Риск инвестиционных проектов

• страновой риск – возможность потерь, вызванных размещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неустойчивым экономическим и социальным положением. Он включает в себя соответствующие экономические, политические, экологические, географические, и прочие риски, которые в отличие от рассмотренных выше аналогичных видов общих рисков могут быть снижены при выборе инвестором иных объектов вложений;
• отраслевой риск – риск, связанный с изменением ситуации в конкретной отрасли. В основе отраслевого риска лежит цикличность развития отраслей, переориентация экономики, истощение ресурсов определенного вида, изменение спроса на рынках и другие факторы;
• региональный риск – это риск потерь в связи с неустойчивым состоянием экономики региона, который наиболее часто присущ монопродуктовым регионам;
• временной риск – возможность получения потерь вследствие неправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционные объекты и времени их реализации, сезонных и циклических колебаний;
• риск ликвидности – риск возможных потерь при реализации инвестиционного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного качества;
• кредитный риск – риск потери средств или потери инвестиционным объектом первоначального его качества и стоимости из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя;
• операционный риск – риск потерь, в результате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, имеются нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки в компьютерных системах обработки информации [13, c.43].

    Приведенная структура рисков должна быть дополнена  видами рисков, характерных для конкретных форм инвестирования.

    При проектном финансировании следует  учитывать следующие внутренние виды рисков: непроработанность проектной документации; производственно-технологический риск; риск изменения приоритетов в развитии предприятия; неопределенность целей, интересов и поведения предприятий — участников проекта; риск несоответствия существующих направлений сбыта и требований к сбыту продукции в соответствии с проектом; неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации участников проекта; риск своевременной реализации проекта и выхода на расчетную эффективность и др.

    Риски инвестиционного проекта по времени возникновения условно можно разделить на три стадии:

• риски, возникающие на подготовительной стадии;
• риски, связанные со строительством объекта;
• риски в связи с функционированием объекта.

    Более высокими уровнями рисков характеризуются  вторая и третья стадии реализации проекта. На стадии строительства объекта наиболее вероятными считаются риски, связанные с задержкой ввода предприятия в эксплуатацию, превышением сметной стоимости проекта, изменением себестоимости продукции в результате повышения цен на сырье и материалы, ухудшением платежеспособности заказчика. Для третьей стадии наиболее характерны внутренние (хозяйственные) риски, связанные с низким качеством управления предприятием, неустойчивостью спроса на продукцию, появлением альтернативной конкурентоспособной продукции, неплатежеспособностью потребителей и др.

    Помимо  деления инвестиционных рисков на общие  и специфические, их можно классифицировать и по другим признакам. Так по возможности  прогнозирования (предвидения) возможна следующая классификация инвестиционного  риска:

• прогнозируемый (предсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, вероятности наступления которых являются следствием циклического развития экономики, смены конъюнктурных циклов развития финансового, инвестиционного рынков, предсказуемого развития конкуренции;
• непрогнозируемый (непредсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, вероятности наступления которых отличаются полной непредсказуемостью [14, c.51].

    По  возможности страхования возможна следующая классификация инвестиционного риска:

• страхуемые инвестиционные риски – риски, по которым (при наступлении страхового события) может быть обеспечена страховая защита имущественных интересов субъекта экономики;
• нестрахуемые инвестиционные риски – риски, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на финансовом рынке и которые не берутся страховать страховые компании. Но именно нестрахуемые риски являются потенциальными источниками дополнительной прибыли. Потери возникшие в результате наступления нестрахуемого риска возмещаются из собственных средств субъекта экономики [9, c.45].

    Инвестиционные риски помимо общих признаков типизации: природы и причин возникновения, возможности диверсификации, масштаба и характера последствий  - различаются по категориям инвестиций, характеру участия в проекте, стадии жизненного цикла. В числе внешних инвестиционных рисков наиболее значим страновой риск, а среди внутренних – риск ненадежности участников проекта и риск ошибочных технических, технологических и организационных решений проекта.

    В российских условиях степень влияния  отдельных факторов инвестиционного  риска существенно отличается от большинства  стран с развитой рыночной экономикой. Это отличие  состоит в резком различии региональных условий, существенных и частых условий, существенных и частых изменений в законодательстве. С учетом этого можно рассмотреть классификацию инвестиционных рисков, отражающих указанные особенности (Приложение 2).

    Таким образом, инвестиционные риски характеризуются большим многообразием, и в целях эффективного управления целесообразно классифицировать их по различным признакам. Обладание информацией о всех существующих признаках и видах классификации инвестиционного риска и его отдельных категорий, классов, родов представляется значимым для научной и практической деятельности по управлению риском.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

5. Оценка  инвестиционных рисков

    Неопределенность  условий реализации проекта не является заданной. По мере осуществления инвестиционного проекта его участники получают дополнительную информацию об условиях реализации, и ранее существовавшая неопределенность «снимается». В этой связи при реализации инвестиционного проекта необходимо осуществлять постоянный мониторинг информации о меняющихся условиях его реализации и производить соответствующую корректировку входных и выходных данных, графиков работ, условий взаимоотношений между участниками проекта [14, c.51].

