Финансовые аспекты деятельности финансово-промышленных групп в РФ (на примере РАО "Норильский никель")

По торговой дебиторской  задолженности сроком менее 180 дней резерв обычно не создается. 

По состоянию на 31 декабря 2011 года сумма просроченной торговой дебиторской задолженности, а также  задолженности, по которой создан резерв под обесценение, была несущественной.

 Средний период  отсрочки платежа потребителям  и покупателям прочих продуктов  и услуг составлял 25 дней в  2011 году (2010: 23 дня). Проценты по такой  дебиторской задолженности не начисляются. Группа создала 100% резерв по всей прочей дебиторской задолженности сроком более 365 дней, поскольку прошлый опыт показывает, что такая задолженность обычно не погашается. По дебиторской задолженности сроком до 365 дней резерв создается исходя из оценочной доли сомнительной задолженности, определенной на основании накопленной истории о неплатежах за продукцию и услуги в прошлых периодах.

 У Группы нет  залогового обеспечения в отношении  дебиторской задолженности. 

 В  прочую дебиторскую  задолженность Группы включены дебиторы, имеющие просроченную задолженность на 31 декабря 2011 года в размере 54 млн. долл. США (2010: 73 млн. долл. США), по которой резерв создан не был, поскольку руководство Группы считает, что эти суммы будут возмещены в полном объеме.

В состав резерва по сомнительным долгам входит специальный резерв, созданный в отношении прочих дебиторов, находящихся в процессе ликвидации, имеющих просроченную задолженность  на отчетную дату, в размере 39 млн. долл. США (2010: 31 млн. долл. США). Величина начисленного резерва представляет собой разницу между суммой этой дебиторской задолженности и величиной ожидаемых денежных поступлений по завершении процедуры банкротства. У Группы нет залогового обеспечения в отношении данных сумм.

28  декабря 2010 года Совет директоров  ОАО  «ГМК «Норильский никель» принял решение об обмене доли в размере 82.7% в ОГК-3 на акции ОАО «Интер РАО ЕЭС», исходя из коэффициента обмена 35 акций ОАО «Интер РАО ЕЭС» за 1 акцию ОГК-3. По состоянию на 31 декабря 2010 года справедливая стоимость доли в размере 82.7% в ОГК-3 составляла 2,142 млн. долл. США. Разница между балансовой стоимостью чистых активов ОГК-3 и справедливой стоимостью доли Группы в ОГК-3 в размере 2,284 млн. долл.  США была признана в качестве  убытка от переоценки по справедливой стоимости за вычетом расходов на продажу.

18 марта 2011 года ОАО  «ГМК «Норильский никель»   обменяло свою долю в ОГК-3 на  долю в ОАО «Интер РАО ЕЭС»  в размере 13.6% и прекратило  консолидировать ОГК-3 с этой даты.  В результате обмена доля участия Компании в уставном капитале ОГК-3 снизилась до нуля,  а в уставном капитале ОАО «Интер РАО ЕЭС» возросла до 14.2%.  В 2011 году дополнительный убыток, связанный с переоценкой доли Группы в ОГК-3, был признан в сумме  566 млн. долл. США.

В соответствии с договором, заключенным 8 октября 2010 года, 84,829,774 АДР, находившихся в собственности Группы, были проданы по цене 18 долл. США  за АДР на общую сумму  1,527 млн. долл. США. Сделка была завершена в  декабре 2010 года.

12 октября 2010 года Группа заключила договор опциона на продажу 68,816,616 АДР (6,881,662 собственных акций), находившихся в собственности Группы. Премия  по данному опциону составила 67 млн. долл. США и была отражена в составе капитала в 2010 году. Опцион мог быть исполнен по фиксированной цене 18.1 долл. США за АДР в течение 180 дней с даты заключения договора.  В течение периода с февраля по март  2011 года опцион был полностью исполнен и 68,816,616 АДР  (6,881,662 собственных акций) были проданы за суммарное вознаграждение в размере 1,246 млн. долл. США.

 По состоянию на 4 апреля 2011 года в результате  объявленного добровольного выкупа  акций Компании,  Corbiere  Holdings  Limited  (“Corbiere”), дочернее предприятие   группы,  приобрело 13,067,656 собственных  акций, включая акции, представленные в виде АДР, за денежное вознаграждение в размере 3,293 млн. долл. США.

