Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

     На четвертом этапе исследуется структура дебиторской и кредиторской задолженности, в частности выясняется доля просроченной кредиторской задолженности и сомнительной дебиторской задолженности в общей задолженности предприятия.

     Качественной характеристикой достоверности и обоснованности всех показателей финансового положения предприятия для инвестора является наличие у предприятия бухгалтерской отчетности по стандартам IAS или US GAAP и наличие аудиторского заключения авторитетной аудиторской фирмы. Приходится констатировать, что весьма ограниченный круг российских предприятий имеет бухгалтерскую отчетность по стандартам IAS (US GAAP), проанализированную признанной аудиторской фирмой. 
 
 

     1.3. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия на основе рыночной стоимости его акций

     В условиях рыночных отношений большинство хозяйствующих субъектов не могут рассчитывать на значительные бюджетные инвестиции в свою деятельность. Основным источником инвестиционных ресурсов в новых экономических условиях должен стать фондовый рынок, который предполагает выпуск, размещение и обращение ценных бумаг с целью привлечения дополнительных инвестиций, в том числе иностранных, в экономику страны. Рынок ценных бумаг расширяет и облегчает всем субъектам экономики доступ к получению ресурсов, необходимых для их развития. Так, например, выпуск акций позволяет получить эти ресурсы бессрочно, то есть на все время существования предприятия. Выпуск облигаций может обеспечить получение кредита на более выгодных, чем в банке, условиях. В связи с тем что основными объектами сделок на фондовом рынке являются ценные бумаги, обязательным условием рациональной инвестиционной деятельности является умение правильно оценить качество ценных бумаг — потенциальных объектов капиталовложений. Оценка качества основных разновидностей ценных бумаг базируется на определении финансовой устойчивости их эмитента. Очевидно, что экономически неэффективное и неустойчивое в финансовом плане предприятие едва ли сможет надлежащим образом отвечать по своим обязательствам, документально закрепленным в форме тех или иных его ценных бумаг [25].

     Для оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг конкретного предприятия можно использовать ряд коэффициентов, характеризующих его финансовую устойчивость и экономическую эффективность [26, 43]. Надежность ценных бумаг оценивается по финансовой отчетности их эмитента. Анализируя бухгалтерский баланс и отчет о результатах финансово-хозяйственной деятельности, рассчитывают три группы показателей, характеризующих финансовое состояние эмитента:

     показатели первой группы характеризуют надежность предприятия в целом;

     показатели второй группы определяют надежность эмитента с точки зрения возврата средств, вложенных инвестором в ценные бумаги данного предприятия;

     по третьей группе показателей можно оценить надежность эмитента с точки зрения гарантии получения инвестором дохода по конкретным ценным бумагам.

     Предусмотрен следующий порядок расчета показателей финансового состояния эмитента по вышеназванным группам.

     Показатели первой группы:

     Долг на капитал — показатель, характеризующий отношение между общей задолженностью предприятия и его общим собственным капиталом. Величина этого показателя должна быть меньше или равна единице (предельное значение 1), причем чем ближе значение показателя к нулю, тем надежнее финансовое состояние предприятия-эмитента в целом.

     Коэффициент покрытия текущих обязательств ликвидными активами характеризует существующее на предприятии соотношение между суммой ликвидных активов и размером текущих обязательств. Он показывает способность предприятия обеспечить покрытие своих текущих долгов за счет активов, которые могут быть легко реализованы без значительных потерь. К ликвидным активам можно отнести денежные средства в кассе и на счетах в банках, ликвидные ценные бумаги, дебиторскую задолженность, которая может быть погашена в течение года и соответствующие товарно-материальные запасы. Значение этого коэффициента должно быть не менее 2. Финансовое состояние предприятия в целом считается тем надежнее, чем выше этот показатель.

     Коэффициент покрытия текущих обязательств наиболее ликвидными (живыми) активами рассчитывается как отношение суммы той части активов, которая наиболее легко может быть обращена в деньги, к сумме текущих обязательств предприятия-эмитента ценных бумаг.

     Показатели второй группы:

       Коэффициент покрытия облигаций может быть определен как отношение суммы активов, обеспечивающих облигации к сумме облигационного займа. Активы, обеспечивающие облигации — это часть общей суммы активов предприятия, остающаяся после вычетов суммы убытков, задолженности акционеров по взносам в уставный капитал, суммы нематериальных активов, расчетов с бюджетом и расчетов по оплате труда. Сумма облигационного займа может быть определена как сумма номинальной стоимости всех облигаций, выпущенных и еще не погашенных предприятием-эмитентом. Чем выше значение данного коэффициента, тем надежнее вложения в облигации данного предприятия.

       Коэффициент покрытия привилегированных акций определяется как отношение чистых активов предприятия к сумме его привилегированных акций. Сумма привилегированных акций может быть определена как сумма номиналов всех привилегированных акций, выпущенных предприятием. С увеличением значения данного коэффициента увеличивается и надежность вложений в привилегированные акции рассматриваемого предприятия.

