Финансирование инвестиционных проектов

Как видно, начальные предположения  о целесообразности дают хорошие  предпосылки выгодности проекта. Отдельное  внимание следует уделить возможным  рискам реализации указанного инвестиционного  проекта.

Под риском понимается фактор угрозы того, что по тем или иным причинам предприятие понесет потери в виде части своих ресурсов, дополнительных расходов сверх предусмотренных проектом, либо получит доходы ниже тех, на которые оно рассчитывало. Риски имеют вероятную природу, они могут быть оценены в процентах, а также в стоимости затрат на их парирование.

Основными рисками данного проекта  являются технические, технологические, финансово-экономические и политические.

Технические риски:

• Возможные простои комплекса по причине поломок механизмов боулинга, пивоварни, доготовочного цеха.
• Технологические риски:
• Возможные потери при несоблюдении технологии производства;
• Снижение качества производимой продукции при нарушении технологии производства.
• Экономические риски:
• Повышение активности основных конкурентов – потеря части потенциальных клиентов;
• Повышение себестоимости производства вследствие роста цена на основное сырье для пивоварни и доготовочного цеха;
• Снижение платежеспособного спроса у населения на продукцию и услуги комплекса;
• Снижение посещаемости комплекса в результате изменения настроений и желаний населения.
• Законодательные риски:
• Принятие Законодателями нормативных актов, ограничивающих производство или реализацию пива.

Все перечисленные риски могут  оказать негативное влияние на указный инвестиционный проект, но оно незначительно.

Вероятность технических рисков низка в силу того, что поставщиками оборудования для комплекса являются всемирно известные производители, гарантирующие высокое качество.

При производстве пива используется современное оборудование и технология, что снижает технологические  риски.

Потеря части потенциальных  клиентов возможна только по отношению  к ночному клубу, т.к. в районе Второй речки отсутствуют прямые конкуренты боулингу и пивному ресторану.

В целях уменьшения неблагоприятных  последствий от вышеперечисленных  событий рекомендуется проводить мероприятия по снижению рисков.

Кроме того, ООО «Боулинг», которое  будет заниматься реализацией проекта  подвержено высоким рискам по прогнозируемости и финансовой устойчивости, потому как предприятие является вновь  созданным собственных средств, достаточных для реализации данного инвестиционного проекта не имеет.

Таким образом, рассмотрев основные моменты, разносторонне характеризующие  инвестиционный проект по строительству  спортивно-развлекательного центра боулинга в г. Владивосток, следует переходить к анализу эффективности реализации проекта, выбору возможных и наиболее выгодных способов его финансирования.

 

 

2. Выбор способов финансирования проекта

 

 

Как уже было отмечено выше, реализацией  инвестиционного проекта по строительству  спортивно-развлекательного центра боулинга занимается специально созданное для этой цели ООО «Боулинг». На данном этапе только ведутся монтажные работы, соответственно, компания не имеет никаких доходов.

Учитывая тот факт, что компания не осуществляла основную деятельность, т.е. отсутствуют ретроспективные данные об объемах производства и продаж, спросе на продукцию и услуги, затратах на изготовление и реализацию продукции и услуг можно утверждать, что риск данного проекта очень высок. Также не представляется возможным достаточно достоверно спрогнозировать будущее развитие бизнеса, основываясь на анализе деятельности конкурентов, поскольку аналогичные проекты в городе отсутствуют. Таким образом, оценка целесообразности проекта будет основываться исключительно на предположениях о возможном развитии событий.

Для запуска комплекса на данном этапе необходимы инвестиционные ресурсы  в размере 136,39 млн. руб. В эту сумму входят приобретение всего необходимого оборудования, монтажные и подготовительные работы. Капитальные вложения разбиты по этапам с мая по октябрь т.г.  
(таблица 2.1.).

Таблица 2.1.