 В течение периода  с 5 апреля по 10 августа 2011 года, Corbiere также приобрела 4,529,947 акций,  включая акции в форме АДР,  за денежное вознаграждение в  размере  1,214  млн.  долл. США, включая расходы на прочие профессиональные услуги, напрямую относящиеся к данной сделке.

 27  сентября  2011  года Norilsk Nickel Investments Ltd.  ("NN Investments"), дочернее предприятие Группы, объявило о добровольном выкупе акций. По состоянию на  31 декабря 2011  года  NN Investments выкупило 14,658,319 акций Компании, включая акции в форме АДР, за денежное вознаграждение в размере 4,488 млн. долл. США, включая расходы на прочие профессиональные услуги, напрямую относящиеся к данным сделкам.

В октябре и  ноябре 2011 года Группа заключила соглашения  с  различными финансовыми институтами (“Банками”) в целях осуществления  продажи собственных акций в  количестве 14,137,081 штук.  Частью этих соглашений является закрепленное за Группой право обратного выкупа данных акций у Банков по предварительно установленной цене в течение 12 месяцев (“Соглашения о продаже с обязательством обратного выкупа”). Суммы, полученные от Банков по Соглашениям о продаже с обязательством обратного выкупа, были представлены в консолидированной финансовой отчетности в качестве краткосрочных кредитов под залог собственных акций.

 Группа планирует  использовать свое право обратного  выкупа собственных акций в  течение срока действия Соглашений  о продаже с обязательством обратного выкупа акций. 

 По состоянию на 31 декабря 2011 года первоначальная  и справедливая стоимость собственных  акций, переданных в качестве  обеспечения  по Соглашениям  о продаже с обязательством  обратного выкупа  акций, составляет 3,441 млн. долл. США и 2,174 млн.  долл.  США, соответственно.

26 февраля 2009 Группа  внедрила для ключевых работников  Компании долевой компенсационный  план  («ДКП 1»), дающий право на  получение денежных средств. Размер  выплачиваемого денежного вознаграждения  зависит от количества условных акций, права по которым закреплены за работниками, и средневзвешенной цены акций Компании за календарный квартал, предшествующий дате предоставления права на вознаграждение. Программа включает пять стадий и действует до 30 ноября 2016 года.

 Долгосрочный компенсационный  план для  ключевого руководящего  персонала  ОАО «ГМК «Норильский  никель» 7 апреля 2008 года Группа  внедрила для ключевого руководящего  персонала российских предприятий  Группы долгосрочный компенсационный  план, дающий право на получение денежных средств («ДКП 2»). Размер выплачиваемого денежного вознаграждения зависит от количества условных акций, права по которым  закреплены за сотрудниками, роста стоимости акций Компании, а также от достижения планируемого превышения коэффициента роста доходов акционеров Компании над коэффициентом роста доходов акционеров компаний, входящих в индекс HSBC, между датой вступления в  программу и датой предоставления права на вознаграждение. Ожидаемые будущие дивиденды были включены в модель определения справедливой стоимости путем их добавления к ожидаемой средневзвешенной стоимости Компании в соответствующий момент времени. Программа включала  три стадии и действовала до 6 апреля 2011 года.

21 июня 2011 года Компания  объявила дивиденды в размере 180 рублей (6.39 долл. США) на акцию за год, закончившийся 31 декабря 2010 года. Сумма 1,129 млн. долл. США, не включая  89 млн. долл. США, полагающиеся дочерним предприятиям Группы, была выплачена акционерам в течение августа 2011 года.

В течение 2011 года Группа внесла денежные средства в капитал Nkomati Nickel Mine, зависимого предприятия Группы, на общую сумму ноль  млн. долл. США (2010: 17 млн.  долл. США)  в соответствии с условиями соглашения о партнерстве между учредителями данного совместного предприятия.

В 2011 году Группа предоставила деноминированные в долларах США  займы зависимой компании Группы в размере 152  млн. долл. США с  годовой процентной ставкой 4.4% и  сроками погашения с 11 июля 2012 по 21 марта 2013. В связи с неопределенностью в отношении возврата данных займов по состоянию на 31 декабря 2011 года Группа отразила резерв под обесценение на полную сумму выданных займов.

По состоянию на 31 декабря 2011  года обязательства, принятые Группой  в рамках исполнения договоров на приобретение основных средств и капитальное строительство, составляли  1,564 млн. долл. США (2010: 775 млн. долл. США).

