Динамика глобальной экономики: воздействие на финансовую систему России

31

Содержание

Введение

Финансовая система является частью глобальных финансов, повторяя фундаментальные тенденции, связанные с ними. Все финансовые рынки действуют как глобальные. Финансовый рынок России ведет себя как единый финансовый актив с другими рынками. Страна, как актив, ведет себя особенно лишь при фундаментальных изменениях в ней (политическая и экономическая система).

В будущем прогнозируется сохранение функциональной зависимости динамики российского финансового рынка от стоимостного движения зарубежных рынков и поведения глобальных инвесторов.

В этой связи среднесрочный прогноз формируется исходя из: -ожидаемой динамики глобальных экономики и финансов, от которых функционально зависит хозяйство России;

-сложившейся модели, архитектуры, долгосрочных тенденций, деформаций финансовой системы России, являющихся инерционными (качественные изменения занимают длительное время, их заметное влияние находится за пределами 5 - 7 лет);

-потенциала системного риска, встроенного в финансовую систему России, угрозы локальных финансовых кризисов.

Среднесрочный прогноз развития финансовой системы России (2010 - 20105 гг.) охватывает следующие направления: -банковский сектор; -финансовые рынки; -государственные финансы;

-государственное регулирование финансового сектора (денежно- кредитная, валютная, процентная, налоговая, бюджетная, инвестиционная политика).

Прогноз основан на экстраполяции тенденций, сложившихся в 2000-е гг., не предполагающих глубоких посткризисных изменений в политике и модели функционирования российской финансовой системы, какими они поддерживались в последнее десятилетие.

Как следствие, он является инерционным сценарием.

Оптимистический сценарий, предполагающий улучшение прогнозируемых уровней показателей на 10 - 20%, мог бы основываться на активной посткризисной финансовой стратегии, ориентированной на формирование финансовой системы России, активно содействующей экономическому росту, стимулирующей модернизацию отечественной экономики, усиление в ней инновационной составляющей, преследующей цели роста ее конкурентоспособности в глобальных финансах, перехода к более зрелому состоянию, адекватному финансовым системам новых индустриальных экономик.

В рамках оптимистического сценария и соответствующей ему финасовой стратегии предполагается снижение системных рисков и вероятности локального финансового кризиса в Российской Федерации на временной перспективе 2010 - 2015 гг.

Посткризисная финансовая стратегия, направленная на реализацию указанных задач, которая могла бы скорректировать прогноз по оптимистическому сценарию (улучшение параметров на 15 - 20%).

1 Динамика глобальной экономики: воздействие на финансовую систему России

Одним из крупнейших и перспективных рынков мира является Россия.

Темпы экономического роста в России будут выше и неустойчивее, чем в индустриальных странах, отражая волатильный характер ее развивающейся экономики («быстрее падает - быстрее восстанавливается»), эксцессии в динамике мирового спроса на сырье, в т.ч. со стороны быстро растущих развивающихся стран, а также колебания мировых цен на сырье, формирующихся на финансовых рынках, преимущественно в отрыве от фундаментальных факторов (как это сложилось в 2000-е гг.).

Прогнозируется, что Российская Федерация, как одна из важнейших сырьевых экономик в международном разделении труда, станет крупнейшим получателем иностранных инвестиций, в первую очередь, спекулятивных портфельных (долговых, в акции, потоков «горячих денег»), во вторую очередь, прямых, прежде всего в сырьевые отрасли и, отчасти, в сегменты реальной экономики, производящие товары для массового потребления домашними хозяйствами. Как и раньше, преобладающая часть портфелей инвесторов, вложенных в российские финансовые активы, будет носить спекулятивный характер (это хорошо показывает практика 2009 - 2010 гг.).

Будет открыт, как это произошло в середине 1990-х гг. и в 2004 - 2007 гг., широкий доступ к иностранному долговому финансированию. В значимой степени увеличится капитализация российских активов.

Длинным экономическим циклам соответствуют длинные циклы «усиления регулирования - дерегулирования». На смену школам и практике расширенного вмешательства государства в экономику приходит идеология дерегулирования, рейганомики, тэтчеризма с тем, чтобы при наступлении системных рисков, на фоне кризисов и шоков вновь быть замененной идеямиусиления регулирования, использования государства для спасения экономик и их финансовых систем. А затем вновь тяжесть регулятивных издержек, невозможность массовых инноваций под фискальным прессом, неповоротливость государства как экономического агента, неспособность реального сектора принять высокие риски, необходимые для развития, в условиях огосударствления - всё это толкает к либерализации и дерегулированию. В марксистской терминологии - конфликт производительных сил и производственных отношений.

