Финансирование инвестиционных проектов

 

Привлечение и погашение кредитов планируется с учетом финансовых возможностей предприятия. Начисление и выплата процентов и суммы  кредита осуществляется ежемесячно, однако в данном случае предусмотрена отсрочка первой выплаты процентов и суммы по кредиту. Выплаты в погашение кредита и процентов по нему начинаются с 12 месяца пользования кредитом. По кредиту № 3 отсрочка составляет 3 месяца. Кредитная ставка принята на уровне ставки по ранее полученному кредиту и составляет 16,9 % годовых. Первый кредит необходим для завершения строительства комплекса и для погашения уже существующего текущего кредита. Дальнейшие кредиты необходимы для покрытия дефицита денежных средств в ходе реализации проекта. В таблице 2.11 представлены расходы на обслуживание кредитов.

Таблица 2.11

Расходы на обслуживание кредитов, руб.

Строка	4. 05-12. 06	2007 год	2008 год	2009 год	2010 год	2011 год
Кредит 0	4 498 071,1
Кредит 1		31 598 242,0	24 859 130,4	3 988 857,6
Кредит 2			4 551 571,2	4 104 458,4	869 282,1
Кредит 3			1 066 659,5	10 516 724,4	6 301 604,4
Кредит 4	228 854,2
Кредит 5				1 109 444,8	4 732 321,9
ИТОГО	4 726 925,3	31 598 242,0	30 477 361,2	19 719 485,2	11 903 208,4

 

Расходы на обслуживание кредитов представляют собой выплаты процентов за пользование  привлеченными ресурсами. Выплаты  на погашение тела кредита представлены в таблице 2.12.

Таблица 2.12

Выплаты в погашение  кредитов, руб.

Строка	4. 05-12. 06	2007 год	2008 год	2009 год	2010 год	2011 год
Кредит 0	70 000 000
Кредит 1		70 246 153,8	84 295 384,6	28 098 461,5
Кредит 2			9 962 653,8	13 283 538,5	5 534 807,7
Кредит 3			2 078 461,5	24 941 538,5	24 941 538,5	2 078 461,5
Кредит 4	3 250 000,0	3 250 000,0
Кредит 5				3 253 333,3	19 520 000,0	1 626 666,7
ИТОГО	73 250 000	73 496 153,8	96 336 500,0	69 576 871,8	49 996 346,2	3 705 128,2

 

Выплаты в погашение кредитов планировались  исходя из доходности проекта, и предусматривают бездефицитный денежный поток.

Кредит № 0 представляет собой уже  имеющийся кредит, который необходимо погасить в 2006 г.

Таким образом, выше были рассмотрены  все показатели, характеризующие  ожидаемые доходы и расходы проекта. В приложении 1 представлена информация о прибылях и убытках проекта. Прибыль проект начнет приносить уже в первый год эксплуатации. На объем прибыли влияет степень загрузки площадей и сумма оставленного счета. Прибыль присутствует на всем протяжении периода эксплуатации комплекса.

Кроме показателей прибыльности проекта  для целей оценки эффективности  необходимо рассмотреть денежные потоки. Денежный поток отражает остатки  денежных средств в динамике от периода  к периоду. Денежные потоки проекта  формируются за счет доходов от операционной и финансовой деятельности предприятия и расходов на производство, реализацию, обслуживание и погашение займов. Движение денежных средств представлено в приложении 2. Из отчета по движению денежных средств видно, что в первый год основными являются инвестиционные расходы, а в дальнейшем это расходы на выплату кредитов и процентов. На конец даты расчета проекта остаток денежных средств составляет  
65 299 088 руб.

Таким образом, изложенная выше информация позволяет произвести расчет основных показателей эффективности инвестиционного проекта (речь об этих показателях шла в параграфе 1.3).

Как видно из таблицы 2.13 при установленной ставке дисконта 25,62 % и длительности расчетного периода в 5 лет и 9 месяцев период окупаемости данного проекта составил 41 месяц, а индекс прибыльности 1,11. Дисконтированный период окупаемости составляет 61 мес., а чистый приведенный доход равен 13 229 279 руб.

Таблица 2.13

Показатели эффективности  проекта

Показатель	Рубли
Ставка дисконтирования	25,62 %
Период окупаемости	41 мес.
Дисконтированный период окупаемости	61 мес.
Средняя норма рентабельности	35,95 %
Чистый приведенный доход	13 229 279
Индекс прибыльности	1,11
Внутренняя норма рентабельности	31,28 %

 

Столь высокое значение ставки дисконта отражает повышенный риск данного проекта. Предполагается, что банк кредитует предприятие по ставке 16,9 % годовых, а остальное это премия за повышенный риск проекта.