 Группа производит  отчисления средств на социальные  программы обязательного и добровольного  характера, а также осуществляет  поддержание объектов социальной сферы в регионах,  где расположены ее основные производственные предприятия. Как объекты социальной сферы, принадлежащие Группе, так и местные программы социального характера рассчитаны не только на сотрудников Группы, но и на всех жителей, проживающих на данной территории.

 Социальные обязательства  Группы финансируются за счет  собственных средств. 

Группа осуществляет деятельность в различных юрисдикциях  и ее операции регулируются различным  налоговым законодательством. Налоговое законодательство в некоторых юрисдикциях является нечетко изложенным и не имеет установившейся практики налогообложения или может быть неоднозначно истолковано. Существует ряд налоговых вопросов, которые  находятся в процессе рассмотрения соответствующими налоговыми органами. По мнению руководства Группы в случае неблагоприятного разрешения неопределенностей в отношении таких налоговых вопросов обязательства Группы  по состоянию на 31 декабря 2011  года могут составить  83  млн. долл. США  (по состоянию на 31 декабря 2010 года:  125  млн. долл.  США). Группа не создавала резервов  в отношении вышеуказанных налоговых вопросов в данной консолидированной финансовой отчетности.

Группа осуществляет управление капиталом для обеспечения  продолжения деятельности Группы в обозримом будущем и одновременной максимизации прибыли для акционеров за счет оптимизации соотношения заемных и собственных средств.

 В состав капитала  Группы входят долговые обязательства,  которые включают в себя долгосрочные  и краткосрочные кредиты и займы, денежные средства и их эквиваленты, а также капитал акционеров материнской компании, включающий уставный капитал, резервы и нераспределенную прибыль.

 Руководство Группы  регулярно анализирует коэффициент  финансовой зависимости, рассчитанный  как соотношение чистой задолженности к собственному капиталу, чтобы убедиться, что он соответствует уровню международных компаний, имеющих аналогичный инвестиционный рейтинг, и требованиям текущего уровня рейтинга Группы.

 В соответствии  с отдельными кредитными соглашениями размер собственного капитала Группы должен соответствовать условиям, установленным банками. Финансовые ограничения включают требования в отношении коэффициента финансовой зависимости, который не должен превышать 75%. В течение 2011 года Группа соблюдала внешние требования к размеру капитала.

 Факторы финансовых  рисков и система управления  рисками В ходе своей деятельности  Группа подвержена следующим  финансовым рискам: рыночному риску  (включая риск изменения процентных  ставок и валютный риск), кредитному риску и риску ликвидности. Группой была внедрена система управления рисками, а также разработан ряд процедур, способствующих их количественному измерению, оценке и осуществлению контроля за ними, а также выбору соответствующих способов управления рисками.

Управление рисками  осуществляется Управлением финансовых рисков в составе Департамента казначейства. Группой были разработаны, документально  оформлены и утверждены положения  и политики, в отношении механизмов управления рыночными и кредитными рисками, риском ликвидности и использования производных финансовых инструментов.

Риск изменения процентных ставок связан с изменением процентных ставок, которое может  отрицательно сказаться  на финансовых результатах  Группы. Риск изменения процентных ставок для Группы связан  с наличием краткосрочных и долгосрочных займов с плавающими процентными ставками. 

Группа регулярно проводит всесторонний анализ подверженности риску  изменения процентных ставок, рассматривая различные ситуации. В приведенной  ниже таблице показана чувствительность прибыли Группы к возможному росту процентных  ставок на 2 процентных пункта. Увеличение ставок на 2 процентных пункта отражает проведенную руководством оценку их возможного изменения. Анализ чувствительности проводится на основании допущения о том, что сумма задолженности под плавающую процентную ставку на отчетную дату существовала в течение всего отчетного периода.

Согласно оценке руководства  подверженность Группы риску изменения  процентных ставок находится на приемлемом уровне, который не требует дополнительных инструментов хеджирования.

Валютный риск  –  это риск отрицательного воздействия  изменения курса валют на финансовые результаты Группы.

 Большая часть выручки  Группы и соответствующей торговой  дебиторской задолженности деноминированы в долларах США, и поэтому Группа подвержена валютному риску, относящемуся, в первую очередь, к доллару США. Валютный риск, возникающий в связи с другими валютами, оценивается руководством Группы как несущественный. 

Валютный риск оценивается ежемесячно с использованием анализа чувствительности и поддерживается в рамках параметров, утвержденных политикой. В анализ включаются только денежные статьи, выраженные в долларах США, по предприятиям, функциональная валюта которых отличается от доллара США.