Процессы слияния и поглощения в металлургической отрасли Украины

В отчёте PwC также опубликовано эксклюзивное интервью финансового директора группы компаний Tata Steel Кушика Чаттерджи. В нём он делится своими мыслями по поводу активности сделок в металлургической отрасли:

«Нет  сомнения в том, что процесс консолидации в металлургии ещё далеко не завершился. Консолидация самой отрасли пока идёт более медленными темпами, чем консолидация среди отраслевых поставщиков и потребителей. После глобального финансового кризиса было бы целесообразно продолжить процесс консолидации в металлургии, чтобы цены определяли не поставщики, а участники отрасли. Однако, в зависимости от конкретных обстоятельств участвующих в этом процессе компаний, логика консолидации может быть разной. В связи с этим важно заранее выстраивать и обосновывать стратегию слияний и поглощений, чтобы после совершения сделок можно было избежать синергетических ловушек.

В наши дни, когда всем так не хватает  капитала, далеко не всегда, на мой взгляд, следует проводить полномасштабные  сделки приобретения. Но для этого  требуется зрелый подход, который  вырабатывается годами. Сотрудничество в конкурентной борьбе зачастую способствует более разумному использованию капитала в долгосрочной перспективе. После глобального финансового кризиса погоня за контролем посредством долевой собственности далеко не всегда гарантирует экономический успех».

4.  Рейтинг крупнейших  сделок горно-металлургического  комплекса в Украине  за  2010 год.

Горно-металлургический комплекс (ГМК) Украины остается одним  из базовых элементов экономики  государства. Металлургия - основной донор бюджета, главный поставщик валюты в Украину. В докризисный период доля ГМК в валовом внутреннем продукте (ВВП) Украины составляла 27%. В Украине около 20 металлургических предприятий. По данным Госкомстата за 2010 год было  произведено 27,361 млн тонн чугуна, 33,289 млн тонн стали, 17,549 млн тонн готового проката черных металлов; за 1 квартал 2011 года отраслью произведено 9,545 млн. тонн чугуна, 11,769 млн тонн стали и 6,33 млн тонн готового проката [2] По состоянию на 1 мая на предприятиях действовали 30 доменных печей из 36 (83%), 19 конвертеров из 21 (90%), 17 мартеновских печей из 30 (57%) и 7 электропечей из 15 (47%).

 Основные  потребители металлопродукции - базовые  отрасли промышленности, как то  машиностроение, автомобилестроение, строительство и др. Основными конкурентами листопрокатных предприятий Украины в Европе являются металлургические комбинаты Германии, Франции, Италии, Нидерландов, Словакии, а на Востоке - комбинаты Японии, Китая, Индии, Южной Кореи.

Еженедельник  «Комментарии» на основе данных экспертов горно-металлургического комплекса, сформировал рейтинг крупнейших сделок этой отрасли Украины[8].

1.Так, по мнению экспертов, крупнейшей сделкой 2010 года горно-металлургического комплекса, эксперты считают, приобретение 74% акций ПАО «Мариупольский металлургический комбинат им. Ильича» холдингом Metinvest B.V. Рината Ахметова. ММК в 2009 году сократил чистый доход на 38,6% — до 13,35 млрд. грн., чистый убыток составил 0,26 млрд. грн.

2.Приобретение российской инвесткомпанией «Тройка Диалог» 48% акций ОАО «Запорожский металлургический комбинат «Запорожсталь» эксперты называют второй наиболее крупной сделкой в данном секторе экономики. Металлургический комбинат  объединяет около 20 предприятий смежного цикла. В 2009 году доход меткомбината составил 9,76 млрд. грн., а чистый убыток - 290 млн. грн.

Сделке была заключена в июне 2010 года. Ее сумма, по данным экспертов, составила порядка $850 млн. Группа Midland Resources давно вынашивала планы по продаже своих 48% акций "Запорожстали". Особенностью сделки стало то, что накануне подписания договора с россиянами Midland Resources договорилась о продаже с Luxe Holding Рината Ахметова, однако впоследствии отказалась от обязательств, после чего в ноябре 2010 года была вынуждена выплатить неустойку в размере $100 млн.

3.Третьей по масштабности сделкой горно-металлургического комплекса в 2010 году является смена владельца ЗАО «Донецкий электрометаллургический завод». Сделка была заключена в марте прошлого года. Офшорная Daveze Limited выкупила акции завода у голландской компании Milo Finance. Продавец входит в структуру российского "Альфа-Банка" Михаила Фридмана. Покупатель - контролируется генеральным директором и основным акционером «Мечела» Игорем Зюзиным. Группа "Альфа" установила контроль над 100% акций ДЭМЗ летом 2009 года. Завод ей достался за долги предыдущего собственника - российской электрометаллургической группы "Эстар" депутата Госдумы РФ Вадима Варшавского, которая, в свою очередь, приобрела предприятие  в 2008 году за $1 млрд.  у ISTIL Group британского бизнесмена пакистанского происхождения Мохаммада Захара.