Усиление роли государства в ближайшую декаду (расширение финансового регулирования, сферы публичных финансов, рост налоговой нагрузки, усиление вмешательства государства, связанного с предупреждением и урегулированием системных рисков, посткризисное увеличение объема активов, находящихся в государственной собственности) сменится через 8 - 10 лет новой волной либерализма, приватизации, дерегулирования, структурных реформ, высвобождающих рыночные силы.

Аналогичные процессы будут происходить и в России. Российская Федерация имела свою собственную динамику циклов «усиления регулирования - дерегулирования». Глобализация ее экономики в 1990-е - 2000-е гг. подключает ее к мировым циклам изменений объемов регулирования, прежде всего в той части, которая относится к финансовой системе.

Вместе с тем расширение регулирования, прежде всего финансового, и государственной собственности, связанное с природой экономики РФ, как развивающейся, и кризисом 2008 - 2009 гг., не перейдет в 2010 - 2015 гг. границы, за которыми экономика перестает быть рыночной и перерастает либо в квази-рыночную, по форме рыночную (80 - 85% реальной экономики и финансовой системы формируется государством) или в огосударствленную административную.

На фоне подъема неизбежны локальные финансовые кризисы с периодичностью в 5 - 10 лет.

2 Прогнозируемое воздействие на финансовую систему России

2.1             Изменение структуры ВВП

Экстраполяция тенденций, сложившихся в структуре ВВП России в 1990-е - 2000-е гг. и во многом определяюших состояние и архитектуру отечественной финансовой системы, приводит к следующему прогнозу.

Если не произойдет радикального изменения экономической и финансовой политики, направленного на увеличение нормы накопления, она останется низкой для России как страны, стремящейся поддерживать устойчиво высокие темпы роста.

Дополнительные стоимостные ресурсы, приносимые постоянным превышением экспорта над импортом в структуре ВВП, будут, как и в 2000-е гг., выводиться из страны в качестве «абсорбции» избыточной ликвидности.

С учетом циклического понижения нормы накопления в моменты кризисов (1997 - 1998 гг., 2009 г.) и постепенности в ее посткризисном восстановлении (в меру разогрева экономики и роста потоков иностранных инвестиций) прогноз динамики нормы накопления по Российской Федерации имеет следующий вид (таблица 1).

При переориентации экономической и финансовой политики на цели модернизации и развития норма накопления должна быть повышена до уровня выше 30% (Китай - свыше 40%).

Таблица 1- Прогнозная динамика нормы накопления по Российской Федерации (2010 - 2015 гг.)

2.2             Сценарий динамики финансов России.

Сценарий развития финансов России заключается в следующем: ослабление, «сброс» волатильности на основе усиления финансового регулирования и объединенных усилий государств в проведении экономической и финансовой политики, направленной на снижение системного риска (ребалансирование мировой экономики, антициклические меры, препятствующие экстенсивному разогреву финансовых рынков). Частью сценария является долгосрочное, циклическое укрепление доллара США как мировой резервной валюты и связанное с этим понижательное давление на мировые цены товарных и финансовых активов.

При реализации данного сценария впереди - рост инвестиционной активности в глобальных финансах, увеличение финансовой глубины, разогрев рынков на стадии экономического подъема длинного цикла, увеличение стоимости товарных и финансовых активов, но в более умеренных рамках и в менее экстенсивных формах, нежели чем при реализации первого сценария.

Те же тенденции, что и в 2000-е гг., но в «придавленном», охлажденном виде, более растянутом во времени.

Системные риски будут реализовываться локально, в отдельных странах или сегментах рынка, вызывая ограниченные и временные шоковые реакции в глобальных финансах, не переходящие из формы локальных кризисов в мировые.

2.3             Влияние инфляции на финансовую систему

Повышенная инфляция является встроенным компонентом российской экономики, основанном на преимущественно немонетарном характере инфляции в России (олигополистический характер ценообразования (при концентрированной собственности), тарифная политика государства, в которую в 2000-е гг. закладывались ежегодные двузначные изменения цен, высокий уровень рисков и, как следствие, доходности, закладываемой собственниками в цены, выросшая в 2000-е гг., регулятивная нагрузка, отражаемая бизнесом в ценах, экстенсивный интерес к вывозу капитала и связанная с ним, имеющая широкое распространение «психология временщиков», приводящая к экстенсивности цен и стремлению к максимизации прибыли на коротких временных горизонтах, высокая спекулятивная компонента в росте цен, в т.ч. основанная на спекулятивных инвестициях нерезидентов, и т.д.). По оценке, официальная инфляция занижена в отличие от «личной», реальной.

Нельзя не учитывать «эффект Москвы», в которой концентрируется более 60% финансовых активов Российской Федерации и, соответственно, создаются эффекты «навеса» денежного спроса над предложением товаров и услуг (дополнительный монетарный фактор инфляции). Рынки Москвы - важнейший двигатель инфляции в экономике Российской Федерации.