Календарный план осуществления инвестиций и их стоимость

Название	Длительность, дней	Дата начала	Дата окончания	Стоимость этапа, руб.
Завершение строительства и  оборудования объекта, в т.ч.	182	01.05.2006	30.09.2006	136 380 900
Капитальные вложения (май)	30	01.05.2006	31.05.2006	15 794 700
Капитальные вложения (июнь)	29	01.06.2006	30.06.2006	21 938 800
Капитальные вложения (июль)	30	01.07.2006	31.07.2006	26 356 600
Капитальные вложения (август)	30	01.08.2006	31.08.2006	30 244 500
Капитальные вложения (сентябрь)	29	01.09.2006	30.09.2006	26 819 300
Капитальные вложения (октябрь)	30	01.10.2006	31.10.2006	15 227 000

 

Возможные источники финансирования капитальных вложений были рассмотрены в предыдущей главе, соответственно, необходимо провести анализ наиболее эффективных и доступных способов мобилизации требуемых проектом ресурсов.

ООО «Боулинг» с финансовой точки  зрения представлено следующим  имуществом и источниками (таблица 2.2.).

Таблица 2.2.

Бухгалтерский баланс ООО  «Боулинг» на 01.04.06 г.

Строка	Сумма, руб.
Денежные средства	5 000,00
Счета к получению	9 476 000,00
Сырье, материалы и комплектующие	3 878 000,00
Суммарные текущие активы	13 359 000,00
Основные средства	0,00
Инвестиции в основные фонды	66 662 000,00
СУММАРНЫЙ АКТИВ	80 021 000,00
Отсроченные налоговые платежи	15 000,00
Краткосрочные займы	70 000 000,00
Счета к оплате	9 996 000,00
Суммарные краткосрочные обязательства	80 011 000,00
Долгосрочные займы	0,00
Капитал, внесенный сверх  номинала	10 000,00
Суммарный собственный капитал	10 000,00
СУММАРНЫЙ ПАССИВ	80 021 000,00

 

Как видно из таблицы 2.2 активы компании сформированы за счет привлеченных средств, основную долю в которых составляют краткосрочные кредиты и займы. Эта статья представляет собой кредит в размере 70 млн. руб., полученный в Сберегательном банке РФ. По условиям кредитного договора долг следует погасить в 2006 г. фиксированными суммами. Последняя выплата приходится на ноябрь т.г.

Таким образом, помимо капитальных  вложений, для реализации данного  инвестиционного проекта требуются  дополнительные ресурсы на погашение  краткосрочного займа. В результате общая сумма первоначальных затрат возрастает до 206,4 млн. руб.

Возможные источники финансирования инвестиционных проектов рассматривались  в главе 1 и подразделяются на собственные, привлеченные и смешанные.

В данном случае, поскольку ООО  «Боулинг» еще не осуществляет основную деятельность, становится не применим такой ресурс как чистая нераспределенная прибыль, так как ее просто нет.

Увеличение уставного капитала путем внесения дополнительных средств  настоящими учредителями не возможен, поскольку учредителями ООО «Боулинг»  являются физические лица. Эти граждане не располагают ресурсами в 200 млн. руб. для увеличения уставного капитала и продолжения реализации проекта.

Привлечение дополнительных участников, например, юридических лиц с достаточными средствами, не целесообразно как  обеих сторон. Для настоящих собственников компании увеличение уставного капитала таким способом чревато полной потерей контроля над Обществом, поскольку первоначальный уставный капитал составляет 10 тыс. руб. и в случае наращивания его до, например, 200 млн. (как того требуют капитальные затраты), доля в 10 тыс. руб. будет ничтожной. Соответственно в будущем организаторы и основатели проекта не получат запланированные проектом доходы, а также не смогут управлять бизнесом.

Единственным ограничивающим фактором для потенциального нового участника данного Общества является сверхвысокий риск реализации проекта. Основная деятельность еще не велась, из имущества есть только объект, незавершенный строительством, будущие предполагаемые доходы только прогнозируются. В результате, в случае появления нового участника Общества, весь риск перекладывается на него. По мнению автора данной работы вряд ли какая-либо компания позволит себе такой риск, даже при прогнозе значительных доходов.

Таким образом, финансирование данного  инвестиционного проекта за счет собственных средств не возможно. По указанным выше причинам не осуществима смешанная форма финансирования проекта, поскольку помимо кредитных ресурсов, предполагает участие собственников.

