Автор: Пользователь скрыл имя, 09 Декабря 2012 в 03:30, курсовая работа
Однією із найголовніших складових фінансового ринку є фондовий ринок, який, як показує світовий досвід, здатний акумулювати та перерозподіляти значні фінансові ресурси. Нестабільність на фондовому ринку призводить до ситуації, коли більшість потенційних інвесторів не хоче вкладати свої кошти в реальну економіку.
Водночас, в умовах традиційних ринкових відносин саме заощадження приватних інвесторів або домогосподарств, як їх прийнято називати в сучасній економічній літературі, формують основний обсяг позикового капіталу, що забезпечує функціонування фондового ринку в розвиненій ринковій економіці.
Вступ…………………………………………………………………………3
Розділ 1. Визначення поняття інвестиційних фондів як фінансових посередників грошового ринку. … …………………………………………..5
1.1. Поняття інвестиційного фонду як інституту спільного інвестування та іх переваги ……………………………………………………..5
1.2. Історія розвитку ринку спільного інвестування в Україні та світі…….13
1.3. Інвестиційне законодавство: стан, проблеми, перпективи ……………15
Розділ 2. Діяльність інвестиційних фондів в Україні ………………………..
2.1. Динаміка розвитку інститутів спільного інвестування ………………
2.2. Аналіз діяльності відкритих інтервальних та закритих фондів.………
Розділ 3. Проблеми функціонування та шляхи оптимізації діяльності інвестеційних фондів як фінансових посередників ………………………..…35
3.1 Перспективи розвитку інвестиційних фондів в Україні…………………………………………………………………………35
3.2 Удосконалення регулювання діяльності інвестиційних фондів……………………………………………………………………….…43
Висновок………………………………………..…………………………….47
Список використаної літератури…………………...………………………..49
22 березня 2012 року Верховною Радою України прийнято в цілому проект Закону України "Про індустріальні парки", що визначає правові та організаційні засади створення та функціонування індустріальних парків на території України (реєстр. № 8396 від 15 квітня 2011 року).
На сьогодні в Україні все ще відбувається процес формування нормативно-правової бази в інвестиційній сфері. На розгляді у Верховній Раді України знаходиться низка законопроектів, що спрямовані на удосконалення регулювання відносин в інвестиційній сфері.
Так, 23 серпня 2011 року у Верховній Раді України зареєстрований проект Закону України "Про Фонд гарантування інвестицій на фондовому ринку" (реєстр. № 9069), яким пропонується визначити порядок здійснення компенсаційних виплат інвесторам, які втратили свої кошти та/або цінні папери внаслідок недоступності інвестицій.
На сьогодні в Україні існує велика кількість нормативно-правових актів, що регулюють відносини в інвестиційній сфері, та в цілому створено правове підґрунтя для здійснення інвестиційної діяльності.
Кожен з названих законодавчих актів та законопроектів спрямований на удосконалення регулювання відносин в інвестиційній сфері та має свій предмет та мету. Така розгалужена система нормативно-правових актів свідчить про те, що держава вживає заходи з метою створення в Україні належних умов здійснення інвестиційної діяльності шляхом закріплення на законодавчому рівні принципів та правил її здійснення.
Разом з тим, незважаючи на цілий ряд проблем, все ж, як свідчить вищевикладене, в останні роки ведеться активна робота щодо врегулювання відносин в інвестиційній сфері, а національне інвестиційне законодавство наближається до стабілізації.
Розділ 2
2.1 Динаміка розвитку інститутів спільного інвествання в Україні.
Станом на 31.12.2011 року існувало 1464 ІСІ. Динаміка збільшення кількості ІСІ уповільнилася (+13 фондів проти +36 за 4-й квартал 2011). На цьому тлі середня кількість фондів в управлінні однієї КУА залишилася незмінною - 4.26.
На відміну від усіх 4-х кварталів 2011 року, за перші три місяці 2012 року, за даними УАІБ, кількість компаній з управління активами в Україні зросла (+3 КУА) і на 31.03.2012 склала 344 (рис. 2). Таким чином, вона повернулася до значення, що було рік тому.
