Разработка мероприятий по стимулированию инвестиционной деятельности ОАО «Суджанский маслодельный комбинат»

Недостатком индекса  рентабельности является то, что, этот показатель сильно чувствителен к масштабу проекта. Он не всегда обеспечивает однозначную  оценку эффективности инвестиций, и  проект с наиболее высоким PI может не соответствовать проекту с наиболее высокой NPV. В частности, использование индекса рентабельности не позволяет корректно оценить взаимоисключающие проекты. В связи с чем чаще используется как дополнение к критерию NPV.

Внутренняя норма прибыли инвестиций (Internal Rate of Return - IRR).

Внутренняя норма доходности – наиболее широко используемый критерий эффективности инвестиций. Под внутренней нормой доходности понимают значение ставки дисконтирования r, при котором чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю [8]:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0. (6)

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых  инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

При NPV = 0 современная стоимость проекта (PV) равна по абсолютной величине первоначальным инвестициям I0, следовательно, они окупаются. В общем случае, чем выше величина IRR, тем больше эффективность инвестиций. Величину IRR сравнивают с заданной нормой дисконта r. При этом если IRR>r, то проект обеспечивает положительную NPV и доходность, равную IRR-r. Если IRR<r, затраты превышают доходы, и проект будет убыточным.

Если: IRR > CC. то проект следует принять;

IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни  прибыльный, ни убыточный.

Независимо от того, с  чем сравнивается IRR, очевидно: проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным.

Модифицированная внутренняя норма доходности (Modified Internal Rate of Return – MIRR).

Основной недостаток, присущий IRR в отношении оценки проектов с неординарными денежными потоками, может быть преодолен с помощью аналога IRR, который приемлем для анализа любых проектов, - MIRR. Этот метод представляет собой более совершенную модификацию метода внутренней ставки рентабельности, расширяющую возможности последнего.

MIRR – это ставка в коэффициенте дисконтирования, уравновешивающая притоки и оттоки средств по проекту. Все денежные потоки доходов приводятся к будущей (конечной) стоимости по средневзвешенной цене капитала, складываются, сумма приводится к настоящей стоимости по ставке внутренней рентабельности; из настоящей стоимости доходов вычитается настоящая стоимость денежных затрат и исчисляется чистая настоящая стоимости проекта, которая сопоставляется с настоящей стоимостью затрат.

Метод дает более правильную оценку ставки реинвестирования и снимает  проблему множественности ставки рентабельности.

Общая формула расчета  имеет вид [10]:

, (7)

где: COFi – отток денежных средств в i-м периоде (по абсолютной величине);

CIFi – приток денежных средств в i-м периоде;

r - стоимость источника финансирования данного проекта;

n - продолжительность проекта.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (Discounted Payback Period - DPP).

Некоторые специалисты  при расчете показателя срока  окупаемости инвестиций (PP) рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC (средневзвешенная стоимость капитала). Таким образом, определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат.

Формула расчета DPP имеет вид [12]:

DPP = min n, при котором

, (8)

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости  увеличивается.

Положительными сторонами  метода DPP, является то, что он, как и критерий PP позволяет судить о ликвидности и рискованности проекта. Кроме того, критерий DPP учитывает возможность реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Недостаток – игнорирует денежные поступления после истечения срока окупаемости проекта.

 

 

2. Аналитический обзор инвестиционной деятельности ОАО «Суджанский маслодельный комбинат»

 

2.1 Краткая характеристика  производственно-хозяйственной деятельности  исследуемого предприятия

 

ОАО «Суджанский маслодельный комбинат» был пущен в эксплуатацию в августе 1981 года. Мощность комбината - 138 тонн переработки молока в сутки, сухого обезжиренного молока (СОМ) - 6 тонн в сутки; масло животное - 10,5 тонн в сутки; цельномолочная продукция - 20 тонн в сутки.

 Комбинат занимает  площадь 15 га земли, имеет собственную  котельную, компрессорную, водозабор, очистные сооружения, автопарк. Численность работающих - 220 человек. Среднемесячная заработная плата составляет 13572,7 рублей. Фонд заработной платы составляет 112260,6 тыс. руб.

