Рынок ценных бумаг

По типу выраженных прав и отношений  ценные бумаги делятся на:

1. долговые ценные бумаги – ценные бумаги, выражающие отношение займа и представляющие собой долговые обязательства, гарантирующие их владельцам возврат денежных средств в установленный срок с оговоренной ставкой процентов (векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, облигации);
2. долевые ценные бумаги - ценные бумаги , выражающие отношения совладения и предоставляющие владельцу право долевого участия как в собственности, так и в прибыли эмитента (акции).

По сроку обращения  ценные бумаги можно подразделять на:

1. краткосрочные
2. среднесрочные (до пяти лет)
3. долгосрочные (свыше пяти лет)
4. бессрочные (не имеют срока погашения: акции, бессрочные облигации)

По статусу лица, выпустившего ценную бумагу, различают:

1. государственные выпускаются от имени правительства, несущего по ним ответственность всем имуществом государства;
2. муниципальные выпускают от имени местных органов управления и имеют конкретное залоговое обеспечения в виде объектов муниципальной собственности;
3. частные (корпоративные) выпускаются всеми прочими субъектами хозяйствования (предприятиями, организациями, акционерными обществами).

По форме существования  различают:

1. ценные бумаги в виде отпечатанных на бумаге бланков (векселя и депозитные сертификаты)
2. в виде записей на счетах «хранятся» на специальных счетах депо компьютерных систем, открытых на имя владельца в депозитариях (централизованных хранилищах) ценных бумаг.

По процедуре выпуска  ценные бумаги можно разделить на:

1. эмиссионные ценные бумаги выпускаются единовременно в большом количестве и имеют в рамках одного выпуска одинаковые свойства (акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты);
2. неэмиссионные ценные бумаги выпускаются отдельными экземплярами (векселя).

Участники рынка ценных бумаг.

Участников рынка ценных бумаг  можно разделить на три категории: инвесторы, эмитенты и профессиональные участники.

Инвесторы и эмитенты.

Инвесторы на рынке ценных бумаг - это юридические или физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Существует много категорий инвесторов, но основными из них являются индивидуальные и институциональные.

Индивидуальные инвесторы –  различные частные лица, в том  числе владельцы небольших предприятий  венчурного рынка, доходы которых принадлежат  им самим.

Институциональные инвесторы –  это финансовые посредники, которые выпускают и продают собственные финансовые обязательства, а на полученные таким образом средства приобретают финансовые активы других компаний, т.е. различные финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами. К ним относятся коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды и т.д.

Брокеры и дилеры

Профессиональные участники рынка  ценных бумаг занимаются коммерческой, посреднической деятельностью, а также  другими видами деятельности по ценным бумагам.

   Профессиональными участниками  рынка считаются юридические  лица любой формы собственности,  получившие лицензию на осуществление  одного или нескольких видов  профессиональной деятельности  по ценным бумагам.

 Юридическое лицо, претендующее на право заниматься профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг, должно удовлетворять определенным требованиям. В частности, в штате данного юридического лица должны быть сотрудники, имеющие соответствующие квалификационные аттестаты профессиональных участников рынка ценных бумаг. Виды профессиональной деятельности по ценным бумагам, требования к профессиональным участникам, а также порядок их лицензирования и аттестации определяется законодательством страны.

К основным видам профессиональной деятельности по ценным бумагам относятся:

• посредническая деятельность по ценным бумагам,
• коммерческая деятельность по ценным бумагам,
• деятельность инвестиционного фонда,
• доверительная (трастовая) деятельность,
• деятельность депозитария.

1)Посредническая деятельность по ценным бумагам.

Сделки с ценными бумагами могут  заключаться кок непосредственно  между продавцом и покупателем, так и через посредников. Сделки заключаются без посредников (рис. 1.3), когда эмитент сам организует первичное размещение своих ценных бумаг, а также между профессиональными участниками (дилерами) на внебиржевом рынке. Обычно индивидуальные и институциональные инвесторы прибегают к услугам профессиональных участников фондового рынка, занимающихся посреднической деятельностью.

     Деньги

         Ценные бумаги

Рис. 1.3. Сделки без посредников³

Посреднической деятельностью  по ценным бумагам считается покупка  или продажа ценных бумаг за счет и по поручению клиента. Посреднической деятельностью на фондовом рынке  занимаются брокеры. 

 Брокер – это профессиональный  посредник при заключении сделок  с ценными бумагами, действующий  от имени и по поручению  клиента (инвестора) и получающий  за это вознаграждение в форме  комиссионных процентов. 

Брокер не использует в сделках  собственный капитал, что существенно отличает его от дилера. Сфера деятельности включает в себя консультирование клиентов, совершение сделок с ценными бумагами, участие в размещении новых выпусков ценных бумаг на условиях «максимальных условий», создание и управление инвестиционными фондами.

Существуют различные схемы  заключения сделок через брокеров. Простейшая схема представлена на рис. 1.4. В рамках данной схемы брокер лишь находит продавца для покупателя или наоборот, а исполнение сделки осуществляется продавцом и покупателям. Такие сделки имеют место при первичном размещении ценных бумаг, а также при операциях, нерегулярно совершаемых инвесторами вне фондовой биржи.

        

  Деньги

 

 

 

 

Ценные бумаги

Рис. 1.4. Схема заключения сделки через  одного брокера.⁴

Более типичная схема приведена на рис. 1.5. В данном случае принимают участие 2 брокера. Один представляет интересы продавца ценных бумаг, другой – покупателя. Такая схема имеет место на фондовой бирже, а также на внебиржевом рынке между непрофессиональными участниками фондового рынка.