    Для учета факторов риска при оценке эффективности проекта используется информация об условиях его реализации, в том числе не имеющая какого-либо строгого математического представления. При этом могут использоваться два основных метода оценки рисков:

• качественной оценки рисков;
• количественной оценки рисков.

    Методы  качественной оценки рисков. Методика такой оценки является описательной, но, по существу, она должна привести менеджеров проекта к количественному результату, к стоимостной оценке рисков, их негативных последствий и мер по предотвращению последних. Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана. К методам качественной оценки рисков относят:

    а) экспертный метод;

    б) метод анализа уместности затрат;

    в) метод аналогий.

    Экспертный  метод. Применяется на начальных этапах работы с проектом  в случае, если объем йодной информации является недостаточным для количественной оценки эффективности и рисков инвестиционного проекта (высокая погрешность результатов оценок — свыше 30%). Процедура экспертной оценки риска содержит следующие этапы:

• менеджеры проекта определяют основные виды рисков, с которыми можно столкнуться при реализации инвестиционного проекта, и устанавливают предельный уровень для каждого вида риска (по тысячебалльной шкале);
• менеджеры   проекта   подбирают   компетентных   специалистов   —   экспертов, после чего по  десятибалльной шкале устанавливается дифференцированная  оценка  уровня  компетентности  экспертов  (информация  является конфиденциальной);
• каждому эксперту предлагается оценить риски с точки зрения вероятности наступления рискового события (в долях единицы) и потенциальной опасности данного риска для успешного завершения проекта (по стобалльной шкале). Полученные результаты для каждого эксперта заносятся в таблицу;
• оценки, проставленные экспертами по каждому виду риска (например, несвоевременная поставка, оборудования), сводятся менеджерами проекта и отдельные таблицы для вычисления интегрального уровня риска;

    На  основании данных таблицы рассчитывается среднее значение уровня риска .

• для каждого вида риска сравниваются величины и заданные предельные уровни риска, на основании чего принимается решение о приемлемости того или иного вида риска для разработчиков проекта.

    Используются  и иные способы применения экспертов для оценки рисков реализации инвестиционных проектов.

    Главное преимущество метода экспертных оценок заключается в возможности использования опыта экспертов в процессе анализа проекта и учета влияния различных факторов. К достоинствам метода можно также отнести отсутствие необходимости в точных данных и программных продуктах, возможность проводить оценку риска до расчетов интегральных показателей эффективности инвестиционного проекта, простота расчетов.

    Однако  данный метод сопряжен с определенными  недостатками, основными из которых являются трудности в привлечении высококвалифицированных специалистов и субъективность проведенных оценок.

    Разновидностью  экспертного метода выступает так  называемый метод Дельфи. Он характеризуется строгой процедурой организации проведения оценки рисков: эксперты лишены возможности совместно обсуждать ответы на поставленные вопросы, что позволяет обеспечить анонимность оценок, избежать группового принятия решения и доминирования мнения лидера. Обработанные и обобщенные результаты через управляемую обратную связь сообщаются каждому эксперту. Основная цель этого — позволить ознакомиться с оценками других членов экспертной комиссии, не подвергаясь давлению авторитетных специалистов. Данный метод позволяет повысить уровень объективности экспертных оценок[11, c.151].

    Метод анализа уместности затрат. Этот метод ориентирован на выявление потенциальных зон риска и используется инвестором для минимизации риска, угрожающего капиталу. Предполагается, что перерасход средств может быть вызван одним из четырех основных факторов (или их комбинацией):

• первоначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных этапов и составляющих;
• изменение границ проектирования вследствие возникновения непредвиденных обстоятельств;
• отклонение производительности используемого в проекте оборудования от проектных величин;
• воздействие на стоимость проекта инфляции, изменений налогового законодательства и процентных ставок.

    Эти факторы могут быть детализированы, и на базе типового перечня составляется подробный контрольный перечень возможного повышения затрат. Но статьям для каждого варианта проекта или его элементов. Процесс финансирования проекта разбивается на стадии, которые должны быть взаимосвязаны с этапами реализации проекта и учитывать дополнительную информацию о проекте, поступающую по мере его реализации. Поэтапное выделение средств позволяет инвестору при первых признаках того, что риск вложений растет, или прекратить финансирование проекта, или начать поиск мер, обеспечивающих снижение затрат.

    Метод аналогий состоит в анализе имеющихся данных, касающихся осуществления фирмой аналогичных проектов в прошлом, с целью расчета вероятности возникновения потерь. Можно также воспользоваться данными о проектных рисках законченных проектов, анализ которых проводит, например, Всемирный банк. Полезной информацией располагают и страховые компании.