Оценка финансовой устойчивости предприятия

     Коэффициент финансовой зависимости. Является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в  динамике означает увеличение доли заемных  средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до 1 (или 100%), это означает, что владельцы  полностью финансируют свое предприятие.

     Коэффициент структуры долгосрочных источников финансирования. Эти коэффициенты рассчитываются исходя из балансового уравнения. Сюда входят два взаимодополняющих показателя: коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников (Kdc) и коэффициент финансовой независимости капитализированных источников (Kec), исчисляемые по формулам:

     K_dc = ДО / СК+ДО

     K_ec = СК / СК+ДО

     Очевидно, что сумма этих показателей равна  единице. Рост коэффициента Kdc в динамике является в определенном смысле негативной тенденцией, означая, что с позиции  долгосрочной перспективы предприятие  все сильнее зависит от внешних  инвесторов… Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала в общей сумме долгосрочных источников финансирования (Kec) должна быть достаточна велика. Указывают и нижний предел этого показателя – 0,6 (или 60%); он был  неоднократно подтвержден и эмпирически.[5c.269 - 270]

     В предприятие с высокой долей  собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно, поскольку  такое предприятие характеризуется  существенной финансовой независимостью и, следовательно, с большей вероятностью может погасить свои долги за счет собственных средств… Смысл этого  утверждения в том, что появление  в структуре источников крупного долгосрочного кредита свидетельствует, с одной стороны, о росте финансового  риска (негативный момент), а с другой стороны, о положительной репутации фирмы в бизнес-сообществе (позитивный момент), поскольку банк, по определению весьма осторожная структура в плане размещения своих средств, счел возможным профинансировать фирму, полагаясь, видимо, на ее финансовую устойчивость.

     Уровень финансового левериджа. Этот коэффициент  считается одной из основных характеристик  финансовой устойчивости предприятия.

     K_bl = Долгосрочные заемные средства / Собственный капитал.

     Экономическая интерпретация показателя очевидна: сколько рублей заемного капитала приходится на один рубль собственных средств. Чем выше значение уровня финансового  левериджа, тем выше риск, ассоциируемый  с данной компанией, и ниже ее резервный  заемный потенциал.[5 c. 270]

     Коэффициенты  капитализации, характеризующие структуру  долгосрочных пассивов, логично дополняются  показателями второй группы, называемыми  коэффициентами покрытия и позволяющими сделать оценку того, в состоянии  ли компания поддерживать сложившуюся  структуру источников средств.

     К постоянным финансовым расходам принято  относить расходы по уплате процентов  за пользование кредитами и займами, а так же расходы по финансовой аренде.

     В отечественной отчетности последних  лет постоянные финансовые расходы  в частности процентов по займам и кредитам формально выделены в  отдельную статью в отчете о прибылях и убытках. Эти расходы должны сопоставляться с прибылью до вычета процентов и налогов; соответствующий  показатель носит название коэффициента обеспеченности процентов к уплате (TIE)

     TIE = Прибыль до вычета процентов  и налогов / Проценты к уплате.

     Очевидно, что значение TIE должно быть больше единицы, в противном случае фирма  не может в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущим  обязательствам. Если в знаменателе  к расходам по уплате процентов добавыть расходы по долгосрочной аренде, то соответствующий показатель носит  название коэффициента покрытия постоянных финансовых расходов (FCC)

     FCC = Прибыль до вычета процентов и налогов / Проценты к уплате + расходы по финансовой аренде.

     Снижение  величины значений коэффициентов TIE и FCC свидетельствует о повышении  степени финансового риска. Эти  показатели тесно связаны с уровнем  финансового левериджа – как  правило, назкое значение показателей TIE и FCC соответствует о высокой  доле заемного капитала. Вместе с тем  сочетания значений показателей  структуры источников и коэффициентов  покрытия варьируют по отраслям. Доля заемного капитала, рисковая для одной  отрасли, может не быть таковой для  другой отрасли.

     Необходимо  еще раз подчеркнуть, что не существует каких-то единых нормативных критериев  для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся  структуры источников средств, оборачиваемости  оборотных средств, репутации предприятия  и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут  быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений  по группам родственных предприятий. Можно сформулировать лишь одно правило, которое работает для предприятий  любых типов: владельцы предприятия  предпочитают разумный рост в динамике заемных средств; напротив кредиторы  отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью. [5 с.271-272]

     Таким образом, финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой   финансово-экономической    деятельности   предприятия в  условиях рыночной экономики. Если предприятие  финансово  устойчиво,  то  оно  имеет  преимущество  перед  другими  предприятиями того  же профиля   и привлечений инвестиций, в получении  кредитов,  в  выборе поставщиков  и в подборе квалифицированных  кадров. Наконец, оно не вступает в  конфликт  с государством и обществом, так как выплачивает своевременно налоги в  бюджет, взносы в социальные фонды, заработную плату – рабочим  и служащим, дивиденды – акционерам, а банкам гарантирует возврат  кредитов и  уплату  процентов  по ним.