Заявка брокеру содержит указание на покупку или продажу определенного  вида ценных бумаг, а также ряд  спецификаций:

• размер заявки (количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг);
• срок исполнения (срок, в течение которого заявка должна быть исполнена);
• тип заявки (указание относительно цены исполнения).

Деньги

 

 

 

 

Ценные бумаги

Рис. 1.5. Схема заключения сделки с двумя брокерами⁵

2) Коммерческая деятельность по  ценным бумагам.

Коммерческая деятельность по ценным бумагам состоит в выполнении профессиональным участником рынка ценных бумаг сделок по купле-продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет по объявленным им ценам покупки и продаже. Коммерческая деятельность осуществляется дилерами, которые получают прибыль за счет торговли ценными бумагами.

Дилеры обычно специализируются на работе с определенными группами ценных бумаг. Объявляя свои котировки (ценные покупки и продажи) этих ценных бумаг, они тем самым берут  на себя обязательство заключать  сделки именно по этим ценам.

Дилеры следят за состоянием рынка, на котором работают. Своей деятельностью  они поддерживают активность и ликвидность  рынка и оказывают стабилизирующее  воздействие на курсы ценных бумаг. При этом они следуют золотому правилу инвестирования: покупают дешево в условиях превышения предложения ценных бумаг и продают дорого при возрастании спроса на них, компенсируя тем самым временные дисбалансы между спросом и предложением. Продавцы и покупатели на фондовой бирже и внебиржевом рынке могут быть связаны через дилера (рис. 1.6). Таким образом, коммерческую деятельность дилер может совмещать с посреднической, выполняя функции брокера. Для многих фондовых бирж более типичной является система двойного посредничества, представленная на рис. 1.6.

    Деньги         Деньги

 

 

Ценные бумаги                         Ценные бумаги

Рис. 1.6. Схема совершения сделки через  дилера⁶

 

Деньги        Деньги

          Заявка

 

 

Заявка

 

    Ценные бумаги         Ценные бумаги

Рис. 1.7. Схема двойного посредничества.⁷

Подобная система торговли ценных бумаг применяется на российском рынке ГКО.

Основными функциями дилеров являются:

• установление котировок ценных бумаг;
• поддержание активности и ликвидности рынка, а также стабилизация рыночных курсов ценных бумаг посредством их покупки и продажи;
•   посреднические услуги на рынке ценных бумаг;
• участие в размещении новых ценных бумаг.

На фондовом рынке брокеры и  дилеры представлены специализированными  брокеро-дилерскими фирмами, основанными  на частной или акционерной формах собственности. В условиях развитых фондовых рынков существует большое разнообразие брокерских фирм в зависимости от категории обслуживаемых клиентов, географического региона, специализации и полноты предоставляемых услуг.

Различают региональные брокерские фирмы, работающие с ценными бумагами, имеющими отношение к некоторому географическому региону, и брокерские фирмы с пониженной комиссией, предлагающие ограниченный спектр услуг за пониженную цену.

3) Деятельность инвестиционного  фонда

Деятельность инвестиционного фонда состоит в выпуске акций с целью привлечения денежных средств инвесторов и их последующего вложения от имени фонда в другие финансовые активы.

Наибольшее распространение получили «открытые» паевые (или взаимные) инвестиционные фонды, образованные в форме открытого акционерного общества. Открытые инвестиционные фонды эмитируют ценные бумаги и продают их всем желающим с обязательством выкупа ценных бумаг в течение достаточно короткого срока. Объем акций, выпускаемых подобными инвестиционными фондами, не ограничен и постоянно меняется. По этой причине их называют компаниями с переменным капиталом. Доходы инвестиционного фонда образуются за счет эффективного управления принадлежащим ему портфелем финансовых активов.

Законодательно, как правило, устанавливаются ограничения на вложения инвестиционных фондов, направленных на уменьшение риска за счет диверсификации инвестируемого капитала, т.е. распределения капитала между различными активами.

4) Доверительная (трастовая) деятельность  с ценными бумагами – это деятельность по управлению ценными бумагами, принадлежащими конкретному лицу на правах собственности, осуществляемая другим лицом путем передачи ему на определенный срок этих бумаг во владение и доверительное действие.

5) Деятельность депозитария  заключается в предоставлении услуг по хранению ценных бумаг, учету принадлежности прав по ценным бумагам и обеспечению расчетов по сделкам с ценными бумагами, хранящимися в депозитарии.

Роль рынка ценных бумаг в макроэкономике.

Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка прежде всего спецификой товара. Ценная бумага – товар особого рода. Она одновременно и титул собственности, и долговое обязательство, право на получение дохода и обязательство выплачивать доход. Ценная бумага – товар, который, не имея собственной стоимости (стоимость бумаги как таковой незначительна), может быть продан по высокой рыночной цене. Последнее объясняется тем, что ценная бумага, имея свой номинал, представляет собой определенную величину реального капитала, вложенного, например, в промышленное предприятие.  

Рынок ценных бумаг – регулятор  многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов. К ним относится  и процесс инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капитала обеспечивает его прилив к  местам необходимого приложения, одновременно она ведет к оттоку капитала из тех отраслей производства, где имеет место его излишек.

Рынок ценных бумаг возникает тогда, когда появляется необходимость  привлечения дополнительных финансовых ресурсов для предприятия, корпорации, государства и есть юридические и физические лица, обладающие свободными денежными средствами. Именно на рынке ценных бумаг находят друг друга продавцы и покупатели финансовых средств.