Ринок з управління активами продовжував поповнюватися новими учасниками, у той час як інші його залишали. На 6 нових КУА, зареєстрованих у Києві, припало 3, які вийшли з ринку.
Рис. 2. Динаміка кількості КУА та ІСІ на одну КУА у 1 кв. 2008-2012 рр.
У 1-му кварталі 2012 року ряд раніше створених ІСІ досягли нормативу мінімального обсягу активів, у той час як частина фондів були ліквідовані або прийняли рішення про ліквідацію. Загалом, у 1-му кварталі динаміка кількості визнаних фондів пожвавилася - їх стало на 33 більше (після -81 у 4-му кварталі 2011), і станом на 31.03.2012 р. чисельність діючих сформованих ІСІ становила 1158, за даними УАІБ (табл. 2).
Таблиця 2.
Динаміка кількості ІСІ, що досягли нормативів у 1-му кв. 2012 та 4-му кв. 2011 рр. та за рік
Відновили у 1-му кварталі 2012 р. своє традиційне розширення сектори венчурних ПІФ та КІФ (+2.5% та +14.7%, відповідно, +33 фонди разом), зросла кількість ІСІ і серед закритих ПІФ (диверсифікованих - +30.0%, недиверсифікованих - +11.4%, +7 фондів разом).
Скорочення продовжилося у секторі інтервальних ПІФ (-2 фонди, -5.0%), а також було зафіксоване у цьому кварталі у відкритих (-1 фонд, -2.3%) і закритих недиверсифікованих КІФ (-4 фонди, -3.1%).
У секторі відкритих фондів у 1-му кварталі залишалося 2 фонди, які повідомили про початок ліквідації. Новостворених ІСІ цього типу не було зафіксовано. Кількість фондів, вартість активів яких була меншою за норматив мінімального їх розміру, що у черговий раз підвищився з 1 січня 2012 року, станом на 31.03.2012 зросла із 13-ти до 14-ти. Це посилило тиск у напрямку подальшого звуження сектора та укрупнення фондів.
В цілому за всіма типами та видами ІСІ, кількість зареєстрованих ІСІ, які знаходилися в управлінні, але ще не досягли нормативу, у 1-му кварталі знову скоротилася - зі 175-ти до 111-ти.
Зростання загального числа компаній з управління активами в Україні у 1-му кварталі 2012 року відбулося за рахунок Києва та області, де на 31.03.2012 діяло 244 КУА (рис. 3). Частка Києва у регіональному розподілі, таким чином, продовжувала збільшуватися - із 70.7% до 70.93%.
Рис. 3. Регіональний розподіл кількості КУА станом на 31.03.2012 р.
Розподіл ІСІ за регіонами у 1-му кварталі також змінився на користь Київської області, а крім того - Харківської, частки яких у загальній кількості ІСІ в управлінні зросли, відповідно, з 70.4% до 71.8% та із 6.5% до 6.8% (рис. 4).
Вага інших регіонів із ТОП-5 за кількістю фондів скоротилася, зокрема Дніпропетровського - із 8.3% до 7.5%.
У розподілі активів ІСІ в управлінні КУА за регіонами частка Києва та області у 1-му кварталі зменшилася на 1 проц. п., що практично повернуло її до рівня 3-го кварталу 2011 року (72.4%). Скоротилася також частка Донецької області (із 6.7% до 6.5%). При цьому вага Дніпропетровська збільшилася із майже 10.0% до 11.1%, що більш ніж компенсувало звуження у 4-му кварталі.
Рис. 4. Регіональний розподіл ІСІ за кількістю та вартістю їхніх активів в управлінні станом на 31.03.2012 р.
Після тотального скорочення активів усіх типів ІСІ, крім венчурних, у 4-му кварталі 2011 року, на початку 2012-го до росту повернулися тільки закриті фонди, активи яких збільшилися на 192.27 млн. грн. до 9 664.19 млн. грн.
До розрахунку у 1-му кварталі потрапило на 8 закритих невенчурних ІСІ більше, а відкритих та інтервальних - на 1 менше у кожному секторі.