В результате, единственно возможной  формой финансирования инвестиционного проекта строительства спортивно-развлекательного центра являются привлеченные средства.

Как уже было отмечено в предыдущей главе, привлеченные средства подразделяются на банковские кредиты, государственные  кредиты и лизинг.

Государственное финансирование не возможно по следующим причинам:

• Указанный инвестиционный проект не является приоритетным национальным проектом;
• Инвестиционные расходы должны быть заложены в бюджете на соответствующий год;
• Ожидание очередного финансового года для внесения в бюджет расходов на кредитования Общества не целесообразно, т.к. простои Общества приведут к упущенной выгоде, а также непогашению текущих займов в срок;
• Риск проекта не приемлем для государства.

Таким образом, лизинг и банковское кредитование являются наиболее возможными способами привлечения ресурсов для реализации данного инвестиционного проекта. Каждый из вариантов имеет свои положительные и отрицательные моменты.

Для ООО «Боулинг» было бы выгодным приобрести оборудование в лизинг, поскольку по лизинговой схеме первоначальные значительные капитальные затраты понесет лизингодатель, кроме того, отработанное оборудование по окончании договора лизинга может быть заменено на новое, более современное. Однако, помимо затрат на приобретение оборудования Обществу необходимы ресурсы для завершения строительно-монтажных работ и вводу недвижимого объекта в эксплуатацию. Естественно, ресурсов на такие работы лизинговые компании не предоставляют. Для лизинговой компании приобретение оборудования для проекта сопряжено со значительным риском, поскольку оборудование для боулинга является низколиквидным, т.е. в случае неудачной реализации проекта лизингодатель не сможет найти лиц, заинтересованных в оборудовании такого вида.

Банковское кредитование в данном случае будет выгодным для компании. На кредитные средства компания приобретет необходимое оборудование, завершит строительно-монтажные работы, начнется реализация проекта. Собственники компании остаются первоначальными, т.е. контроль над Обществом остается за ними. Поскольку компания уже прибегала к помощи банка, то существует возможность открытия Обществу кредитной линии, финансирования по пониженной процентной ставке. Для банка существует риск кредитования такой компании, поскольку последняя не занималась основной деятельностью. В залог Общество может предоставить лишь объект, незавершенный строительством. Существует непогашенный текущий кредит перед банком. В данном случае банк может осуществить проектное финансирование (см. первую главу). В пользу этого выступает то, что у Общества уже имеется практически готовое здание, где будет осуществляться будущий бизнес. В данном случае банк затребует у компании обоснования эффективности и целесообразности будущего проекта (бизнес-план), целевого использования кредитных средств, а также возможности участия в управлении Обществом на период кредитования с целью не допустить нецелевого или иного расхода средств по сравнению с бизнес-планом.

Таким образом, наиболее вероятным  способом привлечения ресурсов для  финансирования инвестиционного проекта строительства спортивно-развлекательного центра для целей настоящей работы будет служить внешние средства, а именно, банковские кредиты (проектное финансирование).

 

 

3. Анализ эффективности проекта

 

 

В данном случае прогнозирование будущих  результатов проекта выполнялось с помощью программного продукта Projec Expert 6.0. Расчетный прогнозный период составляет 5 лет и 9 месяцев. Обычно длительность расчетного периода составляет 5 лет, поскольку в текущих российский условиях прогнозирование на более длительный срок нецелесообразно ввиду постоянных экономических и политических реформ, а прогнозы на более короткий период не отражают должным образом развитие бизнеса. В данном случае 5 лет и 9 месяцев выбрано поскольку начало проекта приходится на второй квартал т.г. и завершение расчетов должно быть окончанием календарного года.

Возможность реализации данного проекта  полностью зависит от показателей  экономической эффективности. Поскольку  подобной деятельностью компания не занималась, расчет эффективности носит сугубо вероятностный характер и основан целиком на анализе рынка будущей продукции и услуг. Для исключения влияния как положительных, так и отрицательных факторов предлагается принимать среднерыночные значения по посещаемости ресторанов, ночных клубов и боулинга. Также на среднерыночном уровне будет показатель расходов одного клиента будущего комплекса.