спот) и через определенный промежуток времени (срочные операции фьючерс или форвард). Фьючерсные операции предполагают заключение стандартизированного контракта на поставку валюты и обращаются главным образом на международных межбанковских и валютных биржах. Форвардные валютные контракты не имеют заранее определенной суммы и заключаются на условиях продавца и покупателя валют. Кроме того, часто срочные операции сопровождаются операциями по свопу процентных ставок. Сделки своп совершают крупные банки, а сделки опцион — крупнейшие.

Своп—это частичный или полный обмен задолженностью участников сделки. Стороны-участники обязуются обменивать по заранее установленному правилу валюту или обслуживание долга полностью либо частично в течение определенного периода.

Различают сделки репорт — наличная продажа валюты спот и покупка ее на срок и депорт — покупка валюты на условиях спот и продажа на срок той же валюты. Таким образом, своп объединяет операции по купле-продаже валюты спот и обратные сделки форвард.

Операции своп не создают  открытой валютной позиции для банков и обеспечивают их валютой без  риска изменения курса. Они применяются  при торговых сделках, для пополнения валютных запасов, диверсификации банковских авуаров, межбанковского кредитования.

Опцион — срочный контракт, базисным активом которого является ценная бумага или другая валютная ценность, которая дает ее предъявителю право купить или продать определенное количество валюты или ценных бумаг по заранее согласованной цене, на заранее согласованную дату. Валютные опционы применяются при курсовых колебаниях, превышающих размер комиссии.

Валютный арбитраж— операция, связанная с куплей-продажей валюты с последующим заключением контр сделки в целях получения прибыли за счет разницы валютных курсов на разных валютных рынках — пространственный арбитраж или за счет курсовых колебаний в течение определенного периода времени — временной арбитраж.

Различают простой и сложный  валютный арбитраж. Простой валютный арбитраж осуществляется с двумя валютами, сложный валютный арбитраж с несколькими. Валютный арбитраж может быть основан на сделках спот и форвард. В основном имеет место временной арбитраж, так как банки оперируют на одном мировом валютном рынке.

Процентный валютный арбитраж основан на том, что владелец может разместить его на рынке капиталов в другой валюте по выгодной процентной ставке. Процентный арбитраж означает совершение двух сделок: получения кредита на иностранном рынке капиталов с более низкими ставками и размещения эквивалента иностранной валюты в национальной валюте на национальном, где процентные ставки выше.

Фактически валютный рынок  представляет собой сеть телефонных, телефаксных, виртуальных контактов  между основными участниками  торговли иностранной валютой. В  ряде стран созданы специальные  валютные биржи.

Решающим фактором при  торговле валютой является информация. Обмен информацией проводится через  сеть спутниковой и мониторной связи. Мониторы установлены во всех финансовых учреждениях, торгующих иностранной  валютой. Они имеются также у  маклеров и других заинтересованных лиц и организаций. В конце 80-х  гг. банки совершали 85—95% валютных сделок между собой на межбанковском  рынке, а также с торгово-промышленной клиентурой. В середине 90-х гг. все  большее число сделок совершается  не банками, а инвестиционными фондами.

Конъюнктура валютного рынка  определяется прежде всего сложившимися в данный момент спросом и предложение  на иностранную валюту. Предложение  валюты исходит от экспортеров, получивших валютную выручку за товары услуги и стремящихся ее реализовать  торговых компаний страховых обществ  и банков, получивших валюту в уплат  за фрахт, страхование грузов, брокерские и банковские комиссии. Спрос на валюту зависит от импортеров, которым  предстоят платежи за товары и  услуги и которые стремятся купить валюту; физических и юридических  лиц, имеющих обязательства по уплате дивидендов, погашению займов и др.

На современном этапе  валютный рынок выглядит как совокупность национальных, региональных и мировых  рынков, грани между которыми практически  стерты. Однако первоначально валютный рынок формируется в форме  национального валютного рынка.

Национальные валютные рынки  изначально возникли в основных промышленно  развитых странах. Этому способствовал  ряд объективных предпосылок:

1. развитие регулярных  международно-экономических отношений;

2. высокая степень концентрации  и централизации банковского  капитала;