Рис. 5. Динаміка вартості активів ІСІ у 1-му кв. 2012, 4-му кв. 2011 рр. та за рік
Ріст чистих активів у 1-му кварталі був не таким стрімким, як загальних активів, але підтвердив сталий висхідний тренд. На 31.03.2012 р. сукупна ВЧА ІСІ склала 114 301.30 млн. грн. (+1 610.23 млн. грн., +1.4%), у тому числі венчурних - 104 928.54 млн. грн. (+1 271.63 млн. грн., +1.2%).
Як і у попередньому кварталі, у січні-березні 2012 року скоротилася ВЧА секторів відкритих та інтервальних ІСІ. Найбільших втрат в цілому зазнали відкриті фонди, чисті активи яких впали до 206.40 млн. грн. (-20.61 млн. грн., -9.1%).
Сектор інтервальних ІСІ звузився до 179.27 млн. грн. ВЧА (-2.58 млн. грн., -1.4%).
Вартість чистих активів усіх невенчурних ІСІ разом зросла, за рахунок фондів закритого типу, до 9 372.76 млн. грн. (+338.60 млн. грн., +3.8%) (табл. 3).
Таблиця 3.
Динаміка ВЧА ІСІ у розрізі типів фондів у 1-му кв. 2012, 4-му кв. 2011 рр. та за рік, млн. грн.
Як і раніше, у 1-му кварталі 2012 року відтік капіталу із відкритих ІСІ, що склав 25.97 млн. грн., був ключовим чинником зменшення їх сукупної ВЧА, в умовах затяжного просідання індексів, яке знижувало і доходність інвестицій ІСІ в інструменти фондового ринку.
У січні-березні чистий відтік вкладень інвесторів посилився порівняно із груднем (до 7-10 млн. грн. щомісяця), при цьому 50%-70% цього відтоку складали втрати тільки одного фонду, а деякі інші залучили додаткові інвестиції від вкладників за наслідками кварталу (рис. 6, табл. 4).
Рис.6. Щомісячний чистий притік/відтік капіталу відкритих ІСІ за рік (за щоденними даними)
Таблиця 4.
Щомісячний чистий притік/відтік капіталу відкритих ІСІ у березні 2011-2012 рр.
(за щоденними даними), тис. грн.
Квартальний відтік за січень-березнь 2012 року був меншим порівняно із жовтнем-груднем 2011-го та удвічі більшим ніж притік за відповідний період 2011 року (рис. 7), коли вітчизняні індекси акцій підскочили на 24-25%.
За рік відкриті фонди втратили понад 62 млн. грн. у вигляді чистого відтоку вкладень.
Рис. 7. Чистий притік/відтік капіталу відкритих ІСІ у 1-му кв. 2011-2012 рр.
Продовжуючи тренд 4-го кварталу 2011 року, у 1-му кварталі 2012-го, у зв'язку з низхідною динамікою ВЧА, частка відкритих фондів у чистих активах ІСІ, крім венчурних, скоротилася із 2.5% до 2.2%. Зниження ВЧА інтервальних ІСІ на тлі нарощення її закритими фондами також призвело до звуження частки перших із 2.0% до 1.9% і розширення - других - із 95.5% до 95.9%.
За рік вага закритих фондів збільшилася на 2.4 проц. п., інтервальних та відкритих - скоротилася більш ніж у півтора рази (рис. 8).
Рис. 8. Динаміка розподілу ВЧА невенчурних ІСІ за типами фондів у 1-му кв. 2012 та 4-му кв. 2011 рр.
Венчурні фонди у 1-му кварталі, незважаючи на значний приріст чистих активів, зазнали зменшення своєї сукупної частки у ВЧА ринку (із майже 92.0% до 91.8%) через більш активний ріст інших закритих фондів (+4.2% проти +1.2%). Врешті, частка останніх у сукупній вартості чистих активів усіх ІСІ збільшилася із 7.7% до 7.9%.
Рис. 9. Розподіл ВЧА ІСІ за типами фондів станом на 31.03.2012 р.
Вітчизняні юридичні особи у 1-му кварталі 2012 року продовжували займати переважну більшість в активах ІСІ. Частка українських підприємств, на відміну від двох попередніх кварталів, зросла (із 81.0% до 81.4%) (табл. 11). При цьому зменшили свою присутність ці інвестори тільки у відкритих фондах, де все ж залишалися другою найбільшою категорією учасників.