Предприятие в 2009 году сократило производство стали почти на 50%. В 2008 году  ДЭМЗ закончил с прибылью 320 млн. грн., чистый доход составил 4,25 млрд. грн.

4.Четвертое место занимает поглощение польской стальной группой Alchemia SA Романа Каркосика завода по производству труб, входящего в ISD Huta Czestochowa, принадлежащий ранее корпорации "Индустриальный Союз Донбасса".

5. Завершает рейтинг продажа 10% акций Ferrexpo plc. Ferrexpo управляет Полтавским ГОКом. Доход в первом полугодии 2010 году по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос на 74% - до $526 млн. В настоящее время производство компании составляет приблизительно 9 млн. т  руды в год.

В марте 2010 года Игорь Коломойский (через принадлежащую ему Ralkon Commercial Limited ) продал 5 млн. акций, или 0,8494%, горнорудной компании Ferrexpo. В феврале Ralkon Commercial Limited продала последние принадлежавшие ей 17 млн. акций горнорудной компании Ferrexpo с активами в Украине, что сократило ее долю с 2,8881% до нуля.  

5.Тенденции консолидации металлургической отрасли Украины

В процессе консолидации металлургической отрасли Украины  наметилось две основных тенденции [3]:

1) приобретение  отечественными металлургическими  ПФГ зарубежных активов, преимущественно в Европе и Америке, что обусловлено, главным образом, наибольшей закрытостью этих рынков для украинской металлургической продукции, особенно высоких переделов;

2) приобретение  иностранными, в основном российскими  ПФГ активов в Украине.

Относительно  первой тенденции, то интерес отечественных ПФГ к производственным активов за рубежом обусловлен следующими причинами: близостью к рынкам сбыта; тем, что нивелируются тарифные и нетарифные барьеры, увеличиваются объемы экспорта металлургической продукции высоких переделов; уменьшается уязвимость отечественного ГМК от внешних негативных воздействий; обеспечивается доступ к дополнительным финансовым ресурсам на международных ссудных рынках, которые необходимы для дальнейшего развития украинских металлургических комбинатов; позволяет украинской промышленности стать полноценной частью глобальной экономики.

Что же касается второй тенденции в процессе консолидации в металлургической отрасли Украины, то она главным образом обусловлено тем, что украинские металлургические комбинаты, которые не обеспечены собственным сырьем, оказались в крайне невыгодном положении по следующим причинам:

- Постоянный  рост мировых цен на железорудное  сырье стимулирует их повышение  на внутреннем рынке, а дефицит  этого сырья обеспечивает широкие возможности для экспорта - Полтавский ГОК, например, отгружает зарубежным потребителям 90-95% своей продукции;

- На мировом  рынке коксующегося угля имеет  место еще больший дефицит  и "взрывной" рост цен с  начала 2008 г. (до 206%). Для украинских потребителей ситуация осложняется резким сокращением поставок через серию аварий на шахте им. Засядько (крупнейший в стране производитель коксующегося угля) и снижением импорта из России, угольные компании которой все больше ориентируются на внутренний рынок. При этом недостаточная пропускная способность украинских портов жестко ограничивает возможности импорта из дальнего зарубежья, например, из Австралии, США и Канады;

- Постоянный  рост цен на импортный природный  газ. Альтернативный вариант перехода от использования газа к энергосберегающим технологиям, например, пылеугольного вдувания требует значительных инвестиций.

При таких условиях возможны новые альянсы украинских производителей стали и проката  с владельцами сырьевых ресурсов, большинство из которых принадлежат российским ПФГ. Интерес российского капитала к активам в Украине обусловлен их относительно низкой стоимостью.

Украинские металлургические заводы и комбинаты входят в состав следующих холдингов [4]:

   Рисунок 5.-Холдинги, включающие украинские металлургические предприятия

Наиболее крупные  из них:

1) Метинвест-международная вертикально интегрированная горно-металлургическая компания, владеющая 24 предприятиями в Украине, Европе и США и контролирующая каждый этап производственной цепочки – от добычи руды и угля, производства кокса, выплавки стали до производства плоского, сортового и фасонного проката, изготовления труб большого диаметра и другой продукции с высокой добавленной стоимостью.