     Чем  выше  устойчивость  предприятия,  тем  более  оно  независимо  от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры  и,  следовательно,  тем  меньше риск оказаться на краю банкротства. 

Глава 2. Оценка финансовой устойчивости предприятия на примере ОАО «Дальсвязь».

2.1. Характеристика деятельности ОАО «Дальсвязь».

      До 1990 года организационная структура отрасли претерпела множество изменений – от почтово-телеграфного отдела в Совете народных депутатов до Приморского краевого департамента связи в составе Министерства связи РСФСР. Главной задачей этого подразделения было: своевременное, полное и высококачественное выполнение задач народного хозяйства; информирование с помощью почты, телеграфа, телефона и радиосвязи; теле- и радиовещание; распространение периодики по подписке и в розницу; продажа марок и ряда других товаров в Приморском крае.

     В 1991 году на базе Департамента связи администрации Приморского края было образовано государственное коммуникационное информационное предприятие Россвязьинформ. В 1994 году, в результате приватизации, Россвязьинформ был преобразован в Открытое акционерное общество «Компания электросвязи Приморского края». В октябре 1995 года компания вошла в холдинг ОАО «Связьинвест».

     30 октября 2001 года собрание акционеров приняло резолюцию о переименовании ОАО «Электросвязь» в ОАО «Дальневосточная компания электросвязи» (ОАО «Дальсвязь»).

Процесс слияния телекоммуникационных компаний Дальнего Востока в единое общество был завершен к 1 октября 2002 года. Семь региональных операторов связи стали филиалами ОАО «Дальсвязь». 

     1 апреля 2011 года ОАО «Дальсвязь»  вместе с другими межрегиональными  компаниями связи холдинга «Связьинвест»  и компанией «Дагсвязьинформ»  вошла в состав российской  национальной телекоммуникационной  компании «Ростелеком».

     Компания  работает в восьми регионах Дальнего Востока: Приморский край, Хабаровский край, Еврейская автономная область, Сахалинская область, Камчатский край, Амурская область, Магаданская область, Республика Саха (Якутия).

В настоящий  момент ОАО «Дальсвязь» предоставляет следующие услуги:

• Местная, внутризоновая телефонная связь 
• Доступ в сеть Интернет (коммутируемый доступ, высокоскоростной доступ по технологиям DSL и MetroEthernet, беспроводной доступ по технологии Wi-Fi)
• Интерактивное телевидение TVi 
• IP-телефония 
• Сотовая связь стандарта GSM 900/1800 
• Услуги Call-центра
• Информационно-справочные услуги
• Построение защищенных корпоративных сетей IP-VPN/MPLS в ДФО
• Подключение банковских терминалов, терминалов платежных систем 
• Предоставление каналов передачи данных под индивидуальные задачи клиента 
• Услуги Хостинга.

 

2.2. Оценка финансовой устойчивости ОАО «Дальсвязь»

      Оценка  финансовой  устойчивости   ОАО  «Дальсвязь»  проводится   на базе финансовой отчетности предприятия за 2009 год. В анализе использовался бухгалтерский баланс предприятия (форма №1) и отчет о прибылях и убытках (форма №2).

      Первым  этапом в изучении финансовой устойчивости компании был проведен анализ структуры  капитала компании. Данные представлены в таблице 2.

Таблица 2. Структура источников финансирования ОАО «Дальсвязь» за 2009 год (по данным бухгалтерского баланса)

 

      Очевидно  увеличение капитала компании к концу  года. При чем больший прирост наблюдается именно по статье собственный капитал (21,37 %). Заемные средства так же увеличились, но их доля в структуре капитала компании меньше собственного. 

Таблица 3. Структура активов ОАО «Дальсвязь» за 2009 год. (по данным бухгалтерского баланса)

 

      Глядя на структуру активов предприятия  можно сказать о существенном увеличении доли внеоборотных активов (18,38%) и снижении оборотных активов (1,63%), хоть и не значительном. 

Таблица 4.Данные о выручке и чистой прибыли ОАО «Дальсвязь» за 2009 год (по данным отчета о прибылях и убытках)