Помимо расчета показателей  эффективности следует обратить внимание на анализ чувствительности проекта к различным изменениям внешней и внутренней среды. Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше запас «прочности» проекта, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта. Исследование чувствительности проекта к возможным изменениям параметров выполнено в таблице 2.14.

 

Таблица 2.14.

Анализ чувствительности проекта

Параметр	-20%	-15%	-10%	-5%	0%	5%	10%	15%	20%
Ставки налогов	1,28	1,24	1,19	1,15	1,11	1,07	1,03	1,00	0,96
Объем сбыта	0,67	0,78	0,89	1,00	1,11	1,22	1,34	1,45	1,56
Цена сбыта	0,53	0,68	0,82	0,96	1,11	1,26	1,41	1,56	1,72
Прямые издержки	1,26	1,22	1,18	1,15	1,11	1,07	1,04	1,00	0,97
Общие издержки	1,12	1,12	1,12	1,11	1,11	1,11	1,11	1,10	1,10
Зарплата персонала	1,23	1,20	1,17	1,14	1,11	1,08	1,05	1,03	1,00
Ставки по кредитам	1,19	1,17	1,15	1,13	1,11	1,09	1,07	1,05	1,03

 

Как видно из таблицы 2.14 наибольшее влияние на проект оказывает цена сбыта, снижение которой на 5 % уже приведет к отрицательной эффективности проекта. Проект достаточно устойчив к изменению таких показателей как ставки по кредитам и общие издержки. Такие показатели чувствительности проекта характерны для торговых предприятий, где отсутствуют внутренние резервы снижения расходов, и понижение цены реализации даже на 5 % приведет к отрицательным последствиям.

Таким образом, можно сделать вывод, что наиболее вероятным источником финансирования инвестиционного проекта  строительства спортивно-развлекательного центра боулинга в г. Владивосток при текущем состоянии реализатора проекта – ООО «Боулинг» - являются кредитные ресурсы коммерческого банка. Риск проекта достаточно велик, поэтому банк может выдать кредит только под проектное финансирование. Как показал анализ эффективности реализации данного проекта период окупаемости инвестиционных затрат составляет 41 месяц, что является достаточно приемлемым. Также в ходе реализации проекта у предприятия будет достаточно средств для полного и своевременного погашения кредитов.

 

Заключение

 

 

Исследование, проведенное в настоящей  работе, было посвящено изучению инвестиционных проектов. В результате автор пришел к следующим выводам:

В общем случае инвестициями являются вложения средств в предприятия  с целью получения дохода;

Инвестиционная деятельность в РФ регулируется различными Федеральными Законами, инвестиции осуществляются как на микро, так и на макроуровнях;

Инвестиционные проекты представляют собой четко сформулированные, экономически и технически обоснованные мероприятия, направленные на достижение положительного экономического и социального эффекта;

Финансирование инвестиционных проектов может осуществляться за счет собственных  и заемных средств, а также  используя указанные способы  вместе;

Эффективность инвестиционных проектов определяется рядом различных показателей, с учетом, либо без учета стоимости капитала;

Инвестиционный проект по строительству  спортивно-развлекательного центра боулинга в г. Владивосток вполне осуществим. Этому способствует уникальность проекта, отсутствие большого количества прямых конкурентов и невысокие операционные издержки. Единственной проблемой является выбор источников финансирования. Анализ показывает, что наиболее вероятным будет получение банковского кредита в качестве проектного финансирования. Для этих целей проводится анализ экономической эффективности и целесообразности инвестиционного проекта. Данный анализ показал, что проект вполне реализуем, приносит необходимые доходы, хоти и сопряжен с высоким риском.

 

Список литературы

 

 