Метинвест является крупнейшим производителем железорудного сырья в Украине. Компания занимает шестую позицию среди крупнейших мировых производителей ЖРС (по итогам 2009 года). Метинвест входит в десятку крупнейших производителей толстолистового проката, занимает 28-е место в ряду крупнейших металлургических компаний мира по версии Всемирной ассоциации производителей стали (WSA) и является второй крупнейшей металлургической компанией Украины, произведя в 2009 году 24% всей выплавленной в стране стали. Группа Метинвест занимает девятое место (прибыль в 2009 г. - 4,3 млрд евро) в ежегодном рейтинге ТОП-500, который опубликовала Deloitte по результатам 2009 года.

Рисунок 6.-  Метинвест в мире

Основные производственные мощности Метинвеста находятся в  Украине, что позволяет поддерживать относительно низкий уровень себестоимости в сравнении со многими конкурентами на мировом рынке стали. Предприятия Метинвеста расположены вблизи крупных транспортных узлов и морских портов, что обеспечивает компании дополнительные преимущества при поставках продукции потребителям в Украине, Европейских странах, а также на быстро развивающиеся рынки стран Ближнего Востока, Юго-Восточной Азии, СНГ и Китая.  
Акционерами Группы Метинвест (горно-металлургический холдинг) являются Группа СКМ (75%) и Группа «Смарт-холдинг» (25%), которые принимают участие в управлении Группой Метинвест на партнерских началах[5]. 

Рисунок 7.-Структура Метинвеста

2) «ЕВРАЗ Груп С.А.» - является одной из крупнейших в мире вертикально-интегрированных металлургических и горнодобывающих компаний с активами в России, на Украине, в Европе, США, Канаде и Южной Африке и количеством сотрудников, превышающим 110 000 человек. По результатам 2010 г. Компания заняла 20-е место в мире (16,3 млн тонн) по объемам производства стали. Консолидированная выручка «ЕВРАЗ Груп» на 31 декабря 2010 г. составила 13 394 млн долл. США.

В состав ЕВРАЗа входят три крупных российских сталеплавильных предприятия: ОАО  «ЕВРАЗ Нижнетагильский металлургический комбинат» (ЕВРАЗ НТМК) на Урале, ОАО  «Западно-Сибирский металлургический комбинат» (ЗСМК) в Западной Сибири и ОАО «Новокузнецкий металлургический комбинат» (НКМК) ⁾ в Сибири. Североамериканское подразделение EVRAZ Inc. NA объединяет металлургические активы ЕВРАЗа в США и Канаде. Также ЕВРАЗу принадлежит «ЕВРАЗ Палини и Бертоли» в Италии, «ЕВРАЗ Витковице Стил» («ЕВРАЗ Витковице») в Чешской Республике и «ЕВРАЗ Хайвелд Стил энд Ванадиум»  («ЕВРАЗ Хайвелд») в Южной Африке. В состав «Евраза» входят три украинских коксохимических предприятия – коксохимический завод «Баглейкокс» («Баглейкокс»), Днепропетровский коксохимический завод («Днепрококс») и Днепродзержинский коксохимический завод («ДКХЗ»), горно-обогатительный комбинат «Суха Балка», Днепропетровский металлургический завод им. Петровского. 
Кроме того, ЕВРАЗу принадлежат три украинских коксохимических предприятия – коксохимический завод ПАО «ЕВРАЗ Баглейкокс» («ЕВРАЗ Баглейкокс»), ПАО «ЕВРАЗ Днепродзержинский коксохимический завод» (ЕВРАЗ ДКХЗ) и Днепропетровский коксохимический завод («Днепрококс»), который с апреля 2011 г. входит в структуру ЕВРАЗ ДМЗ им. Петровского.  
Горнодобывающее подразделение ЕВРАЗа объединяет горнорудные предприятия ОАО «Евразруда», ОАО «ЕВРАЗ Качканарский горно-обогатительный комбинат (ЕВРАЗ КГОК) и ОАО «ЕВРАЗ Высокогорский горно-обогатительный комбинат» (ЕВРАЗ ВГОК) в России, горно-обогатительный комбинат ПАО «ЕВРАЗ Суха Балка» на Украине, а также угольную компанию «Южкузбассуголь» в Западной Сибири. ЕВРАЗ также участвует в акционерном капитале (эффективный процент владения 40%) ведущего производителя коксующегося угля в России ОАО «Распадская». Благодаря наличию собственной базы железной руды и угля ЕВРАЗ является интегрированным производителем стали: в 2010 г. собственное горнорудное производство обеспечило потребности Компании в железной руде на 100% и в коксующемся угле на 58%. В 2010 г. ЕВРАЗ произвел около 19,8 млн тонн железорудной продукции и добыл 7,5 млн тонн коксующегося угля.