 Завоз сырья осуществляется  из хозяйств и молокозаводов Курской области.

 В начале своей деятельности  комбинат выпускал масло крестьянское, масло любительское, масло бутербродное, сухое обезжиренное молоко, заменитель  цельного молока жидкий, заменитель  цельного молока сухой, молоко 2,5% фляжное, сметана 20% фляжная, сметана 30% фляжная, творог нежирный фляжный, творог 9% фляжный.

В 1998 году комбинатом была приобретена  линия PASTUPAC по розливу в пакеты пюр-пак  цельномолочной продукции, за счет чего расширился ее ассортимент. Освоены  такие виды продукции, как молоко "Российское", молоко "Иодированное", молоко шоколадное, сметана, творог нежирный, кефир, кефир йодированный, бифидок, бифилюкс, йогурт-десерт, ряженка, напиток "Снежок", молоко топленое, сливки, простокваша, биопростокваша.

 Администрация ОАО "Суджанский маслодельный комбинат" постоянно работает над расширением молочной зоны, поисками новых рынков сбыта, внедрением энергосберегающих технологий.

 Вырабатываемая продукция: СОМ,  масло крестьянское, цельномолочная  продукция реализуется в различные  города и регионы РФ.

 Возможность широкой реализации  готовой продукции, обуславливается  высоким качеством, отвечающим  стандартам [35].

На сегодняшний день ОАО «Суджанский  маслодельный комбинат» является крупнейшим перерабатывающим предприятием в Курской  области.

В 2011 г. было выпущено товаров и услуг на сумму 75622,1 тыс. руб. Выручка от реализации составила 85859,2 тыс. руб. Затраты на реализацию продукции составили 77897 тыс. руб., выручка на 1 руб. затрат - 1,1 руб. Чистая прибыль составила 4245 тыс. руб. Рентабельность основного производства и общая составила 11,8% и 10,2% соответственно.

Основные технико-экономические  показатели ОАО «Суджанский маслодельный комбинат», рассчитаны на основе бухгалтерской отчетности предприятия (Приложение Б) и приведены в таблице Б1.

Как видно из таблицы Б1, в 2009-2011 гг. предприятие получило значительный прирост выручки от реализации (на 27434 тыс. руб. или 58,15%) и последующий за этим рост прибыли. Однако в 2010 г. значение этих показателей понизилось. Прибыль от реализации продукции составила в 2009 г. только 84,41% ее суммы в 2008 г. Это связано с опережающим снижением выручки от реализации продукции (на 2,83%) по сравнению со снижением ее себестоимости (на 1,76%), а также с увеличением доли затрат в сумме выручки от реализации. Отрицательным моментом является также постепенное увеличение материальных затрат за анализируемые периоды (на 1250 тыс. руб. в 2010 г). Как следует из данных таблицы 1, балансовая прибыль предприятия за отчетный период возросла на 40,28%. Рост прибыли произошел за счет уменьшения внереализационных расходов (на 34,26%), а также превышения операционных доходов над операционными расходами (на 1095 тыс. руб.). В результате финансово-хозяйственной деятельности предприятия в 2010 г. произошло увеличение чистой прибыли (на 724 тыс. руб. или 83,51%) и уровня рентабельности (с 1,26% до 2,35%).

Таким образом, ОАО «Суджанский маслодельный комбинат» в последнее время динамично развивается, занимая ведущее положение среди предприятий пищевой промышленности Курской области. Именно характер выпускаемой продукции обуславливает невысокое абсолютное значение прибыли предприятия. В целом по результатам финансово-хозяйственной деятельности предприятия в последнее время наблюдается положительная тенденция его развития.

 

2.2 Анализ финансового  состояния ОАО «Суджанский маслодельный комбинат»

 

Финансовый анализ состояния  предприятия проводится с целью  определения финансовой состоятельности  предприятия и его финансовых результатов на основе использования  показателей годовой бухгалтерской отчетности.

Основные показатели анализа финансового  состояния представлены в Приложении Б.