Громадяни України у цей період змінили свою поведінку щодо інвестицій у венчурні фонди - їхні вкладення скоротилися. В інших типах фондів тенденція до зменшення тривала. Причому це відбулося як в абсолютному вимірі, так і відносно інших категорій учасників. В цілому, частка фізичних осіб-резидентів в ІСІ за квартал зменшилася із 4.2% до 3.5%, а за виключенням венчурних фондів - із 26.0% до 24.3%.
Нерезиденти на початку 2012 року збільшили свою вагу у всіх типах фондів, крім інтервальних (не змінилася) - із 14.8% до 15.2% в цілому. Водночас, загальна вартість вкладень, що належить іноземцям, скоротилася як в інтервальних, так і відкритих ІСІ.
Розподіл ВЧА ІСІ за типами інвесторів станом на 31.03.2012 р., частка у ВЧА
У відкритих ІСІ у 1-му кварталі 2012 року зменшилися вкладення майже усіх категорій інвесторів. Зміна ваги у ВЧА різних груп інвесторів визначилася, переважно, різними масштабами відтоку капіталу у них, адже затяжна волатильність фондового ринку із черговим сплеском усередині кварталу підтримувала тренд до виходу із фондів. Так, частка фізичних осіб-резидентів звузилася із 50.4% до 49.7%. Сукупна вартість вкладень цих інвесторів скоротилася на 11.9 млн. грн., хоча це було більш ніж утричі менше, ніж у 4-му та 3-му кварталах 2011 року.
Юридичні особи-резиденти, на відміну від попереднього кварталу, показали зменшення своїх інвестицій у відкритих ІСІ на 7.6 млн. грн., що на тлі більш помірного зниження загальної ВЧА фондів цього типу призвело до скорочення їхньої частки із 35.6% до 35.5%.
Сума коштів, що належала іноземним підприємствам та громадянам, у відкритих фондах загалом зменшилася, хоча меншою мірою, ніж сукупна ВЧА цього типу ІСІ. При цьому іноземні громадяни здійснили незначні додаткові інвестиції. Врешті, вага усіх нерезидентів у цих фондах зросла із 13.9% до 14.8%.
В інтервальних ІСІ на першу позицію за обсягом вкладень у березні 2012 року вийшли юридичні особи-резиденти, частка яких продовжувала зростати - із 48.4% до 50.2%. Як і наприкінці 2011 року, лише ця категорія інвесторів продовжувала нарощувати тут свої внески (ВЧА у її володінні зросла на 2.4 млн. грн.).
Продовжилося також скорочення інвестицій фізичних осіб-резидентів у цих фондах (із 49.4% до 47.7%, -3.8 млн. грн.).
У закритих невенчурних ІСІ більшість у 1-му кварталі 2012 року утримували вітчизняні юридичні особи, які забезпечили зростання всього сектору - ВЧА, що їм належить, зросла на 366.1 млн. грн. При цьому їхня частка у сукупних чистих активах закритих фондів розширилася із 65.4% до 66.9%. Таким чином, зміни були протилежними тим, що відбулися у попередньому кварталі.
У той же час, вкладення громадян-резидентів України знову скоротилися - на 55.7 млн. грн., із 24.9% до 23.2%, а нерезидентів - зросли, зокрема, юридичних осіб - на 53.3 млн. грн., із 9.6% до 9.8%. Частка останніх у всіх ІСІ, крім венчурних, розширилася із 9.5% до 9.7%.
У венчурних ІСІ юридичні особи-резиденти збільшили вкладення із 82.5% до 82.8% ВЧА, що цілком відповідало показникові 3-го кварталу 2011 року. У грошовому вимірі сукупні інвестиції цієї категорії зросли на 1 331.6 млн. грн.
Збільшилася також у венчурних ІСІ й присутність іноземних громадян та підприємств - як в абсолютному, так і у відносному виразах. Зокрема, юридичні особи-нерезиденти мали на 509.7 млн. грн. більше, а їхня вага зросла із 15.2% до 15.5%.