       Коэффициент покрытия простых акций показывает, какое количество активов в их абсолютном выражении приходится на одну простую акцию. Данный показатель определяется отношением суммы активов, обеспечивающих простые акции к количеству выпущенных простых акций. Активы, обеспечивающие простые акции, можно рассчитать как разность суммы чистых активов и суммы номиналов привилегированных акций, выпущенных предприятием. Надежность вложений в данный вид ценных бумаг также прямопропорциональна величине рассчитанного коэффициента.

     Показатели третьей группы:

     Коэффициент покрытия процентных выплат по облигациям определяется как отношение чистого дохода предприятия к сумме процентных выплат по облигациям. Сумма процентных выплат по облигациям равна купонной ставке, умноженной на сумму облигационного займа и деленной на 100%. Чем выше величина данного коэффициента, тем выше вероятность полной и своевременной выплаты процентов по облигациям эмитента.

     Коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям показывает, во сколько раз чистая прибыль (за вычетом процентных выплат по облигациям) превышает (или не превосходит) общую сумму дивидендных выплат по привилегированным акциям, которую гарантирует эмитент. Сумма дивидендных выплат по привилегированным акциям равна соответствующей фиксированной ставке дивиденда, умноженной на сумму номиналов привилегированных акций и деленной на 100%. Увеличение данного коэффициента повышает вероятность своевременной выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

     Коэффициент покрытия дивидендов по простым акциям трактуется аналогично коэффициенту покрытия дивидендов по привилегированным акциям и вычисляется как отношение суммы чистого дохода предприятия (за вычетом процентных выплат по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям) к количеству простых акций. С увеличением данного коэффициента также увеличивается вероятность своевременной и полной выплаты дивидендов владельцам простых акций .

     Анализ надежности ценных бумаг, базирующийся на вычислении вышеназванных показателей, рекомендуется осуществлять с использованием табличной формы, где удобно оценивать абсолютные значения показателей в совокупности, сравнивать их с данными альтернативных вариантов и в конечном счете оценивать их инвестиционную привлекательность.

 

      2.Оценка инвестиционной привлекательности ОАО «Ламзурь» 
 

     2.1 Общая характеристика финансового состояния организации

     Для общей оценки динамики финансового состояния предприятия следует сгруппировать данные в таблицу:

Таблица 2.1 – Данные, характеризующиеся финансовое состояние предприятия

     Несмотря на то, что стоимость активов растет за счет роста дебиторской задолженности, чистая прибыль и выручка от реализации уменьшается за счет роста коммерческих расходов, а именно расходов на маркетинг, рекламу, мотивацию в условиях ожесточенной конкуренции.

     Рост дебиторской задолженности связан с ужесточением розничных сетей, у которых отсрочка по договору увеличивается в 2-3 раза.

     Отсутствие у предприятия оборотных средств компенсируется за счёт кредитов, т. е. растёт кредиторская задолженность.

     В настоящее время получается так, что предприятие берет много кредитов (за счет роста кредиторской задолженности), чем отдаёт, но может получиться так, что кредитор потребует возвращения денег, а предприятие будет не в силах расплатиться по долгам. Поэтому у предприятия могут возникать потери, предприятию перестанут доверять, либо давать сырье и материалы на более жестких условиях (с большой ценой, меньшими партиями, по предоплате). 
 

     2.2.Анализ привлекательности предприятия на основе оценки финансовых показателей

     В таблице 2.1 приведены данные для расчетов следующих показателей , рассчитанными на 3 года: 

       2005 год:

       Рентабельность продаж по чистой прибыли = 0,021

     РПЧП = чистая прибыль / выручка от реализации = 5890 /283 373= 0,021

       Рентабельность продаж по маржинальному доходу = 0,156

     РПМД = (выручка от реализации – себестоимость) / выручка от реализации = (283 373– 239 274) / 283 373= 0,156

     Рентабельность продаж по прибыли от реализации = 0,427

     РППР = прибыль от реализации / выручка от реализации = 121 162/ 283 373= 0,427

       Рентабельность активов = 0,054

     РА = чистая прибыль / среднегодовая стоимость активов = 5 890 / 107 980= 0,054

     Коэффициент финансовой независимости = 0,386

     КФН = собственные средства / совокупные активы = 48 645/ 126 012= 0,386

       Коэффициент текущей ликвидности = 1,380

     КТЛ = оборотные активы / краткосрочная кредиторская задолженность = 80 120/ 58 033= 1,380

     Коэффициент быстрой ликвидности = 1,034

     КБЛ = (оборотные активы – запасы сырья, материалов, товаров и готовой продукции) / краткосрочная кредиторская задолженность = (80 120– 20 099) / 58 033= 1,034