Основные средства и оборотные  активы — важнейшие факторы любого производства. Их состояние и эффективное  использование прямо влияют на конечные результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Данные Приложения Б  показывают, что среднегодовая стоимость  имущества предприятия в 2009-2011 гг. увеличилась на 5819 тыс. руб. Среднегодовая стоимость основных средств возросла в 2010 г. на 3,8% при неизменной доли их активной части. Анализируя показатели технического состояния основных средств, можно отметить, что на данном предприятии они изношены почти на половину.

По данным таблицы  Б1 можно сделать вывод об уменьшении эффективности использования основных фондов, поскольку наблюдается рост фондоемкости и снижение фондоотдачи на 4,21%. Положительным моментом в использовании предприятием основных фондов является достаточно высокий уровень фондовооруженности (122,28 тыс. руб./чел. по активной части основных средств).

Динамика показателей  использования труда в ОАО «Суджанский маслодельный комбинат» представлена следующим образом.

Как видно из таблицы  Б1, в 2009-2011 гг. на предприятии происходит увеличение численности работников, причем число основных производственных рабочих растет наиболее быстрыми темпами (в 2011 г. увеличение на 7,89%). За анализируемые периоды значительно увеличилась заработная плата. Расходы на оплату труда в 2009-2011 гг. выросли на 4906 тыс. руб. Среднемесячная оплата труда 1 работника в 2011 г. составила 7114,29 руб., ее прирост составил 10,88%.

Однако увеличение численности  работников и рост заработной платы  вызвали подъем производительности только в 2010 г. За последний изучаемый период показатели производительности труда по товарной и чистой продукции стали ниже.

Такое положение свидетельствует  о недостаточно эффективном использовании  трудовых ресурсов на предприятии, а  также недостаточности повышения  стимулов к труду среди работников.

Проведен анализ финансовой устойчивости ОАО «Суджанский маслодельный комбинат» (анализ зависимости от заемного капитала). Данный анализ измеряет финансовый риск, то есть вероятность банкротства предприятия. Он показывает степень защищенности акционеров и кредиторов. В общем случае организация считается устойчивой, если активы больше заемного капитала. И чем больше активы обеспечены собственным капиталом, тем меньше финансовый риск и устойчивее фирма. Результаты анализа представлены в таблице 1.

Таблица 1 оценки финансовой устойчивости предприятия показывает улучшение значения анализируемых показателей в 2011 г. В целом величина показателей финансовой устойчивости в ОАО «Суджанский маслодельный комбинат» не достигает нормативного уровня. Уменьшение значения коэффициента автономии (в 2011 г. на 2,56%) и рост коэффициента финансирования (в 2011 г. на 14,29%) говорят об увеличении зависимости от заемного капитала. Рост коэффициента задолженности за ряд лет показывает увеличение доли заемных средств в общей сумме капитала, что является негативной тенденцией.

 

Таблица 1 - Оценка финансовой устойчивости ОАО «Суджанский маслодельный комбинат»

Наименование показателя	2009 г.	2010 г.	2011 г.	Отклонение2011 г.
				к 2009 г.	к 2010 г.
1 . Коэффициент автономии	0,81	0,78	0,76	-0,05	-0,02
2. Коэффициент финансирования	0,23	0,28	0,32	0,09	0,04
3 . Коэффициент задолженности	0,19	0,22	0,24	0,05	0,02
4. Коэффициент текущей  задолженности	0,19	0,22	0,19	0	-0,03
5. Коэффициент долгосрочной  финансовой независимости	0,81	0,78	0,81	0	0,03
6. Коэффициент маневренности  собственного капитала	0,03	-0,01	0,11	0,08	0,12

 

Достаточно стабильное значение коэффициента текущей задолженности  говорит о том, что долгосрочные обязательства предприятия невелики. Оценивая долгосрочную финансовую независимость, можно отметить достаточно высокий уровень капитала, долгое время находящегося в распоряжении предприятия (рост данного коэффициента в 2010 г. составил 3,85%). Очень низкие значения коэффициента маневренности являются следствием недостаточной мобильности собственных источников средств с финансовой точки зрения. Однако в 2010 г. данный показатель значительно увеличился. Таким образом, можно сделать вывод о зависимости предприятия от кредиторов и его финансовой неустойчивости.