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации. – М.: Юрайт-Издат, 2003. – 166с. – (Российское федеральное законодательство);
2. Федеральный Закон № 395-1 от 2 декабря 1990 года «О банках и банковской деятельности» (с изменениями и дополнениями);
3. Закон РСФСР № 1488-1 от 26 июня 1991 года «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (с изменениями и дополнениями);
4. Федеральный закон № 39-ФЗ от 25 февраля 1999 года «Об инвестиционной деятельности в Российской федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (с изменениями и дополнениями);
5. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: Учебно-методическое пособие. – М.:Финансы и статистика, 2004 г. – 248с
6. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс – К. Ника – Центр. Элега, 2001. – 528с.;
7. Законодательство и экономика, № 5, 2004 год «Законодательное регулирование инвестиций в Российской Федерации на федеральном и региональном уровнях»;
8. Ильдеменов С. и др. Как привлечь инвестора и получить инвестиции // Экономика и жизнь. - 2003 г. - № 31;
9. Илясов Г.Г. Как улучшить финансовое состояние предприятия.// Финансы. – 2004. - №10;
10. Кирсанов К.А., Малявина А.В. Инвестиции и антикризисное управление: Учебное пособие. – М.: Калита, 2005 г. – 184 с;
11. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 2004 г. – 144 с;
12. Кузин Б., Юрьев В. Методы и модели управления фирмой. – СПб.: Питер, 2005 г. – 432 с;
13. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Реструктуризация предприятий и компаний: Справочное пособие.- М.: Высшая школа, 2005 г. – 587 с;
14. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Управление проектами: Учебное пособие для вузов. – М.: Экономика, 2004 г. – 574 с;
15. Мазурина Т. Ю. Оценка инвестиционной кредитоспособности заемщика // Финансы. - 2003 г. - № 4;
16. Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций, 2001 г.
17. Управление инвестициями: В 2-х т.Т.1/В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. – М.: Высшая школа, 1998.-412с.;
18. Уткин Э.А. Управление компанией. – М.: ЭКМОС, 2005 г. – 304с.
19. Финансовая газета. Региональный выпуск, № 15(440), апрель 2003 года; вопрос-ответ «Что такое детерминированные инвестиции?», Г. Киперман;
20. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. – М.: ИНФРА – М, 1999. – 254 с.;
21. Довнар Н. «ПМЖ для капитала» // Финанс. № 32, сентябрь 2005г;
22. Трускова О. «Если риск дело неблагородное» // Финанс. № 35, сентябрь 2005 г;
23. Трускова О. «Как выйти на товарный рынок» // Финанс. № 28, август 2005 г;
24. Потапов А. «Откуда у капитала ноги растут» // Финанс. № 34, сентябрь 2005 г;
25. Попов А. «Россия без «матрешек» // Финанс. № 16, апрель 2006г;
26. Административно-управленческий портал. www.aup.ru;
27. Корпоративные финансы. www.cfin.ru;
28. Финансы. www.finansy.ru

 

Приложения

 

 

Прибыли и убытки инвестиционного  проекта, руб.

Строка	4. 05-12. 06	2007 год	2008 год	2009 год	2010 год	2011 год
Валовый объем продаж	41 098 764,4	164 395 057,6	164 395 057,6	164 395 057,6	164 395 057,6	164 395 057,6
Чистый объем продаж	41 098 764,4	164 395 057,6	164 395 057,6	164 395 057,6	164 395 057,6	164 395 057,6
Материалы и комплектующие	10 138 131,0	40 552 523,9	40 552 523,9	40 552 523,9	40 552 523,9	40 552 523,9
Суммарные прямые издержки	10 138 131,0	40 552 523,9	40 552 523,9	40 552 523,9	40 552 523,9	40 552 523,9
Валовая прибыль	30 960 633,4	123 842 533,7	123 842 533,7	123 842 533,7	123 842 533,7	123 842 533,7
Налог на имущество	1 524 772,9	4 535 594,8	4 393 071,6	4 207 507,3	4 021 942,9	3 836 378,6
Производственные издержки	857 605,9	3 181 473,7	3 229 629,7	3 229 629,7	3 229 629,7	3 229 629,7
Маркетинговые издержки	135 593,2	406 779,7	406 779,7	406 779,7	406 779,7	406 779,7
Зарплата административного персонала	2 161 806,0	8 495 784,0	8 495 784,0	8 495 784,0	8 495 784,0	8 495 784,0
Зарплата производственного персонала	5 969 260,0	23 685 216,0	23 685 216,0	23 685 216,0	23 685 216,0	23 685 216,0
Суммарные постоянные издержки	9 124 265,2	35 769 253,4	35 817 409,3	35 817 409,3	35 817 409,3	35 817 409,3
Амортизация	101 513,3	2 565 495,6	8 434 742,5	8 434 742,5	8 434 742,5	8 434 742,5
Проценты по кредитам	4 726 925,3	31 598 242,0	30 477 361,2	19 719 485,2	11 903 208,4	0,0
Суммарные непроизводственные издержки	4 828 438,6	34 163 737,6	38 912 103,7	28 154 227,7	20 337 950,9	8 434 742,5
Убытки предыдущих периодов
Прибыль до выплаты налога	15 483 156,7	49 373 947,9	44 719 949,1	55 663 389,5	63 665 230,5	75 754 003,3
Налогооблагаемая прибыль	15 483 156,7	49 373 947,9	44 719 949,1	55 663 389,5	63 665 230,5	75 754 003,3
Налог на прибыль	3 715 957,6	11 849 747,5	10 732 787,8	13 359 213,5	15 279 655,3	18 180 960,8
Чистая прибыль	11 767 199,1	37 524 200,4	33 987 161,3	42 304 176,0	48 385 575,2	57 573 042,5